在可持续发展成为全球趋势的背景下，大金发出了"引领行业节能减排发展，推动碳中和目标实现"的倡导，旨在加快暖通制冷行业低碳转型步伐。实际上， 早在2018 年，大金集团就制定了"环境愿景2050"，通过不断制造和推广有助于节能降耗和延缓气候变暖的产品和服务，兼顾统筹降低温室气体排放和事业 增长的目标，规划到2050年在全球的事业活动及产品服务中实现温室气体净"零"排放。 围绕这一战略，大金采取了多项措施，不仅依托"热泵技术"、"变频控制技术"、"制冷剂控制技术"三大核心领域优势，为全球用户提供专业解决方案，还在 研发、生产、销售、售后全链路不断探索节能减排的新路径，为社会的可持续发展注入动力，实现企业与社会的共赢成长。 在全球应对气候变化、推动可持续发展的背景下，7月18日，由数央网、数央公益联合国内众媒体共同举办的"第四届国际绿色零碳节暨2025 ESG领袖峰 会"在上海举行，会上，大金凭借在ESG领域的突出表现，荣获2025可持续发展引领企业奖、2025绿色发展影响力人物两项大奖，充分体现了企业作为推动 绿色低碳发展的主体，在推动双碳目标实现和近零碳排放区建设过程中的引领和示范意义。 作为碳中和与 ESG ...

冰轮环境（000811）在互动易回复称，作为制冷行业领军企业，冰轮环境在大型水电工程大坝混凝土冷 却领域拥有成熟且广泛应用的技术和丰富的工程经验,应用案例有三峡工程(世界上最大的混凝土重力 坝)、溪洛渡水电站(世界最高拱坝之一)、向家坝水电站、乌东德水电站(世界最薄300米级特高拱坝)、 白鹤滩水电站(世界在建规模最大、技术难度最高的水电工程之一，拥有世界首台百万千瓦水轮发电机 组)等众多标志性巨型水电工程。冰轮环境在类似高海拔、高寒地区的重大水电工程混凝土温控领域有 着成熟应用经验，公司已提前针对雅下水电项目的高建设标准、高复杂地质条件下大规模的混凝土建设 温控需求制订了解决方案，并着手布局，近期承接西藏JX水电站大坝冷水机组项目。 ...

7月22日，据国家市场监督管理总局消息，由我国牵头制定的IEC（国际电工委员会）国际标准《分布 式光伏发电接入低压直流系统及用例》近日正式发布。该标准是光伏直流领域的首个国际标准，为分布 式光伏开发与新型配电系统建设奠定了基础，为全球分布式光伏产业的发展提供了指南。 我国是全球光伏制造和装机应用的第一大国，技术水平、产业规模均全球领先。在光伏领域，我国研究 院和头部企业积极为国际标准的制定贡献力量。 就在不久前，由中国提出的IEC国际标准提案《光伏产品碳足迹产品种类规则第1部分：光伏组件》正 式立项。这是全球光伏领域首个聚焦碳足迹核算的国际标准。这项国际标准由中国电子技术标准化研究 院牵头，通威股份有限公司等行业龙头企业及专家共同参与策划。中国专家作为项目组召集人，将组织 美国、德国、希腊、尼日利亚等国专家推动该标准研制。 在制冷压缩机领域，也实现了国际标准"中国造"。今年6月份，由珠海格力电器股份有限公司（以下简 称"格力电器"）联合合肥通用机械研究院和清华大学主导制定的两项制冷压缩机ISO（国际标准化组 织）国际标准《容积式制冷压缩机性能评价》与《离心式制冷压缩机性能评价》正式发布。 资深产业经济观察家、 ...

