智通财经APP获悉，截至周四美股收盘，Facebook与Instagram母公司Meta Platforms(META.US)股价大幅下跌11.3%，延续周三盘后的大幅跌势，当前市值约 为1.68万亿美元。此前这家社交媒体与AI科技巨头在落实美国总统唐纳德·特朗普的OBBBA税法(即"大而美"法案)后计入近160亿美元的一次性费用，大幅影 响了其三季度的净利润，其Q3净利骤降83%，从去年同期的156.9亿美元暴跌至27.1亿美元。尽管在AI大浪潮助力之下，AI助力Meta的数字广告业务营收持 续扩张，但是Meta创始人兼首席执行官扎克伯格对于AI的狂热投资却令华尔街感到不安。 虽然Meta的"AI雄心壮志"确实令投资者们感到兴奋——试图在未来整合AI软硬件生态体系，进而一举成为AI大模型、以智能体为主的AI应用软件以及AI智 能眼镜领域的最强大领军者，但华尔街分析师们对于这家科技巨无霸的愈发庞大资本开支似乎越来越恐慌，一些资深分析师开始下调他们对于Meta未来12 个月股价目标点位，虽然目标点显著高于当前价位，但是对于潜在涨势的预期明显削减。 对于Meta利润而言，相对积极的消息在于，在经历高达159.3亿 ...

美股市场整体表现 - 当地时间10月30日，美股三大股指集体低开，随后道琼斯指数翻红，截至发稿时上涨0.44% [1] - 标普500指数下跌0.44%，纳斯达克指数下跌0.91% [1] 科技巨头财报与资本支出 - 谷歌母公司Alphabet、Meta和微软三季度资本支出合计约780亿美元，较去年同期大幅增长89% [7] - 资本支出大部分用于数据中心建设及配备图形处理器等设备 [7] - 三家公司均上调了未来资本支出预期，引发市场对AI领域是否存在泡沫的担忧 [1][7] - Meta股价周四大跌近12%，微软股价下跌超过2% [7] - 谷歌母公司Alphabet股价在交易中上涨超过5% [7] - Meta警告2026年的资本支出将“显著高于”2025年 [7] 主要公司具体动态 - Meta的“现实实验室”部门第三季度亏损44亿美元，营收仅为4.7亿美元 [10] - 尽管面临亏损，公司首席执行官仍称智能眼镜是“巨大机遇”，并认为在AI领域投入不足的风险大于过度投入 [10] - 微软三季度资本支出创下349亿美元的纪录，公司首席财务官表示市场需求在多个领域全面增长，当前投入仍无法满足需求 [11] 美联储货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔表示，对于12月是否降息，货币政策委员会成员存在强烈不同意见 [3] - 19名美联储官员“越来越大声”地要求“至少等待一个周期”后再考虑降息 [4] - 根据芝加哥商品交易所数据，市场对美联储12月降息的预期概率从一天前的90%下调至67% [5] - 政府暂停了非农就业、零售销售等关键宏观经济数据的收集和报告，增加了美联储决策的不确定性 [3]

美股市场表现 - 当地时间10月30日美股三大股指集体低开，随后道琼斯指数翻红上涨0.44%，标普500指数下跌0.44%，纳斯达克指数下跌0.91% [1] - 多家科技巨头发布最新财报后市场反应不一，Meta股价周四大跌近12%，微软股价跌超2% [1][3] - 在周四暴跌前，Meta今年股价涨幅超过50%，是七巨头中表现最好的股票 [4] 科技巨头资本支出与AI投资 - 第三季度Alphabet、Meta和微软三家巨头资本支出合计约达780亿美元，较去年同期增长89% [3] - 资本支出大部分用于数据中心建设及配备GPU等设备，三家公司均上调了未来支出预期 [3] - Meta警告2026年的支出将显著高于2025年，其“现实实验室”部门第三季度亏损44亿美元，营收仅为4.7亿美元 [3][4] - 微软三季度的资本支出创下349亿美元的纪录，公司表示仍无法满足市场对AI及其他服务的需求 [3][5] 市场对AI投资的担忧与公司回应 - 科技公司在人工智能方面庞大的资本支出引发投资者担忧，“AI是否正在形成泡沫”的质疑再次浮现 [1][3] - Meta首席执行官回应市场质疑称，若出现基础设施过度投入，公司有应对方案，例如将多余算力用于核心业务或出售给其他企业 [4] - 微软首席财务官重申，尽管近几个季度已投入数百亿美元，但需求仍在多个领域全面增长，公司无法满足当前市场需求 [5] - 在微软财报后，分析师直接提问公司是否有信心AI投资会带来回报，或市场是否正处于泡沫之中 [4] 美联储货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔警告，12月降息并非板上钉钉，货币政策委员会成员对于12月是否降息存在强烈不同意见 [2] - 19名美联储官员要求至少等待一个周期后再再次降息，政府暂停数据收集和报告导致美联储缺乏关键宏观数据 [2] - 根据芝加哥商品交易所数据，12月降息的可能性从一天前的90%下调至67% [2]

