战略合作与药物开发 - 百时美施贵宝(BMY)与BioNTech(BNTX)达成全球共同开发和商业化协议，针对后者在研双特异性抗体BNT327，覆盖多种实体瘤类型[1] - BNT327靶向PD-L1和VEGF-A，已进入III期临床试验阶段，涉及超过1000名患者，包括小细胞肺癌(ES-SCLC)和非小细胞肺癌(NSCLC)的一线治疗研究[2] - 针对三阴性乳腺癌(TNBC)的III期研究计划于2025年底启动[2] 交易条款与财务安排 - BMY将支付15亿美元预付款，并在2028年前分期支付20亿美元非或有款项[3] - BioNTech有资格获得高达76亿美元的额外开发、监管和商业化里程碑付款[3] - 双方将平等分担开发、制造成本及利润分配[4] 公司战略背景 - BMY寻求管线扩张，因Revlimid、Pomalyst、Sprycel和Abraxane等核心产品面临仿制药冲击[3][9] - 初步试验数据显示，将抗PD-L1和抗VEGF-A结合为单一分子可能为多种肿瘤患者带来协同临床效益[4] 行业竞争格局 - 靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体开发成为癌症治疗热点领域，吸引默克(MRK)和辉瑞(PFE)等制药巨头[5] - 默克于2024年11月获得LM-299(PD-1/VEGF双抗)全球独家授权，补充其Keytruda主导的肿瘤产品线[6] - 辉瑞上月与3SBio达成协议，获得SSGJ-707(PD-1/VEGF双抗)中国以外地区权益，并将进行1亿美元股权投资[7] 公司估值与市场表现 - BMY股价年内下跌13.6%，同期行业跌幅为3.3%[8] - 当前远期市盈率7.31倍，低于行业平均14.95倍和自身历史均值8.55倍[10] - 2025年每股收益共识预期从6.75美元上调至6.85美元，但2026年预期有所下调[11] - 季度预期趋势显示Q1/Q2微幅下调(-0.6%/-0.57%)，全年预期上调1.48%[14]

纪要涉及的公司 Compass Therapeutics (CMPX)，一家位于美国马萨诸塞州波士顿的肿瘤学单克隆抗体发现和开发公司 [4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司药物管线情况** - 目前有三款药物处于临床试验阶段，最先进的是DLL4 VEGF A双特异性抗体Tevesimig；其次是下一代CD137激动剂抗体471；还有一款PD - one PD L1新型双特异性抗体处于一期剂量递增试验中期 [4][5][6] - 正在开发一款VEGF PD - one双特异性抗体10726，将于今年晚些时候进入临床试验，届时公司将有四款药物处于临床阶段 [6] 2. **Tevesimig药物相关情况** - **临床试验设计**：在美国对接受过一线治疗的晚期胆管癌患者进行随机试验，比较Tevesimig联合紫杉醇与单独使用紫杉醇的效果，随机比例为2:1，主要终点是总缓解率，关键次要终点依次为无进展生存期、总生存期和缓解持续时间 [8][9] - **试验数据**：联合治疗组总缓解率为17.1%，疾病控制率超过60%；紫杉醇对照组缓解率为5.3%，疾病控制率低于40%，两组缓解率差异具有统计学意义（P = 0.031） [10] - **数据差异原因**：单臂二期研究中所有缓解评估由研究者进行，而随机试验中由盲法独立中央审查（BICR）进行 [12] - **生存期预期**：原模型预测生存期不准确，目前研究中位随访15个月，预计至少19个月中位随访才能达到预期死亡率，研究中的中位总生存期已远长于ABC06研究 [14][15] - **进展情况预测**：对照组第8周有42%进展，中位无进展生存期可能约为2个月；联合治疗组第8周进展率仅为16.2%，两组无进展生存期曲线已出现明显分离 [17] - **疗效判断标准**：风险比小于0.6在临床和统计学上都具有重要意义，gem cis keytruda研究中总生存期风险比为0.83 [19] - **监管计划**：计划在今年第四季度公布PFS和OS数据后与FDA进行预BLA沟通，预计明年上半年提交BLA申请，有望获得优先审查，PDUFA日期预计在2026年，可能于2026年下半年上市 [25] - **安全性**：独立数据监测委员会对不良事件数据进行全面评估，未发现需要修改研究的情况 [27] - **生物标志物分析**：正在收集诊断基因分型数据，将在PFS和OS数据读出后进行综合评估，分析结果可能用于未来其他适应症研究 [30][31] - **篮子研究计划**：计划在今年下半年开展针对DLL4阳性适应症的传统篮子研究，涉及肾细胞癌、肝细胞癌、卵巢癌等多种肿瘤类型，研究结果可用于指导2027年开始的四期项目 [32][33][34] 3. **PD - one VEGF双特异性抗体相关情况** - **差异化优势**：与其他药物相比，具有独特的PD - one阻断表位，PD - one阻断效果更好，在临床前研究中显示出比其他药物更有效的PD - one阻断能力 [41][42][44] - **开发进展**：CMC已锁定，细胞系生产力在临床前已具有商业可行性，还需进行GLP毒性试验，计划在第四季度提交IND申请 [48] - **市场兴趣**：该领域非常热门，有很多人对这类药物感兴趣 [50] 4. **8371药物相关情况** - **安全性和药效学**：在四个给药队列中未观察到剂量限制性毒性，安全性良好；在药效学方面有适当的细胞因子反应，临床活动方面有望在今年下半年公布相关数据 [51] - **后续计划**：未来一周左右将进入第五个给药队列，届时将有五个剂量递增队列的完整安全数据、疗效数据和细胞因子数据 [54] 5. **471药物相关情况** - **临床数据**：在2024年的临床试验中，在接受过检查点抑制剂治疗的患者群体中观察到单药治疗反应，如黑色素瘤患者缓解率为28%，小细胞肺癌患者有完全缓解情况 [55][57] - **作用机制**：可能发现了一种新的免疫表型微环境，CD56阳性肿瘤可吸引NK细胞，471可通过CD137激活肿瘤内的NK细胞，从而杀伤肿瘤细胞 [60] - **后续计划**：计划开展NCAM阳性篮子研究，包括神经内分泌肿瘤、黑色素瘤、小细胞肺癌等 [61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在第一季度末有1.13亿美元现金，资金可支撑到2027年 [64] - 2025年剩余时间有三个重要里程碑：第四季度Tevesimig在胆管癌随机试验的PFS和OS数据读出；下半年PD - one PD L1双特异性抗体剂量递增研究数据读出；第四季度PD - one VEGF双特异性抗体IND申请提交 [65]

文章核心观点 Regeneron公司公布了1b期LINKER - MM2试验两个队列的初步结果，评估了linvoseltamab分别与卡非佐米或硼替佐米联合治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（R/R MM）的效果，数据将在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上展示，两种组合均显示出高反应率 [1]。 试验结果 与卡非佐米联合 - 治疗的23例患者均曾暴露于蛋白酶体抑制剂（PI），超半数对至少一种PI耐药，48%有基线软组织浆细胞瘤，39%超过75岁 [3]。 - 21例可评估疗效患者中，客观缓解率（ORR）达90%（19/21），完全缓解率（CR）为76%（16/21） [3]。 - 12个月时，维持缓解的估计概率为87%（n = 19），无进展概率为83%（n = 21） [3]。 - 23例可评估安全性患者中，常见治疗突发不良事件（TEAE）包括中性粒细胞减少、细胞因子释放综合征（CRS）、腹泻和血小板减少等，感染发生率91%，严重不良事件（SAE）发生率83% [3]。 与硼替佐米联合 - 24例入组患者中，超半数对PI耐药，包括58%对卡非佐米耐药，13%对硼替佐米耐药 [4]。 - 20例可评估疗效患者中，ORR为85%（17/20），CR为50%（10/20） [4]。 - 常见TEAE包括CRS、中性粒细胞减少和血小板减少等，感染发生率75%，SAE发生率83%，2例患者因不良事件死亡 [5]。 药物信息 - linvoseltamab与卡非佐米或硼替佐米联合治疗R/R MM处于研究阶段，未获监管机构批准 [6]。 - linvoseltamab在欧盟获批以Lynozyfic™用于治疗至少接受过三种先前疗法且在最后一种疗法中进展的R/R MM成人患者 [6]。 - 美国FDA已受理linvoseltamab用于R/R MM成人患者的生物制品许可申请，目标行动日期为2025年7月10日 [7]。 行业背景 - 多发性骨髓瘤是第二常见的血液癌症，全球每年新增超18.7万例，2025年美国预计新增超3.6万例、死亡1.2万例，约8000人在三线治疗后疾病进展 [8]。 - 该疾病无法治愈，现有治疗可延缓进展，但多数患者最终会复发并需额外治疗 [8]。 试验介绍 LINKER - MM2 - 是一项1b期开放标签临床试验，评估linvoseltamab与其他癌症治疗方法联合治疗R/R MM的效果 [9]。 - 联合治疗包括标准治疗和新型疗法，主要终点为剂量限制性毒性（DLT）发生率和TEAE的发生率及严重程度，次要终点包括ORR、缓解持续时间（DoR）和无进展生存期 [9]。 - 卡非佐米队列中，linvoseltamab先采用初始逐步递增给药方案，在卡非佐米给药前至少给予两个全剂量（100、150或200 mg）；硼替佐米队列中，同样先逐步递增给药，在硼替佐米给药前至少给予一个全剂量（100或200 mg） [10]。 Linvoseltamab临床开发项目 - linvoseltamab是一种研究性双特异性抗体，旨在连接多发性骨髓瘤细胞上的B细胞成熟抗原（BCMA）和表达CD3的T细胞，促进T细胞活化和癌细胞杀伤 [11]。 - 正在进行广泛的临床开发项目，探索其作为单药疗法以及在不同治疗线中的联合方案，包括早期治疗和浆细胞前体疾病 [12]。 - 除LINKER - MM2外，还包括LINKER - MM1、LINKER - MM3等多项试验 [15]。 公司情况 - Regeneron是一家领先的生物技术公司，利用专有VelociSuite®技术开发治疗多种疾病的药物，血液癌症研究专注于双特异性抗体 [13][14]。 - 公司的VelocImmune技术利用基因工程小鼠平台产生优化的全人抗体，已用于创造大量FDA批准的全人单克隆抗体 [17]。 - 公司通过媒体和投资者关系网站及社交媒体发布重要信息，可通过官网和领英页面获取 [23]。

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在研三款临床药物和一款预计约两个季度后进入临床的药物 [3] - 公司领先项目Tivesemig在二线胆管癌2/3期关键研究中，联合紫杉醇组总缓解率为17.1%，紫杉醇单药组为5.3%，联合组完全缓解，差异有统计学意义（p值0.031） [13] - 紫杉醇单药组第8周疾病进展率至少为42.1%，联合组为16.2%，两组无进展生存期曲线有显著差异 [15] - CTX - 471在2024年ASCO展示临床数据，在接受过PD - one治疗的患者群体中有5例缓解，11例黑色素瘤患者中有3例缓解，缓解率28%，还有间皮瘤患者和转移性小细胞肺癌患者缓解 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是肿瘤领域的单克隆抗体发现和开发公司，开发了名为StitchMaps的筛选工具，用于筛选双特异性抗体候选药物的协同作用 [3] - 公司领先资产Tivesemig计划开展DLL4阳性癌症的II期篮子研究，获批后用于标签扩展研究 [19] - CTX - 471计划开展NCAM阳性神经内分泌肿瘤的篮子研究 [25] - CTX - 8371正在进行剂量递增，预计今年下半年公布临床数据 [29] - CTX10726预计今年第四季度提交IND申请，公司会考虑为股东谋求最佳发展 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二线胆管癌在美国几乎没有获批疗法，未满足医疗需求大，公司领先药物Tivesemig有很大机会 [11] - 公司对Tivesemig的无进展生存期和总生存期数据读出感到乐观，预计今年晚些时候公布 [17] - 如果Tivesemig获得优先审评，有望在2026年下半年获批，获批后可开展IV期研究和标签扩展 [19] 其他重要信息 - 公司领先项目Tivesemig是DLL4/VEGF - a双特异性抗体，通过锚定肿瘤微环境中的DLL4，高效捕获VEGF - a，且DLL4上调可介导对VEGF靶向疗法的耐药 [7][8] - CTX - 471是CD137单克隆抗体激动剂，研究发现有反应患者的肿瘤NCAM阳性，无反应患者肿瘤NCAM阴性，公司认为可能发现了肿瘤微环境中的新免疫表型 [23][24] - CTX - 8371是PD - one/PD - L1双特异性抗体，是细胞衔接剂，可使效应T细胞上的PD - one裂解，将PD - one阳性T细胞转化为PD - one阴性T细胞 [28] - CTX10726是新型PD - one/VEGF - a双特异性抗体，辉瑞为类似分子支付了12亿美元预付款 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 介绍公司核心技术StitchMaps和开发基于抗体的癌症治疗药物的总体方法 - 公司是肿瘤领域单克隆抗体发现和开发公司，StitchMaps可筛选双特异性抗体候选药物的协同作用，目前有三款临床药物和一款预计约两个季度后进入临床的药物 [3] 问题: 介绍Tivesemig的设计及双靶点抗血管生成的机制优势 - Tivesemig是DLL4/VEGF - a双特异性抗体，可锚定肿瘤微环境中的DLL4，高效捕获VEGF - a，DLL4上调可介导对VEGF靶向疗法的耐药 [7][8] 问题: 总结Tivesemig在二线胆管癌研究中的数据及对药物潜力的看法 - 二线胆管癌在美国未满足医疗需求大，研究中联合紫杉醇组总缓解率为17.1%，紫杉醇单药组为5.3%，联合组完全缓解，差异有统计学意义，且两组无进展生存期曲线有显著差异，总生存期分析将晚于最初模型，公司对后续数据读出乐观 [11][13][16] 问题: 介绍Tivesemig的DLL4阳性癌症篮子研究的原理和进展 - DLL4 Notch信号参与胃肠道发育，许多腹部恶性肿瘤DLL4表达丰富，Tivesemig有单药活性，计划开展II期篮子研究，获批后用于标签扩展研究 [18][19] 问题: 介绍CTX - 471的靶点、临床项目及扩展研究计划 - CTX - 471是CD137单克隆抗体激动剂，在接受过PD - one治疗的患者群体中有良好数据，发现有反应患者的肿瘤NCAM阳性，计划开展NCAM阳性神经内分泌肿瘤的篮子研究 [21][23][25] 问题: 介绍CTX - 8371作为下一代检查点抑制剂的特点及数据公布时间 - CTX - 8371是PD - one/PD - L1双特异性抗体，是细胞衔接剂，可使效应T细胞上的PD - one裂解，将PD - one阳性T细胞转化为PD - one阴性T细胞，正在进行剂量递增，预计今年下半年公布临床数据 [27][28][29] 问题: 介绍CTX10726进入临床的机会 - CTX10726是新型PD - one/VEGF - a双特异性抗体，辉瑞为类似分子支付了12亿美元预付款，公司预计今年第四季度提交IND申请，并会考虑为股东谋求最佳发展 [30][31][32] 问题: 总结公司即将到来的关键催化剂 - 预计下季度公布CTX - 8371一期研究数据，公布Tivesemig二线胆管癌研究的无进展生存期和总生存期数据，开展三项重要临床试验：CTX - 471篮子研究、Tivesemig DLL4阳性恶性肿瘤篮子研究和CTX10726一期研究 [34]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损9美分 低于Zacks共识预期的10美分亏损 上年同期亏损6美分 [1] - 剔除股权激励费用后调整后每股亏损7美分 较上年同期的5美分亏损扩大 [1] - 公司无上市产品 季度收入为零 [2] - 