根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计涨停股票的封板情况来反映市场情绪[16] - 具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 筛选上市满3个月的股票，计算当日最高价涨停且收盘仍涨停的比例[16] - 模型评价：高频指标能有效捕捉短线资金情绪 2. **连板率模型** - 模型构建思路：衡量涨停股的持续性[16] - 具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股名单计算连续涨停比例[16] - 模型评价：反映市场接力资金强度 3. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过期货主力合约年化贴水率监测市场预期[27] - 具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000四大期货品种的贴水率[27] - 模型评价：跨品种比较需考虑合约流动性差异 量化因子与构建方式 1. **大宗交易折价因子** - 因子构建思路：反映机构大宗交易的折让水平[25] - 具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率5.74%作为基准[25] 2. **ETF溢价因子** - 因子构建思路：捕捉ETF套利机会[22] - 具体构建过程：筛选日成交额超100万的股票型ETF，计算场内价格与IOPV偏离度[22] 3. **龙虎榜机构净流入因子** - 因子构建思路：跟踪机构席位资金动向[35] - 具体构建过程：统计龙虎榜机构专用席位净买入金额前十个股[35] 模型回测效果 1. **封板率模型** - 当日值：76%（较前日+3%）[16] - 近一月趋势：震荡上行[16] 2. **连板率模型** - 当日值：25%（较前日-7%）[16] - 近一月趋势：波动回落[16] 3. **股指期货贴水率模型** - 当日值： - 上证50：0.15%（56%分位）[27] - 沪深300：4.32%（36%分位）[27] - 中证500：14.14%（27%分位）[27] - 中证1000：13.18%（42%分位）[27] - 近一年中位数： - 上证50：0.61%[27] - 沪深300：2.97%[27] 因子回测效果 1. **大宗交易折价因子** - 当日值：6.23%（近半年均值5.74%）[25] - 近半年日均成交额：14亿元[25] 2. **ETF溢价因子** - 极端值： - 最高溢价：通信ETF南方+1.41%[22] - 最高折价：科创芯片ETF-0.83%[22] 3. **龙虎榜机构净流入因子** - 当日净流入TOP3：东方精工/大为股份/利德曼[35] - 当日净流出TOP3：创新医疗/东芯股份/山河智能[35]

市场表现 - 沪指上涨0.16%至3639.67点，深证成指下跌0.18%至11157.94点，创业板指下跌0.68%至2342.86点[2][14] - 全市场2117只个股上涨，3084只下跌，216只收平，成交额较前一交易日增加914亿元至18255亿元[2] - 有色金属行业领涨1.20%，医药生物行业领跌0.92%[2][16] 行业板块 - 涨幅前五行业：有色金属(1.20%)、美容护理(0.99%)、房地产(0.82%)、纺织服饰(0.81%)、交通运输(0.73%)[2] - 跌幅前五行业：医药生物(-0.92%)、电力设备(-0.74%)、通信(-0.47%)、国防军工(-0.39%)、家用电器(-0.29%)[2] - 概念板块中连板、稀土永磁、稀土涨幅居前，CRO、创新药、维生素回调[17] 风险提示 - 报告强调股市存在风险，投资需谨慎[4][20] - 免责声明指出报告不构成投资建议，公司不承担因使用报告产生的任何责任[28][29]

市场表现 - 沪指涨0.16%收报3639.67点，深证成指跌0.18%收报11157.94点，创业板指跌0.68%收报2342.86点，科创50跌0.15%收报1058.21点 [1] - 全市场2117只个股上涨，3084只下跌，216只收平，沪深两市成交额18255亿元，较前一交易日放量914亿元 [1] - 有色金属行业领涨1.20%，美容护理涨0.99%，房地产涨0.82%，医药生物行业领跌0.92%，电力设备跌0.74% [1][14] 板块动态 - 概念板块中连板、稀土永磁、稀土、IGBT涨幅居前，CRO、创新药、维生素回调 [2][11] - 半导体产业链表现活跃，第三代半导体、半导体硅片、半导体封测、存储器、芯片进入涨幅前15 [2][12] - 国防军工、家用电器、社会服务板块跌幅居前，分别下跌0.39%、0.29%、0.29% [14] 资金流向 - 有色金属板块当日成交额显著放量，与涨幅形成正相关 [10] - 涨幅前15概念板块中连板、稀土永磁成交额突破1000亿元，跌幅前15中CRO板块成交额达800亿元 [12] - 上证指数成交额突破15000亿元，创业板指成交额接近2500亿元 [14]

