每经记者 陈婷 每经编辑 余婷婷 小红书的"本地生活之路"走得并不顺利。 近日，小红书官方发布公告，宣布其本地生活产品"小红卡"将于2026年1月1日起暂停试运营，并为所有 购卡用户办理全额退款。这一公告距离"小红卡"在9月上线尚不足百日。 12月12日，上海一家连锁烘焙品牌门店的工作人员对《每日经济新闻》记者表示，"小红卡"活动已经结 束了，"市场因素，说结束就结束了"。当日，记者在"小红卡"精选门店中还能找到这家门店。 不过，这并不代表着小红书会在本地生活赛道上就此止步。"小红卡"团队在小红书上表示，其接下来会 继续坚定地做好本地生活内容和工具，努力让大家在做本地生活消费决策时，都能先想到来小红书搜一 搜、逛一逛。 可见，小红书对本地生活赛道还维持着不小的兴趣和斗志。今年9月，小红书本地产品负责人莱昂曾对 包括《每日经济新闻》记者在内的媒体记者表示："我一直觉得，小红书做本地生活是一个不得不做、 肯定会做的事。" "小红卡"项目百日折戟足以说明，当前小红书还在"交学费"阶段。长远来看，小红书还能否走通"本地 生活之路"还有待继续观察。 小红卡"先天不足"？ 9月15日，小红书第三届马路生活节官宣启动。彼时 ...

本地生活行业竞争格局与演变 - 本地生活大战始于2018年美团闪购提出“30分钟万物到家”，在疫情期间因社区团购大战升级，至2025年形成“六大门派围攻光明顶”的高潮局面 [1] - 2024年中国即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15%，比同期全国网络零售增速高出12.95个百分点，双11期间即时零售同比增长138.4% [7] - 据艾瑞咨询预测，2025年本地生活市场规模将达到35.3万亿元，线上渗透率仅30.8%，增长空间巨大，成为电商增长见顶背景下互联网巨头的关键争夺领域 [9] 主要参与者战略定位 - 京东将本地生活业务从战略布子升级为集团增长先锋，于2025年6月完成达达集团私有化并整合升级为本地生活服务事业群，由郭庆负责 [12][13] - 美团作为行业一哥，在2024年初进行上市以来最大组织架构调整，整合美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台成为“核心本地商业”板块，由王莆中出任CEO，实现到店与到家业务一体化 [25] - 阿里巴巴在2025年完成新一轮集团业务重组后，于下半年突然发力本地生活，将饿了么与飞猪并入电商事业群，合并饿了么与淘宝闪购，并在淘宝App设立专门板块 [31][36] - 抖音选择“断舍离”与“聚焦”，于2025年7月明确表示没有自建外卖打算，聚焦到店业务，并投入亿级平台补贴加码本地生活，特别是在酒旅市场 [39][40][41] - 快手在2025年将本地生活业务降级并归入商业化体系，其负责人笑古离职，业务逐渐失去自主性，沦为美团的引流“分销商” [6][49][52] - 小红书在2025年9月上线本地生活会员产品“小红卡”后，不足百天就宣布停止运营 [6] 外卖与即时零售赛道竞争 - 京东于2025年3月正式推出独立外卖业务，靠大额补贴吸引用户，截至9月已覆盖全国350个城市，日订单量突破2500万单，全职骑手突破15万人，占据全国外卖市场超31%的份额 [15] - 京东外卖通过发布公开信直指“竞对平台”强迫骑手不能接京东订单，以此挑战美团并发动舆论战 [15] - 美团则通过美团闪购宣传文案暗讽京东，并在线下重启小象超市实体店，对标盒马鲜生“仓店一体”模式，计划于2026年初在北京、杭州、广州、深圳开业 [17][23] - 阿里巴巴在2025年外卖大战期间高调上线淘宝闪购，利用饿了么的蜂鸟网络拓展即时配送，并加大补贴力度 [31][36] - 京东在2024年5月整合京东小时达、京东到家，上线“京东秒送”，可实现2-5公里内最快17分钟送达，广泛覆盖全品类即时零售场景 [23] 到店与酒旅业务拓展 - 抖音和快手在2025年4-5月相继推出针对线下零售商家的扶持举措，包括零佣金、广告流量支持等空前优惠力度 [1] - 抖音在战略性收缩外卖业务的同时，狂撒亿级补贴加码本地生活，并在酒旅市场等场景重拳出击 [1] - 阿里巴巴于2025年9月依托高德地图上线“扫街榜”，京东于11月推出“京东点评”与“真榜”，两者均宣称“永不商业化”，直接挑战美团大众点评的商业模式 [3][6] - 美团到店业务在2024年内订单量同比增长65%，带动整个核心本地商业收入同比增长21% [27] 线下实体业态布局 - 京东加速在线下本地生活跑马圈地，截至2025年11月，京东MALL全国门店数量已达26家，覆盖一线城市及核心省会，同时加快铺设七鲜超市 [21][23] - 美团旗下小象超市在2024年GMV接近300亿元，规模超过叮咚买菜，SKU数量突破1万，接近传统线下超市规模，其前置仓处于加速扩张阶段 [27] 本地服务业务延伸 - 京东与美团在本地服务领域展开正面厮杀，京东家政于2024年11月开启“百县十万人招募计划”，2025年计划拓展至100城，并投入10亿元提升保洁师收益 [29] - 美团旗下美团无忧保洁在2024年11月开始在各大商超、小区附近进行地推活动，以笼络骑手资源的模式招募保洁专业人员 [28] 公司财务与业务表现 - 根据阿里巴巴2025财年年报，本地生活集团收入为670.76亿元，占总收入比重仅6.7%，且连续三年亏损，总亏损额仅次于国际数字商业集团 [32] - 抖音本地生活业务在2022年创造了约770亿GMV [45] - 快手电商在负责人笑古掌舵期间，GMV被推高至6800亿元，其接管的本地生活业务GMV曾同比暴涨200% [50] 战略调整与资源重组 - 阿里巴巴为破解本地生活与电商业务割裂的问题，在吴泳铭领导下打破“板块墙”，将消费零售端统一汇聚到电商，重新打造“人，货，场”排列组合 [36] - 阿里巴巴对线下新零售业态做减法，全面退出盒马X会员店，更加关注下沉市场的盒马鲜生门店，并出售银泰百货和高鑫零售等传统零售资产，以专注于线上即时零售增长红利 [36][37] - 抖音本地生活业务在2024年进行战略调整，将团购配送业务向“随心团”迁移，收紧商家准入，聚焦连锁品牌和优质商家，基于“服务分”动态评级，进入精细化运营的2.0版本 [47][49]

