行业动态 - AI眼镜概念在资本市场出现异动拉升行情 [1] - 消息面上 Meta Platforms与依视路陆逊梯卡正讨论在2024年底前将AI智能眼镜的产能提高一倍 [1] - 随着Ray-Ban Meta眼镜销量逐步起量 Meta已建议到2026年底将年产能提升至2000万副或以上 [1] 公司股价表现 - 比依股份直线拉升触及涨停 [1] - 博士眼镜股价涨超10% [1] - 明月镜片股价涨超10% [1] - 雷神科技 纬达光电 天键股份 宇瞳光学等公司股价跟涨 [1]

报告行业投资评级 * 报告对耐用消费品行业（家电、家具等）的2026年投资策略核心是“坚定出海搏增长”，并基于此主线推荐了多只“增持”评级的标的 [3][4][7] 报告的核心观点 * 展望2026年，耐用消费品内销将受国补透支效应、高基数压力与住宅交易性需求孱弱三大因素压制，难有亮眼表现 [5] * 投资主线应“坚定出海”，寻找成长机遇，尤其关注在美国、拉美与欧洲市场布局的企业 [3][4][7] * “出海主线”相关标的在下半年有望通过地产地销、高质价比等策略抢占海外份额实现增长，投资回报更值得期待 [4] * 对于以内销为主的企业，仅推荐两类投资机遇：一是由政策或科技概念（如地产政策、AI眼镜）催化的估值驱动行情；二是经营稳健的低估值高分红标的 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年回顾：国补渐弱与关税扰动拖累家电表现 * 截至2025年11月，家用电器与轻工制造行业年初至今累计涨幅均跑输沪深300指数，轻工制造表现优于家用电器 [9][11] * 内销疲软原因（内忧）：国补政策效果逐季减弱，住宅竣工数据疲弱拖累家装需求 [9] * 外销承压原因（外患）：自4月以来中美关税扰动成为关键制约，尤其冲击海外产能布局落后的小家电企业 [9] * 细分板块表现：白电板块截至11月末累计下跌1%，主要受内销国补透支、空调价格竞争与外销关税扰动影响；厨卫电器板块受国内住宅数据疲软及线上竞争加剧拖累 [13] * 部分板块受益概念催化上涨：家电零部件受益半导体、机器人概念；照明设备受益控股股东变更、机器人及新能源车转型概念；包装印刷受益竞争格局优化及新科技概念；家居用品板块受益重组概念催化的小市值个股爆发 [17] * 估值分析：家电板块跑输指数核心原因是估值溢价大幅回落，白色家电与黑色家电板块的PE估值较沪深300的折溢价分别收窄19与75个百分点 [22] * 领涨板块估值提升：家电零部件与照明设备子板块估值折溢价较年初明显提升，主要受机器人、半导体与重组等概念催化，二者2025年第三季度单季归母净利润同比增速分别为25.4%和-64.5% [22] 2026年展望：高基数压制上半年表现，地产拖累犹存 内需—地产：房价加速下跌提高政策刺激可能 * 房价端：2025年10月全国70大城市新建住宅与二手住宅销售价格指数环比跌幅分别达0.5%/0.7%，逼近2020年至今最低值，提高了地方政府出台新一轮刺激性政策的可能性 [29] * 销量端：2025年10月，我国商品房住宅销售面积当月同比跌幅达20.8%；11月末的全国30大中城市商品房住宅销售面积同比跌幅进一步走阔至33.1% [32] * 竣工端：住宅销售面积领先竣工面积约28个月，基于过去2年销售面积大幅减少，预计2026年住宅竣工面积仍将承压；2025年10月全国住宅竣工面积累计值同比下滑19.0%，单月同比跌幅达31.1% [35] * 需求总量预测：预计2026年国内住宅交易性需求总量（新房竣工套数+二手房成交套数）同比下滑4.8%，较2025年的-5.9%有所收窄 [37][38] * 对后周期板块影响：预计2026年地产后周期板块投资机遇仍以政策催化导致的估值修复为主，基本面触底回升是小概率事件 [41] 内需—国补：透支效应或致空冰洗内销量录得高单位数下滑 * 借鉴日本经验：外部事件刺激后的家电需求透支效应持续1-2年，并致使需求回落至刺激前水平 [44][47] * 冰箱与洗衣机内销量预测（中性假设）：预计2026年冰箱内销量同比下滑8.6%，洗衣机内销量同比下滑9.7% [54][59] * 空调内销量预测（中性假设）：采用两种预测方法，中性情况下预计2026年空调内销量同比下滑7.5%至8.5% [61][64][65] 外贸—降息周期助美国需求触底回升，新兴市场中拉美强于东南亚与中东 * 2025年回顾：前10月，我国家用电器、家具及其零件出口额累计值分别同比下滑3.4%/5.6%，对美出口额同比下滑17.8% [70] * 企业积极应对：通过扩大非美市场探索与供应链转移缓解压力，2025年前三季度冰箱冷柜对亚洲、南美出口量同比增速达18.7%/18.2%，空调对欧洲出口量同比增速达40.6% [71][74] * 2026年展望：预计外销业务经营表现最快在二季度迎来拐点 [78] * 美国市场：若美联储2026年连续降息，预计美国成屋销售量有望同比改善，直接拉动在美布局的国产家具和家电企业经营表现；2025年9月美国电子和电器门店销售额同比增速已由负转正，增长0.5% [82][84][86] * 欧洲市场：宽松货币政策（欧央行已8次降息）及稳定的大额支出预期，有望助力2026年欧洲耐用消费品需求保持稳健增长；但市场竞争加剧导致价格压力延续，2025年9月大家电和小家电价格指数同比下滑1.9% [91][96][98][101] * 新兴市场：预计2026年南美（拉美）耐用品消费增速优于东南亚与中东 [102] * 东南亚市场：耐用消费品零售额与GDP增速正相关性高，预计2026年泰国、越南需求或承压，马来西亚、菲律宾、印尼需求相对稳健 [106][107] * 中东市场：耐用消费品需求与地产端（住宅交易额）及原油价格正相关，预计2026年成长性或弱于2025年 [115][117] * 拉美市场（以巴西为例）：家电家具零售额与央行关键利率水平存在负相关性，预计2026年降息将助力需求改善 [118][122] 投资主线：坚定出海寻觅成长机遇 * 推荐在美国、拉美与欧洲市场布局的家具企业：首推顾家家居，可直接受益于美国成屋销售企稳回升带来的住宅交易性需求增长 [7][127] * 推荐在拉美、北美与东南亚布局的消费电子与家电企业：按次序推荐安克创新（美国业务敞口最高）、海尔智家（美国市场敞口领先）、海信视像、美的集团，排序依据为美国和新兴市场业务敞口及未来成长性 [7][127] * 推荐以欧洲为海外核心市场的外销标的：包括科沃斯、石头科技与海信家电，但需注意国产品牌内部竞争可能带来的利润率压力 [7][129][131] * 对于以内销为主的企业，仅推荐两类投资机遇 [5][6][135]： 1. 由政策或科技概念催化的估值驱动行情：相关标的包括慕思股份（地产政策）、公牛集团（地产政策）、明月镜片（AI眼镜概念） [5][133] 2. 经营表现稳健的低估值高分红标的：如格力电器 [6][133]

