电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：文旅行业（含景区、酒店、旅游演艺）、体育产业（含体育场馆运营、体育赛事运营）[1] * **公司**： * **文旅**：丽江股份、宋城演艺、九华旅游、君亭酒店、三特索道[1] * **体育**：珠江股份、力盛体育、中体产业、兰生股份、上海久事（潜在标的）[1][12][17] 二、 核心观点与论据 1. 政策驱动：2026年3-4月关注文旅与赛事赛道的核心原因 * **政策加码**：2026年政府工作报告新增“高质量发展文旅业”表述，并明确提出支持推广中小学春秋假、落实带薪休假与错峰休假制度[2]；首次提出“释放文旅赛事…消费潜力”和“积极发展赛事经济”[2] * **落地迅速**：江苏、浙江、四川等多省市已公布清明/五一前后的“春假”安排，政策可执行性强[2]；参考2025年浙江“秋假”经验，K9家庭出游拉动明显，本轮春假连休假期可能更长，对3-4月文旅需求形成直接拉动[2] * **估值与时机**：旅游与酒店等标的估值已回调至1月中旬附近水平，相对不高[2]；结合历年3-4月文旅关注度高的“日历效应”及2026年增量政策，配置必要性提升[2] 2. 文旅行业：核心逻辑与公司看点 * **行业整体逻辑**：“春秋假+错峰休假”政策核心在于提升头部景区**淡季产能利用率**，改善收入与利润的季节性波动，从而抬升经营杠杆，对EPS形成实质性改善[3] * **丽江股份**： * **核心驱动**：疫后业绩已超疫前，核心约束在于客流增长不明显，近三年业绩稳定在2亿多水平[10] * **关键催化**：牦牛坪索道2026年3月启动改扩建，预计2028年投运，运力将从360人/小时提升至1,900人/小时（提升约5倍），有望打破客流瓶颈并增厚2028年后利润[1][8] * **酒店业务**：布局从丽江延伸至泸沽湖、香格里拉，目前整体仍亏损但Q3旺季能盈利，后续观察错峰出行对淡季经营的改善效果[9] * **估值**：当前估值20多倍、不到25倍，横向对比相对偏低[10] * **宋城演艺**： * **经营端**：2026年Q1各项目旅游人次同比2025年Q1“略有增长”；政策利好叠加研学游等增量业务，Q2同比转正并增长的确定性提升[5] * **项目端**：2026年将落地轻资产青岛项目；集团体外重资产泰国芭提雅项目推进较快，预计2026年底或2027年初落地，未来可能为上市公司轻资产业务扩容[1][5] * **估值**：当前估值处于较低水平，具备阶段性再定价基础[5] * **九华旅游**： * **核心逻辑**：差异化在于**文化属性驱动的高复游率**，支撑其客流长期稳定增长，在景区公司中稀缺[6] * **增量项目**：狮子峰索道2024年下半年开工，预计2026年下半年投运，将贡献新增收入与利润[1][6] * **估值**：按2026年中性偏保守业绩测算，目前约20倍，若Q1业绩改善幅度大，估值可能低于20倍，性价比高[1][7] * **君亭酒店**： * **核心逻辑**：受益于**高端酒店需求**与**酒店REITs推进**两条主线，产品投资回报期较国际品牌有竞争力[4] * **近期催化**：2025年与精选国际合作品牌；2025年11月与湖北文旅推进邀约收购，有望强强联合，强化资源与外延能力[1][4] * **估值**：估值回落至此前相对较低位置[4] * **三特索道**： * **积极变化**：股东层面可能出现对公司远期发展有利的变化；新增项目推进预期改善，2026年后落地有望持续推进[11][12] * **估值**：行情启动前估值不到20倍，目前虽抬升但仍具性价比[12] 3. 