（来源：衢州日报） 转自：衢州日报 江山输配电产业积淀深厚，已形成以变压器为核心、开关柜、互感器、漆包线等配套齐全的产业体系， 年产值近百亿元，拥有规上企业45家，江山中高压变压器产业还获评衢州首个国家级中小企业特色产业 集群。当前全球电力装备需求旺盛、国内大型电力基建项目稳步推进，为产业发展提供长期增长动能。 市人大代表张可人建议，精准招引补链强链项目，市级层面统筹招商资源，靶向招引硅钢片、铁芯、绝 缘材料、电力电子模块等核心配套项目；策划开展产业链推介会，组织举办"衢州输配电装备供需对接 会"，大力支持江山输配电企业参与新型电力系统改造、抽水蓄能等重大工程建设；共建产业创新研究 院，开展相关科技项目攻关；支持自主品牌出海，组建由外贸专家、律师、海关人员、金融机构专业人 士组成的"出海服务团"，化解企业出海后顾之忧。 记者 胡灵萍 ...

宏观经济与政策动态 - 国务院新闻办公室将于2026年1月20日举行两场新闻发布会，分别由国家发展改革委介绍推动“十五五”良好开局情况，以及由财政部介绍发挥积极财政政策作用情况 [1] - 2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大 [6] - 2025年全年中国国内生产总值达到1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [6] - 国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》更新内容，上调了2026年中国经济增长预期 [7] 行业趋势与市场热点 - 卫星互联网行业步入快速发展期，我国于1月19日成功发射卫星互联网低轨19组卫星，近地轨道运载能力不少于12吨 [8] - 国内已形成GW星座、千帆星座等星座体系，2026年星座卫星发射数量有望进一步加速增长，民营商业火箭公司有望成为国家队的有效补充 [8] - 电网板块近期表现强势，相关ETF在1月19日涨逾7% [7] - 国家电网表示，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [7] - 因AI基础设施建设需求激增，内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，供应紧张状况预计将持续到2026年之后 [7] - 覆铜板（CCL）价格上调，日本Resonac公司宣布自3月1日起调涨PCB材料售价、涨幅达30%以上；建滔集团去年底新接单CCL价格全面调涨10% [9] - AI需求持续强劲，高端覆铜板（如M9材料）产能需求挤占普通产能，叠加原材料（如玻纤布）价格上涨，推动行业成本传导和涨价 [9] 公司公告与事件 - 华菱线缆公告，因在部分具体协议条款上未能达成一致，决定终止收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司股权的交易意向性协议 [2] - 京山轻机自1月20日起复牌并被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST京机” [3] - 易点天下公司股票将于1月20日开市起复牌 [4] - 江化微公司股票将于1月20日开市起复牌，公司实控人将变更为上海市国资委 [5] - 湖南裕能预计2025年度归母净利润为11.50亿元至14.00亿元，同比增长93.75%至135.87%，主要因磷酸盐正极材料产品销量大幅增长及成本管控有效 [10] - 江西铜业与兵工物资签订合作框架协议，有效期至2028年底，将供应阴极铜、铜杆等多种产品 [10] - 鼎通科技预计2025年度归母净利润为2.42亿元，同比增长119.59% [10] - 平治信息成为“浙江凌艾未来科技有限公司智算服务项目”中标候选人，中标含税金额约为4.89亿元 [10] - 金诚信及子公司签订多项采矿合同，其中与四川鑫源矿业的合同预估总价款约4.574亿元，与云南驰宏锌锗的合同第一年预估价款约1.074亿元 [11] - 众合科技牵头的联合体中标重庆轨道交通18号线北延工程信号系统工程项目，标的金额为1.41亿元 [11] - ST远智预计2025年归母净利润9000万元至1.1亿元，同比增长396.77%至507.16%，因出口业务良好增长及国内市场巩固 [11] - 好上好预计2025年度归母净利润为6500万元至8300万元，同比增长115.64%至175.35%，因行业景气度上行、销售规模扩大及融资成本下降 [12] 资金动向与机构观点 - 1月19日，双杰电气获机构席位净买入5905.91万元，占总成交额比例为1.72% [13] - 华金证券研报认为，双杰电气作为老牌输配电企业，新能源电站项目开发取得显著成果，2025年曾中标“宁电入湘”配套光伏项目等，以新能源产业带动业务增长 [14] - 1月19日，机构席位还净买入省广集团、金风科技、中国铀业、新金路、纳百川等公司 [14] 技术进展与产业链动态 - 2026阿里云PolarDB开发者大会于1月20日在上海举办，聚焦Agentic AI时代云原生数据库技术趋势 [2] - 佰维存储的ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、阿里等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等设备，公司是Meta AI智能眼镜ROM+RAM存储器芯片的国内主力供应商 [15] - 天承科技在存储厂应用场景的产品包括大马士革电镀液、硅通孔TSV填孔电镀液，并自主研发了可用于下一代混合键合技术的电镀铜添加剂 [15]

