报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场震荡偏弱，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部压榨进度加快且出口同比下降引发全球消费担忧，纽约原糖趋势震荡偏弱，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][30] - 国内市场呈现弱现实、弱现货、弱基差特征，25/26榨季国内食糖产量预期稳中有增但广西出糖率下降致成本料上升，郑糖趋势跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数98.73（前值98.94），美元兑巴西雷亚尔5.38（前值5.38），WTI原油价格60.88美元/桶（-0.91%），纽约原糖活跃合约价格14.42美分/磅（-3.67%） [1] - 截至9月23日，基金多单减少3754手，基金空单增加18708手，净多单同比减少22462手至 -151598手 [1] - 截至10月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3602万吨，同比增加32万吨；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨；OCSB数据显示24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价5720元/吨，环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5483元/吨，环比上周上涨37元/吨；主力合约基差大幅走低 [2] - 截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨，同比减少12万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1598万吨，进口量500万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 震荡偏弱，市场处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，巴西中南部压榨进度加快且出口同比下降引发全球消费担忧，纽约原糖趋势震荡偏弱，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3] 国内市场 - 呈现弱现实、弱现货、弱基差特征，25/26榨季国内食糖产量预期稳中有增但广西出糖率下降致成本料上升，郑糖趋势跟随原糖，围绕进口节奏交易，配额外进口成本相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平 [3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数98.73（前值98.94），美元兑巴西雷亚尔5.38（前值5.38） [5] - 原油方面，WTI原油价格60.88美元/桶（-0.91%） [5] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格14.42美分/磅（-3.67%），广西集团现货报价5720元/吨，环比上周下跌10元/吨，郑糖主力报5483元/吨，环比上周上涨37元/吨，主力合约基差大幅走低 [11] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [11] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为7530张 [12] - 截至9月23日，CFTC报告显示基金多单减少3754手，基金空单增加18708手，净多单同比减少22462手至 -151598手 [12] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺488万吨，25/26榨季供应短缺23万吨 [17] - 巴西方面，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗5.25亿吨，比上年同期减少2.78%；产糖3602万吨，比上年同期增加0.89%；产酒精250.4亿升，比上年同期减少8.23%；累计产糖用蔗比52.36%，上年同期为48.74% [17] - 印度方面，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨（其中食糖产量为2610万吨） [17] - 泰国方面，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [18] - 中国方面，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨（+10万吨），进口量为500万吨；海关数据显示，2025年9月进口食糖55万吨，24/25榨季累计进口食糖463万吨（-12万吨） [18] 操作建议 - 国际市场震荡偏弱，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [30] - 国内市场弱现实、弱现货、弱基差，围绕进口节奏交易 [30]

计后期糖浆进口再次受限，利多国内盘面。短期糖价下方存支撑。 免责声明 白糖产业日报 2025-10-30 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) -22 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 5472 | | 379832 | -11203 5107 | | | 仓单数量:白糖(日,张) -84 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | 7541 | | -56862 | | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 0 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 586 | | | | | | -25 进口加工估算价(配额内):泰国糖(日,元/ | 3990 | | 4049 | -25 | | 现货市场 | 吨) 进口巴糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 -33 进口泰糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | 5052 | 吨) | 5129 | -33 | | | /吨) 现货价:白砂糖:昆明(日,元/吨) 0 现 ...

