地区经济发展战略与目标 - 坚决贯彻上级经济工作部署，以“当龙头、争上游”姿态，全力打造衢州经济发展重要增长极 [1] - 2026年将全面实施8大攻坚行动，力争实现8个方面新突破，重点在产业、投资、开放、共富4个领域 [2] 工作机制与短期目标 - 对标“5项工作机制”，加强对经济指标的常态化分析调度，围绕一季度固投、规上工业增加值、社零、两项收入等重点指标，坚持“每日一晾晒、一周一调度” [1] - 加强四套班子走访服务，帮助企业解决困难，确保一季度“开门好”“开门红” [1] 产业发展规划 - 大力实施产业提质攻坚行动，以“五链”融合为牵引，在完成江贺“两新”1.8万亩工业平台“腾笼换鸟”基础上，加快完善园区基础设施配套 [2] - 推动木门等传统产业焕新升级，培育壮大输配电、“两新”、体育等重点产业，前瞻布局人工智能、低空经济等未来产业 [2] 投资促进计划 - 大力实施有效投资攻坚行动，突出“三个优先”，聚焦省“千项万亿”工程和衢州市级重点项目，争分夺秒抢开工抓建设，力争全年固定资产投资增速10%以上 [2] - 聚焦“五个头部”，强化基金招商、以商招商，确保完成“3010”项目招引，力争“六率”排名各区块前列 [2] 基础设施建设与开放 - 大力实施扩大开放攻坚行动，以杭衢高铁正式通车为新起点，加快杭衢高铁接轨沪昆高铁以及甬金衢上、205国道外移等工程进度，全力打造三省边际综合交通枢纽 [2] 城乡发展与共同富裕 - 大力实施缩差共富攻坚行动，把握山区海岛调出县“一县一政策”机遇和省结对帮扶契机，做好“强城”“兴村”“融合”三篇文章 [2] - 深化县城“12个一”建设，加快共富搬迁和产业工人市民化，推进西山农文旅融合、毛氏文化交流中心等项目建设，确保城乡居民收入倍差缩小至1.66以内 [2] 发展保障措施 - 强化要素保障，抢抓中央“四大赛道”和省“8+4”经济政策机遇，最大限度争取政策红利 [3] - 强化作风保障，以“三看”“三破”“三到”选任干部，持续深化“六治六提”“四维考评”等机制，完善容错纠错、澄清正名等关爱措施 [3] - 强化安全保障，全力抓好生态环保、安全生产、信访维稳等工作，以高水平安全支撑高质量发展 [3]

公司业务与市场地位 - 公司深耕输配电领域近20年，拥有丰富的项目实践经验，先后服务国内外特高压直流和柔性直流输电工程超过40个，包括乌东德、哈密-郑州、巴西美丽山等工程 [1] - 公司目前在国内输配电领域的市场份额约为50%，主要与国际友商同台竞技 [1] - 公司拥有丰富的产品种类，能提供完整的解决方案 [1] 产品与技术发展 - 公司未来将根据电网和能源应用领域需求，持续开发更大容量、高功率密度、高可靠性的产品 [1]

