行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 报告核心观点 - 全球AI产业已进入“良性循环”，算力基建周期至少10年，标志着全新计算时代的开启 [2][10][26] - 国产AI应用出海是当前重要投资机遇，中国大模型及AI应用在全球排名前列，产品力与技术能力突出 [2][6][34] - 建议关注三大投资方向：国产大模型厂商、国产AI应用出海企业、国产芯片全产业链，重点提及国产算力芯片龙头企业寒武纪 [2][6][32][42] 上周市场复盘 - 上周计算机板块整体上涨2.19%，在长江一级行业中排名第5位，两市成交额占比为7.62% [2][4][14] - 上证综指上周整体上涨0.11%，周五报收3954.79点，一度突破4000点关口 [4][14] - 三季报增长标的活跃，福昕软件（+47.20%）、深信服（+21.95%）、合合信息（+21.17%）等涨幅居前 [16] AI技术进展与行业动态 - NVIDIA于10月28日推出NVQLink™开放式系统架构，可将GPU与量子处理器结合构建量子超级计算机，其概念验证平台实现高达400Gbps的GPU-QPU数据吞吐量及仅3.96微秒的最大往返延迟 [10][18][21] - NVIDIA首席执行官黄仁勋表示AI产业已进入“良性循环”，全球算力基建才走完“第一年”，完整周期至少10年 [2][10][26] - 海外云厂商资本开支密集，OpenAI计划五年内购买价值3000亿美元的计算能力；Anthropic与谷歌达成价值数百亿美元合作；四大海外云厂商今年AI及数据中心投入已超3500亿美元 [26] 全球算力基建趋势 - 谷歌云第三季度营收151.6亿美元，高于预期；云业务“积压订单”价值增至1550亿美元，驱动其加大算力投入 [27][29] - 阿里巴巴26财年第一季度云收入333.98亿元，同比增长26%，创三年最高增速；公司提出3年投入3800亿元建设云+AI基础设施，26财年第一季度资本开支为387亿元，同比增长220% [30][31] - AI需求刺激云业务增长，驱动国内外云厂商持续上修资本开支，算力全产业链有望受益 [26][27][32] 国产AI应用出海机遇 - 根据2025年全球AI Engagement Index排名，中国以29.6分位列第二，显示出强劲的出海竞争力 [34] - 国产AI应用在全球市场表现优异：DeepSeek曾登顶美区iOS免费榜Top1；Doubao的MAU达1.07亿；夸克MAU达1.49亿；CapCut位列全球App榜Top5 [35] - 国产大模型性能持续提升，如DeepSeek-V3.1拥有685B参数，上下文长度拓展至128K，强化了Agent能力，提升了海外市场竞争力 [35][39] - 国产AI出海已形成多层次产品矩阵，覆盖从通用工具到垂直解决方案，包括通用型AI助手、专业Agent平台及垂直行业应用 [35]

全球AI应用市场趋势 - 全球AI应用市场正从概念炒作进入落地应用的黄金期，AI工具全面融入日常生活[6] - 截至2025年6月，中国生成式AI用户规模达5.15亿人，半年内增长2.66亿人，普及率升至36.5%[7] - 生活场景成为AI企业主战场，实用指导、信息查询、写作辅助三大场景合计占比近80%[8] 中国AI应用优势与机遇 - 中国是全球最大的互联网应用市场和AI应用市场，亿级数据红利是海外市场无法复制的优势[7] - 中国完善硬件供应链和开源大模型大幅降低了AI创业门槛[6] - 2025年全球AI应用出海访问量突破76亿次，中国企业占据约50%份额[8] 情感陪伴类AI应用出海 - 情感陪伴类AI应用Talkie上线一年后全球月活用户突破1100万，2024年营收达7000万美元[9] - 该赛道成功因素包括：满足Z世代情绪需求、借鉴游戏出海经验、采用“广告+内购+订阅”商业模式[11][12] - 受国内监管政策限制，情感陪伴类产品更倾向于在海外市场运营[12] AI教育应用出海 - 2025年第三季度AI教育学习赛道月活用户达1.05亿，迎来67.51%爆炸性反弹[14] - 中国教培公司凭借应试教育经验填补海外市场“即时解题”工具空白[14][15] - 字节跳动旗下Gauth于2025年10月登顶美国App Store教育免费榜，预计年流水超1400万美元，90%营收来自美国市场[16] 中国企业出海策略 - 中国企业出海思路已完成从“全球化”到“全球本土化”的范式转移[13] - 在消费端博弈中，将技术嵌入用户最高频场景、打磨最佳体验、培养付费习惯是关键[13] - 为应对合规风险，中国AI企业需在海外当地寻找盟友处理市场拓展和合规事务[20]