体育产业：核心逻辑与公司看点 * **行业投资方向**：主要为**体育赛事**（如力盛体育）和**体育场馆运营**（如珠江股份）两条主线[12] * **体育场馆运营赛道**： * **驱动因素**：各地在促消费与盘活存量资产背景下，对大型体育场馆提高利用率的需求迫切；赛事经济、演唱会经济等带动专业运营方价值凸显[12] * **商业模式**：以轻资产委托运营为主，折旧摊销压力小；收入来源包括委托运营费、赛事承办、自办赛事、场馆底商租金、冠名等[13] * **发展阶段**：处于早期但增速较快的发展周期[13] * **珠江股份**： * **规模与扩张**：全资子公司珠江文体在管场馆达35个，面积300多万平方米，其中22个为过去三年内获取，扩张加速[13] * **经营改善**：随着各地对赛事经济重视度提升，在管场馆的爬坡周期与利润释放出现明显改善[13] * **未来方向**：定增募资方向体现对体育业务的持续关注，可能向产业链上游（赛事及IP）延伸[13] * **体育赛事运营赛道**： * **产业特征**：核心要素**赛事IP**多掌握在地方政府与协会手中，市场化公司盈利能力偏弱[15]；现阶段赛事服务公司的核心价值在于**执行与落地能力**[16] * **成长路径**：随着文体商旅融合及赛事“蛋糕”做大，头部公司订单、收入与利润有望随行业“水涨船高”[16] * **力盛体育**： * **核心地位**：A股上市公司中体育赛事运营收入占比最高的公司[14] * **关键变化**：2025年核心变化在于**切入高尔夫球赛道**，未来可能进一步多项目扩张[1][14] * **增长判断**：过去多年收入增速保持在10%以上，叠加新项目落地，增速斜率存在进一步抬升可能[1][14] * **其他赛事公司**： * **中体产业**：运营中国羽毛球俱乐部超级联赛、北京马拉松、广州马拉松、天津马拉松、世界田联接力赛中国站等[17] * **兰生股份**：旗下上海兰生体育运营上海马拉松、赛艇、帆船等上海城市自主IP赛事[17] * **上海久事**：运营F1中国大奖赛（2026年赛事下周开幕）、上海劳力士大师赛、长三角国际田径钻石赛、世界斯诺克上海大师赛等[17] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * **监管层表态**：周末监管层表态“积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板上市”，消费服务与现代服务业链条的政策关注度提升[2] * **交运股份与上海久事**：交运股份公告涉及与上海久事的重大资产置换，上海久事未来有望成为赛事方向的重要标的[12] * **体育板块扩容预期**：已有部分公司出现积极信号，未来两三年内不排除出现更多上市公司切入相关业务，板块投资机会有望扩容[17] * **宋城演艺经营细节**：一季度旅游人次同比“略有增长”，使用草根调研与反馈信息[5] * **丽江股份业务结构**：三大业务为索道、演出、酒店，其中索道为核心盈利来源[8]

