报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌，现货价格7月底见顶后续缓跌，8月下旬后下跌斜率加剧，10合约博弈8 - 10月运价下跌斜率 [5] - 策略为逢高空10（近期回调较多可获利了结），12 - 4正套持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1647，前值1699，涨跌幅 -3.30%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1261，前值1304，涨跌幅 -3.23% [3] - SCFI - 美西现值2067，前值2142，涨跌幅 -3.50%；SCFIS - 美西现值1284，前值1301，涨跌幅 -1.31%；SCFI - 美东现值3378，前值3612，涨跌幅 -6.48%；SCFI - 西北欧现值2090，前值2079，涨跌幅0.53% [3] - SCFIS - 西北欧现值2316，前值2400，涨跌幅 -3.50%；SCFI - 地中海现值2418，前值2528，涨跌幅 -4.35% [3] 合约情况 - 合约EC2506现值1462.5，前值1514.2，涨跌幅 -3.41%；EC2508现值2121.6，前值2139.0，涨跌幅 -0.81%；EC2510现值1425.1，前值1468.7，涨跌幅 -2.97%；EC2512现值1692.3，前值1738.0，涨跌幅 -2.63%；EC5602现值1484.7，前值1532.0，涨跌幅 -3.09%；EC2604现值1324.1，前值1386.1，涨跌幅 -4.47% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值808，前值776，涨跌值32；EC2508持仓现值4873，前值5597，涨跌值 -724；EC2410持仓现值51818，前值54874，涨跌值 -3056；EC2412持仓现值8460，前值8505，涨跌值 -45；EC2602持仓现值4224，前值4301，涨跌值 -77；EC2604持仓现值5083，前值5267，涨跌值 -184 [3] 月差情况 - 10 - 12月差现值 -267.2，前值 -269.3，涨跌值2.1；12 - 2月差现值207.6，前值206.0，涨跌值1.6；12 - 4月差现值368.2，前值351.9，涨跌值16.3 [3] 现货价格情况 - GEMINI马士基wk32开舱2900，后涨至3000，wk33开舱2800；0A 7月下旬报价均值3500，8月上旬整体沿用，CMA 3450，EMC 3500，OCCL 3500（预计0A再调降200） [5] - P1整体因敞口大持续降价至3100，ONE 3150，HMM 3100；MSC 8月上报3350 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情近弱远强，近月受航司8月上旬价格阴跌影响，美国与欧中关税会谈或成情绪端支撑，但中美会谈结果预计难好于市场预期，推迟或大于20%关税概率更大 [7] - 现货价格在7月底见顶，后续预计7月底8月初见顶后缓跌至8月下旬，之后下跌斜率加剧，10合约主要博弈8月至10月的运价下跌斜率 [8] - 投资策略为逢高空10，12 - 4正套持有 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1593，前值1647，涨跌幅 - 3.30%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1261，前值1304，涨跌幅 - 3.23% [5] - SCFI - 美西现值2067，前值2142，涨跌幅 - 3.50%；SCFIS - 美西现值1284，前值1301，涨跌幅 - 1.31%；SCFI - 美东现值3378，前值3612，涨跌幅 - 6.48%；SCFI - 西北欧现值2090，前值2079，涨跌幅0.53% [5] - SCFIS - 西北欧现值2316，前值2400，涨跌幅 - 3.50%；SCFI - 地中海现值2418，前值2528，涨跌幅 - 4.35% [5] 合约情况 - EC2506现值1493.6，前值1518.0，涨跌幅 - 1.61%；EC2508现值2183.2，前值2212.6，涨跌幅 - 1.33%；EC2510现值1502.8，前值1527.5，涨跌幅 - 