公司概况与创始人背景 - 创始人王诗沐曾是网易云音乐创始人，后在腾讯主导过NFT、社交电商、腾讯新闻等业务，于2022年离开腾讯 [4] - 2022年底，王诗沐创立了全灵（Seele），专注于AI与3D结合的游戏生成领域 [5] - 创始人认为自己天生适合创业，享受创业带来的专注感和目标感，并亲力亲为，公司没有专门HR，由创始人亲自负责最终面试 [11][22][23] 核心业务与技术路径 - 公司核心业务是开发3D游戏大模型，目标是降低3D内容生产门槛，实现用户通过自然语言交互生成完整游戏 [5][6][9] - 公司自研底层模型，采用“端到端”创造模式，而非行业普遍的“AI+工具链”辅助提效模式 [9] - 技术路线上，公司采用基于Transformer的自回归模型训练3D模型，生产效率比早期技术（如GAN）提高100倍不止 [6] - 公司计划发布一个4D“世界模型”，让游戏从“渲染”走向“实时生成” [5] 产品进展与用户数据 - 网页产品Seele已能实现分钟级生成游戏：简单游戏几分钟搞定，复杂3D场景和玩法几小时内成型 [5] - 目前，Seele积累了超过100万用户，生成游戏数量超过3万个 [5] - 公司产品“Seeles.ai”于2025年5月正式上线，用户输入文字即可通过AI交互得到可运行游戏 [7][8] - 公司通过先期产品“koko”（一个3D虚拟人工具）吸引了三千多位拥有高质量3D数据的创作者，积累了原始3D数据 [7] 技术挑战与解决方案 - 训练3D游戏大模型面临“冷启动”数据障碍，互联网上高质量3D游戏数据稀缺 [6][7] - 为解决数据问题，公司内部建立了一个近百人（含外包和实习生）的数据团队进行高精度标注与清洗 [7] - 公司认为游戏数据的“解耦”特性使得资产可以复用，从而带来“成本收敛”，将生成一个复杂游戏的边际成本降到几美金 [9] 发展路线图与能力展望 - 公司将当前模型能力定义为“L1阶段”，只能生成简单的预览版游戏 [8] - 预计到2026年上半年，模型能力上限可做出类《动物森友会》级别的复杂游戏 [8] - 预计到2029年，能做出《头号玩家》级别的全沉浸式世界 [8] 商业模式与未来规划 - 目前主要通过会员订阅收费，未来希望不再向用户收取产品使用费，转向通过广告分成实现商业化 [10] - 平台计划通过算法筛选优质游戏进行分发，创作者可通过在游戏中植入广告获得收入分成 [10] - 随着游戏创造成本降低，商业模式将从向用户收费转向平台广告分成 [10] 团队管理与组织文化 - 公司保持精简团队，正式员工仅40余人，未来希望上限不超过1000人 [11] - 大约每个季度进行一次组织架构调整以适应技术发展，例如2024年将按模态划分的团队整体合并 [11] - 目前70%人力资源在模型侧，下一步将加大游戏发行和商业化力度，目标使模型与产品商业化的资源分配达到1:1 [11] - 公司文化强调反对官僚主义和贪污腐败，认为勤奋比聪明更重要，不迷信顶级名校或多年资历 [11][12] 行业认知与市场观点 - 创始人认为3D内容的吸引力在于强互动、高沉浸，但过去因制作门槛高（动辄上亿成本、百人团队）而未长出UGC平台 [6] - 互动是人类天性，一旦游戏生产门槛降低、打破时空限制，将会有大量个性化内容涌现 [16][17] - 从终局思考，技术范式的转变应选择边际成本持续下降的路线，如同短信成本趋近于零 [13]