体育惠民与场馆运营 - 春节期间内蒙古共有130个公共体育场馆分时段向群众实行免费或低收费开放[3] - 内蒙古体育馆推出“送健康 送祝福”系列惠民活动 到场参与健身打卡的群众可领取新年福袋[1] - 体育惠民举措使场馆服务在春节假期不打烊[3] 全民健身活动与赛事 - 春节前后内蒙古各地精心组织了90余场全民健身赛事活动及培训[3] - 活动范围广泛 从城市社区到草原嘎查 从机关单位到繁华商超 各类赛事活动遍地开花[5] - 具体活动包括包头市的“周六一起走”健步行 鄂尔多斯的全民健身大拜年 赤峰的武术文化节以及乌兰察布的秧歌巡演等[7] - 在牧区举办了阿巴嘎旗的搏克比赛 临河区的冰雪趣味运动会等接地气 聚人气的赛事[7] 冰雪运动与春节新民俗 - 冰雪运动成为最热门的“新年俗”[8] - 期间举办了群众冰雪趣味嘉年华 全民健身冰雪大赛高山滑雪总决赛 第四届大众滑雪邀请赛等活动[8] - 专业赛道与趣味闯关同步开放 满足不同滑雪爱好者的需求[8] 体育消费与节日氛围 - 运动过年正通过惠民举措和精彩赛事成为新风尚[3] - 一场场热气腾腾的“体育年货”在各地铺开 将竞技激情与城市烟火 民俗节庆深度交融[3] - 计划于3月1日举办“全民健身大拜年”2026内蒙古体育庙会 设置五福新春定向徒步 特色民俗社火表演等特色主题活动[8] - 体育成为新春最亮眼的底色和最鲜活的年味 陪伴人们在新的一年里步履不停[8]

公司业务与运营 - 公司运营四川首家室内攀冰馆，于2025年国庆试营业，2026年1月正式营业，填补了室内专业攀冰场馆的空白[5] - 场馆位于成都东部新区，距离天府国际机场仅数公里，乘坐地铁可直达，交通便捷[1] - 场馆面积千余平方米，分为两层：一楼为12.5米高的专业冰壁，二楼为宽敞的休闲区域[3][12] - 冰室内温度维持在零下10℃左右，以最大程度还原户外攀冰场景[3] - 冰壁划分为60°缓坡、79°陡坡及90°垂直冰壁等多种坡度，适配从零基础新手到资深爱好者的不同需求[3] - 公司通过“体验—培训—赛事—文旅”四大核心板块构建一体化的冰雪运动新生态[11] 市场需求与消费者行为 - 冰雪运动在新春假期期间受到市民欢迎，攀冰馆开业首日课程即被约满，次日也仅剩少量可预约时段[1] - 攀冰运动正从“小众”走向大众，成为都市人周末休闲和极限体验的新选择[11] - 对于爱好者而言，室内攀冰馆作为“四季练习场”，弥补了户外攀冰季节性强的短板（户外天然冰期仅一到两个月），使练习不受季节和天气约束[5] - 城市场馆的出现降低了攀冰运动的体验门槛，成为接触攀冰的“第一站”，户外攀冰的装备和出行成本动辄需要数万元[11] - 新手体验课定价为400多元一小时，费用包含一对一教练、装备和场馆使用[8] 产品定位与竞争优势 - 公司以稀缺的攀冰运动打造差异化的体育消费场景，实现“城市里的冰壁，四季皆可攀冰”[1][5] - 室内冰壁相较于天然冰壁更平整且坡度可选，有助于初学者快速上手并提高练习效率[11] - 场馆定位不仅是单一运动场地，更是链接户外攀冰的枢纽和“运动+社交”的多元生活场景，旨在汇聚户外爱好者并搭建交流平台[6][12] - 场馆依托四川西部雪山众多的天然优势（如四姑娘山双桥沟有100余条天然冰壁），为爱好者提供了从室内练习到户外进阶的连贯体验[11] 行业生态与地理优势 - 四川西部雪山众多，为户外冰雪运动提供了得天独厚的条件，四姑娘山双桥沟是国内罕有的攀冰宝地，每年吸引众多国内外爱好者[11] - 室内专业攀冰场馆的出现，与户外天然冰壁（如双桥沟冰期在2月初结束）形成了季节互补，延长了运动周期[11]

