报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费形成支撑 [6] - 结构上，汽车行业呈现高端化、智能化升级趋势 [6] - 看好五大投资方向：自主品牌高端化、高阶智驾“平价化”、机器人量产、经营周期向上的优质零部件、商用车需求恢复 [6][15] 本周动态总结 - 吉利汽车拟进行最高达23亿港元的股份回购计划 [13][26] - 特斯拉在美国官网正式发布廉价版Model 3和Model Y，起售价分别为36,990美元和39,990美元 [13][28] - 主要新势力车企发布2025年9月交付数据：零跑汽车交付6.7万辆（同比+97%）、鸿蒙智行交付5.3万辆（同比+33%）、小鹏汽车交付4.2万辆（同比+95%）、小米汽车交付破4万辆（同比增长约两倍）、蔚来交付3.5万辆（同比+64%）、理想汽车交付3.4万辆（同比-37%）、极氪交付1.8万辆（同比-14%） [13][27] - 特斯拉计划于2025年底推出第三代人形机器人，并预计2026年开始量产，马斯克预计2030年前将实现年产100万台 [14][29] - Figure公司宣布将于2025年10月9日发布Figure 03人形机器人 [14][30] 本周板块表现追溯 - 2025年9月29日至9月30日，A股汽车板块指数上涨1.7%，跑赢上证综指（+1.4%） [16] - 子板块方面，乘用车上涨2.8%，商用车上涨2.1%，零部件上涨1.7%，汽车服务上涨0.7% [16] - 2025年9月29日至10月8日期间，港股主要汽车整车股涨跌幅分别为：理想汽车-4.6%、小鹏汽车+1.5%、蔚来+6.2%、零跑汽车+3.2%、吉利汽车+7.9% [16] - 个股方面，山子高科本周领涨（+21.1%），美晨科技领跌（-19.9%） [22][23] 行业数据跟踪 - 2025年8月，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4% [31] - 2025年8月，乘用车产销分别完成250万辆和254万辆，环比分别增长9%和11.1%，同比分别增长12.5%和16.5% [31] - 2025年8月，商用车产销分别完成31.5万辆和31.6万辆，环比分别增长5.9%和3.4%，同比分别增长16.4%和16.3% [31] - 2025年8月，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8% [31] 重点关注公司 - 报告列出了多家重点公司的股票代码、名称、股价、EPS预测及PE估值，并给出了相应的投资评级（如买入、增持） [8][53]

乘用车销量数据 - 8月1—24日全国乘用车市场零售128.5万辆 同比增长3% 环比增长3% [1] - 今年以来累计零售1403.1万辆 同比增长10% [1] 行业政策与趋势 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期 2025年政策延续支撑汽车消费 [1] - 反内卷政策引导与行业自律双轮驱动 行业经营环境持续优化 [2] - 7月汽车市场整体折扣稳定在25% 政策规范效果显现 [2] 投资机会与细分领域 - 自主崛起进入高端化发展阶段 30万元以上优质供给车企有望受益 [1] - 高阶智驾平价化大幅提升渗透率 领先整车及零部件公司受益 [1] - 出口环境复杂 看好经营周期向上的优质零部件公司 [1] - 强势车企新品周期密集开启 细分市场格局加速重构 [2] 商用车市场展望 - 重卡内需三年低位运行 2025年有望恢复 [1] - 客车领域内需与出口继续向上 [1] 行业景气度与估值 - 7月为传统消费淡季 旺季临近叠加新品投放推动需求触底回升 [2] - 乘用车板块动态PE处于近5年39%分位 估值具修复空间 [2] - 行业竞争从价格向价值升级 景气上行周期开启 [2]

行业投资评级 - 维持汽车行业"推荐"评级 [1][16] 核心观点 - 以旧换新政策延续支撑汽车消费，2025年行业景气度可期 [16] - 重卡内需三年低位运行后2025年有望恢复，7月销量同比增长42%至8.3万辆 [12][15] - 自主品牌进入高端化战略进攻阶段，30万元以上优质供给车企将受益 [16] - 高阶智驾"平价化"趋势将加速渗透，机器人产业链面临0-1突破机遇 [16] 市场表现 - 2025年7月28日-8月1日：汽车板块指数下跌2.4%，跑输上证综指（-0.9%），子板块中乘用车跌幅最大（-3.4%）[5][17] - 港股汽车股普跌：理想汽车(-14%)、零跑汽车(-6.9%)、吉利汽车(-9.2%) [5] - 近12个月汽车行业累计涨幅32.5%，显著跑赢沪深300指数(18.6%) [4] 产品动态 新车上市 - **理想i8**：首款纯电SUV，售价32.18-36.98万元，搭载5C三元锂电池（90/97kWh）、VLA司机大模型，续航670-720km [13] - **乐道L90**：蔚来子品牌旗舰SUV，售价26.58-29.98万元，基于900V架构，CLTC续航570-605km，采用纯视觉智驾方案 [14] 销量数据 - **7月车企交付量**：零跑(首次突破5万辆)、鸿蒙智行(4.78万辆/186亿元)、比亚迪(34.43万辆)、长城(10.44万辆/+14.3%) [15] - **新能源细分**：比亚迪纯电/插混销量分别为17.79万/16.31万辆 [15] 产业链推荐 整车领域 - **高端化标的**：理想汽车、江淮汽车、比亚迪、长城汽车 [16] - **智驾领先者**：小鹏汽车（7月交付量同比+229%）[16] 零部件领域 - **智能驾驶**：德赛西威(PE 