财务业绩表现 - 第三季度每股收益7.02美元，超出分析师预期的5.69美元 [3] - 第三季度营收达176亿美元，高于市场预期的160.1亿美元，同比增长54% [1][3][7] - 第三季度净利润达55.8亿美元，合每股6.21美元，上年同期净利润为9.703亿美元，合每股1.07美元 [7] - 美国市场销售额跃升45%至113亿美元，主要受产品销量增长60%推动 [3][7] - 公司将2025财年营收预期上调至630亿美元至635亿美元，高于此前的600亿美元至620亿美元 [1][3] - 调整后每股收益预期从此前的21.75美元—23美元上调至23美元—23.70美元 [3] 核心产品驱动 - 糖尿病药物Mounjaro第三季度营收达65.2亿美元，同比增长109%，大幅超越分析师预期的55.1亿美元 [1][5] - 减肥药Zepbound第三季度录得35.7亿美元营收，同比增长184%，略高于华尔街预期的35亿美元 [1][5] - Zepbound产品销量在价格降低的情况下几乎翻了三倍 [3][7] - 两款药物合计销售额超出预期约13亿美元，绝大部分超预期表现来自Mounjaro [7] - 公司在减重和糖尿病治疗市场的份额已达到约58% [7] 市场竞争与战略 - 业绩凸显公司在快速增长的GLP-1药物市场中保持领先地位的能力 [4] - 公司正押注其备受关注的实验性口服减重药orforglipron以巩固市场主导地位 [10] - 为提升药物可及性，公司与沃尔玛合作，为自费患者提供折扣包装Zepbound的店内取货服务 [10] - 竞争对手诺和诺德对美国肥胖症生物科技公司Metsera发起收购要约，凸显其追赶礼来的紧迫性 [11]

Mounjaro第三季度营收达65.2亿美元，同比增长109%，大幅超越StreetAccount统计的分析师预期55.1 亿美元。约两年前上市的Zepbound录得35.7亿美元营收，同比增长184%，略高于华尔街预期的35亿美 元。 两款药物的合计销售额超出预期约13亿美元，其中绝大部分超预期表现来自糖尿病药物Mounjaro。礼来 表示，其产品目前在减重和糖尿病治疗市场的份额已达到约58%，该市场还包括诺和诺德的Ozempic和 Wegovy。 得益于减重药Zepbound和糖尿病治疗药物Mounjaro持续强劲的市场需求，礼来第三季度业绩全面超越市 场预期并上调全年指引。 礼来周四公布的财报显示，第三季度每股收益7.02美元，超出分析师预期的5.69美元；营收达176亿美 元，高于市场预期的160.1亿美元，公司股价在周四盘前交易中上涨5%。 其中，美国销售额飙升45%，达到113亿美元。礼来表示，这主要得益于其产品销量增长60%，尤其是 Mounjaro和Zepbound。该公司称，药品实际售价的下降部分抵消了销量增长的影响。 礼来现已将2025财年营收预期上调至630亿美元至635亿美元，高于此前 ...

