作者｜周雅 来源：科技行者 2025年伊始，对于出海的中国企业家们来说，空气中弥漫着一丝寒意。 "开年特别难。"Google中国大客户部销售副总裁邓辉在 Google Marketing Live（GML）中国站会后采访 中坦言，"一开始面对国际环境的很多不确定性，大家普遍感到焦虑。" 然而，邓辉紧接着话锋一转，点出了硬币的另一面："但现在大家的心态已经从焦虑转为积极应对。眼 下的不确定性带来的不只是挑战，更是一个重塑全球品牌格局的窗口。" 他进一步解释，这种挑战并非单向的，许多依赖中国制造的海外品牌，其成本涨幅可能更高，这反而为 中国品牌创造了新的竞争空间。 这就是今年GML中国站大会的背景。Google在此刻试图回答一个核心问题：在全球消费者钱包收紧、 信任成本更高的今天，中国企业如何穿越迷雾，活下去，并且活得更好？ 根据《Google x Kantar BrandZ 中国全球化品牌2025》报告对全球3万余名用户的调研显示，有81%的受 访者表示愿意考虑新品牌。而在美国市场，这一比例甚至更达到85%。但用户要的"绝不仅仅是便宜 货"，而是"新价值的组合"。 邓辉认为，所谓"新价值的组合"，代表更优质的产 ...

小米浏览器接入豆包大模型 - 小米浏览器升级"AI搜索"功能，接入豆包大模型及火山方舟高代码智能体产品，提升AI搜索效率与服务丰富度 [1] - 小米应用商店接入火山引擎扣子，用户可通过扣子搭建智能体并上传至小米应用商店 [1]

产品/服务介绍新一代AI搜索技术通过自然语言处理和多模态识别，能理解用户意图并关联企业私有数据。核心功 能包括：智能语义解析、跨平台数据聚合、个性化结果排序。其价值在于将信息检索耗时降低60%以上。 本文出自【魔芋AI洞察】专栏。一个AI原生的增长引擎。 市场需求背景随着企业数字化进程加速，深圳作为科技前沿城市，对AI搜索的需求呈现爆发式增长。但多数企业面 临三大痛点：传统搜索引擎无法理解业务场景、海量数据难以精准挖掘、人工处理效率低下。 解决方案诠释实现高效AI搜索需三步走：- 构建行业知识图谱建立语义关联- 部署轻量化模型适配本地算力- 设计反 馈闭环持续优化结果 增长官点评作为AI增长架构师，我认为这套方法论的核心价值在于，它将过去三个孤立的环节——数据整合、意图 识别、结果交付——整合成了自动化工作流。而'魔芋AI'的'增长飞轮'，正是这一理念的工程化实践。 未来展望与总结到2026年，超过70%的企业将采用情境化搜索方案。谁能率先实现技术栈与业务流的深度耦合，谁 就能占据下一代信息入口的制高点。 E FE A SO HOME d dr faturaliz 4 ...

AI搜索行业现状与趋势 - AI搜索已成为日常高频使用工具，但存在数据来源模糊、学术论点无依据、信息滞后等技术瓶颈 [1] - 微软Bing Search API停用事件暴露市场缺口，AI搜索从"边缘需求"升级为"核心基建"，需满足全球化服务、数据多样化、响应稳定性三大硬指标 [3][7] - 行业竞争格局类似云计算早期，大厂聚焦C端入口，创业公司面临高资金门槛（需投入数千万至上亿级资金）[8] 微软Bing战略调整动因 - 流量入口防御：API客户如Perplexity等AI Agent可能成为新流量入口，威胁Bing核心价值 [4] - 数据资源控制：实时数据是AI时代战略资源，微软通过限制API巩固信息主导权 [7] - 业务升级转型：转向"搜索+AI处理"捆绑式高客单价服务，增强客户粘性 [7] 小宿科技竞争优势 - **技术能力**： - 全球2800+边缘节点，支持35+语言，国内语种覆盖最全 [9] - 全文抓取、多模态检索、Agent场景化工具等深度优化能力 [10][15] - **商业模式**： - 定价仅为Bing API的1/3（5美元/千次请求 vs 15美元）[17] - 覆盖国内超50%头部AI原生应用，形成需求共创闭环 [16][22] - **基础设施**： - SkyRouter.ai模型聚合平台可接入100+大模型 [14] - 分布式网络覆盖北美、欧洲、东南亚，实现本地化合规+低时延 [14][20] 行业竞争壁垒分析 - **人才壁垒**：30+核心团队来自百度/360，具备千亿级数据处理能力，组建周期需1-2年 [14] - **技术壁垒**：需同时实现多语言支持、多模态检索、全球化合规等复合能力 [16] - **时间窗口**：小宿提前3个月布局，在Bing退场时快速承接流量 [19][20] AI搜索未来发展方向 - 评估标准变革：从人类点击率转向机器可处理的"反馈链优化" [22] - 市场重心转移：从C端流量争夺转向B端基础设施竞争 [22] - 基础设施价值凸显：AI企业隐性痛点（如实时数据获取、模型调用）催生新商业机会 [23]

