21世纪经济报道记者叶麦穗 白银涨势狂飙，导致国投瑞银基金旗下国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)A类基金份额(下称：国投白银LOF)溢价居高不下，场内交易价格 大幅偏离基金份额净值，产生36%的溢价。 21世纪经济报道记者注意到，国投瑞银基金公司频频发布溢价风险提示公告，12月份已经发布了十份溢价风险提示公告，并多次采取临时停牌 的举措。12月19日开盘，国投白银LOF一度下跌超过7%，不过目前已经收窄至5%左右。为了避免资金炒作，该基金甚至将申购金额调整至 500元。 多数机构长线仍然看涨白银 国投白银LOF今年大涨离不开现货白银的突飞猛进，白银现货年内累计涨幅逼近130%，特别是从下半年开始呈现加速上涨态势。12月17日盘 中最高触及66.893美元/盎司，近期虽然出现回调，但是依然维持在65美元/盎司的高位。 暂停大额申购 近期，国投白银LOF二级市场交易价格波动较大引发市场关注。12月19日，该基金公告称：2025年12月17日，国投白银份额单位净值为1.7164 元，截至2025年12月18日，该基金二级市场的收盘价为2.332元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可 ...

以景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）为例，该产品12月11日开市起至当日10:30临时停牌，以提示投 资者溢价风险。值得注意的是，此类停牌措施自今年9月起便频繁执行，但该基金溢价幅度始终居高不 下。 "摩根基金这2只QDII产品的大额申购门槛放开到10万元后，一度登上某些三方销售平台的热搜榜前几 名。据说摩根基金没有宣传限购变化，但在市场的投资热度高企的情况下，这个消息很快传开。很多我 熟悉的基金投顾组合都去'抢'了，大家觉得额度很快就会被'用完'。"沪上某资深投资人士告诉上海证券 报记者。 随后的事件演变与许多人的猜测相同。12月10日，这2只QDII产品的大额申购门槛变更为1万元，并在 12月11日进一步下调至100元。 实际上，很多QDII产品目前均处于限购力度较大的状态。比如，12月8日起，南方纳斯达克100指数发 起（QDII）的A、C份额的限购金额被调整为50元；同日起，汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接 （QDII）人民币下调为200元等。 在额度欠缺的情况下，一些能在二级市场交易的QDII产品长期处于"高溢价"状态。 ◎记者 朱妍 摩根基金旗下2只QDII产品连日调整大额申购金额，引发 ...

文章核心观点 - 日本餐饮业在平成时代经济泡沫破裂后的发展路径为中国餐饮企业提供了重要镜鉴，揭示了在“高溢价”、“连锁化”和“美味/标准化”这一“不可能三角”中做出战略选择的必要性 [5][6][23][26][27][33][37][38] 平成时代日本餐饮业变迁 - 1989年日本平成时代开启，GDP增长率达5.4%后持续下滑，经济泡沫被刺破 [8] - 泡沫破裂后，日本家庭食品饮料消费占比稳定在23%~25%，显示餐饮作为刚需行业的韧性 [8] - 日本家庭每月食品支出从1992年的8.2万日元降至2000年的7.4万日元，但相较于其他消费的暴跌，餐饮业跌幅较缓 [10] - 餐饮客单价在二十年间下降约20%，同时消费结构发生“价格叛逃”，“中食”（快餐与便利店食品）规模逆势增长三倍 [11][12][13] - 餐饮门店数量从155万家的峰值萎缩近10%至140万家左右，在需求仅微降1%~3%的背景下出现供给侧“闭店潮” [14] 行业整合与标准化 - 危机促使日本餐饮业形成“抱团取暖”的利益共同体，行业掀起横向并购潮，连锁化率和连锁门店数量不降反升 [17][18][19][21] - 为迎合资本化，餐饮企业推进数字化与标准化，将厨师手艺转化为可预测的标准化流程，预制菜行业因此迅猛发展 [21][22][25] - 成功的上市餐饮企业大多主打可预制产品，如牛丼饭品类CR4超过90%，泉盛（食其家）依靠标准化牛丼饭成为最大餐饮上市公司 [23] 餐饮业的“不可能三角”与战略选择 - 餐饮业存在“不可能三角”：高溢价、连锁化、美味（或标准化）三者难以兼得 [23][26][27][29] - 和民（Watami）挑战“高溢价连锁餐饮”失败，2014年亏损128亿日元，提价15%导致单店销售额下降10.4% [28] - 泉盛（食其家）选择平价路线，将利润率压在4%以下，经济不佳时选择降价，上市以来涨幅超230倍，成为日本餐饮市值第一 [28][31] - 日本市值前十的餐饮企业中，九家是“平民代表”，如萨莉亚、吉野家、丸龟制面等，印证了规模化与平价相结合的可行性 [32][33] 中日餐饮市场差异与中国启示 - 日本高端餐饮（如米其林餐厅）成功但未追求规模化，核心在于“色、香、味、器、景”的极致呈现，形成了与平价规模化并行的“溢价线” [36] - 中国餐饮业与日本存在深刻差异：中国食材自给率超140%（日本不足50%），烹饪依赖“火”，个体餐饮占比超90%（日本已降至59%），标准化难度更高 [36][37] - 在中国市场背景下，若同时追求“连锁化+高溢价”，将面临更大挑战，企业需在规模平价与高端溢价之间做出明确战略选择 [37][38][42]