文章核心观点 - 苏州通过新建一系列专业体育场馆和地标 成功营造了浓厚的运动氛围 将体育与文旅深度融合 从而显著带动了当地运动服饰消费市场的增长 并展现出专业化、细分化、时尚化三大趋势 [3][4][20] 苏州体育新地标与运动热潮 - 苏州环太湖自行车运动公园于2月1日正式开园 是长三角首个全类型自行车运动公园 现场骑行爱好者装备高度专业化 公园配套完善形成“赛事+休闲+亲子”全场景覆盖 [3][4] - 太仓阿尔卑斯雪世界作为成熟室内冰雪综合体 在2026年新春推出系列主题活动人气高涨 其二期项目致力于打造多项世界之最及全球首个AI智慧雪场 [8][9] - 太湖雪世界·苏州热雪奇迹于2月1日开业 填补了苏州市区大型全天候冰雪主题综合体的空白 [9] - 苏州River川流训练基地计划于2026年3月底开放 总投资300万美元 占地面积超25000平方米 规划21片国际标准匹克球场 预计每年吸引1万名老年爱好者旅居 [14] - 太仓板球运动中心作为2025年苏州市重点项目 计划2026年下半年投入使用 占地面积约62.5亩 总建筑面积超3万平方米 将挂牌中国板球国家队训练中心 [17] 运动服饰消费市场机遇 - 冰雪运动兴起催生新消费需求 春节期间滑雪服、滑雪镜、护具的租赁和销售火热 兼具保暖与时尚的款式尤其受年轻人和家庭客群青睐 [9] - 匹克球作为新兴运动有望在苏州掀起热潮 将带动轻量化运动服饰、防滑耐磨运动鞋等配套产品的市场机遇 并可能推动运动服饰市场细分升级 [14] - 板球运动的推广将逐步释放对专业运动服饰的需求 如透气吸汗球衣、防护护腿板、专业球鞋等 为运动服饰产业开辟新的细分赛道 [18] - 专业场馆的落成让消费者从“看运动”转变为“做运动” 带动装备更新换代 并培育运动文化激发消费潜力 [20] - 体育热潮为运动服饰消费市场带来三重机遇：专业装备需求增长推动品牌高端化专业化升级 新兴运动兴起带动骑行服、滑雪服等细分品类增长 运动服饰日常化时尚化趋势强化 [20]

文章核心观点 - 苏州通过新建多个专业化、国际化的体育场馆与综合体，成功推动了自行车、冰雪、匹克球、板球等多项运动的普及，将体育与文旅深度融合，从而显著激发了当地运动服饰消费市场的活力，并为运动服饰行业带来了专业化、细分化、时尚化的增长机遇 [1][17][18] 苏州新兴体育地标与运动热潮 - 苏州环太湖自行车运动公园于2026年2月1日正式开园，作为长三角首个全类型自行车运动公园，融合5公里标准化XC越野环线与3600平方米泵道场地，配套骑行驿站、主题餐厅与儿童乐园，形成“赛事+休闲+亲子”全场景覆盖，带动了专业骑行装备的消费 [1][2] - 太仓阿尔卑斯雪世界作为成熟运营的大型室内冰雪综合体，在2026年新春推出系列主题活动，人气高涨；其二期项目致力于打造多项世界之最及全球首个AI智慧雪场；同期，太湖雪世界·苏州热雪奇迹开业，填补了苏州市区大型全天候冰雪综合体的空白 [6] - 苏州River川流训练基地计划于2026年3月底开放，总投资300万美元，占地面积超25000平方米，规划有21片国际标准匹克球场，其中中央球场配备鹰眼与高清转播系统，预计每年能吸引1万名老年爱好者旅居苏州，有望带动匹克球及相关轻量化运动服饰的消费 [11][12] - 太仓板球运动中心作为2025年苏州市重点项目，计划于2026年下半年投入使用，占地面积约62.5亩，总建筑面积超3万平方米，建成后将挂牌中国板球国家队训练中心，承办国内外顶级赛事，推动板球运动普及及相关专业服饰需求释放 [14] 运动服饰消费市场的新趋势与机遇 - 专业装备需求快速增长：消费者运动水平提升，对服饰的功能性、专业性要求越来越高，现场观察到骑行爱好者装备齐全，滑雪服租赁销售火热，推动运动品牌向高端化、专业化升级 [2][7][17] - 