裘翔｜中信证券首席A股策略师 S1010512050004 主题聚焦｜关注业绩确定性高的主题 市场持续高波动，主题轮动加快，基本面确定性日益重要，关注前期低位主题。其一，全国"两会"顺利召开后政策博 弈结束，市场更关注政策的具体落地；其二，外部环境复杂性加剧，以及财报季临近，市场对科技板块热点催化预计 趋于钝化；其三，业绩或订单确定性更强的资产、估值水平相对低位的板块获得持续关注；建议关注军工&低空经 济、半导体先进制程国产化、AIDC（Artifcial Intelligence Data Center）三个主题。从主题环境来看，综合流动性 指标和市场风格特征，我们预计科技相关主题内部将出现分化。从催化因素分析上看，欧洲加大军费开支可能带动全 球的军费支出预期提升、互联网大厂资本开支逐步落地、美国AI芯片出口限制加剧带动国产算力产业链。结合市场 环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关军工&低空主题、半导体先进制程国产化主题、AIDC主题，其中 AIDC产业和军工行业有往受益于订单景气度提升、国产先进半导体产业有望持续受益于美国AI芯片封锁以及新技术 迭代，我们在报告中还梳理了相关组合供投资者参考。 风险 ...

2）欧洲对美国的安全承诺信任度下降，欧洲加大国防开支 。俄乌战争暴露了欧洲传统安全架构 的脆弱性。俄罗斯的军事行动（如在边境增兵、能源武器化）迫使欧洲重新评估防御能力。根据 新华社消息，东欧国家（如波兰、波罗的海三国）已将军费提升至GDP的2 . 5%- 4%；德国、英 国、法国计划将军费开支提高到GDP比重的2%~5%。欧洲国防开支加大引发市场对于未来经济 发展不确定性担忧，且有可能带来全球的军费开支扩张。 文 ｜ 秦培景 刘易 王冠然 侯苏洋 卿施典 任恒毅 白弘伟 田鹏 王涛 王子昂 市场持续高波动，主题轮动加快，基本面确定性日益重要，关注前期低位主题。其一，全国"两 会"顺利召开后政策博弈结束，市场更关注政策的具体落地；其二，外部环境复杂性加剧，以及财 报季临近，市场对科技板块热点催化预计趋于钝化；其三，业绩或订单确定性更强的资产、估值水 平相对低位的板块获得持续关注；建议关注军工&低空经济、半导体先进制程国产化、AIDC （Artif c i a l I n t e lli g e n c e Da t a Ce n t e r）三个主题。从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格 特征，我们预计科技 ...