行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - “在家吃饭”服务市场是中国餐饮市场中规模最大的分类，2024年行业总体规模突破6万亿元，展现出强劲的增长潜力与市场空间 [28][29] - 行业正从单一的私厨服务发展为与外卖深度融合的餐食整体解决方案，技术赋能与专业化运营是发展趋势 [15][19] - 食品工业化、冷链物流发展和消费升级是行业核心驱动力，其中“在家吃饭”餐食产品（预制菜等）是增长最快的细分市场，预计2022至2027年复合年增长率达20.7% [32][36] - 行业格局分散，集中度低，CR5不足10%，为细分赛道企业提供了跑出的机会 [47][49][83] 行业定义与构成 - “在家吃饭”消费市场包含三大形态：用于自家烹饪的生鲜食材、餐饮外卖送达服务、即食或即烹型餐食产品（预制菜等）[4][5][11] - 在家做饭（自购食材烹饪）仍是中国传统饮食模式，消费者看重食材新鲜度并愿意投入时间 [6][8] - 外卖到家服务已成为主流消费方式，尤其受年轻群体、职场人群及双职工家庭欢迎 [6][8] - 即食餐食产品旨在满足现代快节奏生活对便捷烹饪、营养均衡和高效备餐的需求 [5][8][11] 行业发展历程 - 早期探索阶段（2015年以前）以个体私厨和家厨共享平台（如回家吃饭APP）为主，初步形成“到家”与“到户”模式 [16][17][22] - 2015-2020年行业进入调整期，食品监管政策强化导致家厨共享模式受冲击并逐步退出，外卖与速食成为两大核心支柱 [17][18][22] - 2020年至今行业走向专业化与合规化，与外卖服务深度融合，锅圈等品牌通过社区门店提供即烹食材，模糊了“到店、到家、到户”的边界 [17][18][19] 行业前景与驱动力 - 中国城镇化率（2024年约67%）相比美国（83%以上）仍有可观发展空间，预示餐饮市场未来扩容潜力显著 [23][25][83] - 中国人均可支配收入稳步提升，2024年达54,188元，为行业增长提供坚实支撑 [23][24][25] - 行业核心驱动力包括食品工业化水平提升、冷链物流体系完善以及居民消费升级 [32][34][36] - “在家吃饭”餐食产品细分市场预计2022-2027年复合年增长率达20.7%，为增长最快板块 [36] 行业规模 - 2018至2024年间，“在家吃饭”行业市场规模年均复合增长率达11.5% [28] - 行业规模从2018年的32,482亿元增长至2024年的62,124亿元，2022年突破5万亿元，2024年突破6万亿元 [28][29] 行业产业链 - 产业链上游为农牧渔业，提供基础食材，其价格和品质直接影响中游 [37][39][40] - 产业链中游是核心生产加工环节，涵盖预制菜、复合调味料、速冻食品等多种形态 [37][39][40] - 产业链下游是销售渠道，包括线上（生鲜电商、综合电商、社区团购）和线下（商超、便利店、农贸市场）两大类 [37][39][40][54] - 冷链物流作为关键支撑体系贯穿全产业链，保障产品安全与品质 [39][40][54] 上游分析 - 上游肉类食材（猪、牛、羊肉）价格在经历周期波动后，2021年起因牧业经营精细化及养殖户集中化，整体呈趋势下行，周期性钝化 [43][45] - 大米作为基础食材，价格稳定，8年间波动不足5%，是上游的价格基石 [43][45] - 蔬菜价格呈现高频次的强周期性波动，主要为季节性波动 [43][45] 中游分析 - 中游产品按加工程度可分为即食食品、即热食品、即烹食品和预先处理的半成品食材 [48][50] - 行业格局分散，CR5不足10%，市场被产品SKU切割，企业基于自身优势聚焦不同细分赛道 [47][49][50] - 