纪要涉及的行业或公司 * 证券行业 代表公司或机构为中信证券[1] * 金融教育/研究行业 代表机构为南开大学金融学院[2] * 人工智能行业 代表公司为Minimax[4] * 电力行业 代表公司为国家电网有限公司[5] * 高等教育/科研行业 代表机构为北京大学[6] * 信息通信技术行业 代表机构为中国信息通信研究院[8] * 医疗服务/医药生物行业 代表机构为北京天坛医院[9] * 文化传媒/演艺行业 代表个人为舞蹈编导周莉亚[9] * 体育用品/服务行业 代表个人为运动员石宇奇[11] 纪要提到的核心观点和论据 * 金融学术研究为金融行业提供理论支持和人才培养[2] * 高等教育机构的核心作用是为科技产业培养人才并提供前沿研究[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 人工智能行业可能涉及计算机软件开发、IT服务及与传媒结合的应用领域[4] * 信息通信技术行业具体涉及5G、物联网、智能制造等领域[8] * 医疗服务行业在纪要中特别指向神经病学领域[9]

宏观经济与政策 - 国家统计局数据显示2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [5] - 国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》更新内容，上调2026年中国经济增长预期 [6] - 国家电网表示“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [6] 卫星互联网产业 - 我国在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨19组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道 [7] - 我国卫星互联网正进入加速组网和产业化落地新阶段，已形成GW星座、千帆星座等星座体系 [7] - 东兴证券认为2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长，民营商业火箭公司有望深入参与成为国家队的有效补充 [7] 半导体与电子材料产业 - 美光科技表示内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，供应紧张状况将持续到今年之后，原因是AI基础设施建设对高端半导体需求激增 [6] - 因玻纤布等原料供应紧张价格飙升，日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨铜箔基板等PCB材料售价涨幅达30%以上 [8][9] - 国金证券认为AI需求持续强劲对覆铜板技术要求提升，2026年英伟达Rubin部分PCB开始采用M9材料，1单位高端CCL产能需要挤占4—5单位的普通产能 [9] 电网设备与新能源 - 1月19日电网板块集体走强，华夏电网设备ETF、国泰电网ETF、广发电网ETF均涨逾7% [6] - 双杰电气获机构席位净买入5905.91万元，占总成交额比例为1.72% [13] - 华金证券研报认为双杰电气是老牌输配电企业，产品涵盖配电网、新能源、储能和充换电，2025年中标“宁电入湘”配套光伏项目EPC及设备采购等项目 [13] 公司业绩与合同 - 湖南裕能预计2025年度归母净利润为11.50亿元—14.00亿元，比上年同期增长93.75%—135.87% [10] - 鼎通科技预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为2.42亿元，与上年同期相比增长119.59% [10] - 平治信息公告成为浙江凌艾未来科技有限公司智算服务项目中标候选人，中标含税金额约为4.89亿元 [10] - 金诚信及子公司取得部分日常经营合同，包括与四川鑫源矿业签订的合同预估总价款约4.574亿元，以及与云南驰宏锌锗会泽矿业分公司签订的项目第一年合同价款约1.074亿元 [11] - 众合科技牵头的联合体中标重庆轨道交通18号线北延工程信号系统工程项目，标的金额为1.41亿元 [11] - ST远智预计2025年归母净利润9000万元至1.1亿元，同比增长396.77%至507.16% [11] - 好上好预计2025年度归母净利润为6500万元至8300万元，同比增长115.64%至175.35% [12] 公司动态与股权变更 - 江化微公司股票将于1月20日开市起复牌，实控人将变更为上海市国资委 [4] - 京山轻机1月20日起复牌并被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST京机” [2] - 易点天下公司股票将于1月20日开市起复牌 [3] - 华菱线缆公告决定终止《关于收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司股权之交易意向性协议》 [1] - 江西铜业已与兵工物资签订合作框架协议，向兵工物资供应阴极铜、铜杆、铝锭等产品，协议有效期至2028年12月31日 [10] 机构资金动向 - 1月19日交易公开信息显示，机构席位净买入省广集团、金风科技、中国铀业、新金路、纳百川等公司 [14] 科技与产业链调研 - 佰维存储旗下ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、阿里等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等设备，公司为Meta AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片是国内的主力供应商 [15] - 天承科技存储厂的应用场景主要包括大马士革工艺、HBM堆叠中使用的硅通孔TSV填孔以及下一代混合键合技术，相关电镀液产品已陆续和客户进行技术交流和多轮测试打样 [15]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、房地产、新质生产力（涵盖电子元器件、输配电、汽车零部件、电池、新能源链、人工智能、电子半导体、航空航天、可控核聚变等）、有色金属、黑色金属、电力基建、服务业（特别是生产型服务业）[1][3][5][8][9][10][11][16] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 * **新旧动能切换与经济拉动**：中国经济正经历新旧动能切换，新质生产力（如电子元器件、输配电、汽车零部件、电池）经济体量扩张，对经济的拉动能力已超过房地产[1][5] 从2012年到2023年，新质生产力对经济拉动能力超过平均水平，并取代传统支柱产业地位[12] * **新质生产力的支柱地位评估**：新质生产力有望承接房地产支柱产业地位，其对经济贡献和拉动能力已超过房地产，但就业吸纳能力仍不足以完全弥补房地产带来的减量[5] * **服务业发展空间**：中国服务业供给和需求与发达经济体相比仍有10%-20%的提升空间，特别是生产型服务业差距更大[1][6] 未来经济将呈现制造业保持合理比重，服务业扩张的趋势[1][6] * **生产效率指标变化**：2023年中国增加值率改善0.8个百分点至38.5%，但与美国及OECD平均水平仍有差距[1][7] 全要素生产率（TFP）自2020年以来增长较快，预计2023年和2024年分别增长1.2%和0.7%[1][7] * **原材料消耗结构变化**：新旧动能切换导致原材料消耗结构变化，设备更新投资增速明显跑赢建安投资增速[8] 有色金属比价跑赢黑色金属，新产品（如汽车、芯片）对有色金属消耗程度显著高于老产品[8] * **嵌入全球电气电子化进程**：中国的新旧动能切换嵌入全球电气电子化进程[1][4] 从2018年起，中国能源终端消费中的电气化比例大幅超过OECD平均水平[9] 过去十年中，铜和银终端需求电气化分别提高8.1和16.3个百分点[9] * **电网建设优势**：中国在电网建设方面具有显著优势，尤其是在1,000伏特高压输电技术以及跨区域输电能力上，工商业电价相对较低，为高耗能产业如人工智能提供了竞争优势[3][10] * **中美AI竞争与能源挑战**：2023年中美在大模型性能上的差距为23%，预计到2025年将显著缩小[11] 人工智能的用电负荷集中且存在尖峰波动，新能源供电难以匹配AI用电需求，未来可控核聚变等新型能源有望迎来发展机遇[11] * **收入分配与税负变化**：2020年至2023年间，中国居民收入上升、生产税净额下降，收入分配向居民倾斜[13] 劳动报酬率有所提高，新能源链相关产业劳动报酬改善显著[3][13] 2024年中国宏观税负率约27.8%，低于OECD国家平均水平34.1%[15] * **未来经济展望与投资方向**：未来经济均衡状态应是新质生产力与现代服务业双足并进[16] 有色金属和电力长期投资价值看好[16] 在科技竞争领域，如AI等高耗能领域，中国具备优势[16] 其他重要内容 * **资本市场趋势**：2026年中国资本市场呈现出科技开门红的行情，与提质增效主线密切相关[2] * **分析方法**：通过2002年至2023年的投入产出表变化，可以观察中国各产业的新旧动能切换[3] * **就业与内循环**：服务业扩张有助于提高居民劳动报酬和消费水平，并形成内循环[13] 高校毕业生就业难问题也使现代服务业扩张具有一定诉求[14] * **宏观税负国际比较**：过去十年间，中国宏观税负率下行约5至9个百分点[15] 考虑到OECD国家多属高福利、高税负国家，中国提升空间有限[15]

