报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前EC2604合约预计走势震荡，需聚焦3月份船司挺价成色；2月合约估值底或在1700点附近；更远月合约复航时间博弈激烈，波动率预计持续高位，可关注多EC2606空EC2610的套利机会 [1][4][6] 各目录总结 期货价格 截至2026年2月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓58854.00手，单日成交34792.00手；EC2602合约收盘价格1737.80，EC2604合约收盘价格1237.90，EC2606合约收盘价格1533.70，EC2608合约收盘价格1597.90，EC2610合约收盘价格1128.60，EC2512合约收盘价格1439.00 [7] 现货价格 2月1日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1418美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1867美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2605美元/FEU；2月2日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1792.14点，SCFIS（上海 - 美西）1101.40点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU；12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年交付量分别为73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年交付量分别为19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘）；2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力26.31万TEU，3月份月度周均运力31.34万TEU，4月份月度周均运力27.9万TEU；2月份共计12个空班，3月份共计6个空班和2个TBN [3] 供应链 自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡，后续可能调整AE12和AE15服务；苏伊士运河复航预计渐进进行，红海全面复航无明确时间表，需满足多重条件 [1][2][6] 需求及欧洲经济 常规年份4月和10月是一年中运价最低月份；2026年1月8日取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PA联盟价格逐步修正，主力合约短期走势预计震荡，2月合约震荡，4月合约驱动偏空 [1][7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响 [4] - 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓63340.00手，单日成交46760.00手，EC2602合约收盘价格1719.00，EC2604合约收盘价格1229.00，EC2606合约收盘价格1493.20，EC2608合约收盘价格1560.80，EC2610合约收盘价格1135.10，EC2512合约收盘价格1403.10 [6] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，2月份月度周均运力28.3万TEU，3月份月度周均运力29.58万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯高级官员表示哈马斯从未同意交出武器，任何关于加沙的安排需与哈马斯达成谅解协议，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] - CMA决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，后续需关注2、3月份远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前运价驱动偏弱，关注马士基WEEK7报价，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大，2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [1][5][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓63443.00手，单日成交51020.00手，EC2602合约收盘价格1726.70，EC2604合约收盘价格1200.20，EC2606合约收盘价格1447.60，EC2608合约收盘价格1524.00，EC2610合约收盘价格1114.20，EC2512合约收盘价格1373.50 [7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响，12月份以及1月份货量处于年内较高位置，EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值 [4] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [7] - 线上报价方面，不同联盟不同船期上海 - 鹿特丹的价格有差异，如马士基WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1290/2060等 [1] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，2026 - 2029年不同船型有不同的交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力28.3万TEU，WEEK6 - 9周运力分别为34/34.2/26.11/18.83万TEU；3月份月度周均运力29.58万TEU，WEEK10 - 14周运力分别为25.24/33.86/34.87/28.52/25.45万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端哈马斯已向调解人提供必要信息协助寻找以色列人质遗体，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线以提高运输效率，CMA决定将部分航线船舶改道经由好望角航行 [2][6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，财政部和税务总局2026年1月8日宣布取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，04合约波动预计放大 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月合约震荡，4月合约驱动偏空，暂无套利机会 [8] - 取消光伏等产品增值税出口退税政策或扰动04合约淡季属性，近期04合约波动预计放大，马士基恢复航行尝试将扰动更远月合约预期，春节前整体驱动偏空，空头方向有优势，关注春节后船司行为变化，2026年3月周均运力压力相对较小 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月19日，集运指数欧线期货所有合约持仓62201.00手，单日成交36458.00手，EC2602合约收盘价格1714.30，EC2604合约收盘价格1132.20，EC2606合约收盘价格1318.00，EC2608合约收盘价格1459.00，EC2610合约收盘价格1054.10，EC2512合约收盘价格1300.00 [7] - 集运指数（欧线）期货EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值，目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700 - 2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期对应SCFIS初步预估2500 - 2600美元/FEU，若WEEK6马士基价格下修至2200美元/FEU，最终2月合约交割结算价格或在1700点附近 [4][5] 现货价格 - 不同联盟上海 - 鹿特丹航线不同船期有不同报价，如Gemini Cooperation马士基WEEK4价格1695/2730，WEEK5价格1515/2430；HPL 