全球AI应用市场趋势 - 全球AI应用市场正从概念炒作进入落地应用的黄金期 AI工具正摆脱“硬核科技”标签 全面融入日常生活 [1] - 生活场景已成为AI企业竞争的主战场 操作简单的“低门槛”AI应用使得日常愿意拥抱AI的人群规模显著扩大 [2] - 实用指导 信息查询 写作辅助三大场景合计占比近80% 构成市场基本盘 [2] 中国AI应用市场优势 - 截至2025年6月 中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人 半年内增长2.66亿人 普及率升至36.5% [2] - 中国是全球最大的互联网应用市场和AI应用市场 亿级的数据红利是海外市场无法复制的优势 [2] - 中国的人口基数和制造业优势 能够帮助在基础模型研发领域暂时处于后发位置的中国企业实现突围 [2] 中国AI应用出海表现 - 2025年全球AI应用出海访问量突破76亿次 中国企业占据约50%的市场份额 [3] - 在a16z发布的移动端Top 50生成式AI应用榜单中 中国开发者的产品占据了22席 [2] - 中国AI应用在海外市场已打出招牌 例如Talkie在Google Play多国娱乐免费榜持续霸榜前10位 [4] 情感陪伴类AI应用 - 情感陪伴类AI应用热度高涨 例如Talkie上线一年后全球月活跃用户突破1100万 主要用户来自美国市场 [4] - 2024年Talkie的营收达到7000万美元 其成功得益于定制化情感交流和卡牌游戏形式的“广告+内购+订阅”商业变现模式 [4][8] - 情感陪伴类产品因国内监管风险较高 许多公司选择出海 并借鉴中国游戏行业出海经验及付费机制 [7] AI教育应用出海 - AI教育学习赛道在2025年第三季度迎来67.51%的爆炸性增长 月活用户数达1.05亿 [12] - 国产教培应用如CheckMath Gauthmath QuestionAI AnswerAI等填补了海外市场“即时解题”工具的空白 [12] - Gauth于10月登上美国App Store教育类免费榜榜首 预计今年流水超过1400万美元 90%营收来自美国市场 [14] 成功案例与商业模式 - MiniMax旗下Talkie成功出海后 反哺国内市场推出中文沉浸AI社交应用星野 [10] - MiniMax于7月完成近3亿美元的C轮融资 公司估值升至40亿美元 并计划在年内上市 [11] - 成功的AI应用注重将技术嵌入用户最高频场景 打磨最佳使用体验 培养用户付费习惯 [8] 技术发展与产业环境 - 得益于中国完善的硬件供应链和开源大模型 AI创业门槛大为降低 [1] - AI模型性能高度依赖于高质量数据和用户反馈 用户规模增长与技术迭代可形成正向循环 [1] - Web 30时代中国企业在出海思路上完成从“Global”到“Glocal”的范式转移 注重本地化运营 [8]

市场指数表现 - 科创50指数低开高走收涨1.40%，沪深两市全天成交额2.35万亿元 [1][4] - 沪指跌0.19%，深成指跌0.93%，创业板指跌1.11% [4] - 韩国综合指数收跌0.72%，报3584.55点，日本股市因节假日休市 [4] 板块与个股表现 - 稀土永磁板块表现抢眼，中国稀土、北方稀土等多股涨停 [1][4] - 稀土ETF易方达(159715)涨7.78%，稀土ETF(159713)涨7.34%，稀土ETF嘉实(516150)涨6.96% [6] - 贵金属、可控核聚变、半导体等板块涨幅居前，消费电子、医疗服务、汽车等板块跌幅居前 [4] - 中证转债指数收跌0.42%，惠城转债涨20%，闻泰转债跌15.76% [6] 商品期货市场 - 国内沪银主力合约盘中再创新高 [1][6] - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.10% [1][5] 机构观点：稀土行业 - 稀土供给刚性进一步加强，需求端稀土传统旺季渐行渐近，供需格局持续向好 [7] - 稀土价格有望稳中有进，稀土板块价值重估正当时 [1][7] 机构观点：贵金属 - 高盛认为美联储降息有利于资金流入白银，但白银的波动性及下行风险显著高于黄金 [1][7] - 巴克莱指出今年以来黄金价格上涨超50%，反映市场对全球现有财政和货币秩序的不信任感加剧 [7] - 中长期贵金属或仍维持偏强走势 [1] 机构观点：宏观与市场策略 - 10月即将迎来重要政策窗口，政策预期有望推动A股震荡上行 [7] - 短期中国股市若因海外风险而下跌，将是“黄金坑” [8]