业务发展战略 - 持续关注轻商制冷领域，优化产品结构与竞争力 [2] - 积极布局新能源汽车热管理系统，开拓新客户与市场 [2] - 随数据中心需求增长，加大 IDC 液冷业务研发投入与市场开拓 [2] 价格应对策略 - 面对行业年降压力，采取价格联动、原材料锁价、工艺革新与提升生产效率等措施降本增效 [2] 热泵干衣机业务 - 热泵干衣机换热器及干衣机模块业务近年保持稳定增长 [2] - 青岛生产基地产能规划将依市场需求逐步释放 [3] - 积极探索家用领域其他潜在应用场景 [3] 外销业务应对 - 对美出口额占总营收比例低于 5%，美国关税政策有一定影响 [3] - 布局海外生产基地，优化供应链，与客户协商分担成本，密切关注动态调整外销战略 [3] 液冷业务发展 - 2028 年中国液冷服务器市场将达 105 亿美元，2023 - 2028 年年复合增长率达 48.3% [3] - 关注市场动向，探索与布局液冷数据中心业务，提供优质产品与服务 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/14 - 2025/07/18）化工板块整体涨跌幅排名第 11 位，涨跌幅 1.77% ，走势处于市场中上游，跑赢上证综指 1.08 个百分点，跑输创业板指 1.40 个百分点 [3] - 2025 年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、MDI 等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物等企业 [4] - 配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期，推荐巨化股份、三美股份等相关公司 [5] - 电子特气是产业链国产化核心一环，推荐金宏气体、华特气体等企业 [6] - 轻烃化工成全球性趋势，推荐关注卫星化学 [8] - COC 聚合物产业化进程加速，国产突围可期，建议关注阿科力 [9] - 钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份等企业 [10] - MDI 寡头垄断，行业供给格局有望向好，推荐关注万华化学等企业 [12] - 本周化工产品价格涨幅前五为 TDI（华东）、NYMEX 天然气(期货)等；跌幅前五为丙烯酸（精酸华东）、石脑油（新加坡）等；周价差涨幅前五为 PTA、TDI 等；周价差跌幅前五为甲醇、涤纶短纤等 [13] - 本周行业内主要化工产品有 155 家企业产能状况受影响，新增检修 1 家，重启 7 家 [14] 各目录总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块整体涨跌幅排名第 11 位，涨跌幅 1.77% ；上涨板块前三为通信、医药生物、汽车；涨幅后三为传媒、房地产、公用事业 [22] - 化工细分板块涨跌个数为 21、10 个，上涨排名前三为合成树脂、膜材料、聚氨酯；涨幅排名倒三为油品石化贸易、复合肥、有机硅 [24] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为上纬新材、东材科技、博汇股份；涨幅前十公司中 2 家属改性塑料，8 家分属不同行业 [29] - 本周化工个股跌幅前三为宏柏新材、久日新材、广信材料；跌幅前十公司中 3 家属其他化学制品，2 家属农药，5 家分属不同行业 [31] 行业重要动态 - 7 月 12 日科思创德国工厂电气火灾，烧碱、氯气等生产遇不可抗力，下游 TDI 等装置受影响 [35] - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [35] - 7 月 15 日应急管理部开展黑加油点“大扫除”专项整治行动 [36] - 7 月 15 日埃克森美孚惠州乙烯项目投产，提升我国高品质原料自给率 [36] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨 18 个，下跌 32 个，持平 49 个；涨幅前五为 TDI（华东）、NYMEX 天然气(期货)等；跌幅前五为丙烯酸（精酸华东）、石脑油（新加坡）等 [38] - 周价差涨幅前五为 PTA、TDI 等；周价差跌幅前五为甲醇、涤纶短纤等 [39][40] 行业供给侧跟踪 - 新增 1 家企业检修（山东开泰生产丙烯酸），7 家企业装置重启（涉及纯苯、丙烯等产品） [43] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差等相关图表 [50] 天然气 - 展示 NYMEX 天然气(期货)、中国 LNG 出厂价格全国指数等相关图表 [63] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量等相关图表 [70] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥 MAP 价格及价差、磷肥 DAP 价格及价差等相关图表 [80] 聚氨酯 - 展示纯 MDI 价格及价差、聚合 MDI 价格及价差等相关图表 [97] 氟化工 - 展示制冷剂 R32 价格及价差、制冷剂 R125 价格及价差等相关图表 [99] 煤化工 - 展示气头尿素价格及价差、煤头硝酸铵价格及价差等相关图表 [108] 化纤 - 展示 PTA 价格及价差、氨纶 40D 价格及价差等相关图表 [110] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差、草铵膦、百草枯价格等相关图表 [115] 氯碱 - 展示烧碱价格及价差、电石法 PVC 价格及价差等相关图表 [121] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格、顺丁橡胶价格及价差等相关图表 [130] 硅化工 - 展示有机硅 DMC 价格及价差、金属硅价格等相关图表 [135] 钛白粉 - 展示钛白粉价格及价差、钛精矿价格等相关图表 [144]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2024 年以来政府多次提及整治“内卷式”恶性竞争，2025 年 7 月中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2][6] - 符合产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的化工子行业，更易形成默契、自律，摆脱恶性内卷困境，带来产品价格上涨弹性 [8][9][60] - 建议重点关注景气位于底部的子行业，如有机硅、光引发剂、涤纶长丝、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱；持续推荐制冷剂行业 [8][9][60] 根据相关目录分别进行总结 为何当前时点关注化工行业反内卷投资机会 - 2024 年 7 月中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，12 月升级为综合整治；2025 年全国两会期间总书记强调深化供给侧结构性改革，政府工作报告将综合整治“内卷式”竞争纳入关键任务；7 月 1 日中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [2][6][16] 哪些子行业有望受益于反内卷 - 综合链：铬盐行业集中度高，龙头成本差距小；工业硅价格触及历史低位，但 2025 年有新产能投放；有机硅价格处于历史低位，近两年无新增产能，龙头成本差距小 [7][27] - 大农业链：草甘膦行业集中度高，2025 年新增产能增速低，开工率高，需求景气，龙头成本差距小；尿素和甲醇格局类似，新增产能增速平缓，开工率高；三氯蔗糖和安赛蜜受联合减产影响，开工率低，但安赛蜜价格处于低位；味精行业集中度高，开工率高，价格处于底部；苏/赖氨酸产能集中，价格分位数不高 [7][29] - 大地产链：PVC 行业景气触底，开工率高，但集中度低，有少量新增产能；纯碱行业集中度尚可，开工率高，价格处于下跌通道；钛白粉行业集中度低，2025 年有较多新增产能；MDI/TDI 行业集中度高，但龙头成本优势大 [7][29] - 电子电器链：光引发剂受供给端扰动，价格上行；制冷剂 R134a 及 R32 受配额管控，集中度高，下游需求旺盛，价格上涨 [7][29] - 纺服链：活性染料和分散染料集中度高，装置老旧，产品景气位于底部；粘胶短纤行业集中度高，连续 2 年无新增产能，开工率高，但需求增长乏力；氨纶行业集中度高，下游需求旺盛，开工率高，但龙头成本差距大，有新增产能；粘胶长丝行业格局优越，开工率高，近年无新增产能，批复新产能难度大；涤纶长丝行业格局集中，开工率高，成本曲线平缓，新增产能少，自律潜力大 [7][29] - 汽车链：涤纶工业丝行业集中度高，但产能过剩，开工率低 [7][29] - 满足产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的子行业，主要有有机硅、涤纶长丝、光引发剂、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；制冷剂产品供给格局好，集中度高，景气度高，未来仍有上行空间 [8][34] 投资建议 - 关注“反内卷”后续政策，重点推荐有望景气上行的子行业，如有机硅（兴发集团/新安股份/合盛硅业）、光引发剂（久日新材）、涤纶长丝（桐昆股份/新凤鸣）、草甘膦（兴发集团/新安股份）、工业硅（合盛硅业/新安股份/兴发集团）、味精/氨基酸（梅花生物/阜丰集团）等 [9][60] - 关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱（博源化工） [9][60] - 持续推荐政策制约、行业自律的制冷剂行业，标的有巨化股份/三美股份/东岳集团/永和股份/昊华科技等 [9][60]