行业趋势 - AI搜索市场规模预计2029年达3472亿元 未来五年保持20%以上增速 [7] - 搜索能力成为AI Agent必备技能 推动搜索从工具向全能助手跃迁 [7][16] - 传统搜索引擎深度整合AI功能 AI应用普遍接入联网搜索提升时效性 [8] 市场格局变动 - Bing Search API将于8月11日全面关停 不再接受新用户注册 [2] - 微软战略调整将搜索与Azure服务绑定 定价提升至15美元+/千次调用 [4][22] - 市场缺乏成熟替代方案 仅34%头部企业具备自研AI搜索能力 [19][22] 新兴竞争者分析 - 小宿科技推出智能搜索API 年收入已达2500万美元 [25] - 中文搜索基准超越国内主流厂商 英文表现达头部水平 [25][26] - 提供AI智能搜索和全文展示搜索两大核心功能 支持30+语言 [29][30] - 价格仅为Bing API的1/3 响应延迟P99<1秒 支持100+QPS并发 [32][34] 技术差异化 - 自研语义搜索引擎支持多模态查询 实现90%结构化输出 [38] - 全球部署2800个边缘节点 保障实时数据获取能力 [36] - 全文抓取+关键信息高亮 突破传统摘要式搜索限制 [30][38] 典型客户案例 - 昆仑天工智能体平台实现毫秒级知识检索 [39] - Mindverse虚拟人通过实时数据感知真实世界 [39] - 语鲸产品实现多语言跨平台信息结构化聚合 [42] 市场机会 - Agent Infra领域或诞生百亿美金级企业 [44] - 垂直领域专业化搜索需求激增 如法律/学术场景 [23][24] - ToB搜索API市场存在巨大空白 替代Bing生态空间达数十亿元 [20][25]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q2百度核心广告业务受AI搜索改造等影响可能承压，预计该季度广告业务营收同比下滑16.3%；百度萝卜快跑领跑全球Robotaxi行业，UE有望于2028年回正，25年Q1订单量同比增长75%至144万次；生成式AI及大语言模型推动公司智能云业务快速增长，25Q1云服务收入同比增长42%，预计25Q2增速同比20%以上；下调公司业绩预测和目标价，2025 - 2027年营收分别同比增长-5.2%、4.4%、4.8%，non - gaap净利润分别为197.41亿、220.37亿、240.33亿元，得出DCF估值结果下调公司目标价至95.15港币，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|133,125|126,265|131,853|138,172| |同比（%）|-1.1|-5.2|4.4|4.8| |归母净利润（百万元）|23,760|18,324|20,200|22,172| |同比（%）|17.0|-22.9|10.2|9.8| |每股收益-最新股本（元/股）|8.6|6.7|7.3|8.1| | P/E（倍）|10.9|14.1|12.8|11.7| [2] 市场数据 |项目|数值| | ---- | ---- | |收盘价(港元)|85.6| |一年最低/最高价|73.25/119.4| |市净率(倍)|0.81| |流通股市值(百万港元)|235,414.3| |每股净资产(港元,LF)|98.1| |资产负债率(%,LF)|36.1| |总股本(百万股)|2,750.2| |流通股(百万股)|2,750.2| [6] 公司分季度业绩拆分和预测 - 2025 - 2027年百度核心业务营收分别为981.9亿、1,032.3亿、1,085.9亿元，同比分别为-6.2%、5.1%、5.2%；核心业务在线营销服务营收分别为618.0亿、611.9亿、605.7亿元，同比分别为-15.3%、-1%、-1%；核心业务云服务营收分别为267.2亿、320.6亿、378.3亿元，同比分别为22.2%、20%、18%；爱奇艺营收分别为289.2亿、294.4亿、304.3亿元，同比分别为-1.0%、1.8%、3.4%；营收合计分别为1262.6亿、1318.5亿、1381.7亿元，同比分别为-5.2%、4.4%、4.8%；归属于母公司股东利润分别为183亿、202亿、222亿元；Non - Gaap净利润分别为197亿、220亿、240亿元 [8] 公司资本成本假设与百度DCF估值 |假设|数值| | ---- | ---- | |无风险利率Rf|1.50%| |市场预期回报率Rm|10.00%| |第二阶段年数（年）|5| |第二阶段增长率|2.00%| |永续增长率(可参考CPI)|1.00%| |DCF估值|现金流折现值|价值百分比| |第一阶段|95,380.90|25.75%| |第二阶段|108,867.34|29.39%| |第三阶段（终值）|166,203.15|44.87%| |企业价值AEV|370,451.39| - | |加：非核心资产|0.00|0.00%| |减：带息债务(账面价值)|63,022.00|17.01%| |减：少数股东权益|19,992.00|5.40%| |股权价值|287,437.39|77.59%| |除：总股本(股)|2,750,167,168.00| - | |每股价值(港元)|95.15| - | [9] 百度萝卜UE模型预测 |项目|2025E|2026E|2027E|2028E|2029E|2030E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |单车年均收入（元）|87,600|104,430|131,387|159,158|208,507|260,172| |单车年均成本（元）|130,199|134,603|138,616|117,593|107,450|98,409| |单车年均毛利润（元）|-42,599|-30,173|-7,229|41,565|101,057|161,763| [10] 百度集团三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售收入（百万元）|133,125|126,265|131,853|138,172| |销售成本（百万元）|66,102|65,405|67,904|70,468| |销售和管理费用（百万元）|22,133|18,940|19,778|21,279| |财务费用（百万元）|-6,214|-2,496|-2,491|-2,596| |净利润（百万元）|24,175|18,644|20,553|22,559| |归母公司股东的净利润（百万元）|23,760|18,324|20,200|22,172| |EBITDA（百万元）|42,929|29,857|36,362|43,697| |NOPLAT（百万元）|42,502|41,408|39,004|40,917| |Non - Gaap净利润（百万元）|27,002|19,741|22,037|24,033| |每股收益(元)|8.64|6.66|7.35|8.06| |每股净资产(元)|95.86|102.52|109.86|117.93| |每股经营现金流|7.72|17.62|18.08|20.54| |ROIC(%)|12.43|11.25|11.27|11.06| |ROE(%)|9.01|6.50|6.69|6.84| |毛利率(%)|50.35|48.20|48.50|49.00| |销售净利率(%)|18.16|14.77|15.59|16.33| |资产负债率(%)|33.70|31.22|31.05|29.81| |收入增长率(%)|-1.09|-5.15|4.43|4.79| |净利润增长率(%)|12.19|-22.88|10.24|9.76| | P/E|10.88|14.11|12.80|11.66| | P/B|0.98|0.92|0.86|0.80| [12]