锅圈食汇在2024年以3.5%的市场份额位居行业第一，高鑫零售、沃尔玛、盒马鲜生、永辉超市紧随其后 [50] 下游分析 - 下游渠道分为线上线下两大体系，线上包括生鲜电商、综合电商、社区团购，依赖骑手配送；线下包括商超卖场、便利店、农贸市场等，提供即时购物体验 [54][56] - 冷链物流是连接渠道与消费者的重要保障，确保产品从城市仓储到终端家庭的全程温控 [54] 重点公司分析：锅圈食汇 - 锅圈食汇是“在家吃饭”餐食产品领域的领先品牌，市场占有率超过3%，居行业首位 [59][61] - 公司专注于家用火锅和烧烤，并拓展至茶水饮料、预制菜肴等八大产品矩阵，烧烤品类占比从早期的4%提升至2025年的22% [58][59][61] - 截至2025年6月，公司已在全国建立约10,400家零售门店，形成密集的社区门店网络 [59][61][69] - 公司门店单店平均收入在2022年实现逆势增长，同比上升24%至77.79万元，显示出单店模型逐步成熟和盈利能力增强 [66][69] - 公司构建了数字会员体系，会员数量从2022年的2,040万人高速增长至2025年6月的5,030万人，年均复合增长率达56.5% [73][76] 行业发展挑战 - 行业高度依赖预制菜和中央厨房模式，对全链条的食品安全管控和产品口味、质量的稳定统一提出极高要求 [77][79] - 市场竞争激烈，产品同质化现象严重，企业需持续进行产品创新、打造独特品牌形象并控制成本 [77][79] - 供应链成本压力大，原材料价格波动、冷链物流成本及最后一公里配送效率直接影响企业盈利 [78][80] - 部分消费者对预制食品的新鲜度、营养价值和添加剂使用仍存有疑虑，市场教育成本较高 [78][80] 行业发展机遇 - 行业市场规模巨大且保持高增长，在消费者需求多样化背景下，各细分领域具备巨大开拓空间 [83][84] - 人均可支配收入提升和城镇化进程持续推进，为行业消费升级提供长期动力 [23][83][84] - 食品工业化与冷链物流等基础设施的持续完善为行业成长奠定基础 [32][83][86] - 行业集中度低，细分赛道多，未来有望跑出凭借产品差异化定位成功的品牌和企业 [47][83][86]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 预制菜行业规范化加速 头部企业有望受益[7] - 事件核心矛盾在于预制菜理解范畴不同 同时知情权和选择权未能得到保障[7] - 预制菜已有国家标准 执行细则后续有望进一步细化[7] - 后续政策有望加速落地 同时餐企动作亦有望更加开放透明[7] - 餐饮供应链未来将更加高效规范 仍是大势所趋[7] 行业数据表现 - 食品饮料行业股票家数126只 占总股票家数0.02%[4] - 行业总市值48,214.68亿元 占全市场4.10%[4] - 行业流通市值46,997.67亿元 占全市场4.95%[4] - 行业绝对表现：1个月5.0% 6个月-3.2% 12个月26.9%[5] - 行业相对表现：1个月-2.6% 6个月-16.0% 12个月-16.3%[5] 投资建议与标的推荐 - 推荐冷冻食品龙头安井 关注千味、三全和味知香等[7] - 推荐定制复调企业宝立 关注日辰[7] - 头部上市速冻食品企业及定制餐调企业中长期来看均有望受益[7]

