公司管理层战略沟通会核心信息 - 2025年3月13日，公司召开管理层沟通会，所有S-team高管及2000多名管理者、骨干参与 [2] - 公司CEO王兴强调，未来业务重点方向是：核心本地商业(CLC)是核心主战场；未来十年重点关注食杂零售、国际化和AI三个方向 [2] - 公司CEO王兴要求改变对其称呼，从“兴哥”改为直呼其名“王兴”，以推动组织减少“登味”，拥抱新事物 [3] 公司财务与市场表现 - 2024年公司核心本地商业板块曾产生500多亿利润，现已全部清零 [2] - 2025年业绩预告预计录得亏损233亿元到243亿元，而上年同期为盈利358亿元 [2] - 公司市值在资本市场看好时曾超过1万亿港元、2万亿港元，目前跌至5000亿港元以下 [2] 核心本地商业业务状况 - 核心本地商业CEO王莆中表示，2025年遭遇了有史以来未有的竞争冲击 [4] - 在即时零售领域，公司2024年以低于竞争对手的亏损守住了60%的市场份额，主要策略是抓住高质量用户 [4] - 在非餐领域，公司强调多品类一站式服务，依托丰富的供给和扎实的履约能力；到店和酒店业务则继续提升供给端服务 [4] 未来三大战略方向具体阐述 - **国际化业务**：态度坚定，战略清晰，但不会盲目扩张，聚焦在即时零售赛道上坚定投入 [3] - **AI业务**：唯一能做的就是更积极地拥抱，必须像学游泳一样跳下去尝试 [3] - **食杂零售业务**：与公司使命紧密相关，态度坚决“一定要做好，一定赢”；该业务主要包含小象超市、快驴、快乐猴等；公司此前宣布以初始对价7.17亿美元收购叮咚买菜 [3] 公司面临的挑战与新业务调整 - 公司对新业务领域的投入变得更加谨慎 [2] - 国际化拓展在巴西放缓，原计划在里约热内卢的开城推迟，当地涉及裁员约200人 [2] - 公司CEO王兴认为，面对时代加速变化，必须抓住“变化本身”和“公司使命”这两个不变的东西 [3]

公司战略转向 - 公司管理层认为，未来的竞争无法依赖过去的成功经验，必须探索新路径[4] - 公司CEO在沟通会上给出了三个核心信息点：海外市场需忘掉经验、聚焦且不盲目扩张；AI Agent的冲击比ChatGPT更大，公司要做好物理世界的AI底座；在内部要去掉身份标签[3] 国际化策略 - 公司出海策略转向审慎，在巴西市场不应全面铺开，而应选取合适地点，忘掉原有成功经验，打磨清楚模型后再扩展[5] - 即时零售在不同市场的渗透路径不同，过去依靠烧钱补贴、地推铁军的经验在海外市场可能无法复制[5] - 在巴西市场，作为后来者的公司需要在成熟玩家已获得独家商家的背景下摸索新的玩法[5] AI战略与布局 - 公司CEO认为AI Agent的冲击比ChatGPT更大，因AI Agent改变的是“执行”，而这正是公司业务的核心领地[5] - 公司认为物理世界的数字化是AI底座，最终履约仍需依靠人力、骑手和线下网络，因此将继续以重资产模式建设护城河[5] - 公司高管明确了AI发展路径：将在自有基础大模型上坚定投入，打造有特色的低推理成本模型[6] - 公司AI发展将硬件与信息两手抓，一方面研发物流、机器人等相关科技（如无人机、无人车），另一方面建设丰富的物理世界信息与真实评价，捕捉即时动态信息供模型和C端Agent使用[6] - 公司的AI思路是让技术为业务服务，其AI底座和信息库将落地于B端和C端的业务场景[8] - 公司去年发布自研模型LongCat-Flash-Chat后，随即推出了“小美”App，用于外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务，旨在用AI降低用户决策成本并提升服务体验[8] - C端产生的海量用户行为数据将反哺公司的推荐算法和运营优化，形成“数据-算法-服务”的闭环，以提升外卖、到店等核心业务的效率与精准度[8] 核心业务表现 - 公司高管透露，去年核心本地商业遭遇了前所未有的内卷式竞争冲击[8] - 在即时零售领域，公司能够以远低于竞争对手的亏损坚守超过60%的GTV份额，主要依靠坚守用户体验和持续创新[8] 组织与文化变革 - 公司CEO提出在内部去掉“兴哥”等身份标签，旨在去中心化，打破固化的层级感和“老资格”心态[3][9] - 此举被视为在技术与市场双重变局下，推动组织心态年轻化、以保持竞争力的内部变革[9]