必应中国市场份额崛起 - 必应在中国PC端搜索市场份额达40.23%，连续12个月保持第一 [2][4] - 中国贡献必应全球访问流量的28.25%，超越美国成为第一大市场 [6] - 过去5年必应中国用户数量激增12倍，微软累计投入近千亿美元 [3][6] AI技术驱动搜索变革 - 新必应基于GPT-4模型，集成Copilot功能，半年内实现超10亿人次对话 [13][15] - Copilot通过多轮对话精准定位用户意图，广告点击成本下降44% [16][17] - 必应全球市场份额从2020年6.14%提升至2025年12.21%，谷歌同期从87%降至79.10% [11] 商业化与生态协同 - 必应广告年收入达125.8亿美元，微软整体广告业务同比增长59%至200亿美元 [17][19] - 微软中国广告业务4年内营收增长40倍，中小企业开户门槛降低 [17][19] - 深度整合Windows 11、Microsoft 365和Edge浏览器，增强用户黏性 [22] 本土化创新与产品力 - 必应中国提供本地优化中文版和国际版，界面简洁广告克制 [10] - 必应天气预报连续两年获评全球最准确，并推出30天AI预测模型 [10] - 高考专题入口等本土化功能贴近市场，搜索奖励机制可兑换盒马、天猫商品 [9][10] 行业竞争格局演变 - 中国互联网巨头（字节、腾讯、百度、阿里）重金押注AI搜索 [6] - 谷歌推出Gemini 2.0驱动的AI Mode，传统SEO模式面临挑战 [21] - Perplexity等AI新秀及中国本土DeepSeek加入竞争 [20][23] 未来增长潜力 - 企业级场景突破显著，Bing Chat Enterprise植入Microsoft 365工作流 [10][11] - 中国生态成为微软价值新锚点，技术迭代与商业化构建独特优势 [23] - 移动端尚未突破，但PC端办公场景随Windows 11普及仍有空间 [11][23]

