报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日铁矿石相对强势但螺纹、双焦价格持续走弱 预计短期无法独立走强更多跟随板块运行 后期关注宏观驱动能否扭转市场情绪 中期受政策增量预期支撑 短期供需关系由平衡偏紧向平衡转换 价格区间震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 外矿发运持续保持较高增速 澳巴发运连续三周高于历史同期 淡水河谷发运创出近五年高点 非主流发运水平连续四周高于去年同期 到港量略低于去年同期 后期供给端压力将逐步体现 支撑力度持续减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量小幅回落 本期日均铁水产量240.13（环比 - 0.62） 钢厂盈利率持续回落且高炉利润趋近盈亏平衡 叠加华北阅兵限产 虽短流程亏损对需求有一定保护 但国内需求对价格支撑力度边际减弱 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位 因华北检修增多库存环比回落 本期港口库存小幅下滑 短期库存整体趋于平稳 累库压力不显著 [2] 价格方面 - 价格区间震荡运行 连铁主力合约（2601合约）760 - 790元/吨区间 对应外盘FE10价格约101 - 104 [3] 后期关注因素 - 阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外围宏观影响更积极，国内政策增量处于储备期，货币政策及财政政策有增量预期，下周铁矿石价格受宏观影响更大；铁矿石供给增速超预期，需求端有韧性，供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主；下周价格震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 上周宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，成材端螺纹累库、高炉高利润回落限制铁水回升空间，叠加供给端回升超预期抑制盘面，价格跟随板块走势 [2] 供应方面 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创历史高值，非主流连续三周上升并创历史同期高值；到港量中位偏高水平且趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比 + 0.09），钢厂盈利率和高炉利润高位回落，短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期关注铁水能否维持高位及华北地区阅兵限产动向 [2] 库存方面 钢厂端进口矿日耗保持高位，库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成抑制，价格整体跟随板块走势 [2] - 外围宏观偏向积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，但短期更多交易产业基本面，铁矿石供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行 [2] 各部分总结 供应方面 - 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创历史高值，非主流连续三周上升并创历史同期高值；到港量处于中位偏高水平且整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量 240.75（环比 +0.09），钢厂盈利率和高炉利润水平下滑，短流程再度全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位及华北地区阅兵限产动向 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：短多参与 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材淡季特征明显，铁矿因钢厂补库价格坚挺，焦炭和焦煤受政策扰动短期或有反复，铁合金基本面趋向宽松 [3][7][10][13][16] 各品种总结 螺纹钢 - 高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，但需求端弱，建筑钢材成交低迷，阅兵限产政策未落地支撑供应收缩预期，原料端也有扰动，中期区间波动 [1][4] - 目前位置偏中性，短期行情易反复 [1][5] 热卷 - 产量和表需环比下降，库存略增，基本面平稳，出口利润回落，后期出口或受影响，宏观强预期和阅兵限产预期提供支撑 [1][4] - 当前位置偏中性，短期行情或有反复 [1][5] 铁矿石 - 铁水产量微增，外矿发到货双降，港口和钢厂库存同增，钢厂补库带动价格阶段性坚挺，基本面主导下矿价偏强 [1][8] - 短多参与 [1][9] 焦炭 - 现货六轮提涨，焦企利润改善，部分地区阅兵限产政策或使供应收缩，当前供需平衡，产量和库存偏稳，中期原料端受消息支撑维持偏强走势，短期位置高且交易所出台交易限制措施，或有回调 [1][11] - 谨慎看多 [1][12] 焦煤 - 国内产量环比持平且低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端总库存环比停止下降，下游转移速度放缓，铁水产量高，原料需求稳定，煤矿减产限产消息支撑市场，中期走势偏强，但交易所限制 01 合约交易，市场情绪或回落 [1][14] - 谨慎看多 [1][15] 锰硅 - 基本面趋向宽松，新一轮需求集中释放使短期需求有韧性，表内总库存下降但绝对水平高 [1][18] - 主力移至 01 合约，市场情绪回落但有余温，短期成本端有支撑，短空参与或观望 [1][19] 硅铁 - 基本面趋向宽松，企业库存下降但绝对水平高，仓单增加，供应压力明显 [1][18] - 主力切换至 2511 合约，短期市场情绪有余温，关注煤焦表现，短空参与或观望 [1][19]