研究员们在11月19日发布的报告中写道，2025年的下降趋势令人担忧劳动年龄人口的减少可能成为持续 趋势，并在未来几年导致劳动力增长放缓甚至转为负增长。 自第二次入主白宫以来，特朗普就着手改革移民制度，包括持续大规模拘留和驱逐无证移民、限制严重 冲击公共财政的慢性病患者入境。国际货币基金组织提醒，白宫收紧移民政策对该国经济增长前景造成 的冲击不容小觑。每年驱逐10%无证移民将导致GDP萎缩3.3%。 因此前政府停摆，官方每周失业救济申请数据自9月下旬以来一直未能按时公布。劳工统计局表示，用 于计算失业率等关键统计数据的10月家庭数据无法追溯收集，会将这些非农就业数据纳入11月份就业报 告中，一并于12月16日发布，而非原定的12月5日。 本周早些时候公布的数据还显示，9月中旬到10月中旬，续领失业金人数显著增加近4万人。这表明在经 济环境不确定的背景下，企业招聘意愿减弱，整个10月份的失业率仍然维持在较高水平。 持续申领的快速增长暗示劳动力市场的疲弱局面延续，并与招聘萎缩的现状相吻合。白宫国家经济委员 会主任哈塞特也警告，由于经济产出减少，政府"停摆"可能导致私营部门损失6万个工作岗位。 来源：视觉中国 美国 ...

美联储沃勒：房屋建筑商表示就业前景不佳阻碍购房者入市。 来源：滚动播报 ...

伯克希尔第三季度持仓变动 - 第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，连续第十二个季度净卖出股票 [1][7] - 大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，截至季末市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓 [1][2] - 减持苹果公司约4179万股，持仓市值减少约106亿美元，持股数量降至2.382亿股，为连续第二个季度减持 [1][7] - 减持美国银行3720万股，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程 [1][7] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股，同时继续增持莱纳建筑的股份 [1][7] - 增持瑞士安达保险430万股，持仓占比从3.04%升至3.31% [7] 市场反应与历史背景 - Alphabet建仓消息公布后，股价在美股盘后交易中上涨4.06%至287.62美元，单日市值潜在增长超1300亿美元 [2] - 伯克希尔对Alphabet的投资令人意外，因公司一贯秉持价值投资风格且曾回避科技公司 [4] - 巴菲特和已故副董事长查理·芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为谷歌的广告模式与伯克希尔旗下GEICO汽车保险公司的成功之道有相似之处 [4][5] 伯克希尔公司业绩与现金状况 - 第三季度实现营收949.72亿美元，高于市场预期的915.5亿美元 [6] - 营业利润为134.85亿美元，同比增长34% [6] - 净利润为307.96亿美元，同比增长17%，高于市场预期的127.3亿美元 [6] - 截至三季度末，现金储备达3816.7亿美元，再创纪录，且公司已连续9个月未进行股票回购 [6][7] 管理层变动与市场展望 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长格雷格·阿贝尔接任 [8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，而同期标普500指数上涨超18%，部分原因是市场担忧巴菲特离任后的运营 [8] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元降至70万美元，指出汽车保险利润率下滑、关税压力等因素将拖累股价 [8] - 巴菲特对卸任后公司发展抱有期望，认为阿贝尔是最适合的管理者，并预计伯克希尔未来会更大、更稳健，但股价可能偶尔下跌50% [9]