广告收入预测 - 百度下半年广告收入可能继续承压[1] - 广告收入拖累可能比之前预期更大[1] - 第二季度核心广告收入预测下调6.1%[1] - 第三季度核心广告收入预测下调8.9%[1] 营业利润预期 - 第二季度核心营业利润预期下调21%[1] - 第三季度核心营业利润预期下调24%[1] - 利润率较高的广告收入负面影响更大[1] 评级与目标价 - 花旗维持百度买入评级[1] - ADR目标价从138美元上调至140美元[1] 行业背景 - 百度快速提升AI搜索能力[1] - 广告支出情绪低迷[1]

秘塔AI搜索新功能DeepResearch 核心功能升级 - 秘塔AI搜索推出"深度研究"(DeepResearch)功能，取代原有的简洁/深入/研究三种模式，提供更专业的分析能力[5][6][7] - 功能设计具有游戏化交互体验，通过可视化界面展示AI的思考过程，包括token消耗量(324911)、信源数量(540)、调研时间(8.1分钟)等实时数据[23][25][43] - 采用多链式问题分析框架，将复杂问题拆解为可追踪的节点网络，明确标注结论待完善/检索中/需验证等状态[34][35][45] 行业应用案例 - 外卖行业分析： - 准确识别京东/美团/淘宝外卖大战本质为"高频打低频"的战略对抗，美团通过高频业务切入电商低频市场形成降维打击[54][55] - 生成超万字深度报告，包含四大章节的纵向(10年行业发展)与横向(三家公司对比)分析，严格遵循用户提出的横纵分析法[16][18][53] - 网红现象研究： - 仅凭"红姐"关键词自动关联抖音/B站/微博内容，分析TOP10二创视频完播率，输出包含10个网络梗的万字报告[76][80][86] - 展示完整信息溯源路径，包括视频链接跳转、原文悬浮窗预览等交互功能[46][49][61] 产品差异化优势 - 报告质量达到OpenAI DeepResearch水平，但免费用户每日可获得100搜索额度(每次消耗20-30额度)，付费用户年费179元享500额度/日[68][70] - 独创互动研究报告生成功能，自动将长文本转化为可视化网页，支持用户自定义信源偏好管理[63][64][67] - 严格区分浅度/深度研究模式，坚持功能成熟度达标后才正式推出，报告长度控制在1万字上限[94][97] 技术实现特点 - 突破传统AI黑箱模式，通过神经网络式节点连线展示信息关联过程，支持全屏模式下的细节追溯[41][42][45] - 信源处理能力覆盖文字/视频等多模态内容，右侧信息栏可直接跳转原始材料或调用讲解功能[61][49] - 语义理解精准度极高，能根据模糊指令(如"红姐")自动扩展搜索维度，避免误判关键信息[77][80]

搜索引擎行业变革 - 百度曾是PC互联网时代中文搜索引擎的绝对领导者，即便腾讯、360等推出浏览器产品也难以撼动其地位 [1] - 移动互联网时代超级APP割裂数据生态，削弱了传统搜索引擎的流量优势 [1] - 谷歌和百度巅峰时期分别每秒处理4万次搜索和每日响应超60亿次搜索请求 [4] AI技术重构搜索体验 - 谷歌推出基于多模态分析的AI Mode，百度将搜索框升级为支持千字长文本/文件搜索/语音搜的"智能框" [2][4] - 大模型技术允许用户通过自然语言交互直接获取提炼答案，降低搜索门槛 [4] - Perplexity以"AI即答案"理念半年内估值翻番至140亿美元，获英伟达CEO黄仁勋公开推荐 [5] - DeepSeek开源模型推动行业AI化加速，百度旗下产品迅速接入该技术 [7] 浏览器产品AI化升级 - 夸克浏览器推出"深度搜索Pro"自动拆解复杂问题，QQ浏览器植入QBot实现交互式搜索 [10] - 夸克整合AI对话/内容生成/学术研究等功能，QQ浏览器支持语音/文件/截图唤起等多模态交互 [13] - 阿里将夸克定位为"AI普惠平台"目标服务2亿用户，腾讯通过Agent功能拓展浏览器边界 [16] 行业竞争格局演变 - 传统搜索引擎与浏览器在AI时代边界模糊，智能体浏览器成为新物种 [1][3] - 百度通过技术升级巩固地位，阿里以夸克颠覆搜索逻辑，腾讯依托社交生态推广AI搜索 [20] - OpenAI被曝挖角Chrome团队秘密开发浏览器，可能作为ChatGPT技术载体 [2] 技术发展挑战 - AI浏览器尚无法精准解决复杂专业问题，存在数据隐私和版权等隐患 [18] - AI聚合功能可能导致传统网站流量下降，冲击广告等既有商业模式 [20]