截至2025年3月31日现金及短期投资余额3.613亿美元 较2024年底的4.123亿美元减少12% [5] 研发与运营支出 - 调整后研发费用4710万美元 同比增长65% 主要因临床成本增加支持管线开发 [4] - 调整后行政管理费用860万美元 同比激增95% 源于人员扩张和商业化准备 [4] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨38% 远超行业2%的跌幅 [2] 核心管线进展 - 唯一管线药物ivonescimab为靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体 正在进行三项晚期临床研究(HARMONi/HARMONi-3/HARMONi-7)针对非小细胞肺癌适应症 [6] - HARMONi-6三期研究显示 ivonescimab联合化疗方案在无进展生存期(PFS)上显著优于百济神州的Tevimbra联合方案 成为首个在头对头试验中超越PD-(L)1抑制剂的晚期研究 [7][8] - HARMONi-2研究此前已证实 ivonescimab单药疗效优于默沙东Keytruda 基于该结果中国已批准其用于PD-L1阳性晚期NSCLC一线治疗 [8][9] 合作与拓展 - 与辉瑞达成合作 计划2025年启动ivonescimab联合抗体偶联药物治疗多种实体瘤的研究 [10] - 正与全球机构合作推进针对其他实体瘤的研究者发起试验 [10]

文章核心观点 - 中国国家药品监督管理局（NMPA）基于3期试验HARMONi - 2结果批准了誉衡生物（Akeso）的依沃西单抗（ivonescimab）第二个适应症，这一消息影响了相关公司股价，同时介绍了该药物多项试验情况 [1] 分组1：药物获批与股价表现 - 誉衡生物宣布中国国家药监局基于3期试验HARMONi - 2结果批准依沃西单抗第二个适应症 [1] - 周五Summit Therapeutics股价收盘下跌近30%，约为23.47美元 [1] - 周一Summit Therapeutics股价上涨6.73%，至25.05美元；BioNTech股价上涨1.94%，至104美元 [9] 分组2：HARMONi - 2试验情况 - HARMONi - 2试验在中国进行，由誉衡生物赞助，评估依沃西单抗单药疗法与默克Keytruda单药疗法对局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）且肿瘤PD - L1表达呈阳性患者的疗效 [2] - 2024年9月HARMONi - 2主要分析显示，依沃西单抗单药疗法在试验主要终点无进展生存期（PFS）上较帕博利珠单抗单药疗法有统计学显著改善，风险比（HR）为0.51（p<0.0001） [5] - 依沃西单抗在包括PD - L1低表达、高表达以及鳞状和非鳞状组织学等临床亚组中均显示出临床意义的益处 [6] 分组3：依沃西单抗其他相关情况 - NMPA在审查誉衡生物依沃西单抗补充营销申请时要求进行总生存期（OS）中期分析，分析结果显示风险比为0.777，分析在39%数据成熟度、名义α水平为0.0001时进行 [3][4] - Summit正在开展由其赞助的HARMONi - 7 3期临床试验，评估依沃西单抗单药疗法与帕博利珠单抗单药疗法对局部晚期或转移性NSCLC且肿瘤PD - L1表达呈阳性患者的疗效，该试验正在全球招募患者，有在美国等地区注册的意向 [6][7] - 誉衡生物公布3期HARMONi - 6/K112 - 306试验的 topline 数据，该试验评估Summit Therapeutic的依沃西单抗联合铂类化疗与替雷利珠单抗联合铂类化疗对局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者（无论PD - L1表达情况）的疗效，试验达到无进展生存期（PFS）主要终点 [7][8] 分组4：其他公司动态 - BioNTech正在开发BNTX327，一种将PD - L1检查点抑制与VEGF - A中和相结合的双特异性抗体候选药物，受依沃西单抗消息影响其股价周一上涨 [9]