管理层战略沟通核心观点 - 公司认为接下来的竞争无法依赖过往的成功经验，需要进行战略调整 [1] - 公司战略聚焦于三大方向：国际化审慎推进、大力投入AI技术、以及内部组织文化变革 [1] 国际化业务战略 - 公司对巴西等海外市场的拓展将采取审慎策略，不会全面铺开，而是选取合适地点进行模型打磨后再扩展 [1] - 公司认识到在即时零售等海外市场，过去依靠烧钱补贴和地推铁军的成功经验可能无法复制，需要探索新玩法 [1] - 作为后来者，公司在巴西等成熟市场面临已有玩家获得独家商家的挑战，需要摸索新的竞争路径 [1] AI技术战略与布局 - 管理层认为AI Agent（人工智能代理）的冲击比ChatGPT更大，因其改变的是“执行”环节，而这正是公司核心业务的领地 [1][2] - 公司战略是成为“物理世界的AI底座”，强调无论AI如何发展，最终履约仍需依靠线下骑手和配送网络，公司将继续以重资产模式构建护城河 [2] - 公司将在自有基础大模型上坚定投入，目标是开发具有特色且推理成本低的模型 [2] - 公司AI发展路径是硬件与信息两手抓：一方面研发物流、机器人、无人机、无人车等相关科技；另一方面建设丰富的物理世界信息和实时动态数据，以服务于模型和C端AI Agent [2] - 公司AI战略强调为业务所用，其AI底座和信息库将落地于B端和C端业务场景，例如已推出用于外卖、推荐的“小美”App，旨在用AI降低用户决策成本 [6] - 公司计划通过C端产生的海量用户行为数据反哺推荐算法和运营，形成“数据-算法-服务”的闭环，以提升核心业务的效率与精准度，实现竞争差异化 [6] 核心本地商业表现 - 公司核心本地商业在去年遭遇了前所未有的内卷式竞争冲击 [1][6] - 在即时零售领域，公司能够以远低于竞争对手的亏损，坚守超过60%的GTV（总交易额）份额，主要依靠坚守用户体验和持续创新 [6] 内部组织与文化变革 - 管理层提出在内部去掉“兴哥”等身份标签，旨在去中心化，打破固化的层级感和“老资格”心态，以适应技术和市场的双重变局 [1][6] - 此项变革被视为在AI重塑工作模式、国际化需要“忘掉成功经验”的背景下，促使组织心态年轻化、保持竞争力的关键内部举措 [6]

AI战略与认知 - 公司CEO认为AI带来的变化将远超互联网和移动互联网，其量级和影响力如同“猴与花的区别”，并将创造巨大生产力，改变组织和工作模式 [3] - 公司认为物理世界的数字化是AI非常重要的底座，大模型的智力并非关键，真实信息才是核心，因此公司于2025年宣布加大投入建设真实信息基建 [3] - 公司已推出多款AI应用及自研大模型，并于2026年春节期间基于本地生活信息基建上线了AI搜索产品“问小团” [3] - 面对AI浪潮，公司管理层认为“老专家”经验未必奏效，应积极拥抱变化，鼓励年轻人的想法，并指出AI Agent带来的冲击比ChatGPT更大 [3] 国际化战略 - 公司对国际化的信心坚定、决心清晰，但策略是相对聚焦，并非所有业务同步扩张，而是聚焦于“即时零售”这一核心 [4] - 公司的国际化业务Keeta已覆盖中国香港地区、中东海湾地区主要国家，并在巴西展业，认为巴西市场长远有巨大价值，值得深耕 [4] - 在巴西市场，公司采取谨慎策略，不会盲目扩张，而是选择合适地点、打磨清楚模型后再扩展 [4] 公司管理与财务表现 - 公司CEO倡议减少“登味”，从自身做起，要求内部直呼其名而非称呼“XX哥”，例如不再称其为“兴哥” [4][5] - 公司预期2025年度将录得亏损约人民币233亿元至人民币243亿元，而2024年度为溢利约人民币358.08亿元 [5] - 2025年预期亏损主要由于核心本地商业分部从2024年约人民币524.15亿元的经营溢利转为约人民币68亿元至70亿元的经营亏损，同时公司加大了海外业务投入 [5] - 为应对2025年行业空前激烈的竞争，公司战略性地加大了整个生态体系的投入以增强核心优势并推动可持续增长 [5] - 尽管竞争持续且亏损趋势预计在2026年第一季度延续，但公司经营状况维持稳健正常，且拥有充足的现金支撑业务发展 [5]

