Beating the S&P 500 used to be the goal for active investors — now it's more like chasing a mirage.In a note shared this week, Torsten Slok, chief economist at Apollo Global Management, delivered the hard truth: "There is no alpha left in public markets." And the data seems to back him up.In a landscape increasingly shaped by aging IPOs, dominant mega-cap stocks and the rise of passive investing, active investors are finding fewer ways to generate excess returns. The idea of "alpha" — the holy grail of beat ...

文章核心观点 - 苹果公司股票近期遭遇大幅抛售，投资者应进行主动管理并降低机会成本以寻求高正回报 [1] 苹果公司股票表现 - 苹果公司股票近期相比其他“Magnificent 7”股票遭遇最严重抛售，三个交易日内下跌19% [1] 投资建议 - 长期持有无法产生显著阿尔法收益或维持高夏普比率，投资者应进行主动管理并降低机会成本，且追求高正回报不一定意味着产生高阿尔法收益 [1]

投资理念形成 - 投资框架的形成更多源于失败案例的反思而非成功经验 通过教训认识到所谓"好研究"往往不充分 且"好资产"的先验优势常被高估[1] - 商业世界的复杂性使得长期预测具有几何级数难度 因此采用安全边际作为应对不可预测性的核心方法[2] - 安全边际的构建逻辑是逆向思维：当无法确定企业未来最佳情景时 通过评估最差情景下的价格保护来抵消不确定性[3] 风险偏好与决策机制 - 低风险偏好特质促使决策时优先考虑负面情景 形成以安全边际为核心的个性化投资框架[4] - 价值投资不依赖"比市场更聪明"的前提 而是基于足够可靠的决策信息 这规避了热门股投资所需的超额认知要求[6][7] 长期收益实现路径 - 十倍股通常是后验结果而非预设目标 持仓调整主要依据价格变化导致的内部收益率波动而非预设涨幅[9][10] - 长期牛股往往通过持续跟踪中逐步修正估值判断而产生 而非初始阶段的前瞻性预判[11] 资金与认知管理 - 长期投资的客观条件取决于资金属性的期限匹配度 而非市场环境 杠杆资金因期限约束难以践行长期策略[12][13] - 情绪管理应通过行为干预(如减少行情查看)而非强行克服 承认人性弱点并建立回避机制更有效[15][16] 行业选择逻辑 - 行业Beta的周期性波动使其预测价值有限 超额收益主要来自跨行业的Alpha挖掘而非板块轮动[17] - 需警惕将时代性Beta错误归因为企业Alpha的历史教训 这要求淡化短期行业表现追求[18]