市场表现 - 今日A股主要宽基指数全数上涨 沪指涨0.45%收报3633.99点 深证成指涨0.64%收报11177.78点 创业板指涨0.66%收报2358.95点 科创50涨0.58%收报1059.76点 [1] - 全市场个股涨跌分布为3355只上涨 1816只下跌 246只收平 沪深两市成交额合计17341亿元 较上个交易日放量1380亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业多数上涨 国防军工(+3.07%)、机械设备(+1.98%)、煤炭(+1.89%)、纺织服饰(+1.36%)、计算机(+1.30%)领涨 [1] - 医药生物(-0.65%)、建筑材料(-0.23%)、商贸零售(-0.23%)、社会服务(-0.19%)、银行(-0.14%)领跌 [1] 概念板块表现 - 涨幅居前概念板块包括连板、十大军工集团、航母、机器人、打板、军民融合、煤炭开采等 其中连板概念成交额突破1500亿元 [2][12] - 回调概念板块包括西藏振兴、抗癌、CRO、血液制品、疫苗等 西藏振兴板块成交额约600亿元 [12] 资金动向 - 国防军工板块当日成交额达2500亿元 涨幅与成交额均居首位 [10] - 计算机板块成交额约2000亿元 涨幅1.3% 位列行业涨幅前五 [10]

股价表现 - 7月31日股价报26.58元，较前一交易日下跌1.02元，跌幅3.70% [1] - 当日成交额5.12亿元，换手率8.91% [1] 主营业务 - 主营业务为半导体功率器件的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于工业控制、新能源及消费电子等领域 [1] - 属于半导体行业，涉及IGBT、第三代半导体等细分领域 [1] 公司动态 - 股东宏众咨询通过集中竞价方式累计减持82万股，占公司总股本的0.39%，减持计划已实施完毕 [1] - 董事会提名邓二平为非独立董事候选人，以填补原董事辞职后的空缺 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出3405.71万元，占流通市值的0.6% [1]

股价表现 - 最新股价为3 11元 较前一交易日上涨0 02元 涨幅0 65% [1] - 盘中最高触及3 12元 最低下探至3 07元 [1] - 成交量为29 93万手 成交额达0 93亿元 [1] 公司业务 - 主营业务涵盖商业地产运营 物业管理及半导体相关业务 [1] - 涉及房地产服务 IGBT 国产芯片等概念板块 [1] 市值数据 - 总市值36 78亿元 流通市值28 11亿元 [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流入628 78万元 占流通市值的0 22% [1]

