行业宏观背景 - 中国是全球第二大化妆品市场，在多个细分品类中具备全球领先的增速与规模潜力 [1] - 2024年中国人均化妆品消费金额为53美元，远低于美国的365.9美元、日本的226.9美元和韩国的256.3美元，显示未来增长空间巨大 [1] - 2024年中国护肤品市场规模达到2712亿元，占整体化妆品市场的50.49%，在所有细分品类中排名第一 [4] - 化妆品行业电商渠道销售占比从2010年的3%快速提升至2024年的47% [10] 公司业务与产品 - 公司聚焦于化妆品中的护肤品领域，主要产品为“植物医生”品牌下多个高山植物系列，如水乳膏霜、精华及精华油、面膜等 [4] - 2022年至2024年，水乳膏霜类产品贡献了50%以上的收入，精华及精华油的营收占比在20%左右，面膜的营收占比超过16% [5] - 公司与中国科学院昆明植物研究所联合设立研发中心，并在北京、广东顺德、云南昆明、江苏无锡和日本东京布局有研发基地 [5] - 公司生产模式为自主生产、OEM和ODM相结合 [5] 销售模式与渠道 - 公司建立了以经销模式为主、直营模式为辅的销售模式，报告期内经销模式收入占比约64%，直营模式收入占比约36% [6] - 截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家，其中授权专卖店3830家，直营店498家 [10] - 公司线上发展“小植商城”新零售模式，并布局京东、天猫、抖音、快手等主流电商平台 [10] - 报告期内公司仍有70%以上的营收来自线下渠道 [10] 财务表现与同业比较 - 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，公司营业收入分别约为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元、9.6亿元，净利润分别约为1.68亿元、2.29亿元、2.42亿元、0.79亿元 [14] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.22%、60.34%、58.9%和60.99%，存在波动且低于贝泰妮、珀莱雅和丸美生物等以直营模式为主的同行公司 [14] - 报告期各期，公司销售费用分别约7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元、3.65亿元，占营业收入的比例分别为33.21%、34.37%、34.47%和38.08% [16] 市场竞争格局 - 2024年中国化妆品市场规模为5372亿元，低于2021年水平，行业竞争激烈 [12] - 2024年欧莱雅集团、宝洁集团及雅诗兰黛集团在中国化妆品市场的份额分别为14.4%、7.9%和5.1%，位列前三 [17] - 中国本土企业中，珀莱雅、自然堂集团和百雀羚集团进入前十强，三者合计市占率为6.3% [17] 公司治理与IPO信息 - 公司实际控制人为解勇，合计控制79.14%股份对应的表决权 [21] - 2024年及2025年上半年，公司现金分红分别为1亿元、8000万元 [22] - 本次IPO拟募集资金约9.98亿元，用于营销渠道及品牌建设、总部及研发中心建设、生产基地技术改造、信息化系统升级等项目 [22]

美妆产业链IPO概况 - 2024年已有超30家美妆产业链公司备战IPO 其中3家已上市 其余处于IPO辅导或审核阶段 [1] - 拟IPO企业覆盖品牌商、原料商、电商服务商、医美企业等全产业链类型 品牌商成为主力 [1] - 港股为美妆公司首选上市地 部分公司冲刺A股和美股 [1] 品牌商IPO动态 - 植物医生2024年营收21.56亿元 净利润2.42亿元 拟于深市主板募资9.98亿元 [2] - 谷雨生物2024年营收约40亿元 已于2024年3月启动A股IPO辅导备案 [2] - 林清轩定位国货高端护肤品牌 赴港IPO募资用于品牌建设、渠道拓展及供应链强化 [4][5] 产业链上下游企业IPO进展 - 禾元生物为未盈利生物医药企业 90%以上收入来自药用辅料及美妆原料 科创板IPO拟募资24亿元 [3] - 维琪科技、江天科技等规模较小企业选择北交所 [3] - 凯诘电商、聚水潭等美妆电商服务商赴港交所上市 [3] 港股上市热潮 - 2024年6月颖通控股成为"中国香水第一股" 继毛戈平后港股第二家美妆上市公司 [4] - 上半年6家美妆产业链公司向港交所递交招股书 包括从创业板转战的凯诘电商 [4] - 珀莱雅、若羽臣等A股上市公司启动H股发行计划 旨在提升国际形象及境外融资能力 [5] 产业驱动因素 - 国产替代进程加速：上游生物材料企业提供高性价比原料 本土企业研发成果显现 [6] - 消费者对本土品牌信心增强 呈现研究型购买、重功效轻品牌趋势 [6] - 2024年上半年11家重点美妆上市公司合计营收增速达7.3% 行业头部集中度提升 [6] 政策与市场环境 - 港交所制度改革鼓励新经济企业上市 监管部门出台政策支持赴港融资 [6] - 新消费和AI技术突破带动港股市场情绪修复 2025年高赚钱效应助推IPO热潮 [6]

