文章核心观点 - AI出口已成为全球及中国出口增长的关键引擎，是2026年一季度中国及主要经济体出口“超预期”反弹的主要拉动力量，其增长势头和结构性变化揭示了全球AI产业链的分工与需求核心 [2][3][10] 一问：为何要研究AI出口？ - **AI出口是中国出口反弹的核心动力**：2026年一季度，中国AI相关产品出口增速较2025年四季度大幅回升28.1个百分点至40.2%，同期总出口增速回升13.4个百分点至17.1%，若剔除AI商品影响，总出口增速仅回升6.3个百分点至9.8% [3][11] - **AI出口占中国总出口比重显著提升**：2026年第一季度，中国AI相关产品占总出口比重已达21.7%，较2024年回升了4.5个百分点 [3][11] - **全球主要出口地区AI出口均表现强势**：2026年以来，韩国、中国台湾、中国香港的AI产品出口增速分别高达114.0%、75.8%、41.2%，较2025年分别回升97.4、21.3、23.3个百分点，韩国总出口增速也高达37.8% [3][16] - **AI是出口增长的绝对贡献项**：剔除AI商品后，各地区出口增长乏力甚至回落，例如2026年一季度韩国出口增速剔除AI后仅回升5.9个百分点至6.0%，2025年东盟及印度出口增速剔除AI后回落0.6个百分点至1.7% [4][21] 二问：AI出口的结构表现如何？ - **中国以中间投入品出口为主**：根据WTO分类，AI出口可分为原材料与化学品、中间投入及设备三大类，中国出口以中间投入类为主，主要包括存储芯片、自动数据处理设备零附件等，2026年一季度中间投入类AI出口增速回升29.2个百分点至50.2%，拉动总AI出口增长36.6个百分点 [5][26][30] - **存储芯片是主要贡献商品**：在中间投入类商品中，存储芯片、自动数据处理设备零附件是主要支撑，2026年一季度分别拉动AI出口增长19.8和7.7个百分点 [30] - **贸易方式向高附加值转型**：AI出口正从加工贸易向一般贸易转型，加工贸易占比由2018年初的50%以上降至2026年一季度的33.3%，一般贸易占比则上升至36.4% [5][36] - **海关特殊监管区域贸易快速增长**：受益于对外开放政策，海关特殊监管区域物流货物成为新型贸易方式，2026年一季度其对整体AI出口的贡献度大幅上升10.6个百分点至15.0%，是主要贸易方式中反弹幅度最大的 [36] - **全球半导体销售额是领先指标**：全球半导体销售额同步或略领先中国AI出口约一个月，2026年1-2月，该指标同比大幅回升30.0个百分点至72.6%，其中亚太与美洲是主要拉动地区 [6][48] 三问：谁在驱动AI出口？ - **美国是最终需求核心**：美国私人部门信息处理设备投资持续高增，2025年第四季度增速回升9.9个百分点至32.5%，达到1950年以来最高水平，直接拉动了中国对美AI出口，2026年3月中国对美AI出口同比增速较1-2月大幅回升31.6个百分点至5.5% [7][48][64] - **与东盟存在产业链协同**：中国对东盟出口AI中间投入品，与东盟向全球出口设备增速同步，显示供应链协同关系，2026年一季度对东盟及印度AI出口拉动总AI出口11.3个百分点 [8][73] - **与韩国以加工贸易协同为主**：中国对韩国AI出口以加工贸易和监管区域物流货物为主，反映零部件配套和组装代工关系，一季度对韩国AI出口拉动总AI出口4.5个百分点 [8][73] - **东盟与韩国的AI出口最终流向美国**：东盟和韩国自身AI出口同比贡献回升幅度最大的目的地均为美国，印证美国是产业链的最终需求方 [73] - **中国香港扮演关键转口角色**：中国香港是重要的半导体分拨中心，半导体行业转口占进口比重达98.4%，2026年一季度对中国香港AI出口拉动总AI出口17.8个百分点，是最主要贡献领域 [8][91]

申万经济热力指数 - 4月以来，工业、服务业景气均面临下行压力，申万经济热力指数同比为0.5%，较3月回落1.0个百分点 [2] - 上周（4月13日-4月19日），申万经济热力指数同比0.5%，较前周回落0.8个百分点 [2] - 其中，上周申万工业热力指数同比为0.1%，较前周回升0.5个百分点；但4月以来同比为-0.1%，较3月回落1.7个百分点 [2] - 上周申万服务业热力指数同比为1%，较前周回落2.4个百分点；4月以来同比为0.9%，较3月回落0.5个百分点 [2] 生产高频跟踪 - 工业生产延续弱势，高炉开工率同比回落1个百分点至-1.3% [11] - 