在房产经纪这个长期充斥着"人海战术"与"流量焦虑"的红海市场，一个意想不到的"基础设施级"玩家正 在悄然改变游戏规则。 不同于贝壳找房等传统平台依赖庞大的经纪人协作网络与高频广告投放，高德地图凭借9.4亿的月活跃 用户基数和不可替代的LBS（基于位置的服务）能力，正以一种"低干扰、高精准、强场景"的姿态切入 房产赛道。 高德的机会在于，它不再被动等待用户"找房"，而是通过捕捉用户的"行动信号"主动预判需求。当用户 开始查询某地铁沿线小区、反复测算从公司到目标房源的通勤时间、或者在周末导航搜索周边幼儿园与 超市时，这些行为本身就构成了强购买意向的"行动流量"。 这并非一次简单的跨界尝试，而是对房产获客逻辑的一次降维打击——它不再争夺泛泛的"搜索流量"， 而是截获更具交易价值的"行动流量"，在用户做出生活选择的物理节点上，完成了对传统中介模式的效 率重构。 传统房产互联网平台的核心逻辑是"信息撮合"，即用户产生模糊的购房或租房意向后，主动输入关键词 进行搜索。这种"搜索流量"虽然精准，但存在决策链条长、意图易变、转化滞后等天然弊端。 高德地图的入局，抓住了一个更为本质的变量：城市空间决策。在买房、租房这类重大消费 ...

核心观点 - 公司第四财季及全年核心教育业务增长稳健 收入同比增长且盈利能力增强 同时通过战略布局和技术整合推动长期发展 [1][2][3][10] 财务业绩 - 第四财季总净收入12.4亿美元 同比增长9.4% 核心教育业务净收入10.9亿美元 同比增长18.7% [2] - 2025财年总净收入49.0亿美元 同比增长13.6% 连续两年保持两位数增长 但低于上一财年43.9%的增速 [2] - 第四财季营业亏损870万美元 净利润710万美元同比下降73.7% 主要受东方甄选业务亏损和商誉减值6030万美元影响 [3] - 非公认会计准则下第四财季营业利润率6.5% 同比提升410个基点 全年营业利润率12.8% 同比提升150个基点 [3] - 第四财季运营成本及费用12.5亿美元 同比增长11.2% 收入成本5.7亿美元同比增长5.1% 销售和营销费用2.1亿美元同比增长1.8% 一般及行政开支4.1亿美元同比增长9.1% [4] - 递延收入余额19.5亿美元 同比增长9.8% 为后续收入提供基础 [4] 业务板块 - 海外考试辅导业务收入同比增长14.6% 海外学习咨询业务收入同比增长8.2% 得益于课程质量优化和产品能力提升 [5] - 海外业务向全周期留学服务转型 涵盖院校申请和职业规划等环节 提升客户生命周期价值 [6] - 国内成人与大学生备考业务同比增长17.0% 成为增速最快传统业务板块 [7] - 新教育业务收入同比增长32.5% 非学科辅导覆盖60个城市 注册学生91.8万名 智能学习系统覆盖60个城市 活跃付费用户25.5万名 [8] - 东方甄选业务持续丰富产品品类 创新自有品牌产品 [9] 战略升级 - 公司专注于改进OMO教学系统 投资人工智能技术应用 推出新一代AI学习设备和智慧学习解决方案 [10] - 开发创新技术支持教师和员工日常运营 提升运营效率和服务满意度 [10] 资本配置 - 董事会批准三年股东回报计划 自2026财年起将上一财年净利润至少50%用于股息分配及股票回购 [11] - 现金及等价物、定期存款、短期投资合计49.337亿美元 本财年经营活动现金净流入9.0亿美元 上一财年净流入11.2亿美元 [11] - 完成股票回购计划 累计回购1450万股美国存托凭证 总金额7亿美元 [12] 未来展望 - 预计2026财年总净收入51.453亿至53.903亿美元 同比增长5%至10% 第一季度收入14.641亿至15.072亿美元 增长2%至5% [14] - 保守预期考虑行业季节性、地缘政治影响和汇率波动等因素 [14] - 公司将继续实施成本优化和效率提升计划 追求健康可持续的收入增长和盈利能力提升 [14]