公司股价表现 - 受11月预算案前销售放缓消息影响 Taylor Wimpey股价周二下跌 每股报102便士 跌幅达3.6% [2] 销售业绩 - 2024年下半年以来市场环境疲软 截至11月9日 每周每销售点净私人销售率降至0.63 低于去年同期的0.71 [2] - 排除大宗销售后 销售率从0.68降至0.61 [3] - 年初至今销售率从0.73微降至0.72 排除大宗交易后销售率稳定在0.68 [4] - 取消率从15%上升至16% [5] 订单与土地储备 - 截至11月9日 远期订单簿为7,253套住宅 低于去年同期的7,771套 订单价值从22亿英镑降至21亿英镑 [5] - 10月底短期土地储备为75,000块 低于2024年同期的76,000块 战略土地管道保持135,000块不变 [5] 财务指引与预期 - 公司维持全年指引 预计建造10,400至10,800套新住宅 2024年为10,593套 [7] - 预计包括合资企业在内的营业利润约为4.24亿英镑 高于去年的4.162亿英镑 [8] - 基础价格基本持平 预计2025年建筑成本将出现低个位数通胀 [5] 市场环境与管理层评论 - 市场条件充满挑战 受预算案前不确定性和持续承受能力压力影响 [7] - 首席执行官认为公司业务强大且敏捷 能够利用改善的规划环境 从其高质量土地储备中创造价值 [7] - 对英国住房市场基本面充满信心 相信中期内能实现盈利增长和股东回报最大化 [7] 分析师观点 - 分析师认为订单簿足够稳固 但2025年竣工量和利润指引仅符合预期 感觉像是原地踏步而非进步 [9] - 住房市场对利率和买家信心敏感 利率下调将受到欢迎 但若因经济失速而降息 则可能是福祸相依 [9]

住房供应目标与现状 - 爱尔兰政府设定2030年前建造30万套住房的目标，相当于2025年至2030年底期间每年平均建造超过5万套 [1] - 经济和社会研究所警告2025年住房数量可能仅为3.5万套，低于政府"人人有房"计划设定的4.1万套目标 [1] 行业结构与能力需求 - 为实现住房目标，需要额外6到8家获得机构支持的房屋建筑商 [1] - 大型私人住宅建筑商被视为解决住房危机的核心，因其具备承担风险和领先市场的能力 [1] - 目前爱尔兰证券交易所仅有Cairn Homes和Glenveagh Homes两家上市房地产开发商 [1] - 2024年上半年两家上市开发商共建成了超过1600套新房 [1] 融资与投资挑战 - 开发部门面临吸引大规模实施所需资金的挑战 [1] - 支持爱尔兰国内发展平台扩大规模对吸引国际投资至关重要 [1]

项目概况 - 项目为厦门同翔高新城PPP项目新厝安置房一期工程，由中交三航局承建，主体结构已全面封顶 [1] - 项目位于同翔高新城核心地带，建设用地面积37016平方米，总建筑面积约15.4万平方米 [1] - 主要建设内容包括8栋高层住宅楼（最高32层，最大高度97.65米）、3栋单层附属建筑及两层地下车库 [1] 项目意义 - 项目是同翔高新城产业公共服务配套的核心项目，将完善片区功能布局，推动城市配套体系自组织、自循环发展 [2] - 项目建成后将提升区域承载能力，改善人居环境品质，促进产业集群化跃升及“人产城”深度融合发展 [2] 施工挑战与进展 - 项目施工面临基坑深度大（最大开挖深度16.0米）、锚索施工周期长、交叉作业面多及环境复杂等挑战 [1] - 基坑支护面积约12000平方米，整体基坑面积约45000平方米 [1] - 主体结构封顶是重要节点，后续将高标准、高质量推进建设以确保早日竣工交付 [2]

