美国12月CPI数据与金融市场反应 - 12月美国核心CPI同比增长2.6%，维持在近四年来的低位区间，印证了通胀回落的长期趋势 [1] - 数据公布后，利率市场反应克制，联邦基金利率期货主流定价依然锁定在今年年中，显示单凭通胀降温不足以撬动美联储政策转向 [1][3] - 在“利多但力度欠火候”的状态下，各类风险资产表现出现巨大分化 [3] 主要资产类别表现分化 - 美股在CPI公布后短暂冲高，但买盘迅速衰竭，银行股在财报压力与利率前景模糊的夹击下拖累股指整体收跌 [3] - 债券市场方面，10年期美债收益率维持在4.17%附近，曲线持续趋陡，这更似在消化“长期高利率”的现实，而非宽松周期开启的前兆 [5] - 黄金与白银逆势走强，现货黄金盘中一举刷新纪录站上4600美元关口，白银触及89美元，金银比收窄至十余年新低 [5] 黄金定价逻辑的根本性转变 - 黄金的上涨逻辑已发生翻天覆地的变化，不再是简单的“降息炒作” [1] - 沿用“实际利率下降驱动金价上涨”的传统模型已很难解释当前局面，黄金正在被市场赋予全新的定价维度 [7] - 资金与其说是在押注降息，不如说是在对冲系统性风险，黄金的角色已从“通胀对冲工具”回归到“制度风险对冲资产” [7] - 当货币政策路径模糊、财政赤字无限扩张及地缘政治风险反复扰动时，市场对传统信用体系的信心正在被系统性削弱 [7] - 黄金的上涨是对长期不确定性的系统性反映，其能在美元利空背景下保持强势，源于其作为对抗信用泡沫的终极筹码的定位 [7][9]

美联储主席换届与政策博弈 - 美联储主席鲍威尔面临换届压力，白宫启动遴选程序并暗示鲍威尔应同时辞去理事职务以避免市场混乱 [1] - 特朗普经济顾问哈塞特被视为接替鲍威尔的头号人选，因其与特朗普关系密切且更倾向配合降息政策 [1] - 特朗普一度计划解雇鲍威尔导致市场剧烈波动，但随后态度反转否认该计划，引发"TACO过山车"式市场震荡 [5] 美联储政策分歧与通胀压力 - 达拉斯联储主席洛根发表鹰派演讲，主张维持4.25%利率区间6-12个月，导致市场降息预期骤降（9月降息概率从65%降至58%） [3] - 美联储内部三大阵营分裂：少数派支持降息，多数派担忧关税通胀选择观望，强硬派主张2025年前不降息 [4] - 6月CPI同比上涨2.7%（核心CPI 2.9%），服装、家具、家电价格分别上涨0.4%、1%、1.9%，88%制造业企业计划转嫁关税成本 [4] 贸易战与行业影响 - 特朗普对墨西哥加征30%关税引发墨总统强硬回击，欧盟准备反制，美国还计划对150+贸易伙伴加征10%-15%关税 [4] - 英伟达获准向中国出口H20 AI加速器，股价上涨4%市值突破4.1万亿美元，带动纳斯达克指数创新高 [4] - 美国对印尼实施不对等关税（美对印尼产品征19%关税，印尼对美国产品免税），被经济学家视为双重标准 [4] 市场反应与风险预警 - 洛根警告美国可能陷入1970年代式滞胀，但过度延迟降息或导致就业市场超调，凸显政策两难 [7] - 特朗普解雇鲍威尔传闻导致美股下挫、美债收益率飙升、美元回落、金价上涨，但市场在传闻澄清后迅速反转 [5] - MSCI亚太指数下跌0.1%，黄金价格跌破3330美元/盎司，反映市场对利率政策不确定性的焦虑 [3][4]

高利率对美国企业借款人的影响 - 美联储推迟降息导致借贷成本上升 将对美国企业造成冲击 [1] - 目前软着陆预期下 违约多以不良资产交易所形式出现 且回收率较高 [1] - 通胀高于目标、政策不确定性及主权期限溢价上升 使软着陆可能性下降 [1] 投机级信贷违约率预测 - 德意志银行预测 投机级违约率可能在明年年中达到5.5% [1] - 该水平将是2012年以来发行人加权的投机级违约率最高值 [1]