管理层重大变动 - 公司在102年内仅更换过五任CEO，但在2025年6个月内两次撤换管理层，引发人事大地震 [1] - 2025年5月CEO周赋德卸任，8月新CEO杜麦克上任后股价一度回升39%，但其上任仅两个半月后，包括董事长在内的七位董事会成员宣布离任 [1] - 董事会与拥有多数票控制权的主要股东诺和诺德基金会在未来人员构成上未能达成一致，导致集体辞职 [1] - 基金会火速提名前CEO拉尔斯·雷比恩·索伦森担任董事会主席，任期限定2-3年，旨在支持新管理层推进转型并物色新主席，被视为一个“过渡政府” [2][6] 战略重组与成本削减 - 公司正实行一项持续至2026年底的全球重大重组计划，预计裁员约9000人，占现有7.84万名员工的约11.5% [3] - 重组计划预计到2026年底将实现年度总节省额约80亿丹麦克朗（约人民币88.5亿元），节省资金将用于糖尿病和肥胖症领域的增长机会 [5] - 重组措施包括终止所有细胞疗法业务，在中国市场裁撤工厂岗位并对业务线进行调整 [3][4] 市场竞争与份额流失 - 公司在减重领域的先发优势被主要竞争对手礼来夺走，2025年第一季度礼来GLP-1类产品在美国市场处方量占比达53.3%，超过公司的46.1%，上半年差距进一步扩大至57.0%对42.5% [9] - 司美格鲁肽自2022年3月起因长期缺货被美国FDA列入药品短缺清单，导致仿制药迅速占领市场，估计约有100万美国人正在使用司美格鲁肽仿制药 [7][9] - 竞争对手礼来的替尔泊肽在2024年10月被移出短缺清单，而司美格鲁肽持续到2025年2月，四个月的空窗期使礼来获得市场优势 [7] 产能规划与决策迟缓 - 投资者抱怨公司未能更早谋划扩大产能，管理层被指未能及时认识到根本性变化，反应过于迟缓 [6][9] - 司美格鲁肽2022年初被列入短缺清单，但公司直到2023年末才宣布大规模扩产，而礼来在2023年11月替尔泊肽获批时已宣布到年底产能将是2022年底的两倍 [9] - 公司习惯于胰岛素市场的慢速增长模式，对GLP-1减重市场的强消费属性认识不足，导致决策落后 [8][10] 中国市场挑战与转型 - 公司在中国市场对司美格鲁肽的推广表现迟疑，曾拒绝布局院外市场，导致产品长期局限于内分泌科 [11] - 2025年6月公司将肥胖症业务部与胰岛素组合并，成立新的肥胖症与糖尿病事业部，以应对内部竞争和定位不清晰的问题 [11] - 减重版司美格鲁肽2024年11月在中国上市，但在三家被调研的三甲医院中仅一家有售，显示出院内市场推广有限 [11] - 公司于2024年开始与京东健康等电商平台合作，2024年司美格鲁肽注射液以17.76亿元销售额和142%增速登顶中国网上药店销售额榜首，但2025年二季度肥胖症产品在中国销售额急转直下，跌至约1.58亿丹麦克朗（约人民币1.75亿元） [13] - 竞争对手礼来和国内企业信达生物均通过线上平台（如美团、阿里、京东）快速切入市场，且司美格鲁肽核心化合物在中国专利将于2026年3月到期，多家国内企业已递交仿制药注册申请 [14] 行业前景与公司定位 - 投资机构晨星预测2031年GLP-1市场总规模可达2170亿美元，其中68%来自减重适应症，凸显该市场的巨大潜力 [11] - 在中国，减重类药物难以在院内获得爆发式增长，因为医保不报销主要功能为减肥的药品，市场更依赖消费属性强的院外渠道 [12] - 公司董事会计划优先补充具备“美国市场经验+消费者领域经验”的董事，以应对快消属性增强的肥胖市场，但具体成效尚待观察 [13][14]

管理层重大变动 - 公司在2025年6个月内两次撤换管理层，包括CEO周赋德卸任和新CEO杜麦克上任，后者上任两个半月后，包括董事长在内的七位董事会成员也宣布离任 [1] - 管理层变动的主要原因是董事会与控股股东诺和诺德基金会在未来董事会人员构成上存在分歧，董事会希望渐进调整，而基金会希望更广泛快速的重组 [2] - 基金会提名前CEO拉尔斯・雷比恩・索伦森担任董事会主席，但任期仅限2至3年，表明新董事会仍是过渡性质，公司可能需2-3年转型期才能进入稳定阶段 [2][3] 战略重组与成本削减 - 为应对竞争压力并重新聚焦核心业务，公司启动全球重组计划，预计到2026年底在全球裁员约9000人，占现有7.84万名员工的约11% [3][4] - 重组计划预计到2026年底实现年度总节省额约80亿丹麦克朗（约人民币88.5亿元），节省资金将用于糖尿病和肥胖症领域的增长机会 [5] - 重组措施包括终止所有细胞疗法业务，并在中国对工厂岗位和业务线进行调整 [4] 市场竞争失利与产能问题 - 公司在减重市场的先发优势被礼来取代，2025年第一季度礼来GLP-1产品在美国处方量占比达53.3%，超过公司的46.1%，上半年差距进一步扩大至57.0%对42.5% [9] - 司美格鲁肽自2022年3月起因长期缺货被美国FDA列入药品短缺清单，导致仿制药迅速占领市场，约有100万美国人使用其仿制药，仿制药价格可比品牌药下降90% [7][9] - 公司被指未能及时扩大产能，反应迟缓，而礼来在2023年11月其替尔泊肽获批时已宣布产能将翻倍 [9] 中国市场挑战与转型尝试 - 公司在中国市场对司美格鲁肽的推广存在迟疑，早期拒绝布局院外市场，减重版上市后定位不清晰，内部架构上肥胖症与糖尿病业务曾为竞争团队 [11] - 2024年公司与京东健康合作后，司美格鲁肽网上销售额达17.76亿元，增速142%，但2025年二季度肥胖症产品在华销售额急转直下至约1.58亿丹麦克朗（约人民币1.75亿元） [13] - 面临礼来替尔泊肽通过美团线上首发以及国产仿制药（如华东医药等）在2026年3月专利到期后的竞争压力 [13][14] 根本问题与未来方向 - 控股基金会认为管理层未能及时认识到GLP-1减重市场的强消费属性，决策落后于竞争对手，导致在向“消费化、动态化”市场转型中迟缓 [10][12] - 公司计划补充具备“美国市场经验+消费者领域经验”的董事，并已提名有快消品背景的成员，但需至2026年3月才加入 [12] - 全球GLP-1减重市场潜力巨大，投资机构晨星预测2031年市场规模可达2170亿美元，其中68%来自减重适应症 [11]