1.62% [5] - EC2512现值1737.8，前值1720.2，涨跌幅1.02%；EC5602现值1541.0，前值1518.8，涨跌幅1.46%；EC2604现值1370.0，前值1361.7，涨跌幅0.61% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值832，前值788；EC2508持仓现值7369，前值8358；EC2410持仓现值50694，前值49977 [5] - EC2412持仓现值8，前值8520；EC2602持仓现值4456，前值4479；EC2604持仓现值5242，前值5525 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值680.4，前值685.1，涨跌值 - 4.7；12 - 2月差现值 - 235.0，前值 - 192.7，涨跌值 - 42.3；12 - 4月差现值367.8，前值358.5，涨跌值9.3 [5] 现货价格情况 - GEMINI马士基wk32开舱2900，后涨至3000，加班船开舱价2700 [8] - 7月下旬报价均值3500，8月上旬整体沿用，CMA 3450，EMC 3500，OCCL 3500（预计OA再调降200） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期EC2510及远月合约整体大幅上涨，主要因主力合约换月、现货好于预期叠加欧洲港口拥堵、地缘因素助力 [7][8][9] - 7月或仍有抢运，稳现实与弱预期仍是近期欧线的现状，后续现货预计在7月底至8月初进入圆弧顶走势，盘面经历深贴水的修复后投资者切勿追高 [9] - 策略为逢高空10，12 - 4正套持有 [10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数数据 | 指数名称 | 现值 | 前值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上海出口集装箱运价综合指数SCFI | 1647 | 1733 | -4.98% | | 中国出口集装箱运价指数CCFI | 1304 | 1314 | -0.78% | | SCFI - 美西 | 2142 | 2194 | -2.37% | | SCFIS - 美西 | 1301 | 1266 | 2.76% | | SCFI - 美东 | 3612 | 4172 | -13.42% | | SCFI - 西北欧 | 2079 | 2099 | -0.95% | | SCFIS - 西北欧 | 2400 | 2421 | -0.87% | | SCFI - 地中海 | 2528 | 2667 | -5.21% | [4] 贵科合约数据 | 合约名称 | 现值 | 前值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | EC2506 | 1444.0 | 1443.3 | 0.05% | | EC2508 | 2291.9 | 2265.9 | 1.15% | | EC2510 | 1592.7 | 1613.0 | -1.26% | | EC2512 | 1742.2 | 1791.0 | -2.72% | | EC5602 | 1486.4 | 1495.1 | -0.58% | | EC2604 | 1337.0 | 1329.4 | 0.57% | [4] 持仓数据 | 持仓名称 | 现值 | 前值 | 涨跌值 | | --- | --- | --- | --- | | EC2606持仓 | 733 | 692 | 41 | | EC2508持仓 | 14037 | 14916 | -879 | | EC2410持仓 | 51185 | 51371 | -186 | | EC2412持仓 | 8114 | 8054 | 60 | | EC2602持仓 | 3917 | 3751 | 166 | | EC2604持仓 | 5551 | 5189 | 362 | [4] 月差数据 | 月差名称 | 现值 | 前值 | 涨跌值 | | --- | --- | --- | --- | | 10 - 12 | 699.2 | 652.9 | 46.3 | | 12 - 2 | -149.5 | -178.0 | 28.5 | | 12 - 4 | 405.2 | 461.6 | -56.4 | [4] 贸易动态 - 美国总统特朗普宣布与印尼达成贸易协议，对进口自印尼的商品征收19%的关税，美国商品进入印尼市场将被免征关税 [5] - 