财务表现与现金流 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，但扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [4] 战略与业务目标 - 2024年制定“制造业再出发”战略，将智能配电网制造板块作为发展重点 [2][4] - 2025年智能配电网业务营收增长目标为20%，新能源发电业务增长目标为10%，综合智慧能源业务营收增长目标为10% [12] - 智能配电网设备订单目标为较上年同期增长超20% [4] 智能装备制造及网络能源业务 - 近两年对数据中心/算力中心的供货明显提升，目前供货以开关柜、直流电源等为主 [3] - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月完成检测 [3] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [4] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [5] - 海外业务：中标中亚某国储能项目及柬埔寨水电站项目设备采购，并与摩洛哥公司签订战略合作协议 [14] 新能源发电业务 - 在建和已获指标容量超1GW，正在开发阶段项目容量约2GW-3GW，足够未来3至5年提供持续增长 [11] - 2025年3月与华电合资的100MW风电项目并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 受电力市场政策变动影响，风光发电业务毛利略有下降 [3] 综合智慧能源业务 - 2025年前三季度该业务毛利扭亏为盈，得益于生物质热电联产资产经营优化 [3] - 已储备超过300MW的分散式风电指标，并已获得5个乡镇供暖项目资产，2个项目处于建设阶段，计划本年内并网 [6] - “分散式风电+供暖”项目预计内部收益率可达10%以上 [8] - 生物质发电CCER方法学有望年内明确，预计可带来额外2000-3000万元利润 [7] 研发与产品储备 - 针对智能配电网设备进行多项研发，包括模块化UPS、高压直流电源、微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 2023年底在江苏扬中设立新研发中心 [4] - 公司拥有高压变频器技术出口历史，是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [2] 市场与行业展望 - 行业迎来新景气周期，驱动因素包括：电网投资回升、清洁能源电站转入建设期、AI与算力中心用电需求高速增长 [4] - 公司正组建大客户销售团队和海外销售团队，并利用新能源业务板块的合作伙伴关系拓展设备销售市场 [4] 融资规划 - 随着在手风光项目推进，不排除2026年发行新一期可转债或考虑定增等其他融资方式 [13]

公司股价与交易动态 - 赛晶科技早盘股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨3.59%，报2.02港元，成交额为284.46万港元 [1] 公司重大合同 - 公司旗下子公司与南京南瑞子公司签订协议，南京南瑞子公司将采购总金额为人民币1.43亿元的电力电子器件 [1] - 公司将于2026年上半年分批交付该批电力电子器件 [1] - 该批电力电子器件将应用于海上风电项目 [1] 公司业务与行业前景 - “十五五”期间的特高压项目以柔性输电技术为主 [1] - 赛晶科技是国产输配电元器件龙头供应商，在手订单充足，相关收入稳步增长 [1] - 输配电元器件国产化率提升有利于支撑公司毛利率 [1] - 公司受益于国产功率半导体渗透率提升，其自研IGBT芯片业务收入呈现爆发式增长 [1]

核心观点 - 在宏观经济温和增长、通胀压力犹存、地缘政治与科技变革交织的背景下，投资者应采取选择性超配成长性主题，同时注重估值保护与风险防御的均衡策略 [1] 主题一：科技股+，选择性超配 - 鉴于过去四年超大规模数据中心运营商的资本密集度几乎翻了三倍，对科技股+的投资更为谨慎 [1] - 重点关注微软、亚马逊、台积电和腾讯，以及策略性地关注SAP [1] - 对苹果、特斯拉和基于广告商业模式的公司持谨慎态度 [1] 主题二：人工智能时代的赢家 - 强调估值合理的纯数据中心概念股 [2] - 认为2026年将更加关注应用场景，这将惠及食品零售、酒店会议公司、廉价航空公司和金融机构等 [2] - 关注具有定价权的劳动密集型公司，包括Assa Abloy、Kone、德州公路酒吧、Next、Eaton、麦当劳和BAE系统 [2] 主题三：电气化 - 认为目前仍处于发展初期，全球能源消耗中只有20%来自电力，到2050年这一比例需要达到55%至70% [2] - 欧洲的电力消耗量比新冠疫情前水平低4% [2] - 专注于欧洲的输配电企业、可再生能源企业、美国的独立发电企业以及部分设备企业 [2] 主题四：欧盟消费者在2026年可能带来惊喜 - 重点关注银行、零售、以消费者为中心的酒店和廉价航空公司 [2] - 瑞安航空、雅高和Inditex集团预计表现良好 [2] 主题五：看好欧洲和日本的银行股 - 连续第三年看好欧洲和日本的银行股，因看到强劲的宏观经济和估值支撑 [3] - 银行股的估值应该会重新调整，以反映其在几乎所有指标上都优于历史平均水平的基本面和潜在收益 [3] - 欧洲关注巴克莱、桑坦德、Erste、希腊银行和法兴银行 [3] - 在日本，认为风险在于利率上升幅度超出预期，因此日本银行则兼具套利交易平仓对冲功能 [3] 主题六：选择防御型股票 - 尽管看到全球GDP出现积极惊喜，但其认为从多个指标来看，周期性股票的估值已经过高 [3] - 建议买入价格低廉且颠覆性风险被夸大的防御型股票 [3] - 具体关注家居用品、美国医疗设备、调味品公司以及英国食品零售 [3] 主题七：黄金概念股作为风险对冲 - 偏好黄金采矿设备公司甚于黄金股本身，作为货币贬值/主权信用评级下调风险对冲 [3] 投资风格与因子偏好 - 继续超配低PEG、低杠杆、盈利向上修正的因子 [4] - 继续超配质量因子，但侧重于估值合理且盈利修正积极的个股 [4] - 在欧洲和英国，小幅超配小盘股相对于大盘股，因其估值低廉 [4] - 以优质股为基准，关注价格低廉且盈利预期上调的股票 [4] 主要减持板块 - 金属和矿业、能源、大宗化工、美国中低端消费品、Mag 7部分股、资本货物、资产管理公司、食品生产商、广播公司、创意机构、招聘机构和办公房地产 [4] - 注：金属和矿业中不包括铜和铝 [4]