财务表现 - 第二季度收入为2.59亿美元（约合18.7亿人民币），同比下降9.8%，按调整后固定汇率下降7.7% [2] - 净收入为2350万美元，同比下降18.7%，主要因收入减少及重组费用增加 [2] - 笔用针头收入为1.883亿美元，同比下降13.7%，按固定汇率调整后下降12.1% [3] - 注射器收入为2880万美元，同比下降4.0%，按固定汇率调整后微增1.7% [4] - 安全设备收入为3420万美元，同比增长2.7%，按固定汇率调整后增长4.2% [4] - 其他收入为330万美元，同比增长6.5%，按固定汇率调整后增长9.7% [4] - 合同制造收入为440万美元，同比大幅增长69.2%，按固定汇率调整后增长73.0% [4] - 美国市场收入下降8.4%，主要受客户订单时机和竞争压力影响 [5] - 国际市场收入下降11.3%，受美元走强导致的不利外汇影响（固定汇率下降7.0%） [5][6] 胰岛素贴泵项目终止 - 公司终止胰岛素贴泵项目，该项目旨在开发针对2型糖尿病的开放环路和闭合环路系统 [7] - 终止原因包括市场竞争（如Insulet、Medtronic等企业的存在）以及GLP-1药物市场的崛起 [9] - 预计重组将产生3500万至4500万美元的税前费用，包括2500万至3000万美元的现金费用和1000万至1500万美元的非现金资产减值 [9] - 预计每年节省6000万至6500万美元的成本，释放资源以专注于核心业务和其他增长机会 [9] GLP-1市场布局 - GLP-1受体激动剂市场需求迅速增长，预计到2030年市场规模将达到1090亿美元 [10] - 公司于2023年9月开始探索GLP-1药物配送机会，计划扩展现有注射设备以支持GLP-1药物需求 [10] - 2024年12月在德国推出适用于每周注射疗法的小包装GLP-1针头，并收到仿制药GLP-1药物共同包装订单 [10] - 2025年2月起推进GLP-1零售包装扩展，并评估推广至其他国际市场 [10] 公司背景 - Embecta专注于为全球糖尿病患者提供胰岛素输送和疾病管理解决方案，于2022年从BD独立分拆 [11] - 核心产品包括笔用针头、注射器、安全注射设备等，覆盖全球100多个国家，服务约3000万糖尿病患者 [11] - 每年生产约76亿个注射设备 [11]

智通财经APP获悉，全球糖尿病巨头诺和诺德(NVO.US)股价周四在哥本哈根暴跌，原因在于其竞争对手礼来(LLY.US)推出的一种新药Zepbound在减肥和控 制血糖方面表现出与诺和诺德的重磅注射药物Ozempic相当的效果。自周四礼来公布这一利好消息后，诺和诺德股价在哥本哈根早盘交易中下跌了9.8%，跌 至380克朗。 据了解，Ozempic、Wegovy以及礼来的Zepbound等相关药物的成功，激发了制药行业研发更易于服用、成本更低的药片的热情。礼来公司的研究给诺和诺德 带来了巨大的竞争压力，导致后者市值自年初以来已缩水三分之一。 这场针尖对麦芒的较量背后，是千亿级减肥市场的激烈争夺。数据显示，诺和诺德和礼来生产的减肥针剂目前已创造了数十亿美元的销售额，对2020年末预 测的1300亿美元的减肥药市场至关重要。 值得一提的是，礼来公司公布的其口服减肥药Orforglipron三期临床试验结果表现也同样出色，该药物在减肥效果上可媲美甚至超越注射型GLP-1药物。服用 Orforglipron的患者平均减轻体重7.9%，而Ozempic在最高剂量下仅使糖尿病患者减轻约6%的体重。 不过，Orforglip ...