预制菜行业现状 - 预制菜作为食品工业化进步的产物 存在具有合理性[1] - 快餐行业普遍使用预制菜 但需透明化标注和合理定价[1] - 高端餐厅和五星级酒店对现做要求更高 应以新鲜烹饪为主流[1] 西贝危机公关处理 - 公司创始人选择个人应战模式对抗大V 导致风波升级[4] - 开放厨房参观暴露后厨包装食材 提供对方攻击证据[4] - 致歉信过于具体列出9条整改措施 引发消费者新质疑[4][5] - 专业危机公关应统一企业口径 借助法律团队就事论事[4][5] 餐饮企业危机管理对比 - 海底捞处理食品安全危机时创始人低调 专业团队统一发声[5] - 海底捞第一时间认错并承担责任 声明简明扼要不牵扯他人[5] - 西贝需进行内部自查 保持业务无懈可击并坚守本心[5] 西贝具体整改措施 - 所有使用大豆油烹调的菜品调整为非转基因大豆油[6] - 儿童餐牛肉焖饭牛肉酱调整为门店现炒[6] - 烤羊肉串调整为门店现切现串现烤[6] - 猪排烩酸菜中猪排半成品调整为生排骨现炒[6] - 酥皮肉夹馍卤肉调整为生肉门店现卤[6] - 手撕椒麻鸡调整为生鸡门店现煮[6] - 燕麦小米粥中的金瓜泥调整为现熬小米粥加新鲜金瓜片[5]

预制菜行业价值分析 - 预制菜行业通过工业化流程深度参与餐饮产品生产 包括中央厨房模式和料理包等[5] - 食品工业化在许多方面提供了更优解决方案 能让产业链每个环节受益[6] - 上游企业为农民提供稳定销路预期 避免传统农业"丰产也可能亏本"的市场波动风险[7] - 通过就地加工将易损初级农产品转化为耐储存高附加值半成品 减少运输储存环节损耗[8] - 加工环节利润更多留在产地 提升农业整体价值[8] 餐饮行业影响 - 预制菜方便餐厅扩张并更好解决就业问题[9] - 标准化流程降低对人员技能依赖 使餐厅运营更稳定[9] - 连锁餐饮能够快速扩张 创造就业岗位总数远超单体餐厅模式[9] - 极大扩大餐饮服务业整体就业容量 为缺乏专业技能劳动力提供就业入口[9] - 为城市年轻人提供便捷餐饮解决方案 用十几分钟换取体面晚餐[9] 成本效益分析 - 家庭烹饪中为爱投入的劳动时间在情感核算时常被忽略不计[10] - 一顿30元食材成本的晚餐 加上每小时最低工资标准的时间成本后真实成本可能远超百元[10] - 低价现炒小店往往为夫妻店 其利润往往只是自己的工资[10] 消费者认知障碍 - 不信任源于信息黑箱 生产线是遥远不可见高度工业化的存在[12] - 物理距离造成心理隔阂 消费者处于信息链最底端无力分辨[13] - 食品工业复杂性被简化为化学名词 整个工业体系蒙上不怀好意阴影[13] - 中式烹饪需要感官参与 预制菜违背对美食的理解和感官验证程序[14] - 预制菜背负中国食品工业历史旧账 承接过去所有食品安全不安感[15] 行业发展背景 - 概念起源于20世纪60年代欧美 在日本发扬光大[17] - 2024年日本冻品市场规模达35000亿日元 家庭用预制菜占比高达40%[17] - 中国经历压缩式现代化进程 传统饮食文化与效率餐饮猛烈碰撞[17] - 缺少缓冲的冲击引发文化休克与排异反应[17] 市场竞争环境 - 预制菜面临便宜新鲜菜的竞争 价格往往高于直接采购食材[18] - 城市社区菜市场网络提供极低出行成本的新鲜食材采购渠道[18] 行业监管与标准 - 需要追问生产流程透明度 食材源头可追溯性[21] - 需要关注营养成分设计的科学性均衡性 遵循的安全标准[21] - 需要审视价格是否诚实反映工业化成本 是否存在冒充手作赚取暴利行为[21]

预制菜行业价值 - 预制菜行业对上游农业提供稳定销路预期 减少农产品多级流转中的高损耗率 提升农业整体价值[8] - 预制菜方便餐厅扩张 通过标准化流程降低对核心大厨的依赖 使餐厅运营更稳定[9] - 连锁餐饮采用简单后厨模式可创造更多就业岗位 为缺乏专业技能劳动力提供就业入口[10] - 预制菜为城市年轻人提供快速餐饮解决方案 节省烹饪时间成本[11] 消费者认知冲突 - 消费者对预制菜存在信息黑箱担忧 因生产线不可见导致心理隔阂[15] - 中式烹饪需要感官参与仪式 预制菜缺乏烹饪过程及锅气生成 违背传统美食理解[18] - 预制菜承载中国食品工业历史信任亏空 成为食品安全不安情绪的替罪羊[19] - 中国压缩式现代化进程导致传统饮食文化与效率餐饮剧烈冲突 引发文化休克[21] 经济性分析 - 预制菜价格包含隐性劳动时间成本 其实际价值常被新鲜菜直接价格对比所掩盖[22] - 家庭烹饪情感核算模式忽略时间成本 30元食材餐食实际成本可能超百元[13] 行业发展方向 - 日本预制菜市场成熟 2024年冻品规模达35000亿日元 家庭用预制菜占比40%[20] - 行业需提升透明度 包括生产流程公开 食材源头追溯和营养成分标准规范化[30] - 消费者应基于理性提出具体问题 而非简单二元对立否定工业化食品[28][30]