美国坚持下月对欧盟加征30%关税的计划，欧盟正与美国贸易官员持续谈判并起草反制措施预案 [5] - 印度在与美国进行贸易谈判寻求比印尼和越南更低的关税，特朗普暗示将达成“相当不错的协议” [5] - 特朗普称对俄罗斯实施制裁的最后期限可能会早于50天到来 [5] - 中国因对欧洲在贸易战中的表现不再抱有幻想，中欧关系进入激烈冲突时期，战略定位改变且分化策略失效 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情有涨有跌，交易策略上关注ECO8盘面贴水现货情景二潜在逻辑，把握边际变化再判断趋势方向，持有12 - 4正套 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1870，前值2088，涨跌幅 - 10.47%；中国出口集装箱指数CCFI现值1342，前值1243，涨跌幅8.00%；SCFI - 美西现值2772，前值4120，涨跌幅 - 32.72%；SCFIS - 美西现值2083，前值2908，涨跌幅 - 28.37%；SCFI - 美东现值5352，前值6745，涨跌幅 - 20.65%；SCFI - 西北欧现值1835，前值1844，涨跌幅 - 0.49%；SCFIS - 西北欧现值1937，前值1697，涨跌幅14.14%；SCFI - 地中海现值3063，前值3190，涨跌幅 - 3.98% [4] 台纪合约情况 - EC2506现值1888.1，前值1883.0，涨跌幅0.27%；EC2508现值1772.0，前值1875.0，涨跌幅 - 5.49%；EC2510现值1304.6，前值1370.0，涨跌幅 - 4.77%；EC2512现值1457.5，前值1530.1，涨跌幅 - 4.74%；EC5602现值1306.6，前值1372.1，涨跌幅 - 4.77%；EC2604现值1151.0，前值1209.8，涨跌幅 - 4.86% [4] 持仓情况 - EC2506持仓现值2776，前值3361，涨跌值(585)；EC2508持仓现值44791，前值47053，涨跌值(2262)；EC2410持仓现值31621，前值31514，涨跌值107；EC2412持仓现值7017，前值未明确，涨跌值361；EC2602持仓现值3369，前值2939，涨跌值430；EC2604持仓现值5101，前值4156，涨跌值未明确 [4] 月差情况 - 10 - 12现值467.4，前值505.0，涨跌值(37.6)；12 - 2现值 - 152.9，前值 - 160.1，涨跌值7.2；12 - 4现值306.5，前值320.3，涨跌值(13.8) [4] 行情综述 - 行情下跌，6月下旬头部航司提涨，本周即期运价走高，预计涨势延续至7月中下旬，物流链压力加剧即期运价上涨推动长协合约订舱率上升，船公司收紧低价合约放舱政策；7月上旬部分航司有排价，马士基二开7月上旬至鹿特丹运价有调整；上周美线运价下行，欧线因旺季规律未跟跌，欧线期货有“抢跑”特征，7 - 8月欧线运价有美线运力溢出冲击、船司控运力稳价、突发因素干扰三种情景 [7] 交易策略 - 当前ECO8盘面已贴水现货，关注情景二潜在逻辑，今年欧线交易易出现循环，建议重视远月合约“容错”空间，参考历史交割数据制定远月正套策略，避免过度依赖短期情绪，核心是先把握边际变化再判断趋势方向，持有12 - 4正套 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要呈现航运衍生品数据，包括各类运价指数、期货合约的现值、前值、涨跌幅等情况，还提及中美关税调整、经贸磋商动态以及EC行情综述与策略，指出EC行情震荡，6月下旬现货有提涨趋势，船司提涨刺激期货市场震荡上行，建议12 - 4正套持有 [5][6][7][8] 根据相关目录总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值2240，前值2073，涨跌幅8.09%；中国出口集装箱指数CCFI现值1155，前值1118，涨跌幅3.34%；SCFI - 美西现值5606，前值5172，涨跌幅8.39%；SCFIS - 美西现值2185，前值1718，涨跌幅27.19%；SCFI - 美东现值6939，前值6243，涨跌幅11.15%；SCFI - 西北欧现值1667，前值1587，涨跌幅5.04%；SCFIS - 西北欧现值1623，前值1252，涨跌幅29.62%；SCFI - 地中海现值3302，前值3061，涨跌幅7.87% [5] 期货合约情况 - EC2506现值1932.0，前值1948.6，涨跌幅 - 0.85%；EC2508现值2042.1，前值2065.6，涨跌幅 - 1.14%；EC2510现值1351.9，前值1343.7，涨跌幅0.61%；EC2512现值1545.6，前值1520.7，涨跌幅1.64%；EC2602现值1394.5，前值1376.5，涨跌幅1.31%；EC2604现值1228.2，前值1225.5，涨跌幅0.22% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值7268，前值7803，涨跌值(535)；EC2508持仓现值45494，前值44127，涨跌值1367；EC2410持仓现值24183，前值24244，涨跌值(61)；EC2412持仓现值4637，前值4827，涨跌值(190)；EC2602持仓现值2820，前值2786，涨跌值34；EC2604持仓现值3405，前值3356，涨跌值49 [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值690.2，前值721.9，涨跌值(31.7)；12 - 2月差现值 - 193.7，前值 - 177.0，涨跌值(16.7)；12 - 4月差现值317.4，前值295.2，涨跌值22.2 [5] 中美经贸相关情况 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10%，为期90天；美国将对中国商品的关税从145%降至30%，为期190天 [6] - 5月以美元计价出口同比增长4.8%，按美元计价，中国5月对美国出口288.19亿美元商品，同比降34.5%，降幅较4月扩大13.5个百分点；5月中国出口至东盟金额同比上涨14.8%，出口至欧盟同比上涨12% [6] - 6月9日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦开始举行，旨在落实两国元首战略沟通 [7] EC行情情况 - 行情震荡，现货6月下旬提涨，6月第一周市场均价成交价在23508/FEU，市场中高位（75%分位）成交价在27000$/FEU；远东到北欧虽未直接受美中关税影响，但全球供应链相互影响，当前发往北欧舱位多，随着美中航线运价高涨，船舶可能转向跨太航线，市场情绪会推高运价 [8] - 船司提涨6月下旬运价，刺激期货市场震荡上行，近月6、8合约影响最大，6月逐渐进入交割逻辑，近月提涨8月弹性更大，更远月合约走基本面逻辑；策略为12 - 4正套持有 [8][14]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 吞吐量整体表现平稳，维持航运港口板块“看好”评级 [7] 各部分总结 综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况 - 2025年1 - 4月全国进出口总额14.14万亿元，同比增长2.4%，进口5.75万亿元同比下滑4.2%，出口8.39万亿元同比增长7.5% [4] - 进口中机电、高新技术、农产品同比增速5.7%、10.5%、 - 15.2%，占比38.87%、30.84%、7.51%；出口中同比增速9.5%、7.6%、6.1%，占比60.06%、24.32%、2.81% [4] - 2025年1 - 4月全国沿海主要港口货物吞吐量37.02亿吨，同比增长1.9%，外贸货物吞吐量16.02亿吨，同比增长1.5% [4] - 2025年6月6日CCFI收于1154.98点，同比下滑22.79%，环比增长3.34%，美东、美西、欧洲航线同比 - 10.88%、 - 12.78%、 - 34.85%，环比4.13%、9.63%、1.56%；SCFI收于2240.35点，同比下滑26.42%，环比增长8.09% [4] - 2025年1 - 4月全国沿海主要港口集装箱吞吐量9880万标准箱，同比增长8.1%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比增速7.3%、6.5%、9.9%、16.5%，占比10.8%、17.93%、13.73%、11.48% [4][5] 集装箱：集运运价及集装箱吞吐量情况 - 2025年6月6日CCFI收于1154.98点，同比下滑22.79%，环比增长3.34%，美东、美西、欧洲航线同比 - 10.88%、 - 12.78%、 - 34.85%，环比4.13%、9.63%、1.56%；SCFI收于2240.35点，同比下滑26.42%，环比增长8.09% [35] - 