行业前景与市场机会 - 新型建筑能源系统以低碳技术与智能化手段为支撑，通过统筹光伏、热泵、储能、充电桩等新型能源，形成智能化、低碳化、可持续的建筑能源网络，这是一个万亿级的市场 [1] - 单是高温热泵就是千亿级的市场 [1] - 全球暖通空调市场和电梯行业今年迎来新一轮并购重组，公司是其中的主动推动者之一 [1] - 公司正从产品技术、系统生态、全球市场三个维度迎接万亿级的绿色智慧建筑市场机会 [1] 技术研发与产品创新 - 2024年公司实现营收284.7亿元，2025年一季度实现营收99亿元，同比增长20% [3] - 多联机新品MDV9在43℃高温下制冷性能不衰减，电控达到IP68防护等级，支持光伏灵活接入，内置国家电网认证电表，配备i管家实时识别和预测能耗 [3] - 新一代磁悬浮离心机支持环保冷媒R123ze，悬浮精度控制在0.5微米，断电后稳定落下，潮湿、灰尘不影响电控可靠性 [3] - 基于磁悬浮技术的超高温热泵可产出超200℃蒸汽，比锅炉能耗降低逾40%，磁悬浮空气压缩机比传统无油螺杆机能耗下降20% [4] - 公司运用AI技术筛选和研发新材料，提升电机、电控、磁悬浮轴承、磁制冷效率 [6] - 过去五年研发投入超过60亿元人民币，占营收约5%，拥有44项国际领先科研成果，主导和参与国内外超过400项标准修订 [21] 系统生态与解决方案 - 建筑能耗中暖通空调占比达三四成，降低其能耗是打造绿色低碳建筑的重中之重 [8] - 公司从暖通延伸到电梯、楼控等领域，形成绿色智慧建筑系统解决方案，与上下游合作伙伴联手形成生态 [9] - 上海美的全球创新园区总建筑面积约40万平方米，总投资逾70亿元人民币，配备光伏发电系统、高效机房、智慧楼宇管理系统等，致力成为世界级绿色零碳科技园区 [11] - 公司利用硬件优势叠加数字化能力，为场景提供节能高效方案，员工可通过手机扫码控制工位附近的灯光和空调 [11] - 公司擅长智慧园区、医疗、工厂、商旅等领域，与麦当劳、肯德基、星巴克、海底捞、瑞幸、华住等连锁品牌合作 [12] - 今年2月完成对东芝电梯中国业务的收购，弥补高端品牌空缺，菱王电梯1-5月销量同比增长50% [12] 全球市场布局 - 公司在欧洲完成对ARBONIA climate的收购，结合Clivet形成MBT Climate新联盟，提供暖通解决方案和服务 [15] - 欧洲区域已形成"研产销"一体化组织，拥有3个研发中心、6家工厂及4000多名本地化员工 [16] - 海外业务覆盖欧洲、中东、东南亚、北美和拉美五大区域，产品销往全球200多个国家与地区，拥有7大研发中心和16大制造基地 [17] - 欧洲市场热泵产品发展良好，公司在意大利、波兰等国家占据约60%的热泵市场份额 [18] - MBT Climate新联盟年营收估计达100亿元人民币，覆盖更多品类和区域市场 [18] - 东南亚重点发展新加坡、马来西亚、印尼、泰国和越南市场，助力中国企业全球化拓展 [20] 业务表现与成果 - 今年1~5月离心机销量同比增长79%，自研自制磁悬浮离心机销量同比增长133%，国内市场份额超30% [20] - 菱王电梯在国内货梯市场保持出货量份额第一 [20] - 过去几年落地高效机房数量超300个，全球落地项目超10万个 [20] - iBUILDING平台单链接多联机超600万台，日益成为低碳智慧楼宇生态平台 [20]