电影市场现状与年度目标 - 现象级爆款《731》票房未达市场至少20亿人民币的预期，国庆档预售低迷亦缺乏亮点 [1] - 预计9月结束后全年总票房将达420亿人民币左右，第四季度需冲击80亿票房才能力保年度500亿大关 [2] - 市场计划通过国庆档“片海战术”、压舱石《阿凡达3》及第四季度其他项目共同努力实现目标 [2] 《阿凡达3》的全球市场定位与预期 - 《阿凡达3》定于今年12月登陆内地市场，被视为年度压舱石的超级巨无霸项目 [1][2] - 该片有望挑战导演詹姆斯·卡梅隆自己保持的票房纪录，全球市场票房目标冲击30亿美元大关 [2][4] - 《阿凡达》系列前作成绩显赫：首部全球票房29.2亿美元（含重映），第二部全球票房23.2亿美元位列历史第三 [3] - 卡梅隆导演的作品在历史票房TOP4中占据三席，显示出其独一档的票房统治力 [3] 《阿凡达》系列的历史影响与开创性 - 2009年《阿凡达》打破了《泰坦尼克号》保持12年的票房纪录，其开创性意义激发了3D、IMAX等概念的发展 [3][5] - 2022年《阿凡达2》在后疫情时期取得巨大成功，是全球影史第三高票房电影 [3] - 系列新作《阿凡达3》被描述为拥有较前作更庞大的场面、更宏大的世界观和更具普世的情感输出，被誉为系列最佳 [3] 卡梅隆作品在中国市场的历史表现 - 1995年《真实的谎言》作为首部分账片，使中国电影市场进入1亿人民币票房时代 [5] - 1998年《泰坦尼克号》在中国轰下3.6亿人民币票房，占年度总票房四成 [5] - 2010年《阿凡达》将中国市场的票房纪录提升了3倍，推动中国电影进入10亿+时代，并加速了3D和IMAX影厅建设 [5] - 2022年《阿凡达2》在中国取得17亿人民币票房，是后疫情时期的现象级爆款，也是2019年以来票房最高的好莱坞大片 [5] 《阿凡达3》在中国市场的预期与挑战 - 在当前好莱坞电影破5亿人民币即被视为爆款的环境下，《阿凡达3》被认为至少拥有10亿+的量级 [6] - 影片片长超过200分钟（约3个半小时），可能在排片和观影上形成一定门槛 [6] - 基于历史经验（如《指环王》系列），长片时并未阻碍类似史诗级电影的成功 [6] - 市场对大片存在过度依赖，二八分化效应凸显底层观众对大片的需求，这为《阿凡达3》成为现象级作品提供了基础 [6]

纪要涉及的行业 光伏、锂电、消费、育儿、算力、游戏、风电、养殖、创新药、电力、煤炭、啤酒、茶饮 纪要提到的核心观点和论据 - **市场强势表现原因**：市场近期表现强劲，上证指数突破3500点，震荡中枢持续上移，原因是历史性弱美元机会、资本市场政策支持、流动性宽松三大趋势，短期受3D利好共振影响，包括国内外宏观环境积极、中美关系缓和、投资者情绪高涨使全市场成交额攀升至1.5万亿、中报业绩期验证新赛道产业景气[2] - **市场调整风险**：市场近期涨幅较大有回调需求，核心原因是前期短线过于强势，如60周均线上方个股占比突破80%预警线，还有美元可能阶段性反弹、关税问题博弈，但最大风险是前期涨幅过大导致的结构性问题，目前无系统性风险[3][4] - **后市行情判断**：目前无很大系统性风险，只是因前期涨幅过大有自然回调调整需求，整体看好后市，可在调整到较低位置时低位布局把握机会[5] - **7月市场投资机会**：围绕政治局会议政策预期和中报行情展开，政策或解决内需不足等问题，出台反内卷和扩大消费政策；反内卷侧重光伏和锂电产业，市场化方式解决问题光伏行业面临挑战，行政化手段如拉闸限电去产能则光伏行业可能受益最大，后续市场将围绕此博弈；扩大消费的育儿补贴等措施利好消费类行业及育儿相关主题；中报业绩角度上半年表现好的算力、游戏、风电、养殖和创新药板块值得关注；夏季气候炎热带来电力需求增加、煤炭价格低迷、啤酒和茶饮等阶段性主题投资机会[6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 无