公司战略与AI转型 - 公司管理层在2026年沟通会上强调积极拥抱AI浪潮，认为AI带来的变化将远超互联网和移动互联网，并将创造巨大生产力[7] - 公司创始人王兴指出，AI智能体对其的冲击比ChatGPT更大，并认为AI与互联网的区别如同“猴与花”的差异，量级和影响力更大[7] - 公司已推出多款AI应用及自研大模型，并于2025年宣布加大投入建设真实信息基建，在2026年春节期间上线了AI搜索产品“问小团”[7] 财务表现 - 公司预期2025年度将录得亏损约人民币233亿元至人民币243亿元，而2024年度为录得溢利约人民币358.08亿元[8] - 业绩变动主要由于核心本地商业分部从2024年度约人民币524.15亿元的经营溢利转为2025年度约人民币68亿元至人民币70亿元的经营亏损[8] 国际化战略 - 公司对国际化战略持坚定和清晰的态度，但强调并非盲目扩张，不会让各个业务分别探索[8] 产品与服务示例 - 公司的AI搜索产品“问小团”能够响应用户对“好喝的咖啡”的查询，并根据豆源、烘焙水准、风味层次感和性价比等标准推荐具体咖啡店[4][6]

公司战略与AI认知 - 公司管理层认为AI带来的变化量级和影响力远超移动互联网及互联网，其变化程度类比为“猴与花的区别” [1] - 公司管理层强调面对AI浪潮需积极拥抱，并指出AI Agent带来的冲击比ChatGPT更大 [1] - 公司管理层认为AI注定会创造巨大生产力，并将对组织和工作模式带来重大变化 [1] 公司AI业务布局 - 公司已将物理世界的数字化视为AI发展的重要底座 [1] - 公司认为大模型能力之外，真实世界信息（如餐厅座位情况）的获取是关键，这属于信息问题而非智力问题 [1] - 公司已推出多款AI应用及自研大模型 [1] - 公司于2025年宣布将加大投入建设真实信息基建 [1] - 基于全国本地生活信息基建，公司于今年春节期间上线了AI搜索产品“问小团” [1]

公司管理层对人工智能的战略观点 - 公司CEO认为人工智能带来的变化将远超整个互联网带来的变化 其量级和影响力要大得多[1] - 公司CEO认为人工智能与互联网的区别 如同猴与花的区别 而移动互联网与互联网的区别则像玫瑰和芍药 没有本质区别[1] - 公司CEO强调面对人工智能浪潮 唯一能做的就是积极拥抱 并认为人工智能注定会创造巨大生产力 并对组织和工作模式带来很大变化[1] 公司对人工智能发展的具体认知与策略 - 公司CEO认为人工智能智能体带来的冲击比ChatGPT更大[1] - 公司认为物理世界的数字化将是人工智能非常重要的底座 因为许多问题（如查询餐厅座位）是信息问题而非智力问题[1] - 公司已推出多款人工智能应用及自研大模型 并在2025年宣布将加大投入建设真实信息基建[1] 公司的人工智能产品进展 - 基于全国本地生活信息基建 公司于今年春节期间上线了人工智能搜索产品“问小团”[1]