机构龙虎榜与资金动向 - 当日机构龙虎榜净买入13只个股，净卖出18只个股 [1] - 机构买入金额前三的个股为：富信科技（2.42亿人民币）、国瓷材料（1.53亿人民币）、中能电气（1.24亿人民币） [1] - 富信科技当日股价上涨6.90%，龙虎榜显示有1家机构买入，无机构卖出 [2] - 国瓷材料当日股价上涨20.02%，龙虎榜显示有4家机构净买入，1家机构卖出 [2] 国瓷材料业务进展 - 子公司国瓷赛创的通讯射频微系统芯片封装管壳已量产并批量销售，成为低轨卫星射频芯片主要封装方案 [2] - 公司在氧化物和硫化物固态电解质技术路线均有布局，已完成多种氧化物固态电解质产品的研发，包括由氧化锆合成的锆酸基固态电解质 [2] 智能电网与输配电装备 - 中国西电作为国内输配电装备龙头，聚焦特高压与智能化输配电成套装备，研发智能变压器、数字化开关等产品，拥有高压开关专家远程诊断系统等软件著作权 [2] - 中超控股是国内综合线缆供应商，核心业务涵盖电力电缆等五大类产品，涉及500多种型号，10,000多种规格，产品广泛应用于国家电网及南方电网的电网建设与改造工程 [2] 数据中心电力需求与AI发展 - 英伟达计划于下周在其总部举办非公开闭门峰会，核心议题是探讨解决可能阻碍人工智能发展的“数据中心电力短缺”问题 [2] - 根据IEA报告，在基准情景下，到2030年全球数据中心电力消耗预计将达到约945太瓦时，占当年全球总电力消耗的不到3% [3] - 2024年全球数据中心电力消耗估算值约为415太瓦时，约占当前全球电力需求的1.5% [3] - 2024年至2030年间，数据中心电力消耗预计每年增长约15%，增速是所有其他行业总电力消耗增长速度的四倍多 [3] 核聚变产业链 - 中洲特材是核电公司的上游供应商，其生产的阀门、焊材等产品已为中核、中广核、国核等核电设施配套，自由锻造阀杆等产品应用于威海荣成石岛湾CAP1400示范核电站 [4] - 雪人集团旗下雪人股份为中科院的“人造太阳”项目（如EAST、中国环流三号）等核聚变项目提供氦气压缩机，并参与国家重大科研装备项目“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统”研制，其“兆瓦级”氦气压缩机设备技术达到国际领先水平 [4] - 国际能源署预测，到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（约3.5万亿元人民币） [5] - 光大证券指出，国内聚变产业有望于2027年前后进入工程实验堆建设期，届时聚变装置体量和投资金额将进一步扩大，产业链核心供应商有望持续受益 [5] 宏观政策与能源转型 - 中央经济工作会议提出，明年经济工作要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [4] - “能源强国”首次出现在五年规划里 [4]