19.83X)、华阳集团(PE 16.91X) [61] - **机器人产业链**：拓普集团(PE 21.36X)、三花智控(PE 27.69X) [61] - **商用车龙头**：宇通客车(PE 12.83X)、中国重汽(PE 12.41X) [61] 行业数据 - 2025年6月：汽车批发290.4万辆(+13.8%)，新能源车132.9万辆(+26.7%) [37] - 重卡1-7月累计销量同比增长11%，4月起同比涨幅逐月扩大 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] - 推荐自主崛起新阶段中30万元以上优质供给车企，如理想汽车、江淮汽车等；高阶智驾“平价化”受益的领先整车和零部件企业，如小鹏汽车、华阳集团等；机器人量产有望突破的产业链标的，如拓普集团、三花智控等；自身经营周期向上的优质零部件企业，如福耀玻璃、星宇股份等；受益重卡恢复的龙头企业，如福田汽车、中国重汽A，以及客车龙头宇通客车 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 极氪9X新平台发布，定位豪华全尺寸SUV，搭载900伏高压混动架构浩瀚 - S，L3级智能辅助驾驶算力达1400Tops；吉利银河A7开启预售，百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航超2100公里，预售指导价10.38 - 13.38万元 [13] - 尚界发布首款车型预热海报，首款车型为SUV，预计四季度上市，定位20万元级市场 [14] - 零跑C11上市，定位“智能越享中型SUV”，提供纯电与增程双动力，售价14.98 - 16.58万元 [14] - 中汽协发布6月销量，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30] 周观点 - 以旧换新政策支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.7.7 - 7.11，A股汽车板块跑输上证综指，汽车板块指数 - 0.4％，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为 - 1.4％/ - 1.0％/+0.1％/+3.1％，汽车板块周度成交额环比下降 [7][17] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为 +4.8%/ - 1.2%/+10.0%/+1.7%/+8.1% [7][17] 个股涨跌幅前十 - 7.7 - 7.11涨跌幅前十个股包括长春一东（+17.4%）等；涨跌幅后十个股包括秦安股份（ - 10.0%）等 [23] 新闻与公告 重要公告 - 江淮汽车2025年6月产量32728辆，同比升9.1%，上半年累计产量195339辆，同比降4.1%；6月销量26775辆，同比降18.7%，上半年累计销量190614辆，同比降7.5% [25] - 东风汽车2025年6月产量6760辆，上半年累计产量63214辆，同比降21%；6月销量9020辆，上半年累计销量68879辆，同比降18% [26] - 中通客车2025年6月产量1176辆，上半年累计产量6128辆，同比降6.8%；6月销量1026辆，上半年累计销量5839辆，同比增2.4% [27] 重要行业新闻 - 7月9日，比亚迪宣布率先实现媲美L4级智能泊车，并对中国市场天神之眼车辆在智能泊车场景下安全及损失全面兜底 [28] - 7月10日晚，秦安股份披露预案拟购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权 [29] 行业指标跟踪 - 2025年6月，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30]

报告行业投资评级 - 汽车板块投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [5][16] - 推荐自主崛起新阶段高端化发展车企、高阶智驾“平价化”受益企业、机器人量产产业链标的、自身经营周期向上的优质零部件企业以及商用车领域龙头 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 - 吉利汽车5月15日发布一季度业绩，营收725.0亿元同比升38.6%，归母净利润56.7亿元同比升263%，与极氪科技整合达成“一个吉利”战略 [5][12][27] - 2026款零跑C10上市，5款配置售价12.28 - 14.28万元，纯电版续航最高605km，增程版综合续航1190km，激光雷达版支持27项辅助驾驶功能 [5][13] - 长城魏牌全新高山MPV 5月13日上市，售价30.98万起，全系搭载智能驾驶和Hi4动力系统，不同车型续航有别 [5][14] - 蔚来6系SUV双子星ES6和EC6 5月16日上市，ES6起售价33.8万元，EC6起售价35.8万元，均搭载ADB大灯，动力和辅助驾驶功能强 [5][15] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.5.12 - 5.16 A股汽车板块跑赢上证综指，汽车板块指数+2.4%，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+4.4%/-1.7%/+2.2%/+0.6%，周度成交额环比上升 [5][17] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为+9.1%/+6.0%/+5.6%/+9.5%/+7.5% [5][17] 