细分市场持续扩容：新兴运动的兴起催生了新的消费需求，带动了骑行服、滑雪服、匹克球服饰、板球装备等细分品类的增长 [12][14][17] - 时尚化趋势强化：运动服饰不再局限于运动场景，正向着日常化、时尚化发展，成为表达生活方式的重要载体，兼具保暖与时尚的滑雪服特别受年轻人和家庭客群青睐 [7][17] 体育产业对消费的带动模式 - 新建的专业体育场馆作为“流量入口”，推动消费者从“看运动”转变为“做运动”，从而带动装备的更新换代 [17] - “体育+文旅”模式深度融合，如自行车公园与冰雪综合体的运营，不仅带动赛事经济，更让运动消费融入日常，形成“全龄段、全季节、多元化”的体育产业布局 [2][6][17] - 国际化视野的体育项目引进（如匹克球、板球）培育了运动文化，激发了消费潜力，并为运动服饰产业开辟了新的细分赛道 [11][14][17]

公司业务与运营 - 国家游泳中心（“水立方”）在春节期间推出“在水立方·马上有福”特别活动，联动周边地标打造新春盛会，活动内容包括非遗市集、互动体验、拍照打卡、艺术画展、美食街和舞狮表演[5] - 公司利用其作为“双奥场馆”的遗产资源和品牌优势，在体育赛事、大众健身、文旅消费等多个维度持续发力，打造文商旅体展融合发展业态[6] - 公司持续举办各类文化艺术展览、探索开展特色驻场演出，旨在成为民众观看比赛、体育健身、文化休闲的好去处[6] 市场活动与客户参与 - 春节期间，公司在场馆内设置了“欢乐春节吉祥马”和“福气满满”大冰壶两个别具特色的年味儿拍照打卡点，吸引游客[1] - 场馆内设有非遗市集和艺术画展，比赛大厅铺设巨幅红色“福”字，并设置“萌马版”趣味冰壶游戏吸引青少年体验[3] - 冰上运动中心在米兰冬奥会期间推出“9.9元全民冰壶体验”优惠活动，以吸引更多人上手感受冰壶魅力[5] 经营表现与趋势 - 过去四年，走进“水立方”场馆内部参观的游客越来越多，其冰上运动中心人气也越来越旺，显示出大众参与度的提升[6] - 公司观察到游客行为模式的变化，从过去主要在园区场外拍照，转变为越来越多的人选择走进场馆内部参观和体验[6]

公共体育场馆春节运营策略 - 内蒙古体育馆在春节假期面向社会实行免费或低收费开放 以倡导文明健康生活方式并满足群众健身需求[1] - 场馆在2月17日至20日（农历正月初一至初四）全面免费开放 2月21日至23日（农历正月初五至初七）所有项目开放时间延长至20:00[5] - 内蒙古全区共有130个公共体育场馆在春节假期分时段向群众实行免费或低收费开放[10] 场馆服务内容与设施 - 开放项目涵盖羽毛球 乒乓球 健身 轮滑等多个热门场地[5] - 场馆设施专业 包括一流的灯光 地面及各类设施[7] - 场馆通过新春主题装饰营造节日氛围 如红灯高挂 福字盈门[1] 消费者行为与需求 - 市民利用免费开放政策进行运动 将运动过年视为具有烟火气的新年俗[1] - 运动成为春节社交新方式 取代了“酒桌相聚”的老套路 用于舒展身心和增进情谊[3] - 健身爱好者组建线上社群（如微信群）以结伴锻炼 运动兼具强身健体和联络感情的功能[7] 社会影响与用户反馈 - 免费开放政策实实在在造福了健身爱好者 并有助于营造欢乐祥和 健康向上的节日氛围[7][10] - 运动场馆的公益开放让人们在走亲访友之余多了一个舒展身心的好去处[10] - 市民反馈显示 专业的场地和免费政策增强了其健身习惯 并创造了亲子互动机会[5][7]