2025年5月30日PDCI收于1147点，同比增长19.73%，环比下滑2.05% [37] - 2025年1 - 4月全国沿海港口集装箱吞吐量9880万标准箱，同比增长8.1%，青岛、上海、宁波 - 舟山、深圳同比增速7.3%、6.5%、9.9%、16.5%，占比10.8%、17.93%、13.73%、11.48% [41] 液体散货：油运运价及原油吞吐量情况 - 2025年6月6日BDTI收于951点，同比下滑24.94%，环比增长3.15%；BCTI收于626点，同比下滑27.04%，环比下滑10.32% [43] - 2025年6月5日TD3C、TD25、TD22、TC7航线TCE分别为2.43、4.46、2.78、2.18万美元/日，同比 - 24.67%、 - 7.25%、 - 36.9%、 - 48.49%，周环比 - 23.51%、23.14%、 - 22.7%、 - 5.11% [45] - 2025年6月6日布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，同比下滑16.52%，环比增长4.02%；2025年4月OPEC原油产量26.71百万桶/日，同比增长0.38%；1 - 4月26.77百万桶/日，同比增长0.8% [50] - 2025年4月原油进口量0.48亿吨，同比增长7.47%，均价526.02美元/吨，同比下滑15.75%；1 - 4月进口量1.83亿吨，同比增长0.5%，均价548.35美元/吨，同比下滑8.48% [51] - 2025年4月主要原油接卸港口企业原油吞吐量0.32亿吨，同比下滑9.07%；1 - 4月1.3亿吨，同比增长8.14% [57] 干散货：散运运价及铁矿石、煤炭吞吐量情况 铁矿石价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月6日BDI收于1633点，同比下滑13.18%，环比增长15.16% [59] - 2025年6月5日铁矿石现货价格指数CSI（62进口块矿）收于880元/吨，同比下滑12.9%，环比下滑1.46%；6月4日港口铁矿石库存1.32亿吨，同比下滑6.7%，环比下滑0.99% [61] - 2025年4月中国铁矿石进口量1.03亿吨，同比增长1.3%，均价703.52元/吨，同比下滑12.39%；1 - 4月进口量3.88亿吨，同比下滑5.5%，均价710.4元/吨，同比下滑20.23% [63] - 2025年4月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量1.11亿吨，同比增长5.85%；1 - 4月4.5亿吨，同比增长0.07% [65] 煤炭价格、进口量及吞吐量情况 - 2025年6月6日动力煤Q5500澳大利亚→宁波港到港价705元/吨，同比下滑23.37%，环比下滑1.4%；北方港口煤炭库存0.29亿吨，同比增长14.79%，环比下滑3.96% [66] - 2025年4月山西、陕西、内蒙古合计原煤产量2.75亿吨，同比增长3.89%；1 - 4月11.13亿吨，同比增长7.36% [68] - 2025年4月中国动力煤进口量0.11亿吨，同比下滑29.65%，均价77.47美元/吨，同比下滑21.51%；1 - 4月进口量0.42亿吨，同比下滑19.62%，均价83.16美元/吨，同比下滑18.28% [69] - 2025年4月北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量0.57亿吨，同比下滑0.32%；1 - 4月2.13亿吨，同比下滑5.59% [74] 重点港口上市公司月度吞吐量情况 - 2025年1 - 4月上港集团货物吞吐量1.93亿吨，同比增长1.29%，集装箱吞吐量1771.30万标准箱，同比增长6.47% [77] - 2025年1 - 4月宁波港货物吞吐量3.91亿吨，同比增长4.55%，集装箱吞吐量1636.00万标准箱，同比增长10.17% [77] - 2025年1 - 4月招商港口珠三角港口集装箱吞吐量591.50万标准箱，同比增长15.66%，海外港口集装箱吞吐量1264.30万标准箱，同比增长4.57% [77] - 2025年1 - 4月北部湾港货物吞吐量1.12亿吨，同比增长14.89%，集装箱吞吐量299.60万标准箱，同比增长10.26% [77] - 2025年1 - 4月广州港货物吞吐量1.86亿吨，同比增长3.11%，集装箱吞吐量862.30万标准箱，同比增长8.93% [77]