澳洲联储降息预期 - 预计澳洲联储将一致同意降息25个基点 [1] - 不太可能提供鸽派指引 [1] - 可能重申"谨慎和渐进"的进一步宽松政策 [1] 通胀与就业数据 - 二季度CPI数据表明澳洲联储对通胀的担忧略显过度 [1] - 二季度失业率均值为4.2% [1] - 6月失业率微升至4.3% [1] 经济活动与降息逻辑 - 近期经济活动数据表现向好 [1] - 当前降息逻辑更多基于通胀回落提供的政策空间 [1] - 非经济疲软需要连续降息 [1]

经济政策与市场反应 - 土耳其央行意外将基准利率大幅下调300个基点至43%，超出市场预期，这是自3月中断宽松周期后首次重启降息 [2] - 降息公布后，里拉兑美元和欧元汇率稳定，BIST100股指上涨1% [2] - 市场普遍认为通胀压力减缓、汇率稳定为降息创造了条件，6月年通胀率降至35%，远低于去年5月约75%的峰值 [3] - 央行预测今年通胀将降至24%，并设定了29%的上限区间，声明对未来通胀下降趋势"信心增强" [3] 通胀与货币政策 - 通胀回落显示紧缩政策初见成效，但分析认为这更多源于基数效应而非结构性改善 [4] - 财政部长预计年底通胀处于央行预测区间中高端或低于29% [4] - 央行强调在通胀未明确受控前紧缩政策立场不变，未来降息将"以通胀前景为核心，逐次审慎评估" [5] - 央行将通过抑制内需、推动里拉实际升值及改善通胀预期支持通胀回落 [5] 信用评级与市场信心 - 穆迪将土耳其主权信用评级由"B1"上调至"Ba3"，评级展望由"积极"转为"稳定"，称政策持续性、公信力提升及外部失衡缓解是上调依据 [3] - 财政部长表示评级上调是对政府稳健经济管理的认可，标志经济正进入"正向循环" [3] 市场预期与风险因素 - 路透社调查显示经济学家预测央行政策利率将在9月底降至41%，年末降至36%，2026年底降至23%，而年通胀率预计年底降至30% [5] - 国际投行分析指出经济复苏基础尚不稳固，货币政策过快放松可能引发金融市场波动 [5] - 实际利率仍超过7%，企业和消费者面临高融资成本压力，工业界对高借贷成本抱怨不断 [5] - 政治风险和结构性风险制约经济增长前景，央行降息步伐需与通胀预期相匹配以避免货币贬值压力 [5] 政策走向与挑战 - 货币政策处于"理性回归"与"政治惯性"的关键抉择阶段，受通胀控制、汇率稳定、经济结构改善等多重因素影响 [6] - 市场需警惕潜在货币危机和政策波动风险 [6]

欧洲央行利率决议 - 欧洲央行维持利率不变 存款便利利率2% 边际贷款利率2.4% 主要再融资利率2.15% 均符合市场预期和前值 [1] - 这是该行一年多以来首次未调整利率 主要由于通胀率达到2%且美欧贸易谈判进展不顺 [1] 贸易争端影响 - 欧洲央行罕见地将"贸易争端"列为政策不确定性的主要来源 称当前环境"异常不确定" [2] - 美欧贸易协议可能接近达成 美方拟对欧盟征收15%关税 类似美日协议 欧盟或接受以避免更高关税 [2] - 特朗普宣布自8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税 [2] 通胀与经济表现 - 欧洲央行确认通胀已达到2%的中期目标 是本轮政策周期的关键里程碑 [3] - 薪资增速偏高但有所放缓 国内价格压力减轻 [3] - 欧洲经济整体表现韧性 但受贸易争端影响 经济环境仍异常不确定 [3] 未来政策预期 - 市场关注欧洲央行未来是否继续降息 自2024年6月以来已连续降息八次 [4] - 投资者预计年底前将再降息22个基点 经济学家预测9月可能进行最后一次25个基点降息 [4] - 欧洲央行行长表示已准备好应对欧元走强及欧盟财政支出扩张等挑战 [4]