美股市场表现 - 当地时间10月30日美股三大股指集体低开，随后道指翻红，道琼斯指数上涨0.44%，标普500指数下跌0.44%，纳斯达克指数下跌0.91% [2] - 多家科技巨头发布最新财报，市场对人工智能方面庞大的资本支出感到担忧 [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔警告12月降息并非板上钉钉，货币政策委员会成员对于12月是否降息存在强烈不同意见 [4] - 政府暂停数据收集和报告导致美联储缺乏非农就业、零售销售等关键指标，19名美联储官员要求至少等待一个周期再降息 [4] - 根据芝加哥商品交易所数据，12月降息可能性从一天前的90%下调至67% [4] 科技巨头资本支出 - Alphabet、Meta和微软第三季度资本支出合计约达780亿美元，较去年同期增长89% [6] - 资金大部分用于数据中心建设及配备图形处理器等设备，三家公司均上调未来支出预期 [6] - Meta股价周四大跌近12%，微软股价跌超2%，而谷歌股价上涨逾5% [6] Meta公司具体情况 - Meta股价暴跌近12%，公司警告2026年支出将显著高于2025年 [6][9] - 公司现实实验室部门第三季度亏损44亿美元，营收仅为4.7亿美元 [9] - 首席执行官马克・扎克伯格表示若出现基础设施过度投入，可将多余算力用于核心业务或出售给其他企业 [9] 微软公司AI投入 - 微软第三季度资本支出创下349亿美元纪录，投资者对AI投入回报表示担忧 [10] - 首席财务官艾米・胡德表示无法满足当前市场对AI及其他服务的需求，需求在多个领域全面增长 [10]

智通财经APP获悉，全球最大科技公司正押注一个由庞大数据中心群驱动的人工智能(AI)未来。如今， 这一战略的惊人成本日益清晰，也让华尔街的神经经受考验。 科技领域三大风向标——Alphabet(GOOGL.US)、Meta Platforms(META.US)和微软(MSFT.US)——在上 季度合计支出约780亿美元资本开支，同比激增89%。这些资金主要用于数据中心建设，以及填充其中 的图形处理器(GPU)和其他设备。与此同时，三家公司均上调了未来支出预期，这足以令早已对巨额投 资敏感的投资者感到不安。 周三盘后交易中，Meta和微软股价双双下跌，因为两家公司在季度财报中披露了这笔庞大的支出。 Meta还警告称，2026年的资本开支将"显著高于"2025年。尽管谷歌投资者普遍对支出增加反应平静，使 该公司股价在盘后上涨逾6%，但这三份财报仍让市场再次质疑：AI投资热潮是否正在形成泡沫? 伯恩斯坦分析师Mark Moerdler在与微软高管的电话会议中发问："你们是否有信心这些AI投资能带来回 报?或者，坦白说，我们是不是正处在一个泡沫中?" 对此，微软首席财务官Amy Hood重申，公司即便在过去几个季度投 ...