钢材表观消费环比增长2.4%，同比回升4.7个百分点至-0.1%；钢材社会库存环比下降3.3% [11] - 石化、消费链开工进一步下滑：纯碱开工率环比增长2.1%，同比回升2.2个百分点至-5.1%；PTA开工率环比下降5.7%，同比回落9个百分点至-11.3% [21] - 下游消费链中，涤纶长丝开工率环比下降2.4%，同比回落1.3个百分点至-10.6%；汽车半钢胎开工率基本持平前周，同比回升0.3个百分点至-1% [21] - 建筑业方面，水泥产需偏弱：全国粉磨开工率环比下降1.5%，同比回落0.2个百分点至-2%；水泥出货率环比增长0.8%，同比回升2.1个百分点至-3% [33] - 水泥库容比基本持平前周，同比下行0.7个百分点至4.6%；水泥周内均价环比下降0.7% [33] - 玻璃需求回升：玻璃表观消费环比增长7.5%，同比回升5.8个百分点至-10.9%；玻璃产量环比持平，同比稳定在-8.5% [44] - 反映基建投资的沥青开工率环比下降4%，同比回升1个百分点至-13% [44] 需求高频跟踪 - 全国商品房成交整体改善：上周（4月20日-4月26日）30大中城市商品房日均成交面积同比上升6.5个百分点至8% [53] - 分城市看，一线城市商品房成交同比上行14.8个百分点至31.8%；二线城市同比回升2.8个百分点至-4.4%；三线城市同比回升3.6个百分点至4.6% [53] - 反映内需的货运量有所回升：上周（4月13日-4月19日）铁路货运量同比回升3.6个百分点至5.4%，公路货车通行量同比回升3.4个百分点至1.2% [65] - 反映外需的货运量则有回落：港口货物吞吐量同比回落3个百分点至1.3%，集装箱吞吐量同比回落7.3个百分点至3% [65] - 全国迁徙规模指数保持韧性，同比回升5.9个百分点至15.8% [76] - 执行航班架次方面，国内执行航班架次同比稳定在-1.9%，国际执行航班架次同比回落1.3个百分点至1.2% [76] - 观影消费边际走弱：上周（4月13日-4月19日）电影观影人次同比回落31.6个百分点至-4.9%，票房收入同比回落34.7个百分点至-16.3% [82] - 汽车销量持续磨底：乘用车零售量环比下降3.8%，同比回落2.1个百分点至-17.1%；乘用车批发量环比下降1%，同比回升1.1个百分点至-8.7% [82] - 出口集运价格环比上行：CCFI综合指数环比上涨1.9%；东南亚航线运价环比上涨2.0%，美西航线运价环比上涨1.4%；BDI价格环比回升5.6% [94] 物价高频跟踪 - 农产品价格分化：上周（4月20日-4月26日）蔬菜价格环比下降1.3%，猪肉价格环比下降0.9%，水果价格持平，鸡蛋价格环比上升3.7% [106] - 工业品价格普遍回升：钢材综合价格指数环比上涨0.5%，山西优煤市场价环比上涨1.2%，铜平均价格环比上涨1.1% [118] AI出口专题核心观点 - AI出口已成为全球出口的新增长极，也是中国一季度出口反弹的最大拉动项 [134] - 2026年一季度，中国AI相关产品出口增速较2025年四季度回升28.1个百分点至40.2%，同期总出口增速回升13.4个百分点至17.1% [134] - 若剔除AI商品的影响，总出口增速仅回升6.3个百分点至9.8% [134] - 中国AI相关产品占总出口比重已达21.7% [134] - 全球主要出口区域中，韩国、中国台湾、中国香港的AI产品出口增速分别为114.0%、75.8%、41.2%，均表现强势 [134] - 剔除AI相关商品后，各地区出口并未明显走强甚至有所回落，例如韩国出口增速剔除AI后仅回升5.9个百分点至6.0% [135] AI出口结构分析 - 中国AI出口以中间投入类为主，主要为存储芯片、自动数据处理设备零附件等 [136] - 贸易方式正由加工贸易向附加值更高的一般贸易转型：加工贸易占比持续下滑至33.3%，一般贸易占比上升至36.4% [136] - 海关特殊监管区域物流占比较低，但增速是主要方式中最快的 [136] - AI需求可由全球半导体销售额跟踪，该指标同步或略领先中国AI出口一个月 [137] - 2026年1-2月，全球半导体销售额同比回升30个百分点至72.6%，亚太与美洲为主要拉动项 [137] AI出口驱动因素 - 外需拉动：对美国AI出口主要受美国AI终端需求拉动，2026年3月中国对美AI出口同比较1-2月大幅回升31.6个百分点至5.5% [138] - 产业链协同：对东盟及韩国AI出口存在供应链协同关系，以中间品或加工贸易出口为主 [138] - 一季度，对东盟印度、韩国AI出口分别拉动总AI出口11.3、4.5个百分点 [138] - 东盟韩国AI出口均去往美国，显示美国是最终需求方 [138] - 集散地转口：对中国香港AI出口主要为转口属性，一季度对中国香港AI出口拉动总AI出口17.8个百分点，是最主要贡献领域 [139] - 中国香港是重要的半导体分拨中心，半导体行业转口占进口比重为98.4% [139]