公司股权动态 - 控股股东青岛德锐投资有限公司近期办理了部分股份的质押及解除质押业务 [1] - 截至公告日，德锐投资共持有公司股份约3.33亿股，占公司总股本的31.58% [1] - 德锐投资累计质押股份数量约为1.4亿股，占其所持公司股份总数的42.06%，占公司总股本的13.28% [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：输配电行业占比70.57%，电动汽车充电占比29.43% [1] - 截至发稿，公司市值为274亿元 [2]

公司股权收购 - 青岛特锐德电气股份有限公司拟以自有资金5516.46万元人民币收购上海久事产业投资基金持有的特来电新能源股份有限公司0.3677%的股权 [1] - 此次收购基于公司对新能源汽车和充电基础设施产业发展前景的认可以及对控股子公司特来电未来发展的信心 [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，特锐德市值为281亿元 [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：输配电行业占比70.57%，电动汽车充电业务占比29.43% [1] 行业背景 - 公司看好新能源汽车和充电基础设施产业的发展前景 [1]

AI技术与大模型应用 - 公司全力打造OrangeGPT 基于巨浪技术平台 具备AI训练和大数据分析能力 融合RAG技术与行业营销知识库 拥有文生文、文生图、图生图多模态生成能力 广泛应用于创意文案等业务 [2] - OrangeGPT已接入DeepSeek-R1大模型 正推进业务端内容生成优化及技术端提效评测 [2] - 光云科技旗下快麦小智已接入并支持DeepSeek 参股公司实在智能Agent智能体此前开放公测 [2] - 福石控股AI智能客服平台以5G消息为承载 打造Chatbot平台 为企业客户提供AI智能聊天机器人及一键接入全通道能力 [2] - 视觉中国作为视觉内容与服务提供商 拥有海量版权图片、视频等内容资源 旗下网站推出由AI驱动的全新智能搜索引擎 [2] 半导体与存储行业 - 中芯国际称承接大量急单 存储行业供应存在缺口 [2] - 大为股份半导体存储业务主要产品有NAND、DRAM存储两大系列 子公司大为创芯有产品可应用于数据中心 [2] - 圣晖集成为英诺赛科(苏州)半导体提供洁净室工程服务 核心技术覆盖气流管理、微分子污染控制等领域 已实现量产配套 [2] - 龙迅股份专注于高速混合信号芯片 产品主要分为高清视频桥接及处理芯片与高速信号传输芯片 [2] - 和顺石油拟斥资不超5.4亿收购奎芯科技跨界半导体 [4] 消费与零售市场 - 10月CPI同比增0.2% 财政部将继续实施好提振消费专项行动 [2] - 九牧王是国内男裤龙头 位于福建厦门市 [2][3] - 嘉欣丝绸为国内丝绸龙头 [2] - 刚人刚妆是国内领先化妆品网络零售服务商 推出"千金极光饮"产品 搭配白番茄浓缩粉、麦角硫因、胶原三肽等科技成分 [3] - 太平鸟旗下拥有太平鸟女装、男装、Mini Peace童装等品牌 控股股东拟1.5亿至3亿元增持公司股份 [3] 新能源与锂电池材料 - 碳酸锂期货主力合约触及涨停 VC等电解液添加剂价格连续大涨 [3] - 金圆股份新能源材料业务构建了上游锂资源开采提炼、下游废旧锂电池回收利用为一体的循环经济体系 已在西藏地区和阿根廷卡塔马卡省、萨尔塔省布局锂资源 西藏别千错项目完成了年产2000吨碳酸锂产线建设 [3] 企业收购与股权变动 - 亚星化学拟收购天一化学 标的为溴系阻燃剂龙头 [4] - 胜利股份主营天然气业务和天然气管道制造业 拟购买由控股股东中油投资及关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金 [4] - 真爱美家控制权将被探迹科技收购 股权收购方未来12个月内不存在资产重组计划 [4] - 长龄液压控股股东转让部分股份事项完成过户登记 [4] - 天普股份控股股东等与中昊芯英签署的协议转让股份完成过户登记 [4] 工业制造与自动化 - 智能自控主营智能控制阀 能够实现智能化控制功能 是工业互联网和工业物联网中的重要设备 [4] - 首开股份通过金石投资间接投资宇树机器人 [4] - 和泰机电深耕物料输送设备制造行业 产品可广泛应用于水泥建材、港口、钢铁、化工等多个行业 [6] - 冀凯股份产品防爆柴油机智能搬运机器人适用于准备巷道、掘进巷道等 钻锚机器人适用于煤矿、非煤矿山、隧道涵洞等巷道掘进工程 [6] 特定区域与政策概念 - 海南自贸港封关将于12月18日启动 [5] - 欣龙控股为海南本地股 在海南老城经济开发区拥有近1000亩土地证载尚为工业用地 [5] - 航天发展位于福建省福州市 已完成天目一号掩星探测星座1-22星发射 实现星座阶段组网运行 [3][5] - 亚翔集成专注于电子行业中IC半导体、光电等领域高科技厂房的洁净室工程项目 台湾亚翔持有公司53.99%股权 [4]