行业盛会概况 - 美的集团举办第四届楼宇科技TRUE大会，聚焦行业科技前沿，吸引全球超2000位嘉宾参与，包括科研机构、设计院及产业链头部企业 [2] - 大会举办30余场活动，探讨从单体设备效率提升到全生命周期价值重构的行业变革 [2] 智慧建筑技术发展 - 大会以"数智"和"低碳"为核心，推动技术迭代与价值赋能，行业协作平台连接技术创新与落地应用 [3] - 智能建筑被视为产业生态繁荣的关键引擎，绿色智慧楼宇与金融结合将激发市场潜能 [3] - 数字化治理体系与基础材料研究是行业转型的重要方向，节能低碳技术材料的研究应用被强调为人类文明发展的重要载体 [3] 新品发布与技术创新 - 大会展示绿色低碳、智慧工业等4大垂直行业和10大创新产品展区，发布五大新品解决方案覆盖暖通空调、数智电梯等核心业务 [4] - MDV9无界多联机在性能上实现换热面积提升32%，电控体积减小至30%，热流密度增加3.5倍，具备行业最高等级电控防护IP68+He [4] - "磁悬浮+X"产品战略中，全时自然冷磁悬浮离心式冷水机组可实现全年节电47万kWh，占地面积缩减70%，磁悬浮空压机能耗降低20%，全生命周期维护成本节省90% [5] 全球业务布局 - 美的楼宇科技欧洲业务单元MBT Climate首次亮相，加速全球市场拓展 [4] - 公司服务全球超200个国家、超10万个大型工程项目，包括巴西和卡塔尔世界杯场馆、新加坡樟宜机场等 [5] - 未来将进一步加速构建"数智碳索一体化"全球业务版图 [5] 品牌合作与战略 - 德国高端品牌Kermi发布智能住宅暖通+能源解决方案，菱王电梯推出新一代住宅电梯驱动技术及载货梯全场景解决方案 [5] - 东芝电梯发布别墅电梯新品，为美的楼宇科技收购后的首次重大产品亮相 [5]

展会概况 - 2023中国国际供热通风空调、卫浴及舒适家居系统展览会于5月11日至13日在北京举办，主题为"能源、水、舒适" [1] - 展会由中展智奥与法兰克福展览联合主办，展示暖通空调、建筑给排水、智慧供热及舒适家居领域的前沿技术与创新产品 [1] - 展览面积达10.5万平方米，吸引全球1065家企业参展，涵盖暖通空调、智能家居、净水系统、节能技术等领域 [1] 参展企业 - 德国霍恩巴赫有限公司参展，展示其先进的电缆、管道及智慧家庭解决方案 [1] - 霍恩巴赫总部位于德国莱茵兰-普法尔茨，致力于研发高新技术防火电缆，并在伦敦建立全球创新研发中心 [1] - 霍恩巴赫产品涉及电缆、管道、净水系统、智能家居系统、医疗科技 [1] 同期活动 - 展会同期举办40余场高峰论坛及研讨会，围绕"碳中和背景下的供热技术革新"、"智慧水务的发展趋势"、"舒适家居的智能化未来"等议题展开探讨 [2] - 活动邀请国内外行业专家、企业代表及科研机构参与，为从业者提供前沿行业洞察 [2] 行业趋势 - 中国建筑节能协会表示，绿色建筑和智能家居需求增长推动供热行业技术升级 [2] - 在"双碳"目标和数字化浪潮推动下，未来供热技术将更加注重节能环保与智能化应用 [2] - 中国供热展为全球企业提供展示创新成果、交流先进经验的平台，推动行业可持续发展 [2]

股票市场 - 周三中国市场走势分化，军工、科技股回调，部分行业因“反内卷”上涨；欧洲股市收高，英国股债汇三杀；美股科技股反弹带动标指创新高[3] - 美股个别发展，标指纳指创新高，道指微跌0.02%，能源指数领涨1.70%，耐克升4.06%；欧洲股市收高，泛欧Stoxx 600涨0.3%，德法指数涨幅居前；拉美股市个别发展，墨西哥指数涨0.92%，巴西指数跌0.36%[9] - 港股涨跌不一，恒生、国企指数分别涨0.62%、0.54%，恒生科技指数跌0.64%，光伏、博彩、钢铁股上涨，芯片、军工股下跌[11] - A股全日震荡小幅收跌，沪指跌0.09%，深证成指跌0.61%，创业板指跌1.13%，军工、芯片回调，水产、钢铁、光伏上涨[15] - 周三亚太股市观望情绪浓，澳、港等市场涨0.5 - 0.7%，日、印尼等市场跌0.3 - 0.6%[22] 外汇/商品市场 - 美越贸易协议推动周三油价上涨3%，伦敦期铜升破1万美元，美国私营部门就业人数下降，黄金价格小涨[4] - 纽约期油涨3.06%报67.45美元/桶，布伦特期油涨2.98%报69.11美元/桶，纽约期金涨0.6%报3,307.7美元/盎司[28] 固定收益市场 - 英国财政担忧和政治不确定性引发英债收益率曲线陡化并蔓延全球，美债受拖累下跌，收益率曲线趋陡，亚洲债市表现稳健，利差收窄1 - 3个基点[5] - 美国ADP就业意外疲软，市场对2025年至少降息两次可能性预期提高，美国国债收益率上涨，曲线趋陡[32] 行业动态 - 光伏行业情绪回暖，供给侧政策现积极信号，关注能耗管控等核心举措，协鑫科技等或成最大受益者[13] - 电力行业暖通板块，全球算力市场高景气，冷源侧关注海外龙头供应商，末端液冷关注优质企业，推荐联德股份等[20] - 预期韩国《商业法》修订通过将对KOSPI产生积极影响，印度股市偏好防御性板块[25]