地区经济发展战略与目标 - 坚决贯彻上级经济工作部署，以“当龙头、争上游”姿态，全力打造衢州经济发展重要增长极 [1] - 2026年将全面实施8大攻坚行动，力争实现8个方面新突破，重点在产业、投资、开放、共富4个领域 [2] 工作机制与短期目标 - 对标“5项工作机制”，加强对经济指标的常态化分析调度，围绕一季度固投、规上工业增加值、社零、两项收入等重点指标，坚持“每日一晾晒、一周一调度” [1] - 加强四套班子走访服务，帮助企业解决困难，确保一季度“开门好”“开门红” [1] 产业发展规划 - 大力实施产业提质攻坚行动，以“五链”融合为牵引，在完成江贺“两新”1.8万亩工业平台“腾笼换鸟”基础上，加快完善园区基础设施配套 [2] - 推动木门等传统产业焕新升级，培育壮大输配电、“两新”、体育等重点产业，前瞻布局人工智能、低空经济等未来产业 [2] 投资促进计划 - 大力实施有效投资攻坚行动，突出“三个优先”，聚焦省“千项万亿”工程和衢州市级重点项目，争分夺秒抢开工抓建设，力争全年固定资产投资增速10%以上 [2] - 聚焦“五个头部”，强化基金招商、以商招商，确保完成“3010”项目招引，力争“六率”排名各区块前列 [2] 基础设施建设与开放 - 大力实施扩大开放攻坚行动，以杭衢高铁正式通车为新起点，加快杭衢高铁接轨沪昆高铁以及甬金衢上、205国道外移等工程进度，全力打造三省边际综合交通枢纽 [2] 城乡发展与共同富裕 - 大力实施缩差共富攻坚行动，把握山区海岛调出县“一县一政策”机遇和省结对帮扶契机，做好“强城”“兴村”“融合”三篇文章 [2] - 深化县城“12个一”建设，加快共富搬迁和产业工人市民化，推进西山农文旅融合、毛氏文化交流中心等项目建设，确保城乡居民收入倍差缩小至1.66以内 [2] 发展保障措施 - 强化要素保障，抢抓中央“四大赛道”和省“8+4”经济政策机遇，最大限度争取政策红利 [3] - 强化作风保障，以“三看”“三破”“三到”选任干部，持续深化“六治六提”“四维考评”等机制，完善容错纠错、澄清正名等关爱措施 [3] - 强化安全保障，全力抓好生态环保、安全生产、信访维稳等工作，以高水平安全支撑高质量发展 [3]

公司业务与市场地位 - 公司深耕输配电领域近20年，拥有丰富的项目实践经验，先后服务国内外特高压直流和柔性直流输电工程超过40个，包括乌东德、哈密-郑州、巴西美丽山等工程 [1] - 公司目前在国内输配电领域的市场份额约为50%，主要与国际友商同台竞技 [1] - 公司拥有丰富的产品种类，能提供完整的解决方案 [1] 产品与技术发展 - 公司未来将根据电网和能源应用领域需求，持续开发更大容量、高功率密度、高可靠性的产品 [1]

财务表现与现金流 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，但扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [4] 战略与业务目标 - 2024年制定“制造业再出发”战略，将智能配电网制造板块作为发展重点 [2][4] - 2025年智能配电网业务营收增长目标为20%，新能源发电业务增长目标为10%，综合智慧能源业务营收增长目标为10% [12] - 智能配电网设备订单目标为较上年同期增长超20% [4] 智能装备制造及网络能源业务 - 近两年对数据中心/算力中心的供货明显提升，目前供货以开关柜、直流电源等为主 [3] - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月完成检测 [3] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [4] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [5] - 海外业务：中标中亚某国储能项目及柬埔寨水电站项目设备采购，并与摩洛哥公司签订战略合作协议 [14] 新能源发电业务 - 在建和已获指标容量超1GW，正在开发阶段项目容量约2GW-3GW，足够未来3至5年提供持续增长 [11] - 2025年3月与华电合资的100MW风电项目并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 受电力市场政策变动影响，风光发电业务毛利略有下降 [3] 综合智慧能源业务 - 