房贷利率近期走势 - 美联储降息后美国30年期固定抵押贷款平均利率不降反升 周三反弹0.14个百分点至6.27% 周四进一步升至6.33% [1] - 若当前涨幅持续 将反映在下周房地美发布的全国平均房贷利率数据中 [1] - 尽管近期回升 当前房贷利率水平仍优于今年早些时候 以40万美元贷款为例 相比7月底6.7%的利率 借款人每月可节省约100美元还款支出 [1] 利率变化对房地产市场的影响 - 利率变化对市场的刺激影响正趋于温和 美国大型房屋建筑商PulteGroup指出 近期买家对利率下降的反应明显比以往温和 [1] - 经济前景不确定性与就业稳定性担忧削弱了购房意愿 导致需求回升力度减弱 [1] - 进入11月后房地产交易量随节日季节性降温 房贷利率的小幅波动更难撼动市场 [1] 利率反弹的驱动因素 - 房贷利率反弹主要受美联储主席鲍威尔言论影响 而非降息或政策调整本身驱动 鲍威尔表示12月会议进一步降息并非板上钉钉 [2] - 鲍威尔表态令市场降息预期明显降温 根据CME FedWatch工具 12月再度降息的概率在讲话后明显下滑 [2] - 市场对未来经济走势与货币政策路径的预期直接影响30年期固定房贷利率的方向 对长期降息周期持久性的信心动摇推高了利率 [2] 未来利率走向的关键因素 - 未来几个月的经济数据与美联储表态 将成为决定2026年春季房贷利率走向的关键 [2] - 长期货币政策路径而非单次会议决策 是决定购房成本的真正风向标 [2]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值（GDP）为1015036亿元，同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点 [3] - 三季度GDP同比增长4.8%，较二季度的5.2%回落0.4个百分点，较一季度的5.4%回落0.6个百分点 [3] - 四季度被视作政策发力的重要窗口期和全年经济收官的冲刺阶段 [3][6] 消费表现与分析 - 1月—9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%，较1月-6月（5.0%）回落0.5个百分点 [3][7] - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较8月（3.4%）回落0.4个百分点 [3][7] - 消费放缓与以旧换新政策拉动减弱、耐用消费品置换需求释放后消退以及高基数效应有关 [8] - 长期抑制消费的核心原因是就业预期、收入预期以及居民信心不足，增加居民收入是提振消费的核心手段 [8][9] - 预计四季度社零同比增速约为3.8% [9] 投资表现与分析 - 1月—9月全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，较1月-6月（2.8%）大幅回落3.3个百分点，为今年以来首次转负 [3][9] - 基础设施投资同比增长1.1%，较1月-6月（4.6%）回落3.5个百分点，受地方化债约束影响 [12] - 制造业投资增长4.0%，较1月-6月（7.5%）回落3.5个百分点，受关税不确定性及设备更新政策资金支持边际退坡影响 [15] - 房地产开发投资下降13.9%，较1月-6月（-11.2%）回落2.7个百分点，市场延续“保交楼优先于新开工”特征 [15] - 民间固定资产投资同比下降3.1%，较1月-6月（-0.6%）回落2.5个百分点，反映民营企业预期不稳 [19][20] 生产与就业 - 1月—9月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，较1月-6月（6.4%）回落0.2个百分点，但9月单月同比增长6.5%，较8月（5.2%）增长1.3个百分点 [4] - 1月—9月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与1月-6月持平，9月单月失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点 [4] - 1月—9月全国居民人均可支配收入32509元，同比名义增长5.1%，比1月-6月（5.3%）回落0.2个百分点 [5] 政策展望与建议 - 专家认为内需不足仍是主要矛盾，政策适时加力的必要性上升 [5][6][21] - 财政政策预计将集中于政府债券的发行与使用，追加“两重”“两新”等领域的财政支持资金 [23] - 货币政策预计将保持适度宽松基调，更多依赖结构性工具发力，四季度降息概率较小 [23] - 政策建议包括推动房地产市场止跌回稳、完善和推出消费增量政策、加快破除结构性梗阻等 [21][22]