公司管理层对AI的战略观点 - 公司CEO认为AI带来的变化比整个互联网带来的变化要大得多，其量级和影响力远超互联网与移动互联网之间的差异 [1] - 公司CEO强调面对AI浪潮，唯一能做的就是积极拥抱，并指出AI Agent带来的冲击比ChatGPT更大 [1] - 公司CEO认为AI注定会创造巨大生产力，并一定会对组织和工作模式带来很大的变化 [1] 公司对AI发展的战略定位与业务实践 - 对于公司而言，物理世界的数字化将是AI非常重要的底座，解决信息问题与智力问题同等关键 [1] - 公司已推出多款AI应用及自研大模型 [1] - 公司于2025年宣布将加大投入建设真实信息基建，并基于全国本地生活信息基建，在2025年春节期间上线了AI搜索产品“问小团” [1]

公司AI食安治理体系升级 - 公司大模型“星眸”于2025年4月上线，首先应用于食品安全治理，近期完成全面升级，应用范围从主要聚焦后厨识别，扩展到商家入驻审核、门店真实性核验、后厨环境预警等多个环节，一个覆盖全流程的智能、主动的食安治理体系正加速建成 [2] 门店真实性核验能力强化 - 升级后首先强化门店真实性核验能力，包括门头图线上线下一致性对比，以及拦截AI生成的假门头图 [3] - 在门头一致性比对上，AI会判断商家上传的门头照片和门店名称是否一致，该能力已应用在全量外卖商家的日常巡检中，已触发超25万次门头一致性对比 [3] - 针对AI生成假门头图的挑战，新增AI门头图识别能力并接入审核流程，截至2月底，已有超45万张AI生成的门头图在入驻审核环节被主动拦截 [3] - 试点“一镜到底”视频核验功能，要求新入驻商家上传带有位置信息的完整实拍视频，升级后的大模型可识别视频画面异常（如摄屏、黑屏、遮挡）、门头与线下一致性以及后厨卫生环境 [4] 后厨环境预警能力与覆盖 - 后厨环境预警能力从“事后处置”转向“实时干预”，AI能够自动识别未戴工帽、垃圾溢出、违规操作、抽烟、鼠害、蟑螂等多类潜在食安风险，并实时推送整改提醒 [5] - 目前，后厨预警能力已覆盖平台上91万家外卖商家 [6] - AI对后厨的日均巡检次数达1400万次，超出过去一年的人工巡检次数 [2][6] - 作为食安领域的专业大模型，“星眸”在复杂后厨场景（受蒸汽、油烟、高温、反光、阴影、人员走动影响）中的平均识别准确率达到94.6%，显著高于行业通用AI大模型约65%的准确率 [6] AI巡检成效与规模 - “星眸”大模型日均巡检后厨1400万余次，推动超5万个常见共性问题有效整改 [2] - 截至目前，“星眸”对餐饮商家后厨环境累计巡检19.6亿次，预警超240万次，推动商家整改常见共性问题超5万个 [6]