个股涨跌幅前十 - 涨跌幅前十个股中，成飞集成领涨（+61.1%），苏奥传感领跌（-9.0%） [21][22] 新闻与公告 重要公告 - 江淮汽车4月整车销量3.1万辆同比降3.6%，1 - 4月累计13.0万辆同比降5.9% [24] - 广汽集团4月整车销售11.6万台同比降12.7%，1 - 4月累计48.8万台同比降10.2%，新能源汽车有增长 [25] - 一汽解放4月整车销售2.0万台，1 - 4月累计9.5万台同比降11.25% [26] 重要行业新闻 - 4月全球电动车销量150万辆同比增29%，中国市场增长32%达90万辆，北美市场下滑 [28] - 5月13日哪吒汽车关联公司新增破产审查案件，三年累计亏损183亿元，拖欠货款60亿元 [29] - 2025年一季度越南汽车销量同比增24%，东南亚其他市场微跌 [30] - 5月15日比亚迪欧洲总部落户匈牙利布达佩斯，将聚焦研发并推动产业链升级 [31] 行业指标跟踪 - 2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比增42.9%和37%，同比增11.9%和8.2% [32] - 乘用车产销分别完成257.4万辆和246.8万辆，环比增44.2%和36%，同比增14.4%和10.4% [32] - 新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比增47.9%和40.1% [32] - 商用车产销分别完成43.1万辆和44.7万辆，环比增35.8%和42.8%，同比降1.4%和2.4% [32] 重点关注公司及盈利预测 - 报告给出多家重点公司2025 - 05 - 16股价、2024 - 2026E的EPS和PE数据及投资评级 [7][54]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [6][15] - 推荐自主崛起、高阶智驾“平价化”、机器人量产、优质零部件、商用车等领域相关企业 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 吉利银河星耀8上市，推出7款配置，限时售价11.58 - 15.58万元，有节能与性能两种动力版本，部分智驾版配置高 [13] - 5月8日理想L系列6789智能焕新版上市，售价不变配置升级，提供价值4w + 权益，芯片和激光雷达升级 [14] 周观点 - 看好汽车板块机会，推荐理想、江淮、吉利等车企，小鹏、华阳等智驾相关企业，拓普、三花等机器人产业链企业，福耀、星宇等零部件企业，福田、宇通等商用车企业 [6][15] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.5.6 - 5.9 A股汽车板块略跑赢上证综指，汽车板块指数+2.0％，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+1.8％/-0.2％/+2.4％/+0.9％，周度成交额环比上升 [6][16] - 2025.5.6 - 5.9港股汽车整车理想/小鹏/蔚来/零跑/吉利涨跌幅分别为+5.2%/-3.2%/-3.9%/-1.6%/+10.1% [6][16] 个股涨跌幅前十 - 本周5.6 - 5.9涨跌幅前十个股包括成飞集成（+34.1%）等，涨跌幅后十个股包括浙江荣泰（-9.2%）等 [26] 新闻与公告 重要公告 - 长城汽车2025年4月整车销量10.0万辆，同比增长5.6%；1 - 4月累计35.7万辆，累计同比下降3.6% [27] - 上汽集团2025年4月整车销售37.7万台，同比增长4.6%；1 - 4月累计销售132.1万台，同比增长10.7% [28] - 比亚迪2025年4月整车销售38.0万台；1 - 4月累计销售138.1万台，同比增长47.0% [30] - 长安汽车2025年4月整车销售19.1万台，同比减少9.3%；1 - 4月累计销售89.6万台，同比减少0.7% [31] - 宇通客车2025年4月整车销售3338台，同比减少27.4%；1 - 4月累计销售1.2万台，同比增加0.2% [32] - 福田汽车2025年4月整车销售5.5万台，1 - 4月累计销售22.5万台，同比增长12.5% [33] 重要行业新闻 - 5月7日吉利汽车拟私有化极氪，提交非约束性报价函 [34] - 5月8日工信部征集《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准制修订计划项目意见 [35] - 5月9日上汽享道出行完成超13亿元C轮融资，拟赴港IPO，计划2026年内L4级别Robotaxi车队规模达200台 [36] - 5月7日晚小米汽车回应SU7 Ultra相关争议并致歉 [37] 行业指标跟踪 - 2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2% [38] - 2025年3月乘用车产销分别完成257.4万辆和246.8万辆，产量分别环比增长44.2%和36%，同比分别增长14.4%和10.4% [38] - 2025年3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1% [38] - 2025年3月商用车产销分别完成43.1万辆和44.7万辆，环比分别增长35.8%和42.8%，产销量分别同比下降1.4%和2.4% [38] 重点关注公司及盈利预测 - 报告给出银轮股份、保隆科技等多家公司2025/5/12股价、2024 - 2026E EPS、PE及投资评级 [8][61]