报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] - 前次评级为“买入” [5] 报告核心观点 - 报告长期看好AI赋能智能硬件产品所带来的新兴业务机会 [3] - 公司立足XR光学优势，有望把握端侧AI机遇 [1] - 公司精密零组件业务及智能硬件业务板块中的AI智能眼镜、智能可穿戴、智能家居等细分产品线业务均保持了稳健发展 [1] - 智能声学整机业务继续聚焦于提质增效，产品毛利率水平环比提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 2026年中报业绩总结 - 公司发布2026中报：实现营收400.46亿元，同比增长6.65% [1] - 归母净利润14.66亿元，同比增长3.46% [1] - 扣非归母净利润11.16亿元，同比增长7.96% [1] - 毛利率/净利率分别为14.52%/3.72%，毛利率同比增长1.05个百分点 [1] - 26Q2单季度实现营收213.88亿元，同比增长0.67% [1] - 归母净利润9.63亿元，同比增长1.57%，环比增长91.42% [1] AI+AR硬件与XR光学业务 - 26H1，公司智能硬件业务营收198.93亿元，同比下滑2.20% [2] - 根据Wellsenn XR，2026年Q2全球AI智能眼镜销量348万台，同比增长近200% [2] - Q2销量主要来自Meta旗下智能眼镜的增长，销量210万台 [2] - 预计2026年AI智能眼镜销量达1500万台，全年Meta实现超1000-1200万销量 [2] - AI眼镜产品在人机交互、自然数据采集等方面具备独特优势，有望成为下一代AI Agent的理想载体 [2] - 搭载更复杂光学显示系统的AR产品加速成熟 [2] - 根据IDC预测，2029年全球AR设备出货量有望达到940万部，2026年-2029年CAGR有望达57.6% [2] - 公司在AI智能眼镜整机业务领域具备稳固的客户关系 [2] - 公司衍射光波导具备量产能力，客户项目拓展顺利 [2] - 通过歌尔光学整合上海奥来股权、投资康耐特光学，不断强化上游光学布局 [2] 智能声学整机与精密零组件业务 - 26H1，智能声学整机业务营收113.12亿元，同比增长35.9% [3] - 毛利率9.7%，公司持续聚焦于提质增效，产品毛利率水平环比提升 [3] - 26H1，精密零组件业务收入为77.59亿元，同比增长2.0% [3] - 与AI语音交互相关的声学传感器等产品继续呈现技术升级趋势 [3] - 高性能传感器产品市场规模有所提升 [3] - 公司MEMS声学传感器等相关精密零组件业务营收规模稳步增长 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入1012/1165/1404亿元，同比增长5%/15%/21% [3] - 实现归母净利润35/46/60亿元，同比增长-11%/+30%/31% [3] - 公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为24/18/14倍 [3] - 根据财务预测表，2026E/2027E/2028E营业收入分别为101,195/116,539/140,372百万元 [4] - 2026E/2027E/2028E归母净利润分别为3,522/4,584/5,995百万元 [4] - 2026E/2027E/2028E每股收益（EPS）最新摊薄分别为0.99/1.29/1.69元/股 [4] - 2026E/2027E/2028E净资产收益率（ROE）分别为9.2%/11.0%/13.1% [4] - 2026年08月24日收盘价为23.48元 [5] - 总市值为83,407.33百万元 [5] - 总股本为3,552.27百万股 [5]