港股IPO市场外资基石投资者参与情况 - 2024年上半年港股IPO项目中基石投资者投资金额占比达45.2%，其中外资基石投资者占比59.3%，较2024年的40.4%显著上升 [1] - 基石投资者通过约定价格提前认购股份并设定禁售期，其参与度是衡量市场热度和资本对企业价值判断的重要指标 [1] 外资争做港股基石投资者的核心逻辑 逻辑一：布局具备全球竞争力的中国企业 - 外资重点布局恒瑞医药(创新药)、海天味业(调味品)、蜜雪集团(茶饮)、宁德时代(动力电池)、三花智控(制冷控制)等龙头企业 [3] - 外资基石投资者投资领域集中在新能源、消费、医药生物、先进制造等与中国产业政策高度契合的行业 [3] 逻辑二：港股市场活跃度提升 - 2025年6月底香港证券市场总市值达42.7万亿港元，同比增长33% [4] - 前六个月日均成交金额同比大幅上升118%，流动性改善使基石投资者退出路径更通畅 [4] - 市场活跃使外资从"保发行"转向通过基石渠道提前锁定优质资产 [4] 逻辑三：全球资本再配置与中国资产重估 - 美联储降息预期与美元资产波动促使全球资本增配港股 [5] - 恒生AH溢价指数从年初144.69点回落至7月21日的125.44点，港股估值吸引力显现 [5] - 中国人工智能、人形机器人等产业快速发展推动外资重新评估中国资产价值 [5] 外资持续加码港股的核心动因 - 表层原因是港股流动性修复与全球资本再配置的共振 [5] - 深层原因是外资对中国产业升级方向核心资产及市场制度韧性的认可 [5]