2025年前三季度该业务毛利扭亏为盈，得益于生物质热电联产资产经营优化 [3] - 已储备超过300MW的分散式风电指标，并已获得5个乡镇供暖项目资产，2个项目处于建设阶段，计划本年内并网 [6] - “分散式风电+供暖”项目预计内部收益率可达10%以上 [8] - 生物质发电CCER方法学有望年内明确，预计可带来额外2000-3000万元利润 [7] 研发与产品储备 - 针对智能配电网设备进行多项研发，包括模块化UPS、高压直流电源、微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 2023年底在江苏扬中设立新研发中心 [4] - 公司拥有高压变频器技术出口历史，是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [2] 市场与行业展望 - 行业迎来新景气周期，驱动因素包括：电网投资回升、清洁能源电站转入建设期、AI与算力中心用电需求高速增长 [4] - 公司正组建大客户销售团队和海外销售团队，并利用新能源业务板块的合作伙伴关系拓展设备销售市场 [4] 融资规划 - 随着在手风光项目推进，不排除2026年发行新一期可转债或考虑定增等其他融资方式 [13]

公司股价与交易动态 - 赛晶科技早盘股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨3.59%，报2.02港元，成交额为284.46万港元 [1] 公司重大合同 - 公司旗下子公司与南京南瑞子公司签订协议，南京南瑞子公司将采购总金额为人民币1.43亿元的电力电子器件 [1] - 公司将于2026年上半年分批交付该批电力电子器件 [1] - 该批电力电子器件将应用于海上风电项目 [1] 公司业务与行业前景 - “十五五”期间的特高压项目以柔性输电技术为主 [1] - 赛晶科技是国产输配电元器件龙头供应商，在手订单充足，相关收入稳步增长 [1] - 输配电元器件国产化率提升有利于支撑公司毛利率 [1] - 公司受益于国产功率半导体渗透率提升，其自研IGBT芯片业务收入呈现爆发式增长 [1]

核心观点 - 在宏观经济温和增长、通胀压力犹存、地缘政治与科技变革交织的背景下，投资者应采取选择性超配成长性主题，同时注重估值保护与风险防御的均衡策略 [1] 主题一：科技股+，选择性超配 - 鉴于过去四年超大规模数据中心运营商的资本密集度几乎翻了三倍，对科技股+的投资更为谨慎 [1] - 重点关注微软、亚马逊、台积电和腾讯，以及策略性地关注SAP [1] - 对苹果、特斯拉和基于广告商业模式的公司持谨慎态度 [1] 主题二：人工智能时代的赢家 - 强调估值合理的纯数据中心概念股 [2] - 认为2026年将更加关注应用场景，这将惠及食品零售、酒店会议公司、廉价航空公司和金融机构等 [2] - 关注具有定价权的劳动密集型公司，包括Assa Abloy、Kone、德州公路酒吧、Next、Eaton、麦当劳和BAE系统 [2] 主题三：电气化 - 认为目前仍处于发展初期，全球能源消耗中只有20%来自电力，到2050年这一比例需要达到55%至70% [2] - 欧洲的电力消耗量比新冠疫情前水平低4% [2] - 专注于欧洲的输配电企业、可再生能源企业、美国的独立发电企业以及部分设备企业 [2] 主题四：欧盟消费者在2026年可能带来惊喜 - 重点关注银行、零售、以消费者为中心的酒店和廉价航空公司 [2] - 瑞安航空、雅高和Inditex集团预计表现良好 [2] 主题五：看好欧洲和日本的银行股 - 连续第三年看好欧洲和日本的银行股，因看到强劲的宏观经济和估值支撑 [3] - 银行股的估值应该会重新调整，以反映其在几乎所有指标上都优于历史平均水平的基本面和潜在收益 [3] - 欧洲关注巴克莱、桑坦德、Erste、希腊银行和法兴银行 [3] - 在日本，认为风险在于利率上升幅度超出预期，因此日本银行则兼具套利交易平仓对冲功能 [3] 主题六：选择防御型股票 - 尽管看到全球GDP出现积极惊喜，但其认为从多个指标来看，周期性股票的估值已经过高 [3] - 建议买入价格低廉且颠覆性风险被夸大的防御型股票 [3] - 具体关注家居用品、美国医疗设备、调味品公司以及英国食品零售 [3] 主题七：黄金概念股作为风险对冲 - 偏好黄金采矿设备公司甚于黄金股本身，作为货币贬值/主权信用评级下调风险对冲 [3] 投资风格与因子偏好 - 继续超配低PEG、低杠杆、盈利向上修正的因子 [4] - 继续超配质量因子，但侧重于估值合理且盈利修正积极的个股 [4] - 在欧洲和英国，小幅超配小盘股相对于大盘股，因其估值低廉 [4] - 以优质股为基准，关注价格低廉且盈利预期上调的股票 [4] 主要减持板块 - 金属和矿业、能源、大宗化工、美国中低端消费品、Mag 7部分股、资本货物、资产管理公司、食品生产商、广播公司、创意机构、招聘机构和办公房地产 [4] - 注：金属和矿业中不包括铜和铝 [4]