昨日沪指、深成指冲高回落，创业板指高开低走，盘中一度跌超1%。沪深两市成交额2.97万亿，较上 一个交易日放量704亿。盘面上，全市场超3600只个股下跌。从板块来看，资源股全天领涨，贵金属、 油气、电解铝方向轮番爆发，中国黄金4连板，湖南黄金3连板，中曼石油、晓程科技3天2板，四川黄金 10天6板，招金黄金8天5板，石化油服、准油股份涨停，中国铝业涨停创16年新高。分散染料概念集体 走高，浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份涨停。存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派 科技20CM涨停。下跌方面，医药医疗、光伏等板块跌幅居前。其中医药医疗概念走弱，百普赛斯、必 贝特跌超10%。截至收盘，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。 历史上春季行情平均持续天数约70天，期间上证指数涨幅中位数约13.7%，本轮春季行情从2025年12月 17日开始，目前仅一个月，考虑到今年春节时间较晚叠加当前慢牛的环境，春季行情有望持续更长时 间。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关 注：电子(半导体)、传媒(广告营销、游戏、影视)、机械(自动化设备、工程 ...

黄金价格创历史新高 - 伦敦现货黄金价格于北京时间1月23日盘中首次突破4960美元/盎司，最高触及4967.37美元/盎司，最新价报4955.02美元/盎司，日内上涨0.39% [1] - 2026年年初至今，伦敦现货黄金价格累计涨幅已超过13% [3] 主要投行观点与目标价调整 - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，主要基于私人部门投资者和各国央行的持续需求 [3] - 高盛预计各国央行在2026年每月将购买60吨黄金，并预期随着美联储降息，黄金ETF持有量将增加 [3] - 花旗集团将未来3个月黄金目标价上调至每盎司5000美元 [3] - 花旗集团同时指出，若地缘政治紧张局势缓解，黄金价格可能在2026年下半年出现下挫 [3] 黄金定价因子与驱动逻辑 - 天风证券研报提出黄金的四大定价因子：通胀预期、实际利率、经济和政策不确定性带来的避险需求、全球中央银行与官方部门购买 [3] - 其中，由避险需求和央行购买构成的后两项因子影响力在近几年显著放大 [3] - 尽管地缘缓和可能导致金价暂时回调，但上涨周期预计尚未结束 [3] - 美国财政问题、美元信用下滑、经济前景和政策的不确定性、以及央行购买需求，将继续支撑黄金价格上行 [3] 贵金属板块表现与市场结构 - 2026年以来，贵金属板块呈现普涨态势，白银、铂金、钯金均录得显著涨幅 [4] - 市场避险需求已从核心的黄金扩散至整个贵金属板块 [4]

地缘政治事件与市场反应 - 以色列对伊朗发动"先发制人打击"导致中东局势升级 资本市场迅速反应 权益市场调整 大宗商品原油和黄金价格直线拉升 [1] - 现货黄金价格重返3410美元/盎司上方 A股黄金商品类ETF及黄金股ETF普遍高开高走 [1] - 美国总统特朗普表示美国人员正在撤离中东 并强调不会允许伊朗拥有核武器 [3] 黄金价格走势与地缘风险关联 - 黄金现货价格自周三起连涨三天 地缘动荡引发市场避险情绪 [5] - 2022年俄乌冲突期间 西方对俄罗斯的金融制裁暴露美元"武器化"风险 推高黄金价格 [6] - 2023年10月巴以冲突和2024年4月伊以冲突期间 黄金价格创造两轮年度月涨幅新高 [8] - 2024年10月伊以冲突再爆发 朝韩局势紧张 地缘政治风险指数走高 黄金价格创下新高 [8] 黄金价格上涨的驱动因素 - 黄金作为超主权信用货币 在特殊时期发挥保值甚至升值功能 历史上热战期间黄金对主流储备货币大幅升值 [9] - 战时法币贬值、挤兑和物资匮乏等风险凸显黄金的流动性价值 二战期间各国实施战时经济控制 黄金流动性得到保障 [11] - 2022年俄乌冲突引发美元信用问题 增量黄金需求上升 [12] 黄金定价模型与传统框架局限性 - 传统估值框架（美国通胀、实际利率、央行购金等）仅能解释64%的黄金价格波动 [13] - 2022年实际利率与黄金脱钩 通胀预期与黄金价格的相关系数降至负区间 传统框架失效 [13] - 华创证券创设"黄金隐含秩序重构指数（GIORI）"量化科技、军事、法币等隐形风险因子 [16] 黄金未来走势预测 - "秩序重构"指数2021年3月进入快速上升期 2025年4月达峰值 上行周期持续50个月 涨幅和持续时间均为历史之最 [19] - 当前指数峰值与1970年代布雷顿森林体系瓦解时持平 全球秩序重构尚未完成 黄金可能突破压力位 [20]