宏观政策定调 - 2026年政府工作报告总体基调积极务实，政策着力点锚定通过新质生产力和内需主导重塑增长质量与结构，并强调逆周期与跨周期调节并重[3] - 经济增长目标设定为4.5-5%，体现从追求速度到更加注重增长质量效益的导向[4] - 财政支出力度不减，赤字率拟按4%左右安排，新增地方专项债4.4万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元[7] - 货币政策适度宽松，将“扩大内需”置于结构性政策重点首位，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[7] - 物价目标维持2%左右，城镇调查失业率目标为5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上[5][6] 现代化产业体系与新兴方向 - 现代化产业体系建设注重传统产业优化提升和新兴产业培育并重，人工智能重要性提升[8] - 政府工作报告明确提出加紧培育壮大新动能，重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[30] - 同步前瞻布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业赛道[30] - 进一步强调推动先进制造业与现代服务业深度融合，明确提出打造“智能经济”新形态[30] 能源安全主题 - 地缘冲突扰动关键能源供应，政府工作报告指出制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，并提出培育发展未来能源[16] - “十五五”期间将推进新型能源体系建设和提升能源等重点领域安全保障能力[16] - 推荐方向包括电力电网、油气开发、新型储能与绿氢、核聚变能等未来能源，以及原油、工业品等战略能源与金属[16] AI应用与智能经济 - 政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用[17] - “十五五”期间将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业[17] - 我国大模型发展具备人才、电力等综合竞争力，逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势[17] - 推荐受益Token调用量提升的国产大模型公司，以及具备流量入口优势与用户粘性、持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司[17] 国产算力建设 - 政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程[18] - 发改委主任指出，在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域，建设一批长链条、大体量的重大项目[18] - “十五五”将推进人工智能超大规模智算集群等重大工程和项目[18] - 成熟AI应用产品性能跃升激发用户使用需求，活跃用户数积累与token调用量激增，有望带动国产算力相关资本开支增长[18] - 推荐渗透率持续提升的国产算力芯片，以及受益国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备[18] 商业航天产业 - 政府工作报告提出打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业[19] - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行[19] - 民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程[19] - 多地两会部署商业航天产业发展任务，如山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南支持相关企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设[19] - 推荐受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造，以及受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气[19] 半导体设备行业 - 政府工作报告将“加快高水平科技自立自强”单独提出，半导体设备作为芯片制造的核心环节，被纳入国家战略安全重点支持方向[30] - 受外部供应链约束及自主可控政策持续推动影响，国产设备替代正进入加速阶段[30] - 国内晶圆厂持续扩产（存储及先进制程等），叠加AI算力需求快速增长，共同带动设备订单保持较快增长[30] 人形机器人行业 - 人形机器人行业已由概念驱动阶段逐步转向量产落地驱动的投资周期，短期市场核心关注头部企业的量产推进节奏[31] - 当前国内执行器、减速器、灵巧手等核心零部件持续突破、成本持续下行，头部企业已在汽车、3C等工业场景实现初步落地[31] - 运动控制算法与机器人大脑能力不断迭代，板块中长期成长确定性持续提升[31] 低空经济板块 - 低空经济被列为重点打造的新兴支柱产业之一[30] - 2026年2月，工信部等五部门联合发布实施意见，提出推进“5G-A”产业供给，推动低空基础设施与信息通信技术融合发展[32] - 从产业链来看，5G-A网络、通感融合、低空智联网等基础设施有望加速落地，空管系统、低空监视等环节需求持续增长[32] - 低空物流、应急救援、低空文旅等应用场景逐步打开[32] - 在地缘冲突催化下，低空安全需求提升，雷达、激光、电磁等相关技术有望加快产业化进程[32] 内需与消费 - 政府工作报告重申内需重要性，同时强调居民内生动力要和促消费政策并举，表明政策思路从单纯需求端拉动转变为激发内生动力[23] - 居民收入首次提到增加居民财产性收入，表明认可财产性收入是重要的居民收入补充[23] - 服务消费成为政策重点促进方向，将在场景创新、闲暇时间以及可支配收入维度迎来诸多利好[23] - 优化“两新”政策实施，超长期特别国债2500亿元用于消费品以旧换新[7] - 服务消费更具增长潜力，投资方面拟发行新型政策性金融工具8000亿元，有望撬动更多民间投资与社会资本[7] 服务消费与文旅体产业 - 促进服务消费的政策思路相对明确：创新消费场景（文旅、赛事、康养）和提供更多闲暇时间（中小学春秋假、错峰带薪休假）[24] - 政府工作报告提到要高质量发展文化旅游业，丰富文旅体商等融合业态，积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动[24] - 受益2025年苏超繁荣，体育赛事运营在全文中多次提及，中国体育产业与旅游文化产业的结合与发展潜力较大[24] 房地产与地方债务 - 地产端，近期地产政策出台密度明显提升，住房公积金制度改革作为关键抓手延续推进，有望释放部分合理需求[8] - 化债端，2026年是用于置换地方隐性债务的约6万亿元特殊再融资债基本发行完毕之年，化债资金落地节奏或延续2025年特征，隐债置换债仍将前置发行[8] 财税体制改革 - 全国统一大市场建设更加强调制度完善和规范地方政府行为，消费税改革或平稳推进[10] - 本次报告明确将“调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移”，预计改革为渐进式推进[10][23] 平台经济与民生保障 - 在平台经济维度，再次提及加强平台审核，并置于反内卷统一部署工作下，明确提出优化平台、经营者、劳动者生态[25] - 政策针对“就业、收入、教育、医疗、健康”等民生领域强调普惠式的托底服务完善[25] - 灵活就业人员重点强调了参与保险政策，本质上是降低预防性储蓄的托底式政策[25]