公司IPO概况 - 植物医生主板IPO申请获受理，拟募资9.98亿元，冲击A股美妆单品牌店第一股 [1] - 公司由解勇创办并经营30余年，以高山植物护肤为卖点 [1] - IPO被视为公司发展的重要跨越和国产品牌多元化发展的体现 [1] 销售渠道与商业模式 - 公司建立了以经销为主、直营为辅、线下线上全面布局的销售模式 [3] - 线下采取连锁经营模式，通过广泛分布的门店满足消费者一站式即时购物需求，并提供到店护理、会员沙龙等服务 [3] - 线上大力发展小植商城新零售模式，并完成在京东、天猫、抖音、快手等主流电商平台的深度布局 [3] 行业地位与荣誉认证 - 2023年11月获得Euromonitor颁布的全球领先的单品牌护肤品专卖店认证 [5] - 2022和2023年蝉联中国连锁经营协会发布的美容美体行业第二名 [5] - 按2024年度全渠道零售额计算，公司排名中国单品牌化妆品店第一名，在中国化妆品市场国产品牌中排名第8，在中国护肤品市场国产品牌中排名第7 [5] - 2024年10月获得Euromonitor颁布的全球领先的植萃护肤品牌认证 [5] 门店网络与财务表现 - 截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家 [7] - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入211,719.18万元、215,108.84万元和215,571.71万元 [7] - 2022年至2024年，归属于母公司所有者净利润分别为15,803.93万元、22,970.73万元和24,300.01万元，年均复合增长率达24.00% [7][8] 发展前景与战略重点 - 公司是专研有机化妆品、开展单品牌连锁经营模式的代表性民族企业，具备品牌、渠道、研发和运营优势 [7] - 期待借助资本市场力量巩固高山植物护肤领域优势，加大研发投入，提升产品成分功效与品质 [10] - IPO成功被视为国货美妆发展的重要里程碑 [10]

IPO市场动态 - 6月25日-6月28日沪深北三大交易所新受理56家IPO 其中上交所11家(沪主板4家 科创板7家) 深交所11家(深主板3家 创业板8家) 北交所34家 [1] - 6月单月IPO受理数量达109家 创2024年新高 三大交易所合计受理136家IPO项目 已超2023年全年77单的76% [1][2] 中电科蓝天科技(科创板) - 主营业务：电能源产品及系统研发生产 覆盖深海(水下1公里)至深空(距地球2.25亿公里)应用场景 [4] - 股权结构：中国电科合计控制84.5%表决权 通过直接持股48.97%及一致行动协议实现 [5] - 财务表现：2024年营收31.27亿元(yoy-11.3%) 扣非净利2.93亿元(yoy+99.3%) 研发投入占比稳定在6.4%-6.5% [6][7] - 募投项目：拟募资15亿元用于宇航电源系统产业化(一期)建设项目 总投资19.95亿元 [11] 江西红板科技(沪主板) - 主营业务：中高端HDI板和IC载板生产 具备任意互连HDI板批量生产能力 [13] - 财务表现：2024年营收27.02亿元(yoy+15.5%) 扣非净利1.94亿元(yoy+122.4%) 前五大客户集中度36.4% [15][18] - 募投项目：拟募资20.57亿元用于年产120万平米高精密电路板项目 总投资21.92亿元 [20] 广州慧谷新材料(创业板) - 主营业务：功能性树脂和涂层材料研发生产 应用于家电/新能源/包装领域 [22] - 财务表现：2024年营收8.17亿元(yoy+13.9%) 扣非净利1.42亿元(yoy+47.6%) 研发投入占比6.7% [24][25] - 募投项目：拟募资9亿元用于13万吨环保涂料扩建及研发中心建设 [28] 江苏亚电科技(科创板) - 主营业务：半导体湿法清洗设备供应商 覆盖硅基/化合物半导体及光伏领域 [47] - 财务表现：2024年营收5.8亿元(yoy+31.4%) 扣非净利0.83亿元(2023年仅327万元) 研发投入占比7.6% [49][50] - 客户集中度：前五大客户收入占比76.3% 最大客户隆基绿能贡献28.4%收入 [52][53] 行业特征分析 - 技术壁垒：半导体设备/新材料企业普遍保持6%-10%研发投入占比 [7][25][50] - 客户结构：军工/半导体企业客户集中度普遍高于70% 消费电子企业约30%-50% [9][18][43] - 募资规模：半导体/新能源领域单项目平均募资超20亿元 显著高于传统制造业 [11][20][56]