报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西即将迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体维持震荡运行，短期受阶段性生产数据影响盘面节奏，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度；国内方面，产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或拖累糖价，叠加原糖走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行 [3] - 原糖受全球供应增加预期拖累下跌，糖价中枢下移；国内夏季备货需求滞后，原糖短期弱势运行，配额外进口利润走高，加工糖供应压力将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动 [4] - 交易策略上，单边弱势看待，套利观望，期权选择虚值比例价差期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：国际上巴西供应高峰将至，全球库存将累库，原糖震荡运行；国内产销快支撑糖价，但进口糖或拖累，原糖偏弱，短期糖价偏弱 [3] - 逻辑分析：原糖因供应增加预期下跌，国内备货需求滞后，配额外进口利润高，加工糖压力将现，郑糖短期随原糖波动 [4] - 交易策略：单边弱势，套利观望，期权选虚值比例价差期权 [5] 核心逻辑分析 - 全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压 [7] - ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨，为9年来最高；Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨 [9] - 巴西5月下半月中南部地区产糖同比增幅8.86%，6月前两周出口糖和糖蜜153万吨，较去年同期减少22.45万吨，降幅12.8% [10][20] - 印度2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，联合会预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右 [21] - 泰国2024/25榨季食糖总产量达1003万公吨，预计2025/26榨季增至1005万吨，甘蔗种植面积增幅略高于8% [24] - 2024/25年度中国食糖产量调增1万吨至1116万吨，截至5月底累计产糖1116万吨，同比增120万吨，累计销糖811万吨，同比增152万吨，销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [27] - 2025年5月我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，1 - 5月进口63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%，2024/25榨季截至5月进口209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16% [29] - 2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，其中2106.90项下糖浆、预混粉进口4.77万吨 [30] 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、累计双周制糖比等数据 [38] - 有原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、巴西中南部库存等数据 [43] - 涉及印度双周糖产量、泰国双周糖产量、印度公平报酬性价格等数据 [45] - 包含全国糖月度糖产量、广西食糖第三方仓库库存、全国月度糖销量、新增食糖工业库存等数据 [46] - 有食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量等数据 [51]

国产糖产销进度偏快 加工糖补充国内市场 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，预计原糖整体维持震荡运行，短期则根据阶 段性生产数据影响盘面节奏，后续还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。 国内方面，产销速度偏快，预计对糖价有所支撑。不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或拖累糖价下行。叠加原糖 近期走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行。 【逻辑分析】 原糖近期受巴西丰产预期拖累、盘面有所下行，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度及原糖边际变化的影响。反观国 内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期走势偏弱，预计郑糖维持弱势。 【交易策略】 GALAXY FUTURES 2 1. 单边：弱势看待。 2. 套利：观望。 3. 期权：虚值比例价差期权。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据) 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数 ...