全球算力市场景气周期 - 全球算力市场步入新一轮高景气周期，暖通及冷却市场迅速扩容 [1] - 冷源侧海外大厂主导，供需逐步进入紧平衡状态 [1] - 机柜侧冷板式液冷为目前主流解决方案，服务器功率密度提升趋势下产品不断升级迭代 [1] AIDC基础设施建设 - 美国能源信息署预测2030年AI驱动的数据中心将占美国总电力负荷的9%，带来14GW的装机缺口 [1] - 新建数据中心冷却系统是第二大开支，冷源生产端占AIDC建设投资约15%，泵与管道系统占7%，末端设备占10% [1] 产业趋势 - 冷源侧数据中心制冷系统分为机械制冷和自然制冷，随着服务器功率密度提升，机械制冷比例提高，冷水机组景气上行 [2] - 机柜侧服务器功率密度提升带来液冷技术广泛应用，冷板式方案成为主流，由冷板、CDU、Manifold、快接头四大核心组件构成 [2] 市场空间及格局 - 冷源侧江森自控、开利、大金集团、特灵在海外市场占据主导地位，供需逐步进入紧平衡状态 [3] - 预测2025年冷水机组市场空间约为251亿元，其中压缩机约为75亿元，2028年冷水机组和压缩机市场空间有望分别提升到421亿元/126亿元 [3] - 2023年全球数据中心液冷市场规模约为19.82亿美元，同比增长25.9% [3] - 预计2025年冷板、CDU、Manifold市场空间分别为97.7/107.4/39.1亿元，2027年将达到191.4/210.6/76.6亿元，CAGR为40% [3]

IPO进展与募资计划 - 公司深交所创业板IPO审核状态变更为"注册生效"，历时近三年[1] - IPO进程：2022年6月获受理，2023年4月上会通过，2024年5月中止后8月恢复审核，2025年5月提交注册申请[3] - 拟募集资金6.65亿元，用于年产130万套毛巾架技改升级、年产100万套毛巾架生产线建设及补充流动资金[3] 主营业务与市场定位 - 主营暖通家居产品和零配件，核心产品为卫浴毛巾架与暖通零配件[3] - 境外收入占比超90%（2024年达95.53%），英国市场贡献超60%营收[6] - 国内业务推广未达预期，境内外发展不均衡[7] 财务表现分析 - 2022-2024年营收年复合增长率17.36%（7.62亿→10.50亿），但净利润波动剧烈：2023年归母净利同比+76.04%至1.64亿，2024年同比-28.04%至1.18亿[4] - 2023年非经常性收益占比高：政府补助5986.82万元+资产处置收益5386.61万元，扣非净利实际下降[5] - 应收账款三年增长62.78%（1.8亿→2.93亿），存货占流动资产29.73%（2024年2.06亿），短期资金缺口0.96亿[5] 海外市场风险 - 外汇结算导致汇兑损失：2022-2024年累计-2621.62万元（其中2023年-1144.67万元）[7] - 国际贸易政策变动可能冲击出口业务，公司已提示进口政策风险[6] 研发能力质疑 - 研发费用率低于行业均值（2024年3.18%，三年均未超3.53%）[8] - 研发人员学历结构失衡：2024年本科及以上仅6.35%（12人），专科以下72.49%（137人），核心技术人员2人为专科/中专学历[9][10] - 深交所两轮问询重点关注创业板定位问题[8]

证监会日前下发关于同意江西艾芬达暖通科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，同意该公司 在创业板上市的注册申请。 ...

新质生产力驱动制造业升级 - 新质生产力正成为推动中国制造业转型升级的关键因素，为制造业创新贡献中国智慧 [1] - 公司深入推进智能化升级，加快发展新质生产力，引领暖通行业高质量发展 [1] 智能制造水平领先行业 - 互联网、大数据和人工智能推动暖通行业进入技术驱动时代，智能制造、物联网和大数据分析改变行业格局 [2] - 科技创新帮助暖通企业推出先进高效智能设备，提高附加值和竞争力，同时降低成本提升盈利能力 [2] - 公司2018年开启"数智工厂"建设，打造首个电热毛巾架智能无人生产线，引入全自动钎焊、喷涂和电镀生产线，构建全流程智能制造体系 [2] - 公司入选"2025年江西省先进级智能工厂"名单，年产能达200万套电热毛巾架，产品销往全球60多个国家和地区 [2] 高质量发展与专利成果 - 大数据精准洞察消费者需求，实现从设计到服务的全方位智能化升级，提升用户体验 [3] - 公司智能化电热毛巾架融入智能控制、远程操作等高科技元素，提供更便捷舒适体验 [3] - 截至2024年底，公司累计获得国家授权专利736项（发明专利87项，实用专利60项，外观专利589项），专利应用于发热技术、材料应用、智能控制等关键领域 [3] 资本市场与未来发展 - 公司IPO审核程序恢复常态，新版招股说明书披露后审核继续推进 [3] - 公司未来将秉承"智能、绿色、品质"发展理念，以创新技术推动全球用户体验升级，助力中国暖通品牌"走出去" [4]