文章核心观点 - 谷歌与XREAL联合发布智能眼镜Project Aura，其硬件研发、制造及供应链高度依托中国团队与长三角地区，此消息刺激A股市场AI眼镜概念股集体走强 [1] 市场表现 - A股AI眼镜概念股集体走强，福蓉科技、齐心集团涨停（10CM） [1] - 星星科技股价上涨超过7% [1] - 英唐智控股价上涨超过6% [1] - 慈文传媒、鹏鼎控股股价上涨超过5% [1] - 品茗科技股价上涨超过4% [1] - 浩云科技、惠伦晶体、三安光电、聚辰股份股价上涨超过3% [1] 产品与发布信息 - 谷歌与XREAL在The Android Show上联合发布智能眼镜Project Aura [1] - Project Aura采用XREAL自研的X1S空间计算芯片 [1] - 产品预计将在2026年正式面向市场 [1] 研发与供应链 - Project Aura的硬件研发和制造几乎全部依托中国团队完成 [1] - Prism™光学系统由中国团队独立研发并实现量产 [1] - X1S空间计算芯片由XREAL自研设计 [1] - 供应链体系扎根于中国长三角地区 [1] - 上海将成为XREAL全球研发与未来AI终端创新中心 [1]

AI眼镜概念板块市场表现 - AI眼镜概念板块出现震荡拉升行情 [1] - 福蓉科技股价直线涨停，实现7个交易日内第4次涨停 [1] - 齐心集团股价于此前交易日涨停 [1] - 英唐智控、星星科技、浩云科技、道明光学等公司股价跟随上涨 [1]