核心观点 - 公司2025年第三季度实现营收305.57亿元，同比增长4.42%，扣非净利润10.34亿元，同比增长19.91%，利润增速显著高于营收增速，显示盈利效率提升 [1] - 公司增长动力已从传统智能声学整机业务，切换至高毛利的精密零组件和快速增长的AI智能硬件等新兴业务，实现“增长换挡” [4][5] - 公司通过战略投资（如Micro-LED、光波导技术）和持续研发，正从制造代工向“声、光、感、算”技术生态和垂直整合能力跃迁，以抢占AI硬件和智能汽车等新赛道的技术制高点 [12][17][18] 财务表现 - 2025年第三季度营业收入305.57亿元，同比增长4.42% [1] - 2025年第三季度扣非净利润10.34亿元，同比增长19.91% [1] - 公司拟实施中期分红，每10股派现1.50元，预计分红总额5.22亿元 [20] 业务驱动力与战略转向 - 精密零组件和智能硬件业务是第三季度利润增长的主要驱动力，业务构成向高毛利板块优化 [4][6] - 智能硬件业务内涵已超越VR设备，扩展至AI智能眼镜、汽车电子、智能指环等多类智能终端 [7][9][11] - 精密零组件业务通过技术升级（如折叠屏手机专用扬声器）向高附加值领域深化，该业务毛利率已达23.5% [13][14][19] 新兴市场与行业趋势 - 2025年第二季度中国智能眼镜市场出货量66.4万台，同比增长145.5%；2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [5][8] - AI硬件正成为消费电子领域增长最快的市场之一，公司是该市场高市占率品牌的核心供应商 [5] 技术创新与产品布局 - 针对AI智能眼镜推出超轻薄私密扬声器、多MIC+VPU传感器拾音系统等声学创新方案，解决音质与隐私痛点 [7] - 在汽车电子领域推出RNC 2.0 PLUS路噪主动降噪方案（总声压级降噪可达8dB(A)以上）、车载UWB技术方案、曲面透光柔性OLED智能面板等 [10] - 推出集成健康传感与多模态交互的新一代智能交互指环参考设计系列 [11] 战略投资与能力构建 - 控股子公司拟提供不超过1亿美元借款支持收购英国Plessey Semiconductors，获取Micro-LED技术 [16][18] - 歌尔光学全资收购上海奥来微纳光学，强化AR核心光学能力之光波导技术 [16][18] - 通过收购关键光学技术，公司致力于构建从芯片、光学模组到整机系统的垂直整合能力 [17][18] 股东信心与资本运作 - 2025年以来控股股东歌尔集团累计增持公司股份金额近10亿元 [20] - 截至9月30日，公司已执行5.1亿元的股份回购 [20]

投资评级 - 报告对天键股份的投资评级为“买入” [5][9] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩因研发投入加大、政府补助减少及产能转移影响而承压，但长期看好其AI/AR眼镜新业务放量带来的增长潜力，故维持“买入”评级 [1][2][4][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收14.92亿元，同比下降11.05%；归母净利润为-0.09亿元，同比由盈转亏 [1] - 2025年第三季度单季营收5.97亿元，同比下降17.31%；归母净利润为-0.15亿元，同比由盈转亏 [2] - 2025年前三季度毛利率为13.03%，同比下降5.60个百分点；其中第三季度毛利率为12.18%，同比降7.12个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为13.25%，同比上升4.47个百分点，主要因研发费用率同比增加2.97个百分点至7.70% [2][3] 新兴业务发展 - 公司加速布局声光电一体化项目，产品线覆盖音频眼镜、AR眼镜和AI眼镜 [4] - AI智能眼镜采用旗舰级平台方案，配备1200万像素摄像头和5颗高性能麦克风并融入AI大模型能力 [4] - AR全彩眼镜采用全彩光波导与Micro LED光机方案，打造一体机解决方案 [4] - 公司智能眼镜年产能已超10万台，正积极与客户对接，产品放量后有望成为新业绩增长点 [4] 产能布局 - 公司拥有江西赣州、广东中山和马来西亚槟城三个制造基地，并正在泰国投资建设第二海外生产基地，以提升服务国际专业品牌客户的能力 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为20.05亿元、23.00亿元、26.77亿元，同比变化-10.0%、+14.7%、+16.4% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.01亿元、0.68亿元、1.11亿元，同比变化-99.6%、+7014.7%、+64.3% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.01元、0.41元、0.68元 [9] - 以2025年10月28日股价35.36元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为6078.47倍、85.44倍、51.98倍 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前市值对应2025年市盈率约39倍 [6] 核心观点 - 公司作为国产镜片品牌龙头，产品结构升级与品牌高端化驱动盈利能力提升，同时AI眼镜、医疗渠道等新业务不断取得突破 [6] - 2025年第三季度业绩增长显著提速，营收同比增长14.59%，环比第二季度的4.7%增速大幅提升 [3] - 公司坚持科技驱动的长期战略，第三季度研发费用同比增长超60%，前三季度研发费用同比增幅达44.4% [5] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营收6.26亿元，同比增长7.39%，归母净利润1.49亿元，同比增长8.83% [3] - 2025年第三季度单季营收2.27亿元，归母净利润5359万元，扣非归母净利润4767万元，同比增长13.55% [3] - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为58%和23.8%，期间费用率31.4%，同比下降2.6个百分点 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.06亿元、2.30亿元、2.70亿元，同比增长16%、12%、17% [6] 产品表现 - 大单品保持强劲增长，PMC超亮系列2025年第三季度收入同比增长53.7%，1.71系列收入同比增长13.7% [4] - 三大明星产品收入在常规镜片收入中占比为56.3%，全新升级的1.74系列产品销售第三季度同比增长112.4%，前三季度累计增长171.5% [4] - 高折射率产品快速放量，公司于本季度发布全新高端天玑系列，进一步夯实高端镜片研发领域的技术壁垒 [4] - 剔除产品升级召回影响后，"轻松控"系列产品2025年第三季度销售额为5460万元，同比增长2.0%，前三季度累计销售额为14472万元，同比增长11.6% [4] 新业务进展 - AI智能眼镜业务于2025年第三季度开始确认收入，作为小米AI眼镜的独家光学合作伙伴，截至9月30日累计收入651万元，毛利率高达78.6% [5] - 公司与国内眼科龙头爱尔眼科签署全面战略合作协议，通过深度绑定头部医疗机构，为离焦镜等专业产品打开关键销售渠道 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为8.58亿元、9.53亿元、10.41亿元，增长率分别为11.4%、11.0%、9.3% [8] - 预计毛利率将持续提升，从2024年的58.6%升至2027年的62.0%，净利率从24.4%升至27.6% [13] - 当前市盈率对应2025年预测为39.1倍，预计将逐年下降至2027年的29.8倍 [8]