报告核心观点 - 2025年5月22日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业除部分外全部下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指跌0.22%收报3380.19点，深证成指跌0.72%收报10219.62点，科创50跌0.48%收报990.71点，创业板指跌0.96%收报2045.57点；全市场4451只个股下跌，882只个股上涨，77只个股收平；沪深两市成交额合计11027亿元，较上个交易日缩量707.55亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除银行、传媒、家用电器外全部下跌，美容护理、社会服务、基础化工等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为银行精选、智能音箱、多模态模型等 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电力设备、电网设备、工控 - **公司**：平高电器、中国西电、许继电气、国电南瑞、塞力医疗、三星医疗、四方股份、东方电子、华明装备、思源电气、汇川技术、信捷电器 纪要提到的核心观点和论据 电力设备行业 - **投资增速提升**：国网固定资产投资增速预计从年初预算的 8%提升至 11.5%，特高压投资增速接近 20%，主网（不含特高压）投资增长 9%，配网整体投资增速由年初预算 5%提升至接近 10%。一季度全国电网工程投资同比增长 25%，国网投资增长 28%，因去年底项目推进加快及去年一季度基数较低[1][2]。 - **特高压开工加快**：二季度特高压开工速度加快，全年国网力争开工 6 条直流和 5 条交流特高压线路，保底完成 4 条直流和 5 条交流，启动量显著高于去年。交流特高压需求 GIS 间隔超 80 个，同比增长 40%，柔性输电比例预计从 50%提升至接近 60%[1][4][6]。 - **配网区域联采**：配网领域实施区域联采，对价格和盈利性有影响，但头部企业市占率提升，中期利好竞争力强的企业。变压器价格平均降幅约 10%，124 融合环网箱和柱上断路器价格平均降幅约 20%[2][5][10]。 - **出口保持高景气**：一季度变压器出口额同比增长近 40%，北美市场增长近 100%。东南亚、非洲电力设备升级需求迫切，欧洲新能源发展及中东新能源战略带动需求[1][11]。 重点公司业绩增长情况 - **平高电器**：业绩增长主要来自毛利率提升、750kV GIS 交付增长、配网盈利改善及海外减亏。预计 2025 年净利润同比增长 35%，市盈率为 16 倍[13][15]。 - **中国西电**：业绩增长主要由期间费率压降和毛利率提升拉动，预计交付特高压订单接近 60 亿元。预计全年净利润同比增长 30%左右，目前市盈率为 23 倍[16][17]。 - **许继电气**：业绩增长主要由毛利率提升、减值冲回等因素拉动，预计二季度开始交付特高压订单。净利润同比增长接近 30%，市盈率 15 倍出头[18]。 - **国电南瑞**：预测 2025 年收入同比增长约 7%，期间费率提升 0.7 个百分点至 1 个百分点，整体财务表现预期稳定[19][20]。 - **塞力医疗**：海外用电业务订单增速预计为 15% - 20%，海外配网业务增速更快，目标订单增速超过 50%，国内配用电订单增速预计达到 15%[21]。 - **三星医疗**：区域联采打破区域壁垒，华中和华北市场订单上升，今年净利润预计增速为 20% - 30%，按中位数 25%计算，目前市盈率为 13 倍[23][24]。 - **四方股份**：80%的配网业务集中在南网，区域联采打开国网增量市场，今年订单目标为 100 亿元，同比增长 18%，预计配网订单增速为 15% - 20%[24]。 - **东方电子**：用电板块预计保持两位数以上增长，调度系统受益于国网新一代调度系统及南网云边融合主站招标，今年净利润同比增长预计在 20%以上，目前市盈率为 15 倍[25]。 - **华明装备**：2025 年净利润预计增速约 15%，收入订单增速超过 10%，海外收入预期增长 20% - 25%，欧洲市场表现尤佳[26]。 - **思源电气**：2025 年订单预计增长 25%，收入增长 20%，海外市场增速超过国内，美国市场占比低于 5%，关税影响有限[27]。 电网设备产业和工控行业 - **电网设备产业**：景气度非常高，从一季度开始已有调整，目前估值较低，值得重点关注[29]。 - **工控行业**：自 3 月份以来，工控部分订单明显提速。关税对制造业的影响有待二季度观察，初步预计汇川技术今年净利润增速为 15% - 20%，估值为 38 倍；信捷电器今年经营增速约为 20%，估值为 28 倍[30][31]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国网年中调增初稿预计 6 月末形成，7 月左右敲定终稿，调增金额约 300 亿元，用于配网等领域[2]。 - 2025 年国网对柔性直流输电技术态度更积极，因国产高压 IGBT 崛起缓解供应瓶颈[2][9]。 - 部分主要企业美国业务敞口极低，美国关税导致股价波动属于错杀，如三鑫医疗无美国业务，华铭装备美国收入占比 2%，思源电气美国收入占比低于 5%[8][12]。

