纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料（包含零食、速冻食品、啤酒、调味品、白酒、软饮料、乳制品） - **公司**：盐津铺子、卫龙、万辰、安井、立高、三全、千味央厨、芭比食品、燕京、珠江、华润、百润、海天、中举、美味鲜、千禾、天卫、安琪、茅台、五粮液、汾酒、古井、银价、水晶坊、酒鬼、舍得、珍酒、农夫山泉、华润饮料、东鹏饮料、康师傅、统一、伊利、蒙牛、中国食品、IFBH、妙可蓝多、飞鹤 纪要提到的核心观点和论据 零食板块 - **整体情况**：预期回调至合理位置，景气度维持，下半年新品铺货加速，三季度动销旺季短期数据有望改善，2026 年一季度春节旺季低基数下增速预计亮眼[1][3] - **魔芋品类**：持续增长，卫龙和盐津二季度主动调整 SKU 和渠道致短期业绩承压，盐津下半年有望维持 20 - 25%增长，新品三养火鸡口味重点推广且产能释放[1][4] - **万辰公司**：董事长辞任新聘管理层完善治理结构是利好，预计上半年开店约一两千家，利润率环比略降但同比改善，归母净利润预计 2.5 亿左右，利润率约 3.5 - 3.85%[1][5] - **其他公司**：行业内公司分化，盐津、卫龙有大单品支撑，甘源二季度收入同比个位数下降、利润下滑，进展预计收入持平或略降；西麦二季度收入预计接近 20%，加回股权激励费用后利润同比增长 40%以上；友友全年零食量贩翻倍增长，下半年收入增速约 30%[6] 速冻食品板块 - **整体情况**：需求承压，安井二季度收入个位数增长、利润下滑，受禁酒令、促销增加和小龙虾价格波动影响，下半年希望维持高端或接近 10%收入增速，加大 C 端布局；立高稳健增长但有成本压力；三全与千味央厨二季度有压力，千味央厨利润下滑幅度更明显[1][7] - **下半年展望**：基数走低且开拓新渠道，预计环比上半年改善，建议关注芭比食品，其门店已转正受益于外卖大战，中长期关注门店运营和供应链整合[8] 啤酒板块 - **二季度情况**：受外部环境和禁酒令影响收入端表现较弱，但成本端红利释放和费用投放克制，行业利润平稳，推荐燕京、珠江、华润和百润[2][9] - **各公司情况**：燕京扣非净利润同比增长 21% - 33%；珠江纯生同比增长 25%以上，整体盈利同比增长 10% - 23%；华润啤酒业务低单增速，白酒业务上半年超 20%下滑[12] 调味品板块 - **各公司情况**：海天二季度收入中高单位增长，利润双位数增长；中举二季度收入中单位下滑，美味鲜利润持平；千禾二季度收入承压，归母净利润持平；天卫二季度收入同比增长 15 - 20%，上半年内生收入下滑；安琪二季度收入增长略快于一季度，利润增速快于收入；百润预调酒业务 5 - 6 月下滑，二季度整体收入高单到双位数左右下滑[10][11] 白酒行业 - **二季度业绩**：报表预计是低点，三季度有望逐步修复，新条例冲击工序结构，探底程度和底部时间不确定，主要上市公司二季度业绩承压，部分头部公司希望保持报表平稳[14] - **各公司情况**：茅台稳健增长；五粮液上半年收入利润增长，二季度收入略下滑、利润持平略增；汾酒回款好但动销承压，收入持平利润略负；古井上半年正增长，二季度中高个位数下滑；银价业绩明显下滑；舍得有望实现中高个位数增长；珍酒下半年业绩有望企稳[14] - **投资建议**：股价从低点反弹，建议在情绪和估值低时布局波段机会，长期关注龙头公司股息率进行长期布局[15] 软饮料和乳制品行业 - **乳制品**：上半年景气度高，受出行、天气和新品创新驱动，新赛道表现突出，PET 价格下降利好利润率[16] - **软饮料**：农夫山泉上半年恢复高速增长，各品类均录得增长，PET 价格下降利好毛利率[16] - **各公司情况**：华润饮料上半年利润下滑 20% - 30%，启动渠道变革；东鹏饮料上半年收入同比增长 34%左右，利润增长 30%左右；康师傅上半年方便面和饮料收入小幅下行，利润预计增长 15% - 20%；统一上半年收入预计高个位数增长，利润预计增长 25%左右；伊利二季度收入中低个位数增幅，利润显著提高；蒙牛上半年收入可能下滑，利润或下滑[17][18][19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国食品有望 8 月底宣布纳入港股通，9 月初进入，新上市的 IFBH 也可能受益[21] - 妙可蓝多发布 2030 战略目标，飞鹤全年维持低个位数收入增长目标，关注儿童补贴政策利好[22]