公司举措与活动 - 内蒙古体育馆在春节假期推出免费健身福利 具体安排为2月17日至20日全面免费开放 2月21日至23日所有项目开放时间延长至20:00 [1][2] - 公司涵盖羽毛球 乒乓球 健身 轮滑等多个热门项目的免费或低价服务 [2] - 公司在2月17日推出“骏马迎新春 健康过大年”新春打卡活动 包括扫码参与新春盲盒免费抽取以及邀请专业健身教练提供免费指导 [3] 行业趋势与消费者行为 - 运动过年正成为最具烟火气的新年俗 消费者摒弃酒桌相聚老套路 用运动方式解锁新春新玩法 [1] - 消费者对专业健身场地和设施的需求显著 认可场馆一流的灯光 地面及各类设施 [2] - 消费者将公共体育场馆视为走亲访友之余舒展身心的好去处 运动有助于强身健体和联络感情 [2][3] 市场与政策环境 - 为倡导健康文明过年新风尚和发挥公共体育场馆公益服务职能 内蒙古共有130个公共体育场馆在春节假期分时段实行免费或低收费开放 [3] - 政策推动形成科学 健康的节日生活方式 并营造全民参与科学健身的节日氛围 [3]

政策与公共服务 - 西宁市体育场馆管理服务中心在春节假期（2月15日至23日）开放多个公共体育场馆，以免费或低收费形式向市民开放，旨在丰富群众假期生活并助力全民健身事业发展[1] - 西宁市本级开放的场馆包括西宁市体育场、中心篮球广场1至3号场地、乒乓球馆和共享健身馆，免费提供田径、足球、篮球、户外及室内乒乓球、笼式足球和室内健身项目[1] - 西宁市城北区全民健身中心在2月15日及19日至23日对外开放，免费项目包括足球、田径和乒乓球[1] 区域场馆开放详情 - 大通回族土族自治县体育场在2月15日至23日对外开放，免费项目包括田径、足球、篮球、羽毛球和健身[1] - 湟中区全民健身中心在2月15日至23日对外开放，免费项目包括田径、篮球、足球、乒乓球和健身[1] - 湟中区综合训练馆在2月15日至16日及20日至23日对外开放，免费项目包括篮球和羽毛球[1]

场馆运营与公共服务 - 周口市体育事业发展中心旗下多个场馆在春节期间及特定时段提供免费或低收费开放服务 例如体育场田径足球项目在08:00-12:00和14:00-18:00免费开放[1] 游泳馆在2月13日至15日上午免费下午低收费开放[1] 综合训练馆少儿篮球项目在2月17日至19日09:00-12:00免费开放[1] - 多个区县级体育场馆同样推行惠民开放政策 淮阳区风之韵综合体育馆在2月15日至23日09:00-21:00免费入场[1] 扶沟县体育馆羽毛球项目在08:00-12:00和14:00-18:00免费开放[1] 鹿邑县体育中心体育场在06:30-18:30免费开放[1] - 部分场馆采用限流或预约方式管理客流 周口市体育事业发展中心老年人健身馆和体育馆采取“适时限流”措施[1] 游泳馆需通过“周口市游泳信公众号预约”[1] 综合训练馆采用“现场预约顺序先后进场”方式[1] 开放时间与项目安排 - 各场馆开放时间普遍集中在日间 多数场馆开放时段为08:00-12:00和14:00-18:00[1] 西华县全民健身活动中心体育场开放时间较长 为06:00-21:00[1] 周口市体育事业发展中心网球场开放时间也为06:00-21:00[2] - 提供的体育项目种类多样 覆盖全年龄段 包括面向大众的田径足球篮球羽毛球乒乓球游泳等[1] 也有面向特定群体的项目 如老年人健身馆提供乒乓球气排球柔力球[1] 以及面向少儿的篮球训练[1] - 特定场馆在春节假期后安排了集中低收费开放时段 例如游泳馆在2月19日至23日全天低收费开放[1] 西华县全民健身活动中心羽毛球馆和篮球馆在2月23日09:00-12:00和13:00-18:00低收费开放[1]