公司概况 - 公司主营卫浴毛巾架及暖通零配件，以外销为主，拥有87项发明专利和中国电热毛巾架领先智造基地称号 [2] - 拟发行不超过2167万股，募资6.65亿元用于自动化生产线升级及补充流动资金 [2] - 经历中止审核、更换审计机构、新三板三年停牌后重启IPO进程 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7.62亿元、8.30亿元和10.50亿元，年均复合增长率17.36% [3] - 同期净利润分别为0.93亿元、1.64亿元和1.18亿元 [3] - 2024年营业总成本8.98亿元，其中营业成本7.63亿元，研发费用3334万元 [4] - 2024年固定资产折旧3140万元，占营收3.0% [8] 市场与客户 - 外销收入占比持续超90%，英国市场贡献超60% [3] - 前五大客户收入占比从2022年50.49%降至2024年43.05%，仍依赖翠丰集团（2024年占19.26%） [5] - 欧洲市场增速放缓，2024年卫浴毛巾架需求增长率降至5.8% [8] - 国内电热毛巾架普及率不足1% [8] 运营风险 - 2024年末应收账款2.93亿元，占营收27.93%，1年以上账龄占比12.7%，计提坏账准备2915万元 [5] - 2022-2024年累计汇兑损失2620万元，占同期净利润7.1% [6] - 远期外汇合约仅覆盖30%外销收入 [7] - 2024年存货达2.06亿元，占总资产29.73% [10] 研发与产能 - 研发投入强度3.18%-3.53%，低于创业板5.2%平均水平 [8] - 拥有736项专利，核心发明专利占比不足12% [8] - 募投项目将新增100万套产能（现有200万套） [8] - 研发人员中本科及以上仅12人（占比6%），专科以下137人（占比72%） [10] 公司治理 - 实控人吴剑斌通过直接持股及控股润丰电子合计控制44%表决权 [12] - 家族持股超50%，包括配偶包旖云（润丰电子股东）和岳父包家忠 [12] - 2024年社保未缴人数占比24.7%（470/1906人），公积金未缴率19.1% [15] - 官网显示员工1100人，招股书披露1906人，数据差异800人 [16] 数据矛盾 - 官网宣称"年产200万套"与招股书存货2亿元存在矛盾 [8] - 官网称2021年欧美出口100万套，招股书显示2024年达200万套，但营收增速未匹配 [8] - 官方宣传与招股书数据存在多处不一致 [19]

本报记者 曹琦 在数字化时代，智能制造已成为企业转型升级的关键一环。数字化工厂建设不仅意味着技术的革新，更引领了业务模式的 深刻变革。 随着科技的飞速发展，数字化、智能化已成为各行各业转型升级的重要驱动力。在智能暖通领域，传统生产模式正面临前 所未有的挑战，而新质生产力的提出和智慧工厂的实践则为这一行业的未来发展指明了方向。 积极拥抱数智化转型的浪潮，艾芬达大力推进数智化工厂建设，2020年艾芬达率先建设智能无人生产车间，使电热毛巾架 行业步入智能制造时代。 通过自主研发创新和生产流程重构优化，艾芬达打造了国内首个电热毛巾架智能无人生产线，并引入多条行业领先的全自 动钎焊、喷涂和电镀生产线，实现电热毛巾架数字化、智能化转型升级，有力提升生产效率，优化生产流程，实现提质降本增 效。 艾芬达深知，智能制造的内涵远不止于设备的更新换代，如果说高端设备是智能制造的"骨骼"与"肌肉"，那么数字化系统 则是其不可或缺的"灵魂"与"大脑"。通过引入先进的数字化系统，艾芬达可成功地将数字化的触角延伸至生产的每一个环节， 实现从原材料采购、生产加工，到产品组装、质量检测的全流程数字化管理。 早在几年前，江西艾芬达暖通科技股份有 ...