AI模型与产业创新进展 - OpenAI于10月1日发布Sora 2模型，在准确性、逼真度、可控性上较Sora大幅改善，并于10月6日提出Apps SDK、AgentKit和正式版CodeX三大商业化举措以加速Agent落地 [2] AMD宣布与OpenAI建立长期战略合作，规划部署6千兆瓦AMD GPU，同期CEO Sam Altman带队访问韩国，预计韩国将成为OpenAI「星际之门」计划重要海外节点 [2] - xAI于10月6日发布Grok Imagine视觉生成模块，支持在聊天中无缝调用，旨在作为AI入口打造全球全模态AI社交操作系统 [2] - Google升级Nano Banana模型，增加10种横纵比，提升多图像混合的角色信息一致性及针对性画面编辑能力，模型已上线AI studio、Gemini等平台 [3] - 智谱于9月30日上线旗舰模型GLM-4.6，重点升级代码和工具使用能力，在LMArena上排名开源第一，以更好支撑国产Agent开发和应用落地 [3] 国产化趋势与政策支持 - 外部环境变化体现为美国总统特朗普宣布自2025年11月1日起对中国商品额外征收100%关税，并对所有“关键软件”实施出口管制，涉及基础软件与工业软件等领域 [4] 国内数据库龙头2024年收入10.4亿元、操作系统龙头收入14.4亿元、EDA龙头收入12.2亿元、CAD龙头收入8.9亿元，产品能力快速提升，国产替代料将提速 [4] - 政策端支持国产化与AI化，2025年政府工作报告提出推进高水平科技自立自强，8月份国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见 [5] 展望“十五五”，政策对于应用的国产化、AI化支持力度或将更加显著 [5] - 国内AI应用如WPS AI、企业级应用（财税、人力、营销等）在产品端不断迭代，AI产品对相关公司的业务增长带动将显著提升 [4] AI应用出海机遇 - 相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先 [1][6] 7月海外AI应用100的ARR规模达到近400亿美元，其中一级市场以Manus为代表的Agent类应用年化营收规模达9000万美元 [7] - 二级市场中，无论是AI项目交付型公司如Palantir，还是AI赋能存量应用的公司如Applovin，其AI应用的快速增长持续拉动业绩提升 [7] - 国内公司可凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势把握AI应用出海的投资机遇 [1][7] 投资建议关注方向 - 建议关注算力产业链 [1] - 建议关注通用Agent应用 [1] - 建议关注垂直Agent应用 [1]

中国品牌全球化新趋势 - 中国企业全球化叙事核心从产品价格与供应链转向输出带有文化色彩的体验与认同 [1] - 新路径具体体现在游戏竞技热潮、短剧日常叙事、新消费味觉符号以及资本全球布局 [1] - 行业聚焦于文化出海的新挑战与新机遇 [1] To B市场分析 - 国内To B市场空间大但难做，大型平台如字节腾讯倾向于自研，中小企业预算有限 [3] - 国央企和银行等有钱客户需求高度定制化、本地化部署，并涉及安全合规等复杂要求 [3] - 过去十年国内未出现真正做大的SaaS公司，而欧美则孕育大量市值上千亿美金的SaaS企业 [3] 中国团队出海挑战 - 海外To B市场需深入当地企业了解业务流程，线上推广难以获取大客户 [4] - 挑战包括难以招募合适本地销售人才、高昂成本以及特别长的销售周期 [4] - 中国团队赴欧美创业需亲自带队见客户、参加展会，市场摸索周期长达一两年 [4] To C AI应用出海机遇 - 中国团队在To C工具类AI应用领域具备天然优势，已验证全球工具应用能力 [4][5] - 当前AI应用创业门槛低，两三人团队可将产品从0做到上线并获得数万至十几万美金收入 [5] - 全球AI应用付费收入从2021年三千万美金增长至去年近十三亿美金，增长几十倍 [5] 全球AI应用市场数据 - 2024年全球AI应用下载量已超过十亿次，用户需求快速爆发 [5] - 北美和欧洲贡献全球近七成收入，付费能力强；东南亚拉美印度下载量高但付费能力弱 [5] - 结合广告模式或混合变现，下载量高但付费能力弱的市场亦能盈利 [5] AI产品形态与策略 - AI应用主要形态为APP端与Web端，APP有成熟分发付费体系，Web端开发成本更低适合市场测试 [5] - 案例显示可通过简单生产力工具借助广告投放快速切入市场，Web端是低门槛尝试方向 [5] - 生成式AI能力飞速提升，视频生成长度质量显著进步，长期潜力巨大 [6] AI应用增长与广告投放 - 广告投放是AI应用出海关键，谷歌搜索广告是欧美市场核心渠道 [7] - 投放策略优先考虑欧美市场，使用英语落地页，聚焦贡献70%-80% ROI的核心用户 [7] - 需重视版权，避免在广告素材中使用名人政要形象以防账号封禁或被起诉 [7] AI应用成功案例与变现 - 国内视频大模型公司通过广告投放从日投几百美金测试放量至单日超十万美金，单月收入超一千万美金 [7] - 增长模型分三阶段：启动期搜索广告迭代、增长期扩大展示广告、稳定期ROI优化实现30天回本 [7] - AI版OnlyFans应用月收入达几百万美金，并以每月50%到100%速度增长 [8] AI技术应用与内部落地 - AI翻译工具可将中文短剧快速翻译成英语葡萄牙语等小语种，通过优化工作流提升客户体验 [8] - 公司内部推动AI深度应用，要求团队成员写代码必须使用AI辅助并建立奖惩机制 [8] - AI原生团队在推动AI落地时过程更顺畅，可减少惯性思维带来的阻力 [8] 服务提供商概况 - 公司成立于2017年底，专注海外数字营销和云计算服务，已服务5000多家出海企业 [9] - 服务范围从早期游戏扩展至社交和短剧，TOP50短剧出海公司中一半是其客户 [9] - 核心团队来自猎豹和阿里，是唯一同时获国际顶级媒体授权和云计算厂商授权认证的公司 [9]