1月下半月和2月上半月船期报价1585/2535等 [1] - 12月和1月货量处于年内较高位置，现货价格有所松动，MSC1月下半月价格下修至2640美元/FEU，马士基1月第五周上海 - 鹿特丹报价2400 - 2500美元/FEU等 [4] - 1月16日SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1676美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2194美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3165美元/FEU；1月19日SCFIS（上海 - 欧洲）1954.19点，SCFIS（上海 - 美西）1305.27点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型有不同交付情况；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，1 - 3月不同周有不同运力情况，2月有2个TBN和8个空班，3月有5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，以色列总理称若伊朗攻击将回击，以色列向哈马斯发出通牒，1月15日马士基声明随红海海域稳定性改善将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月和10月是一年中运价最低月份，取消光伏等产品增值税出口退税政策或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求逐步好转，等待马士基1月份开价，12月合约交割结算价格逐步清晰，关注下半月价格实际落地情况，EC2602合约马士基1月初报价大概率上涨，远月合约面临苏伊士运河复航压力 [1][5][6] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 各目录总结 一、期货价格 - 截至2025年12月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓62069.00手，单日成交21544.00手，EC2602合约收盘价格1689.00，EC2604合约收盘价格1092.70，EC2606合约收盘价格1227.00，EC2608合约收盘价格1381.80，EC2610合约收盘价格1021.60，EC2512合约收盘价格1653.10 [8] 二、现货价格 - 12月5日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1400美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1550美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2315美元/FEU，12月8日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1509.10点，SCFIS（上海 - 美西）960.51点 [8] 三、集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余4周月度周均运力31.47万TEU，1月份月度周均运力33.17万TEU，2月份月度周均运力26.29万TEU，12月份共计4个空班，1月份共计4个TBN，均为OA联盟，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [4] - 2025年至今交付集装箱船舶245艘，合计交付运力199万TEU，截至2025年12月7日，12000 - 16999TEU船舶合计交付74艘，合计111.9万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [8] 四、供应链 - 地缘端特朗普计划任命美国将军领导加沙内部安全部队，美国白宫表示加沙和平计划下一阶段正进行大量低调规划，加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前CMA FAL1航线（欧洲 - 亚洲）2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线（欧洲 - 亚洲）已开始单次试运行 [4][7] 五、需求及欧洲经济 - 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复，12月下半月订舱环比好转，大部分船司12月最后一周已经装满 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [9] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，需关注实际SCFIS公布情况 [4] - 2026年2月合约或存在较大预期差，若船司签约挺价时间延长使高价落地1月，2月合约可能与12月合约估值平水，需持续追踪 [5][6] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，远月合约估值或面临下修 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线12月上、下半月及WEEK52周等有不同报价，马士基还发布1月份涨价函 [1][2] - 地缘端，因红海持续动荡，马士基和赫伯罗特推出好望角网络，暂无将双子座东西向航线改经红海航行的具体时间 [2] 动态供给 - 12 - 2月各月周均运力不同，12月和1月分别有4个空班和4个TBN，马士基WEEK51周新增加班船 [3] 12月合约 - 12月合约交割结算价格为12月15号、22号、29号三期SCFIS算数平均值，12月上半月运价中枢下修，货量逐步恢复 [4] - 初步预估12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，关注实际SCFIS公布情况 [4] 2026年2月合约 - 2月合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日、9日三期算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢 [6] - 2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定，关注1月运力较高背景下运价落地情况 [6] 更远月合约 - 2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价面临压制，估值或下修 [7] 期货价格 - 截至2025年12月9日，集运指数欧线期货各合约有不同收盘价格，持仓61484.00手，单日成交23235.00手 [8] 现货价格 - 12月5日公布的SCFI不同航线有不同价格，12月8日公布的SCFIS不同航线有不同点数 [8] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付245艘，合计199万TEU，不同吨位船舶交付情况不同 [8] 供应链 - 加沙停火调停方案推进，苏伊士运河2026年春节后复航概率大，部分航线已开始恢复通行或试运行 [7] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容可总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡，暂无套利机会 [7] - 12月合约运价持续修正，关注下半月报价情况，2026年2月合约或存在较大预期差，更远月合约面临苏伊士运河复航压力 [3][5] 报告各部分内容总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹航线12月上、下半月价格有差异，如Gemini Cooperation马士基12月第一周价格1610/2520，第二周2220 - 2331美元/FEU；HPL - SPOT12月上半月1285/2035，下半月1885/3035等 [1] - 地缘端，因红海持续动荡，马士基和赫伯罗特推出好望角网络，目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间 [2] 动态供给 - 12月月度周均运力30.39万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为32.63/33.71/25.89/31.88万TEU；1月月度周均运力33.24万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为35.33/33.72/31.95/32万TEU [3] - 12月有4个空班（OA联盟1个，MSC/PA联盟3个），1月有4个TBN（均为OA联盟），马士基WEEK51周新增班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] 合约情况 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号、12月29号三期SCFIS的算数平均值，12月上半月价格持续修正，中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，12月15日SCFIS或介于1600 - 1650点，关注马士基12月下半月第一周报价 [3] - 2026年2月合约交割结算时间确定，最后交易日为2026年2月9日，结算价格为2026年1月26日、2月2日、2月9日三期算数平均值，2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，2月合约或存在较大预期差 [4][5] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，若2026年苏伊士运河复航，有效运力供给增加，远月合约运价会受压制 [5] 期货与现货价格 - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓68825.00手，单日成交32303.00手，各合约收盘价格不同，如EC2602合约收盘价格1492.50等 [6] - 11月28日公布的SCFI上海 - 欧洲航线价格1404美元/TEU，上海 - 美西航线价格1632美元/FEU，上海 - 美东价格2428美元/FEU；12月1日公布的SCFIS上海 - 欧洲1483.65点，上海 - 美西948.77点 [6] 船舶交付情况 - 2025年仍是集装箱船舶交付大年，至今交付243艘，合计交付运力198.5万TEU，截至2025年11月29日，12000 - 16999TEU船舶交付74艘，合计111.85万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基12月第二周报价环比下调，12月合约交割结算价格估值下修，12月上半月运价中枢下修至2300美元/FEU附近，关注12月下半月是否宣涨，若上半月价格不调整，12月15日SCFIS或介于1600 - 1700点 [3] - 2026年2月合约或存在较大预期差，其交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，船司签约挺价时间有不确定性，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水，需持续追踪 [4] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，复航意味着有效运力供给增加、压低运费风险，远月合约运价会受压制 [5] - 策略上，12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓77333.00手，单日成交64306.00手，EC2602合约收盘价格1453.50，EC2604合约收盘价格1126.40，EC2606合约收盘价格1338.00，EC2608合约收盘价格1464.00，EC2610合约收盘价格1108.00，EC2512合约收盘价格1650.00 [5] 现货价格 - 11月21日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1367美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1645美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2384美元/FEU；11月24日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1639.37点，SCFIS（上海 - 美西）1107.85点 [3][5] 集装箱船舶运力供应 - 11月份剩余2周周均运力34.37万TEU，12月份月度周均运力30.39万TEU，1月份月度周均运力31.01万TEU；12月份共计1个TBN和3个空班，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶235艘，合计交付运力191.84万TEU；截至2025年11月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 供应链 - 马士基发言人表示苏伊士运河管理局此前关于12月恢复通航的声明不实，公司尚未确定何时恢复通过苏伊士运河的部分航行 [3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 10月下半月运价小幅调整，关注11月下半月涨价函是否推出，10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，12月合约交易关注节奏问题，聚焦11月涨价实际落地情况，2026年2月合约或存在较大预期差但短期面临复航预期压制，单边策略12合约震荡偏强，套利暂无 [1][5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年10月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓64481.00手，单日成交59281.00手，EC2602合约收盘价格1463.40，EC2604合约收盘价格1142.00，EC2606合约收盘价格1306.60，EC2608合约收盘价格1450.20，EC2510合约收盘价格1120.60，EC2512合约收盘价格1708.60 [7] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同联盟和船司10月下半月及11月船期价格有差异且部分船司发布涨价函，如马士基上海 - 鹿特丹43周报价1095/1830，44周报价1140/1920，11月3日之后价格涨至1625/2500；HPL - SPOT 10月下半月价格1185/1935，11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835 [1][2] 三、集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，11月份月度周均运力30.28万TEU，12月份月度周均运力28.77万TEU，11月份共计4个空班和3个TBN，12月份共计7个TBN；2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计交付运力170.4万TEU [3][8] 四、供应链 - 报告未提及供应链相关具体内容 五、需求及欧洲经济 - 报告未提及需求及欧洲经济相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月合约在驱动向下前提下空配相对安全，HPL尝试提涨10月下半月价格，若成功10月合约交割结算价格估值顶大概率在1100点附近，若失败或接近1000点 [4] - 12月合约淡旺季规律仍在，后续可逐步多配交易11、12月运价宣涨预期，但投资者基于驱动端多配需轻仓 [6] - 单边策略主力合约震荡偏弱，套利策略逢高空10 [8] 各部分总结 市场分析 - 线上报价方面，不同联盟不同船司上海 - 鹿特丹航线10月上半月及之前的报价有差异，HPL尝试提涨10月下半月价格 [1] - 地缘端，以色列在加沙地带发动大规模地面攻势，近40万人已离开加沙城 [2] 运力情况 - 中国 - 欧基港10月月度周均运力27.26万TEU，11月月度周均运力28.3万TEU，10月有15个空班及1个TBN，11月有4个空班和6个TBN，HMM发布PA联盟亚欧冬季停航计划 [3] 合约情况 - 10月合约淡季空配为主，上半月运价中枢下移至1400美元/FEU左右，折合SCFIS 1000点左右，10月13日和20日SCFIS预估差别不大，HPL提涨下半月价格结果待察 [4] - 12月合约可交易11、12月运价宣涨预期，驱动利多，但美线需求偏弱及船舶调配或对欧线价格有压力，当前12月合约期货大幅升水现货，多配需轻仓 [5][6] 期货与现货价格 - 截至2025年9月18日，集运指数欧线期货各合约持仓及成交情况，部分合约收盘价格公布，9月部分SCFI、SCFIS价格公布 [7] 策略 - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [8]