报告公司投资评级 - 重新覆盖赛晶科技，给予“买入”评级，目标价 1.55 港元，较现价有 37%上升空间 [4][5] 报告的核心观点 - 赛晶科技 FY24 总收入 16.1 亿元，同比增 52.7%，净利润同比大幅增长 225.0%至 1 亿元，略超预期 [1] - 电网输配电板块收入增长快，2024 年达 8.1 亿元，同比增 95.0%，柔性直流输电工程放量是主因 [2] - 输配电和 IGBT 两大业务将高速增长，未来三年净利润 CAGR 为 47.9% [3][4] 各部分总结 财务表现 - FY24 总收入 16.1 亿元，同比增 52.7%，因电网输电元器件业务占比提升，毛利率同比扩张 0.5 百分点 [1] - 销售和行政费用占收入比从 2023 年 21.1%降至 16.5%，叠加低有效税率，净利润同比大幅增长 225.0%至 1 亿元 [1] - 预计 FY25E/FY26E/FY27E 收入分别为 20.1 亿/25.2 亿/33.1 亿，同比增长 25.0%/24.0%/29.0%；净利润分别为 1.4 亿/2.2 亿/3.3 亿元，同比增长 36.9%/56.4%/51.0% [4] 业务增长驱动因素 - 电网输配电板块：2024 年交付多个电网项目，柔性直流输电成趋势，预计 2025 年特高压工程多为纯柔性直流和混合型项目 [2] - 输配电领域：特高压、柔性输电及新能源输电工程启动，提升主打产品需求，改善产品结构 [3] - IGBT 领域：新产品落地并进入客户供应链，有望驱动收入和盈利 [3] 行业背景 - 国家电网和南方电网披露大规模电网投资计划，投资规模稳步提升，重心倾向特高压及配电网项目 [8] - 中国特高压项目储备丰富，2025 年有望核准“4 直 4 交”，投资金额达 1120 亿元，同比增速约 34% [8] 公司优势 - 是特高压直流输电领域关键器件主流供应商，拥有阳极饱和电抗器自主技术，电力电容器市场份额领先 [9] - 2024 年成为直流支撑电容器首个 100%替代进口的国产企业，在甘肃 - 浙江项目国产产品中获 62.5%市场份额 [9] - 在线监测产品保障柔直核心器件和换流阀安全运行，2024 年常规和柔性直流输电收入同比分别增长 90.4%/370.8% [9] 海外市场拓展 - 2024 年直接海外销售收入 9000 万，同比增 33.3%，参与多个海外项目 [10] - 2025 年已签约或潜在项目有巴西美丽山特高压直流输电三期工程等，预计海外收入显著增加 [10] IGBT 业务 - 2022 年全球 IGBT 市场规模约 68 亿美元，中国占 40%，赛晶自 2019 年布局该业务 [11] - 截至 2024 年，产品矩阵丰富，研发的新一代 IGBT 微沟槽芯片今年送样测试 [11] - 推进碳化硅芯片研发，13 毫欧碳化硅芯片已在欧洲流片，技术达国际领先水平 [12] - 2024 年 IGBT 业务收入约 6000 万，净亏损约 9500 万元，预计 2025 年收入达 1.5 亿，2026 年盈亏平衡 [12]

行业背景与机遇 - 全球能源转型与智能化浪潮推动功率半导体行业变革 碳化硅(SiC)、IGBT、MOSFET等关键产品成为各行业转型升级的核心动力 [1] - "双碳"目标、可再生能源、新能源汽车爆发(年增长率未披露)、工业自动化及大数据中心快速发展催生对高效低功耗功率半导体的迫切需求 [1] 公司战略定位 - 瑞能半导体定位为全球功率半导体领域佼佼者 聚焦消费电子/工业大数据/可再生能源/汽车电子四大场景 技术布局覆盖智能物联/绿色能源/可靠创新三大领域 [1][5] - 公司以创新驱动产业升级为目标 通过优化客户体验/提升运营效率/强化核心技术迭代助力制造业智能化与碳中和 [4][7] 核心技术突破 - SiC器件实现98%充放电效率(业界领先) 顶部散热封装设计使散热效率较传统方案提升10℃ [7] - IGBT技术通过优化设计提升开关速度与可靠性 降低能耗形成独特竞争力 [7] - 重点发展车规级SiC产品(二极管/MOSFET)、工业用AI服务器碳化硅器件及超结MOSFET等方向 [7] 产品矩阵与应用 - 产品组合包括SiC器件/可控硅整流器/快恢复二极管/TVS/ESD/IGBT模块等 覆盖消费电子/工业制造/新能源/汽车领域 [5] - 可再生能源领域：IGBT与SiC器件提升太阳能/风能转换效率 [7] - 汽车电子领域：MOSFET与SiC模块为新能源汽车电机驱动/电池管理提供保障 [7] 市场布局与产能 - 中国市场份额从50%-60%提升至70% 仓库从香港迁至东莞缩短交付周期 [9] - 北京新建6英寸晶圆厂(高压高功率二极管)与吉林5英寸厂协同 总产能提升一倍以上 [9] - 采用"全球视野+本地深耕"模式 欧洲及亚太市场持续拓展 [8][9] 2025年发展规划 - 新能源汽车领域目标进入全球SiC MOS管供应商前十 重点扩大车载充电桩/逆变器市场份额 [10] - 可再生能源领域深化光伏逆变器/储能系统解决方案 推动SiC与IGBT复合模块规模化应用 [10] - 数据中心领域开发低损耗高频化器件适配AI计算需求 [10]