公司调研 - 冰轮环境致力于能源和动力领域系统解决方案 主要产品为压缩机和换热装置 覆盖-271℃-200℃温度区间 [1] - 产品应用于食品冷冻、化工生产、轨道交通等领域 数据中心业务入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [1] - 核电领域研发核岛冷却、核能供热技术 服务国内外核电站 是全球核岛制冷机服务商 [1] - 可控核聚变领域研发极低温氦气压缩机 供货中科院国家实验室 填补国内空白 [1] - 海洋经济布局船海绿色能源系统 提供船用制冷机、BOG再液化装置等产品 服务远洋捕捞及加工船 [1] 机构背景 - 相聚资本成立于2015年1月 入选中国私募基金年鉴 核心团队拥有20余年投资经验 [2] - 采用GARP组合策略 专注与长期增长潜力企业共同成长 合作机构包括四大国有银行及头部券商 [2]

链博会创新链专区首设 - 第三届链博会首次设立创新链专区 展示100余项首发首展首秀内容 较上届增加10% [1] - 14家国内外机构参展创新链专区 包括世界知识产权组织等国际机构和中国主管部门 [1] - 专区展示创新成果从实验室到产业化的全流程服务 推动创新链与产业链无缝对接 [1] 科技成果产业化案例 - 中国科学院理化所展示液氢技术 已应用于商业航天发射 超导装置等领域 带动制冷行业发展 [2] - 中国航空工业集团沈飞民机展示航空制造供应链成果 涉及C919垂尾 A320机翼等关键部件 [3] - 国家知识产权局展示专利盘活系统 覆盖68万件存量专利 解决成果转化信息不对称问题 [3] 创新生态建设 - 链博会搭建创新"交友平台" 促进科研机构与企业从"陌生人"变为"好朋友" [4] - 英伟达首次参展 联合生态伙伴展示AI成果 称中国开源AI是全球进步催化剂 [5] - 国际商标协会CEO表示链博会推动贸易合作 促进智能制造业发展 [5] 产业链创新趋势 - 航空制造业代表工业实力 当前面临机遇与挑战并存的发展局面 [3] - 从"卖产品"转向"卖创新" 显示中国在全球产业链中的角色转变 [5] - 创新链与产供链深度融合 推动新质生产力形成 勾勒创新发展新路径 [5]

中国经济半年报表现 - 上半年国内生产总值增速5.3%，比去年同期和全年均提升0.3% [1] - 外贸进出口总额21.79万亿元人民币，同比增长2.9%，创历史同期新高 [3] - 民营企业进出口12.48万亿元，同比增长7.3%，占外贸比重57.3%，较去年同期提升2.3个百分点 [3] - 机电产品出口7.8万亿元，增长9.5%，占出口总值60%，较去年同期提升1.2个百分点 [6] - 高端装备增长超两成，"新三样"产品增长12.7% [6] 民营经济表现 - 截至5月底全国实有民营经济组织1.85亿户，占经营主体总量96.76%，同比增长2.3% [12] - 民营经济贡献50%税收、60%GDP、70%科技创新、80%就业、90%企业数量 [16] - 温州规上民营企业增速达11.6%，高于全国全省水平 [14] 行业亮点 - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，数字产品制造业增加值增长9.9% [10] - 智能无人飞行器制造、智能车载设备制造等行业增长较快 [10] - 东莞机电产品出口占比提升至62.6%，加工贸易占比逐年降低 [6] - 服务器产量实现翻倍增长，增长1.3倍 [12] 企业案例 - 广东东莞移动空调企业订单同比增长10%，销往全球150多个国家和地区 [5] - 苏州智能驾驶企业与全球十多家头部车企达成130多款车型量产合作 [10] - 视频生成大模型企业一年内迭代20次，技术显著提升 [10] 政策支持 - 民营经济促进法正式实施，将"两个毫不动摇"写入法律 [12] - 温州企业抵押贷款审批时间压缩至2-5天，平均利率稳定在2.6% [14] - 河南金融部门针对粮食收购、零售批发等行业加大支持力度 [14]