核心市场表现与指数动态 - 上证指数收报4086点，单日上涨0.16%，近5日上涨4.41% [1] - 深证综指收报2757点，单日上涨0.5%，近5日上涨6.87%，但近1月微跌0.2% [1] - 风格指数方面，中盘指数表现最强，近1月上涨9.06%，近6月上涨13.39% [1] - 行业表现分化，半导体、消费电子涨幅居前，近1月分别上涨19.37%和24.93%；而白酒Ⅱ、小金属Ⅱ、基础建设Ⅱ等板块近期表现疲软 [1] 宏观专题研究 - **原油冲击与美国经济**：报告核心观点认为，4月中下旬以来，原油定价主线转向霍尔木兹海峡封锁的持续时间，若封锁长期化，将带来油价上行风险和美国经济下行风险 [2][10] - 美国经济现状整体有韧性但动能边际趋缓，一季度GDP环比折年增速放缓至1.2% [11] - 相比2022年，当前美国经济“脆弱性”更显著，政策对冲空间有限，若油价与金融压力同步抬升可能加速经济放缓 [11] - **AI出口分析**：AI出口已成为全球出口新增长极，是中国一季度出口反弹的最大拉动项，增速达40.2%，贡献总出口比重达21.7% [12] - 中国AI出口以中间投入类为主，贸易方式正由加工贸易向附加值更高的一般贸易转型 [12] - AI出口的主要驱动力来自美国的终端需求，以及与东盟、韩国的产业链协同 [12] 公司深度研究与个股点评 - **海西新药 (02637)**：公司是稳定盈利的创新药企业，2025年营业收入达5.82亿元，同比增长25%，净利润达1.77亿元，同比增长30% [2][16] - 核心在研产品HXP056是全球首创的眼底病治疗口服小分子，目前处于II期临床，预计2027年启动III期临床 [16] - 另一核心产品C019199是靶向多靶点的小分子药物，首发适应症骨肉瘤预计2026年上半年开展III期临床 [16] - 公司目标市值为234.77亿港元，较当前市值有40%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级 [16] - **科沃斯 (603486)**：2025年营收190.40亿元，同比增长15%，归母净利润17.58亿元，同比增长118% [19] - 2026年Q1营收49.02亿元，同比增长27%，海外业务成为主要增长极，欧洲市场营收同比增长超60%，美国市场同比增长近110% [19] - 公司推出滚筒活水洗产品带动内外销增长，并拓展新品类如割草机，预计2026-2028年归母净利润分别为22.48亿、24.50亿、27.83亿元 [19][21] - **公募基金化工持仓**：2026年Q1公募基金重仓化工板块配置环比提升1.60个百分点至3.98%，为2022年Q2以来新高 [21] - 持仓结构向头部白马集中，万华化学、中国海油、盐湖股份为前三大重仓股 [21] - 报告建议从替代能源、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好等四方面布局化工行业 [21] - **平安银行 (000001)**：2026年Q1营收353亿元，同比增长4.7%，归母净利润145亿元，同比增长3%，业绩重回正增长 [23][26] - 非息收入高增是核心支撑，同比增长21%，其中中收同比增长12% [26] - 资产质量压力或已过峰，Q1单季核销仅为同期约1/3 [26] - **宁波银行 (002142)**：2026年Q1营收204亿元，同比增长10.2%，归母净利润82亿元，同比增长10.3%，ROE同比提升0.2个百分点至14.4% [27][29] - 利息净收入提速是超预期核心，规模正贡献12.7个百分点，中收表现亦好于预期 [29] 1. 