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 30 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 纽约原糖期货震荡走强，主力 3 月合约收高 0.43%至 16.35 美分/磅；伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收低 0.4%至 461.00 美元/吨；巴西米纳斯吉拉斯州提前结束 2025/26 榨季甘蔗收割且总产量下降，对糖价形成利多 [7] - 郑糖主力合约冲高回落，01 合约收盘 5479 元/吨，下跌 12 元或 0.22%，减仓 10429 张；国内产区现货价报价微跌，南宁糖报价 5850 元，昆明糖报价 5730 元；郑糖进入长假前调整行情，原糖无大波动时，郑糖资金避险为主，波动性下降；投机空头小幅减仓，降低长假持仓风险 [8] 行业要闻 - 米纳斯吉拉斯州将提前结束 2025/26 榨季甘蔗收割，总产量下降；截至 9 月上半月已压榨甘蔗 5820 万吨，占本榨季预计产量 75.4%，与 2024/25 季累计产量相比下降约 4.5% [9] - 巴基斯坦 2025 年洪水破坏农业部门，摧毁 250 万亩耕地，占旁遮普省和开伯尔 - 普赫图赫瓦省可耕地的 7%，水稻、甘蔗和玉米等农作物受严重打击 [9] - 9 月上半月巴西中南部地区食糖产量预计比上一年增长 15%，达 360 万吨；甘蔗压榨量预计增长 6.8%，至 4592 万吨；甘蔗糖含量同比下降 3.9%，至每吨甘蔗 153.84 公斤；乙醇产量预计下降 3.4%，至 23.7 亿升 [9] - 2025/26 年度全球食糖市场预计出现 277 万吨供应过剩，全球糖产量估计为 1.975 亿吨，消费量预计为 1.947 亿吨；巴西、印度和泰国作物收成改善，抵消欧洲减产 [9] - 巴西新榨季糖产量预计回升，因天气状况有望恢复正常以及新植蔗增加 [10] 数据概览 - 包含现货走势、2601 合约基差、SR1 - 5 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19][22]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年9月29日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 纽约原糖期货震荡走强，主力3月合约收高0.99%至16.29美分/磅；伦敦ICE白糖期货主力12月合约收高0.9%至462.90美元/吨，食糖基本面短期内变化不大，原油价格回升对糖价略有支撑，原糖价格下行纠结，上行缺乏明确驱动 [7] - 郑糖主力合约冲高回落，01合约收盘5478元/吨，下跌19元或0.35%，减仓3875张；国内产区现货价报价持平，南宁糖报价5860，昆明糖报价5720元；郑糖夜盘再度冲高，日盘回落，台风“桦加沙”对广西主要蔗区影响不大，做多情绪消散，盘后投机空头小幅减仓，或为长假前降低持仓风险 [8] 行业要闻 - 标普全球商品洞察公司调查显示，9月上半月巴西中南部地区食糖产量预计比上一年增长15%，达到360万吨；甘蔗压榨量预计增长6.8%，至4592万吨；甘蔗糖含量同比下降3.9%，至每吨甘蔗153.84公斤；乙醇产量预计比前一年下降3.4%，至23.7亿升 [9] - 经纪商兼分析机构StoneX报告称，2025/26年度全球食糖市场预计出现277万吨的供应过剩，全球糖产量估计为1.975亿吨，消费量预计为1.947亿吨，巴西、印度和泰国的作物收成改善将抵消欧洲预期的减产，巴西新榨季糖产量预计回升 [9] - 巴西航运机构wiliams数据显示，截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为85艘；港口等待装运的食糖数量为310.39万吨，此前一周为328.27万吨；当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖数量为286.42万吨；桑托斯港等待出口的食糖数量为213.94万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为56.47万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2509合约基差、SR9 - 1价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表，数据来源为Wind、郑商所和建信期货研究发展部 [11][14][19]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 外盘价格低位震荡影响国内盘面反复波动 基本面进口预期增加 新榨季供应预期平稳略增 国产糖库存销售压力不大 短时间双节备货预期带来支撑 短期震荡运行 操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5672元/吨 环比涨8元/吨 主力合约持仓量322832手 环比增7392手 [2] - 仓单数量16931张 环比减173张 期货前20名持仓净买单量 -26523手 [2] - 有效仓单预报为0张 进口加工估算价（配额内）巴西糖4561元/吨 环比涨9元/吨 泰国糖4579元/吨 环比降61元/吨 [2] - 进口巴糖估算价（配额外 50%关税）5796元/吨 环比涨10元/吨 进口泰糖估算价（配额外 50%关税）5819元/吨 环比降82元/吨 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5855元/吨 环比降5元/吨 南宁5980元/吨 柳州6040元/吨 后两者环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比增60千公顷 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比降12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨 环比增5.49万吨 销糖量累计值811.38万吨 环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨 环比降81.43万吨 销糖率72.69% 环比增7.47% [2] - 食糖当月进口量740000吨 环比增320000吨 巴西出口糖总量359.37万吨 环比增23.47万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1322元/吨 环比降2元/吨 进口泰国与柳糖价差（配额内）1304元/吨 环比增68元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外 50%关税）87元/吨 环比降3元/吨 进口泰国与柳糖价差（配额外 50%关税）64元/吨 环比增89元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7% 环比增2.6% 软饮料产量累计同比2.9% 环比降0.1% [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.4% 环比降0.15% 平值看跌期权隐含波动率8.37% 环比降0.19% [2] - 20日历史波动率7.96% 环比增0.21% 60日历史波动率6.31% 环比增0.05% [2] 行业消息 - 7月中国食糖进口量74万吨 较上月增32万吨（幅度76.2%） 同比增76.4% 1 - 7月进口量178万吨 同比增4% [2] - 上周五ICE原糖10月合约收跌0.66% 周一白糖2601合约收涨0.42% [2] - 亚洲主要产糖国生产前景良好 全球供应预期偏松 市场担忧2025/26年度甘蔗含糖量 需求有改善迹象 原糖价格短期低位宽幅震荡 [2] - 7月下半月 巴西中南部主产区糖产量361.4万吨 较去年同期降0.8% [2] 观点总结 - 配额外利润保持在相对高位 进口压力释放 甜菜糖9月开榨 届时供应阶段性增加 [2] - 夏季冷饮需求旺季 后市双节备货启动 需求有望增加 [2] - 前期产销进度良好 库存压力不大 但加工糖数量增加 去库存进程明显放缓 [2] - 新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [2]

全球糖市供需格局 - 巴西中南部2025/26榨季截至5月上半月累计入榨量7671 4万吨 同比降20 24% 甘蔗ATR 产乙醇 产糖量等指标均下降 但累计制糖比增加 [1] - 分析机构预计巴西25/26榨季食糖产量增5%至4600万吨 [1] - 印度季风雨提前 预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏达3500万公吨左右 [1] - 泰国24/25榨季产量预计增至1039万吨 [1] 区域市场动态 - 2024/25榨季广西累计入榨甘蔗减少 产混合糖增加 产糖率提高 [1] - 截至5月底广西累计销糖464 53万吨 同比增53 71万吨 产销率71 85% 同比提高5 39个百分点 [1] - 5月进口食糖35万吨 同比增33 31万吨 当前配额外进口利润打开 [1] 政策与贸易措施 - 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉 泰方表示愿改正 [1] - 5月进口糖浆预混粉6 42万吨 同比大减15 07万吨 为近五年同期第二低 [1] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例 柴油中生物柴油比例 [1] 库存与消费预期 - 印度全国合作糖厂联合会预计2024/25榨季食糖期末库存480-500万吨 能满足2025年10-11月国内消费需求 [1]