预制菜行业定义与监管 - 2024年3月18日，市场监管总局等六部门联合发布通知，首次在国家层面明确界定预制菜的范围[2] - 预制菜是以食用农产品为原料，不添加防腐剂，经工业化预加工制成，加热或熟制后方可食用的预包装菜肴，不包括主食类食品[2] - 预制菜需兼具"预制化"和"菜肴"双重特征，突出工业化预加工特点和菜肴属性，具备规模化、标准化、洁净化、规范化的食品生产加工要求[2] 预制菜行业价值与现状 - 预制菜是食品工业化的必然产物，通过工业标准化手段破解"时间—美味—营养"的不可能三角[3] - 预制菜能将洗、切、腌、调味等耗时环节前置到工厂，让消费者在几分钟内复现餐厅级口感，并借助冷链与锁鲜技术减少约30%的食材浪费[3] - 中央厨房集中生产使油盐糖用量精准可控，为老龄化社会、小家庭、单身人群提供健康选择，同时降低餐饮B端的人工与租金成本[3] - 当前预制菜领域是政策端力推、资本端赋能、产业端"跑马圈地"，但消费端并不买账，存在安全与营养疑虑[4] 餐饮行业应用与挑战 - 连锁餐饮品牌将门店菜品部分预处理环节交给中央厨房是常规模式，可缩短顾客等待时长、提高出餐标准化水平、通过规模化采购降低成本[4] - 餐饮品牌对消费者将其与"预制菜"关联感到紧张，因消费者印象不佳，甚至认为使用预制菜是敷衍顾客，给餐厅食品安全打上问号[4] - 餐饮品牌连锁化后，在核心商圈门店可能因场地限制无法使用明火或大功率设备，客流量也难以支撑现点现做的模式[4] - 大众观念中"点单后再现洗现切现炒"的菜肴更可能出现在非连锁店或非商圈门店，这种模式更具人情味但不必然更安全[6] 行业规范与发展建议 - 餐饮店家使用预制菜产品需符合国家标准，并给予消费者应有的知情权；使用中央厨房配送的半成品也须符合国家对半成品的标准要求[6] - 行业建议国家尽快出台预制菜相关国标，行业给企业核发预制菜相关牌照，督促企业满足相应硬件条件和规模，通过国标及审核制打消消费者疑虑[6] - 餐饮品牌必须尊重消费者的知情权及选择权[6]

行业规模与产业链发展 - 柳州螺蛳粉全产业链2024年销售收入达759.6亿元 其中袋装产品销售收入169亿元 [2] - 行业覆盖农业 食品工业 电子商务等领域 产品远销全球20余个国家和地区 [2] - 柳州螺蛳粉产业园汇集40余家产业链企业 日均生产预包装螺蛳粉近400万包 [2] 企业国际化布局 - 螺霸王成为中国首家拥有欧美出口资质的螺蛳粉企业 2025年上半年出口集中于欧美市场 [3] - 企业正开拓东南亚市场 布局清真生产线 投产后日产量可达5万包 [4] - 柳州市政府协助企业掌握国际贸易准则 带队赴印尼 马来西亚 泰国开展招商推介 [4] 文化影响力与旅游带动 - 柳州螺蛳粉引发全球互联网打卡热潮 英国网红推广视频观看量突破亿次 [4] - 螺霸王产业园打造场景式展览馆 吸引日本 美国 东盟等地游客参观体验 [4] - 2025年上半年柳州市接待国内外游客5165.55万人次 同比增长11.9% 旅游总收入559.97亿元 同比增长13.6% [5] 产业历史与地位转变 - 行业经历十年工业化发展 2014年袋装产品问世后成为网红美食 [2] - 柳州从工业城市转型为以螺蛳粉闻名的旅游目的地 吸引全球爱好者专程到访 [1] - 官方建设白莲洞博物馆 螺蛳粉产业园等4A级景区 形成"工厂变景区"旅游模式 [4][5]