2025年分红率提升5.2个百分点至28%，并积极推进成为上市城商行首家实施资本计量高级法的银行 [29] - **佩蒂股份 (300673)**：2025年营收14.5亿元，同比下滑12.7%，归母净利润1.16亿元，同比下滑36.5%，受关税、汇率及新西兰工厂亏损拖累 [28][29] - 自主品牌“爵宴”表现稳健，2025年“双十一”全渠道GMV突破5500万元，同比增长超30% [29] - **欧圣电气 (301187)**：2026年Q1营收6.74亿元，同比增长28%，收入超预期，但归母净利润1111.79万元，同比下降82%，主要受汇兑因素拖累 [31] - 空压机及新产品以ODM模式为主，增速较快，护理机器人业务受政策驱动，未来订单有望加速兑现 [31] - **华翔股份 (603112)**：2026年Q1营收10.54亿元，同比增长8.10%，归母净利润1.47亿元，同比增长10.41%，净利率达14.39%创同期新高 [33] - 公司加速拓展第二成长曲线，瞄准减速器金属结构件等高端智能装备领域 [33] - **壹网壹创 (300792.SZ)**：2026年Q1营收2.13亿元，同比下滑14.08%，但归母净利润0.31亿元，同比增长20.74%，盈利能力回升 [33] - AI技术助力降本增效，驱动存量业务盈利能力改善，预计2026年AI垂类业务将进入高增长阶段 [33] - **扬农化工 (600486)**：2026年Q1营收34.67亿元，同比增长7%，归母净利润4.07亿元，同比下滑6%，业绩基本符合预期 [35] - 3月以来原材料成本上涨推动产品价格普涨，公司丰富的产品矩阵有望受益于本轮涨价带来的利润走扩 [35] - **欧普照明 (603515)**：2025年营收69.70亿元，同比微降1.78%，归母净利润9.20亿元，同比增长1.94%，盈利能力稳健 [37] - 公司持续拓展专业照明领域，在工业、商业连锁、道路照明及植物照明等新赛道取得进展 [37] - **朗姿股份 (002612.SZ)**：2025年营收60.03亿元，同比增长2.85%，归母净利润9.99亿元，同比增长283.41% [37] - 医美、女装、童装三大业务齐头并进，其中医美业务营收30.26亿元，占比50.41% [37] 未来产业与科技动态 - **脑机接口**：脑虎科技完成国内首款全植入、全无线脑机接口系统第二例临床试验，高位截瘫患者实现自主进食与绘画 [16][19] - **6G通信**：国内首个Pre6G试验网在南京紫金山实验室投入运行，多项性能指标达5G的十倍，进入多域覆盖、多场景并行的系统验证阶段 [19] - **量子科技**：我国成功建成新一代多波长激光量子基准，清华大学团队突破万量级原子量子比特世界纪录 [16] - **生物制造**：礼来宣布以最高70亿美元收购体内细胞治疗平台Kelonia Therapeutics [16] - **氢能与核聚变**：我国首个10万户级天然气掺氢规模化应用项目启动，中科大团队在核聚变理论研究取得突破 [19] - **具身智能**：在2026北京亦庄半程马拉松中，39台自主人形机器人顺利完赛 [19]

AI出口的宏观重要性 - 2026年一季度中国AI相关产品出口增速回升28.1个百分点至40.2%，同期总出口增速仅回升13.4个百分点至17.1%[2] - 剔除AI商品影响后，2026年一季度中国总出口增速仅回升6.3个百分点至9.8%[2] - 2026年一季度中国AI相关产品占总出口比重已达21.7%，较2024年回升4.5个百分点[15] - 2026年韩国、中国台湾、中国香港AI产品出口增速分别为114.0%、75.8%、41.2%，韩国总出口增速高达37.8%[2] - 剔除AI出口后，2026年一季度韩国出口增速仅回升5.9个百分点至6.0%，2025年东盟及印度出口增速回落0.6个百分点至1.7%[3][23] AI出口的结构特征 - 中国AI出口以中间投入类为主，2026年一季度中间投入类出口增速回升29.2个百分点至50.2%，拉动总AI出口增长36.6个百分点[30] - 存储芯片和自动数据处理设备零附件是主要支撑，分别拉动出口增长19.8和7.7个百分点[30] - AI出口贸易方式正转型，加工贸易占比降至33.3%，一般贸易占比升至36.4%[4][35] - 受益于对外开放政策的海关监管区域物流货物贸易方式，对整体AI出口的贡献度大幅上升10.6个百分点至15.0%[35] AI出口的驱动因素 - 美国终端需求是主要驱动力，2026年3月中国对美AI出口同比较1-2月大幅回升31.6个百分点至5.5%[6] - 对东盟及韩国的AI出口存在供应链协同，一季度分别拉动总AI出口11.3和4.5个百分点[6] - 中国香港是重要转口地，一季度对中国香港AI出口拉动总AI出口17.8个百分点，其半导体行业转口占进口比重为98.4%[7][68] - 全球半导体销售额是领先指标，2026年1-2月同比回升30个百分点至72.6%，亚太与美洲是主要拉动项[5][40]