全球智能眼镜市场概况 - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2% [1] - 预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台 [1] - 中国市场份额将稳步提升，预计五年复合增长率达55.6%，增速位居全球首位 [1] A股AI眼镜概念股业绩表现 - 10只AI眼镜概念股发布2025年三季报预告，其中9家预喜，仅1家预降 [1] - 立讯精密、领益智造、瑞芯微、思特威前三季度净利润规模在5亿元以上，依次为111.17亿元、20.05亿元、7.8亿元、6.96亿元 [1] - 硕贝德、思特威、瑞芯微、飞荣达、炬芯科技净利润实现同比翻倍，其中硕贝德增幅最高为12.85倍 [1] 重点公司业绩及业务进展 - 硕贝德预计前三季度净利润为4953.08万元至5153.08万元，同比增长1258.39%至1313.24%，业绩增长源于产品量产交付规模提升、与国内知名AI眼镜客户合作进入量产阶段等 [2] - 立讯精密预计前三季度净利润为108.90亿元至113.44亿元，同比增长20%至25%，公司在AI眼镜零组件和整机产品均有广泛布局，约三分之一的市场品类由其提供支持或服务 [2] 行业趋势与资金动向 - AR眼镜正从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端 [3] - AI眼镜概念股中，今年前三季度融资资金净买入额超过10亿元的有12只个股，立讯精密净买入额居首达50.07亿元，豪威集团、长盈精密、中兴通讯和瑞芯微净买入额均在15亿元以上 [3]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年9月16日及9月17日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20% 属于异常波动情况 [1] 主营业务澄清 - 公司主营业务为消费电子结构件生产 [1] - 经自查确认不生产AI眼镜及AI眼镜结构件 仅因被媒体列入AI眼镜概念股引发关注 [1] - 折叠屏铰链组装业务客户单一 采用外购结构件进行组装 [1] - 该业务2025年上半年收入占总营收比例仅2.10% 对业绩无重大影响 [1] 市场概念关联 - 近期被媒体纳入AI眼镜概念股及折叠屏概念股范畴 [1]

股票交易异常波动情况 - 公司股票在2025年9月16日至17日连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20% 属于异常波动情况 [2][4] 公司业务澄清说明 - 公司主营业务为消费电子结构件的生产 不生产AI眼镜及其结构件 [3][7] - 折叠屏铰链组装业务客户单一 通过外购结构件进行组装 2025年上半年该业务收入仅占总营收2.10% 对业绩无重大影响 [3][7] 经营与财务状况 - 目前生产经营情况正常 内外部经营环境未发生重大变化 [5] - 2024年度归属于上市公司股东净利润为-47,683.01万元 2025年半年度为-10,521.44万元 [11] 重大事项核查 - 经自查并核实控股股东及实际控制人 不存在应披露未披露的重大事项 包括资产重组/股份发行/重大交易等 [6] - 董事/监事/高级管理人员及控股股东在异常波动期间未买卖公司股票 [8] 市场交易数据 - 2025年9月16日股票换手率达23.03% 9月17日为14.95% 换手率波动较大 [10] - 公司存在董事集中竞价减持计划 该计划于2025年8月30日披露且尚在存续期间 [12] 信息披露声明 - 公司确认无应披露未披露事项或相关筹划商谈 前期披露信息无需更正补充 [13] - 指定信息披露媒体为《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》及上交所网站 [13]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年9月16日及9月17日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20% 属于异常波动情况 [1] 主营业务澄清 - 公司主营业务为消费电子结构件生产 [1] - 公司明确表示不生产AI眼镜及AI眼镜结构件 [1] - 公司被媒体列入AI眼镜概念股和折叠屏概念股 [1] 折叠屏业务说明 - 折叠屏铰链组装业务客户单一 [1] - 业务通过外购结构件进行铰链组装 [1] - 2025年上半年该业务收入仅占总营收2.10% 对业绩无重大影响 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年9月16日及9月17日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20% 属于异常波动情况 [1] 主营业务澄清 - 公司主营业务为消费电子结构件的生产 [1] - 公司不生产AI眼镜 也不生产AI眼镜的结构件 [1] - 公司被媒体列入AI眼镜概念股和折叠屏概念股 [1] 折叠屏业务说明 - 折叠屏铰链组装业务客户单一 [1] - 该业务通过外购结构件用于折叠屏手机铰链组装 [1] - 2025年上半年该业务收入占总营收比例仅2.10% 对公司业绩不产生重大影响 [1]

主营业务 - 公司主营业务为消费电子结构件的生产 [1] AI眼镜概念澄清 - 公司不生产AI眼镜 [1] - 公司不生产AI眼镜的结构件 [1] 折叠屏业务说明 - 折叠屏铰链组装业务客户单一 [1] - 目前通过外购结构件用于折叠屏手机铰链的组装 [1] - 该业务在2025年上半年产生的收入占总营收比例仅2.10% [1] - 该业务对公司业绩不产生重大影响 [1]