突破性增长概述 - 企业在成熟期陷入增长停滞并非必然结局，可通过重塑战略实现突破性增长 [1] - 突破性增长定义为在五年内销售额增长速度至少是同行两倍，并在随后五年保持高于行业平均水平的增长 [3] - 一项针对848家经历过增长停滞的全球公司研究中，有99家在接下来10年里克服困境实现突破性增长 [3] - 实现突破性增长的公司平均年总股东回报率在最初五年接近20%，且未以牺牲盈利能力为代价，利润率平均提高一个百分点 [3] - 有144家公司取得初步成功但无法维持增长，其头五年总股东回报率不到2%，显示突破性增长高风险高回报特性 [4] 增长策略：扩大规模 - 45%的实现突破性增长公司采用扩大核心业务规模策略，通过提高产能、进入新地域或收购竞争对手实现 [5] - 该策略使公司扭转负增长趋势，在突破性增长阶段实现16%的年营收增长和16%的年总股东回报率 [5] - 策略适用于资产密集型行业如工业、材料和公用事业，以及在分散市场中扩大份额而不引发反垄断担忧的情况 [5] - 设备租赁公司联合租赁通过收购RSC Holdings整合行业，在收购后五年年总股东回报率达到68% [6] 增长策略：重新配置资源 - 31%的实现突破性增长公司通过将业务组合转向快速增长领域来重新激发增长 [7] - 该策略在突破性增长前五年带来平均20%的年营收增长和17%的年总股东回报率 [7] - 能源行业老牌企业通过将投资转向可再生能源实现新增长，媒体行业公司通过推出数字产品或收购挑战者应对流媒体竞争 [8] - 酒精饮料集团星座品牌通过购买科罗娜等品牌在美国经营权，十年内销售额增长两倍，突破性增长期间年总股东回报率达45% [8] 增长策略：革新商业模式 - 14%的实现突破性增长公司通过改变销售方式而非销售内容来推动增长 [9] - 该策略在突破性增长头五年带来平均20%的年营收增长和21%的年总股东回报率 [9] - 在线旅游公司缤客从竞拍模式转向代理模式，并通过收购缤客网加速转变，在随后五年实现33%的年总股东回报率 [10] 增长策略：推出新产品或服务 - 9%的实现突破性增长公司通过突破性产品创新实现增长，这类公司100%在头五年总股东回报率表现出色 [11] - 该策略带来平均21%的年增长率和41%的年总股东回报率 [11] - 任天堂推出Switch游戏机，五年内实现49%的营收复合年增长率，同期年总股东回报率超过30% [12] 增长催化剂：化危机为机遇 - 36%的实现突破性增长公司面临重大需求端转变，如莱纳公司在全球金融危机期间调整战略满足经济适用房需求 [14] - 20%的实现突破性增长公司经历供给端变化，如雅高酒店应对爱彼迎挑战而加速数字化转型 [14] - 近三分之二实现突破性增长公司在突破前两年面临激进投资者压力，超过三分之一公司在增长阶段开始前经历CEO更替 [15] 实现突破的步骤 - 根据公司当前状况和执行力选择合适战略，重点包括评估核心业务吸引力和未来信心、分析竞争对手差异、识别阻碍因素 [16] - 为实现突破性增长，公司调整成本结构释放现金流、重组组织和流程提高速度、鼓励员工冒险和创新 [17] - 大多数实现突破性增长公司在混乱和不确定性中重新激发动力，或通过内部营造紧迫感推动根本性变革 [18]

市场表现 - 美国国债收益率上行引发市场对房贷利率进一步上升的担忧 房屋建筑及家装相关股票普遍承压 拖累整个房地产板块下行 [1] - 追踪房屋建筑行业的两大ETF iShares美国房屋建筑ETF(ITBUS)与SPDR标普房屋建筑商ETF(XHBUS)均下跌约21% 创下自9月下旬以来最低收盘水平 [1] - 家居建材零售巨头家得宝(HDUS)股价下跌145% 劳氏(LOWUS)下跌19% 两者均有望录得自8月11日以来的最低收盘价 [1] 核心驱动因素 - 10年期美国国债收益率周一上升43个基点至416% 为9月26日以来最高水平 同时也是自9月中旬以来最大单日涨幅 [1] - 由于美国政府仍处于停摆状态 市场对财政与经济前景的担忧正在推高债券收益率 [1] - 抵押贷款利率通常会追随美债收益率变动 收益率上升意味着潜在购房者的融资成本将增加 [1] 对房地产市场的影响 - 融资成本增加可能让租房者延迟置业计划 也让现有房主更不愿出售换房 从而抑制市场交易量 [1] - 若收益率持续攀升 抵押贷款成本可能上扬 从而令美国房地产市场的低迷态势延续 [1] 房屋建筑商的应对措施 - 为刺激购房需求 房屋建筑商通过降价或推出优惠措施吸引买家 [2] - 根据美国全国住宅建筑商协会(NAHB)9月调查数据 39%的开发商在当月下调售价 65%的企业采用各种促销手段以刺激成交 [2]