行业投资评级 - 报告对传媒行业评级为“推荐(维持)” [1] 核心观点 - 报告以《合租501》和《被裁掉的女孩》等AI剧为例，探讨AI内容在撬动大众情绪方面的能力，认为纯原生AI内容已能承接影视工业化生产与大众情感需求 [5][6][9] - 报告认为，AI多模态能力的持续迭代有望推动AI长片创作，传媒应用有望进入新一轮创作与产业周期 [9] - 在AI发展路径上，报告指出存在两种观点争论：一种认为多模态是智能系统的零部件，押注Coding与通用Agent是通往AGI的关键；另一种则认为多模态与世界模型是通用智能的底层根基，是多模态对齐推动大模型推理能力跃迁 [7][9] 从AI剧《被裁掉的女孩》看AI内容发展 - 2026年7月，由AI虚拟角色“方桃子”与“周以衡”主演的AI剧《被裁掉的女孩》获得关注，其AI演员比内娱新人演员更火的话题引发讨论 [5] - 剧中AI角色通过社交媒体以第一人称更新高度拟人化Vlog，其中AI角色周以衡（桃不掉衡）和方桃子在抖音平台的粉丝数分别为**11.7万人**和**35.1万人**，其作品已有达到百万级点赞的成绩，数据凸显AI演员已具备承接大众情绪内容的能力 [5] 从《合租501》看虚拟偶像新探索 - 《合租501》主打都市青年合租日常，涉及职场、情感等内容，是现阶段多模态AI演员工业化量产的典型样本 [6] - 该剧情绪出口是城市漂泊，属于治愈型情绪供给，其AI演员属于原创数字资产，后续可单独产出数字人IP并进行商业化 [6] 从AI发展看多模态模型的角色 - 全球AI竞争进入“深水区”，关于多模态模型的角色存在观点分歧 [7] - 一种观点认为多模态是智能系统里的一个零部件，不是拉升智能上限的核心主线，锁定AGI目标的企业更押注Coding与通用Agent，因为成熟的Coding Agent是推动AI自主研发下一代大模型、达到渐进式智能奇点的主要支点 [7] - 另一种观点认为，世界模型结合多模态感知才是通用智能底层根基，大语言模型对物理世界缺乏内在认知框架，视频、时序视觉是训练世界模型不可或缺的原材料，多模态对齐是大模型推理能力跃迁的核心动力 [7] - 报告认为，中长期看，通往AGI过程中多模态与世界模型仍是绕不开的，传媒应用也是其重要组成 [9] 投资要点与相关公司 - 2026年7月，爱奇艺AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》成为国内首部获证上线的AI影片，标志着AI内容进入新阶段 [9] - 短期看，AI剧主打大众碎片化娱乐消遣，尚无法托举偏厚重的现实题材，但随着AI多模态能力持续迭代（如2026年7月字节跳动旗下即梦AI推出创作者成长计划），有望推动AI长片创作 [9] - 报告从投资维度提及多家公司，包括： - **AI生产力**：智谱、Minimax、深度求索、月之暗面、阶跃星辰 [9] - **影视内容**：儒意电影（已有AI内容作品《合租501》）、博纳影业（AI电影《三星堆：未来往事》）、永吉股份（旗下叁圭动漫和灵伍捌动漫供给AI剧） [9] - **游戏**：恺英网络（关注AI游戏垂类智能体SOON进展）、完美世界（已将AI技术全面应用于游戏生产管线） [9] - **IP与平台**：奥飞娱乐（加速AI融合“IP+全产业链”战略）、芒果超媒（依托芒果大模型开发山海AIGC内容生产平台）、蓝色光标（利用自研平台和AI技术进行AIGC内容规模化生产）、美图（产品形态从App转向AI Agent）、哔哩哔哩（AI驱动数字广告业务且成为国内AI心智高浓度内容社区） [9] 关注公司及盈利预测 - 报告列出了多家公司的股价及盈利预测，部分示例如下 [11]： - **儒意电影 (002739.SZ)**：2026年7月24日股价为**8.86元**，2026年预测EPS为**0.58元**，对应PE为**15.28倍**，投资评级为“买入” [11] - **博纳影业 (001330.SZ)**：股价为**4.47元**，2026年预测EPS为**0.16元**，对应PE为**27.94倍**，投资评级为“买入” [11] - **恺英网络 (002517.SZ)**：股价为**14.88元**，2026年预测EPS为**1.11元**，对应PE为**13.41倍**，投资评级为“买入” [11] - **完美世界 (002624.SZ)**：股价为**9.61元**，2026年预测EPS为**0.59元**，对应PE为**16.29倍**，投资评级为“买入” [11] - **哔哩哔哩-W (9626.HK)**：股价为**135.90元**，2026年预测EPS为**4.28元**，对应PE为**31.75倍**，投资评级为“买入” [11] - **美图公司 (1357.HK)**：股价为**3.93元**，2026年预测EPS为**0.27元**，对应PE为**14.56倍**，投资评级为“买入” [11]