半导体板块 - 德州仪器推出业界首款通过Bluetooth® 6.0信道探测认证并量产出货的车规级无线MCU系列，集成信道探测协处理器，通过ISO 21434汽车网络安全标准认证[5][6] - 江波龙推出集成封装mSSD，采用Wafer级SiP封装将焊点从近1000个减少至0个，产品不良率从≤1000 DPPM降低至≤100 DPPM，交付效率提升1倍以上且附加成本下降超过10%[7][8][9] - 联华电子推出55纳米BCD平台，提供非磊晶、磊晶（支持150V操作电压）及SOI制程，整合超厚金属层、嵌入式闪存与RRAM技术，满足车规AEC-Q100 Grade 0/1标准[11][12] 汽车电子板块 - 萝卜快跑与瑞士邮政巴士合作，计划于2025年12月在瑞士启动自动驾驶服务AmiGo，采用第六代无人车配备10重安全冗余与6重MRC安全策略[14][15] - 小马智行与北汽新能源合作第300台极狐阿尔法T5 Robotaxi下线，自动驾驶套件成本较前代降低70%，安全性超人类驾驶员10倍，基于超过5500万公里实测数据[16][17] - 通用汽车计划于2028年在凯迪拉克ESCALADE IQ车型部署"视线脱离"自动驾驶功能，采用激光雷达、雷达和摄像头融合方案，计算性能提升35倍、带宽提升1000倍[19][20] AI板块 - 百川发布循证增强医疗大模型M2 Plus，医疗幻觉率较DeepSeek低约3倍，集成六源循证推理范式，涵盖4000余万篇医学期刊论文[21][22][23] - RoboSense与导远科技战略合作，结合激光雷达与高精度IMU芯片技术，开发多模态传感器融合方案，IMU模组支持全温校准与厘米级定位[24][25][26] - 生数科技开放Vidu Q2参考生视频大模型API，支持7主体精准控制、5分钟视频生成及1080p输出，提供700+行业模板，降低AI视频创作门槛[28][29][30] 元宇宙板块 - 三星发布Galaxy XR头显，搭载骁龙XR2+ Gen2平台与Android XR系统，集成Gemini多模态AI，电池续航达2.5小时，采用人体工学轻量化设计[32][33][34] - Amazon推出AI智能送货眼镜，集成计算机视觉与平视显示功能，引导配送员路径规划与包裹识别，配备可更换电池与紧急按钮[35][36] - Unity 6引入Android XR支持，与谷歌、三星合作优化开发环境，助力应用移植至Galaxy XR等设备，降低开发成本[37]

AI智能眼镜安全漏洞演示 - 在安全极客大赛上，选手通过植入恶意代码成功攻破某款热门AI智能眼镜的安全设置 [3] - 整个攻破过程仅耗时70秒，使用简易工具即实现，被改造后眼镜外观无任何变化 [5] - 攻击导致眼镜拍照指示灯失效，使设备可在用户无法察觉的情况下进行静默偷拍 [5] 漏洞利用的具体风险 - 漏洞允许攻击者远程截获并直播眼镜佩戴者的实时视野画面，实现对设备的完全控制 [3][5] - 在支付场景下，攻击者可操控眼镜篡改转账二维码，将10.24元款项截胡至黑客账户 [6] - 此类漏洞使得通过AI眼镜进行的线上支付面临财产安全隐患 [6] 行业影响与建议 - AI智能眼镜被视为极具市场潜力的产品，未来普及程度可能媲美智能手机 [6] - 行业厂商应在产品设计阶段加大安全投入，安全从业人员需主动研究新兴智能产品 [6] - 监管机构需提高对新兴智能产品隐私安全的认识，并推动制定相关行业标准 [6]