公司战略定位 - 公司定位为“全球能源基础设施建设的系统解决方案提供者与全生命周期服务伙伴”，从单一设备供应转向覆盖项目全链条的“一站式”能源解决方案 [2] - 战略转型呈现双轮驱动特征：国内市场聚焦储能、风电制氢等示范项目，海外市场通过变电站、高压输电线路等标杆工程输出“中国方案” [2] - 公司以ESG理念为引领，在海外项目中实现经济效益、生态保护与社会责任的协同发展，致力于从“走出去”向“走上去”迈进 [11] 业务布局与项目经验 - 公司业务涵盖光伏、风电、储能、输配电等多个清洁能源领域，在三十余个国家拥有项目经验 [1][2] - 海外标杆项目包括乌兹别克斯坦扎法拉巴德220千伏变电站、沙捞越500kV高压输电线路、马来西亚奥特斯132千伏变电站等 [2][3][5] - 公司通过技术创新提升项目价值，如在马来西亚项目中引入三绕组合成酯油电力变压器，运行损耗远低于国内能效标准限值 [3] 社区共建与本地化实践 - 公司形成成熟的社区共建机制，包括项目前期引入专业社评团队沟通、优先雇佣本地员工、外包业务给本地商户，将一次性补偿转化为长期利益共享 [5] - 在沙捞越500kV高压输电线路等项目中，通过免费修缮道路、挖掘水井、提供稳定用电接口等额外支持构建长期互信 [5] - 采用“全球化标准 + 本地化合规”策略，在项目前期进行尽职调查并形成《国别环保合规清单》，确保符合当地环保法规 [7] 生物多样性保护与环境保护 - 公司将生物多样性保护纳入项目规划设计标准化环节，在生态敏感区域实施保护性施工，形成可复制的“电气经验” [8] - 在乌兹别克斯坦项目中，依据亚洲开发银行标准制定《生物多样性行动计划》，创造性实施“四阶缓解策略”以保护埃及秃鹫等濒危鸟类栖息地 [8] - 借助数字化智能变电站技术，如在线监测变压器油色谱和温度，极早发现故障隐患，避免重大环境事故，实现全生命周期环境管理 [10] 未来发展方向 - 公司将持续推动高能效输配电技术与清洁能源应用，为全球客户提供更低碳、环保的系统解决方案 [11] - 在项目全生命周期中优化环境表现，追求综合环境效益最大化，并通过技术创新与标准引领推动海外业务绿色低碳转型 [11]