美联储降息预期 - 高盛预测美联储可能提前降息 [1] - 降息预期基于关税影响减弱和通胀回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周初伊朗对美军基地打击提振避险需求后伊以停火使市场风险偏好回升，黄金自高位回落，美国经济数据疲软强化市场对美联储政策转向预期，美联储官员表态分化，美元指数走弱、美债收益率下行支撑贵金属，因市场避险情绪降温金价周五回调、银价受工业属性提振维持韧性 [7] - 美国经济数据走弱及美联储官员释放鸽派降息信号提振下半年降息预期，美元和长端美债收益率承压，提振黄金货币属性，但金价上行或受阻力，避险需求仍为黄金提供支撑，中长期财政赤字和美元信用受损利多金价，联储鸽派信号或打开银价上行空间，当前市场静待PCE数据，数据超预期走强或施压贵金属市场 [7] - 操作上短期注意回调风险，下周沪金2508合约关注区间750 - 780元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克，外盘COMEX黄金期货关注区间3260 - 3350美元/盎司，COMEX白银期货关注区间36 - 37美元/盎司 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周沪市黄金下跌、白银上涨，截至2025 - 06 - 27，COMEX白银报36.675美元/盎司，环比上涨1.83%，沪银主力2508合约报8792元/千克，环比上涨0.61%；COMEX黄金报3304.6美元/盎司，环比下跌2.40%，沪金主力2508合约报766.40元/克，环比下跌1.88% [8][10] - 本周SPDR黄金ETF、SLV白银ETF净持仓量均上升，截至2025 - 06 - 26，SLV白银ETF持仓量报14866.19吨，环比上涨0.70%，SPDR黄金ETF持有量报953.39吨，环比上涨0.64% [11][15] - 截至6月17日，COMEX黄金净持仓减少、白银净持仓增加，COMEX黄金总持仓报441214张，环比上涨5.77%，净持仓报200648张，环比上涨7.02%；COMEX银总持仓报184831张，环比上涨6.05%，净持仓报67174张，环比上涨0.79% [16][20] - 截止6月17日，CFTC黄金多头与空头持仓均增加，COMEX黄金非商业多头持仓报260586张，环比增加5.90%，非商业空头持仓报59938张，环比增加2.40% [21][25] - 本周沪市黄金白银基差走弱，截至2025 - 06 - 26，黄金基差报 - 7.28元/克，环比下跌360.8%，白银基差报 - 40元/千克，环比下跌133% [26][28] - 本周COMEX黄金库存减少、白银库存增加，上期所黄金库存小幅减少、白银库存环比增加，截至2025 - 06 - 26，COMEX黄金库存合计报37048334.61盎司，环比减少1.9%，上期所黄金库存报18168千克，环比减少0.05%；COMEX银库存报498310493金衡盎司，环比增加0.20%，上期所白银库存报1230233千克，环比增加1.70% [29][33] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年5月，白银进口数量减少，银矿砂进口数量大幅增加，中国白银进口数量当月值报273741.39千克，环比减少 - 2.46%，银矿砂及其精矿进口数量当月值报136237148.00千克，环比增加10.54% [35][39] - 截止2025年5月，集成电路产量增速有所提升，当月集成电路产量报4240000.00块，当月同比增速报11.5% [41][44] 白银供需情况 - 白银供需呈现紧平衡格局，截至2024年，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%，硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%，白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司，白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3% [46][50] - 白银供需缺口呈逐年缩小态势，截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%，白银需求总计报1164.1百万盎司，同比下降3%，白银供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26% [52][54] 黄金产业情况 - 本周黄金回收价和饰品价格下跌，截至2025 - 06 - 26，回收价中国黄金报768.8元/克，环比下跌1.12%，老凤祥黄金报1006元/克，环比下跌1.18%，周大福黄金报998元/克，环比下跌2.16%，周六福黄金报978元/克，环比下跌2.69% [56][58] 黄金供需情况 - 黄金投资需求环比大幅上升，5月黄金ETF整体呈净流出态势，截至2025年第1季度，黄金工业(科技)需求报7,396.6盎司，环比上涨%，黄金投资需求合计报50,741盎司，环比上涨71.93%，黄金珠宝首饰需求报39,899.9盎司，环比下降10.47%，黄金总需求报120,440.4盎司，环比上涨7.12% [60][64] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数和10年国债收益率均录得下跌 [66] - 10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率下降，SP500/COMEX金价比上升 [71] - 本周美国10年盈亏平衡通胀率下降 [76] - 2025年6月，中国央行增持黄金储备约2.18吨，土耳其央行增持2.12吨 [80]

美联储降息预测 - 摩根士丹利预测自2026年3月起美联储将连续七次降息，最终将联邦基金利率下调至2 5%至2 75%区间，显著低于当前水平 [1] - 该预测早于多数机构设想的"长期高利率"路径，引发市场对政策前景的重新评估 [1] 预测依据 - 预测基于经济增长下行与通胀回落趋势的判断，认为美国经济将经历周期性减速，货币政策需转向宽松以防硬着陆 [3] - 劳动力市场逐步降温、核心物价涨势减弱，货币环境已明显转紧 [3] - 通胀周期可能更快结束，租金、医疗和商品价格多数已进入下行通道，若能源价格保持温和，通胀预期或稳步锚定 [3] - 预测的最终利率中枢2 5%-2 75%暗示中性利率未因疫情或地缘政治而永久性抬升，美联储需逐步"归位"至与通胀目标匹配的位置 [3] 市场影响 - 市场主流声音正从"更高更久"转向"更低更快"，投资者重新定价2026年前的利率曲线 [4] - 利率预期调整将直接影响债券、美元汇率及成长型资产的走势，成为未来两年金融市场的核心变量 [4] 不确定性 - 美国财政赤字高企、全球供应链重塑未完成、地缘政治摩擦可能复燃 [4] - 若通胀在服务和薪资层面形成黏性，或金融市场对过早转向宽松反应过度，美联储可能延后调整节奏 [4]

英国央行货币政策观点 - 英国央行副行长拉姆斯登认为劳动力市场放松是推动通胀回落的关键因素 [1]

欧洲央行通胀前景 - 欧洲央行副行长金多斯认为近期油价波动不会改变欧元区通胀回落趋势 [1] - 尽管以色列与伊朗冲突引发大宗商品价格波动 但通胀下降过程仍被锚定且未脱轨 [1] - 当前欧元区消费价格增速已从历史高位回落至略低于2%的目标水平 [1] 货币政策与外部环境 - 欧洲央行对消费价格走势表示满意 但强调需考虑伊朗局势带来的额外复杂性 [1] - 全球贸易紧张局势叠加地缘政治风险 导致不确定性程度加剧 [1] - 货币政策制定者认为将履行稳定价格使命 但需保持格外谨慎态度 [1]

英国央行货币政策委员格林的经济评估 - 经济基本面疲软 [1] - 劳动力市场进一步放松 [1] - 通胀回落进程仍在持续 [1]

土耳其央行通胀风险分析 - 通胀预期和定价行为持续对通胀回落进程构成风险 [1]