全球AI市场发展 - 2023年全球人工智能软硬件市场规模达1,850亿美元，年增速40%-55%，预计2027年突破7,800亿-9,900亿美元，其中AI应用市场规模超4,070亿美元 [5] - 中国AI应用企业凭借技术代际突破、国内场景创新经验及政策支持加速向海外市场扩张 [5] 中国AI应用出海挑战 - 52.7%企业面临全球算力基础设施布局不足问题，导致跨区域服务时延高、数据协同效率低 [5] - 52.0%企业受困于跨境支付结算成本高、周期长，制约资金周转与全球化盈利 [5] - 44.3%企业存在全球化营销渠道单一问题，难以突破地域文化壁垒 [5] 算力筑基解决方案 - 超70%企业算力投入占研发比超10%，推理需求年增超七成 [12] - 87%企业依赖GPU云支撑出海业务，仅1.0%未采用GPU云服务 [14] - 60.0%企业看重云平台集群管理与资源调度能力，51.0%瞄准全球节点覆盖 [14] GPU云厂商竞争格局 - 阿里云、谷歌云、AWS为头部厂商，GMI Cloud以36.3%青睐度成为第三选择 [17] 场景化算力需求 - AI生产力工具训练阶段聚焦多模态融合，推理阶段追求实时交互低时延 [19][20] - 情感陪伴训练侧重跨文化情感识别，推理需7×24小时动态响应 [19][20] - 音视频生成训练需多设备兼容性，推理看重实时流处理 [19][20] 营销破局策略 - 社媒运营（63.0%）、合作伙伴引流（61.7%）、本地化内容营销（60.3%）为核心获客渠道 [22] - 67.7%企业期待AI优化社媒舆情监测，57.0%需要智能广告投放 [24] 跨境支付痛点 - 合规审核复杂（61.3%）、多币种结算不足（54.0%）、汇率波动风险（51.7%）为主要挑战 [27] - 65.0%企业渴望一站式合规管理，57.7%需要实时金融工具 [29] 报告核心价值 - 基于700家出海企业调研，提出"算力筑基+营销破局+支付闭环"三角体系 [33] - 为决策者提供算力投入占比、成本优化方向等资源配置优先级 [33] - 为技术团队提供场景适配性建议，助力产品性能提升 [34]

AI搜索能力 - 国内头部AI产品通过第三方接口实现搜索联网能力，可以跨越常见404屏障获取海外最新科技和知识类信息[6] - 技术、科研及出海相关业务人群会更快转向AI搜索，娱乐休闲类搜索需求短期内变化不大[8] DeepSeek的影响 - 激活全民使用AI应用热情，带动行业头部服务商用户数据和频次激增[11] - 激活算力平台托管服务市场，算力平台在云服务中占比持续提升[12] - 激活国产芯片应用场景，某知名国产芯片在DeepSeek跑通后订单激增[13] - 国产芯片在推理上与英伟达差距不大，性价比更高[13] - 激活北美AI巨头，促进行业快速迭代[18][19] - 激活国内AI领域投资，风险投资人开始追逐AI研发团队[20] - 激活多地政府反思政策，希望打造本地科技创新品牌[21] AI应用出海 - 中国AI团队出海表现强劲，DeepSeek霸榜，monica、Dify等增长迅猛[25] - 出海团队多选择收费盈利模式，放弃国内市场原因包括竞争激烈和合规风险[25] - 中国团队出海面临国内外双重合规要求，需谨慎对待[27] AI时代竞争优势 - AI味可能影响用户体验，如游戏公司使用AI绘图让玩家感觉不值[29] - 在AI时代保持竞争优势需要培养品味，包括对设计和产品体验的感知能力[30] - 需要培养下一代理解好产品和好设计，才能在AI时代脱颖而出[30]