小红书本地生活业务“小红卡”项目暂停 - 小红书旗下本地生活会员业务“小红卡”于2026年1月1日起暂停试运营 所有已购卡用户可办理全额退款[3] - 该业务上线试运营不足三个月 于2024年9月15日借助“马路生活节”活动正式推出 年费为168元[3] - 业务定位为“精选吃喝玩乐一卡通” 在上海 杭州 广州三座试点城市的数千家门店提供折扣和专属活动权益[3] 业务运营模式与市场推广 - 公司通过“马路生活节”线下活动IP进行推广 活动覆盖上海 杭州 广州 以“发现宝藏小店”为核心引导城市探索[3] - 为吸引用户 公司在合作门店放置宣传立牌 并通过送限定盲盒等方式激励用户使用小红卡买单[8] - 为吸引商家入驻 公司提供了亿级流量曝光 头部博主免费探店 优先入选城市精选榜单等扶持方案[8] 业务试运营期间暴露的核心问题 - 用户反映最集中的问题是“可选择的商家太少了” 业务始终局限在首批三个试点城市[9] - 以上海为例 平台显示精选“上海994家门店买单≤9折” 其中“中餐”店不到200家 “西餐”店不足一百家 “火锅”店仅有49家[9] - 产品入口过深 用户需进行多个步骤才能进入使用页面 导致用户难以养成消费习惯[9] - 有用户表示领取90天有效期的卡后仅使用一次 之后便遗忘 直到业务暂停公告才想起[10] 业务暂停的深层原因分析 - 产品定位与价值不足 更根本在于社区属性与交易需求存在天然矛盾 用户核心行为是“浏览种草”而非“即时消费”[13] - 公司缺乏本地生活服务所需的流量熔断机制 无法评估和管理商家承载能力[13] - 商家管理采用“放养式”策略 未建立明确准入标准 导致高端餐厅与平价奶茶店混杂 体验参差不齐[13] - 组织协同问题突出 内容 电商 本地生活三个部门权责不清 决策流程冗长[13] 公司本地生活业务的整体布局与战略 - 公司对本地生活早有布局 2021年通过增加门店POI 酒店民宿预定等功能试水 2023年在上海 广州推出咖啡茶饮团购探店计划[14] - 公司官方态度以试水为主 并不激进 本地产品负责人表示业务仍在非常早期的模式探索和验证阶段 未到思考交易规模的时候[14] - 公司承认小红卡业务“准备不够充分” 暂停运营是明智的止损之举 并将继续坚定地做好本地生活内容和工具[16] 本地生活服务行业背景 - 本地生活赛道前景广阔 艾瑞咨询预计2025年中国本地生活服务市场规模或将突破35.3万亿元 年复合增长率达12.6% 线上渗透率预计提升至30.8%[13] - 该赛道竞争激烈 已有美团 大众点评占据用户心智 同时阿里 字节跳动 京东等巨头也野心勃勃[14] - 本地生活服务交易系统环环相扣 深度融合线上流量获取 信息展示 在线交易与线下服务交付 对于内容平台而言 快速搭建完整系统存在挑战[14]

小红书本地生活业务“小红卡”项目暂停 - 小红书旗下本地生活会员业务“小红卡”于2026年1月1日起暂停试运营 所有已购卡用户可办理全额退款 该业务上线试运营不足三个月即告落幕 [1] 项目启动背景与模式 - “小红卡”于2024年9月15日小红书第三届马路生活节期间正式上线 该生活节首次在上海 杭州 广州三城举办 活动持续至10月12日 [1] - “小红卡”定位为“精选吃喝玩乐一卡通” 年费168元 持卡用户可在三座试点城市的数千家精选门店享受通用折扣及专属活动权益 [1] - 为推广业务 平台通过线下宣传立牌和赠送限定盲盒吸引用户 并为商家提供亿级流量曝光 头部博主免费探店及优先入选城市精选榜单等扶持方案 [6] 运营中暴露的核心问题 - 用户反馈最集中的问题是“可选择的商家太少了” 试运营期间业务始终局限在上海 杭州 广州三个首批试点城市 未扩大范围 [7] - 以上海为例 平台显示精选“上海994家门店买单≤9折” 覆盖美食 购物等类目 其中“美食”细分项下 “中餐”店不到200家 “西餐”店不足一百家 “火锅”店仅有49家 [7] - 产品入口过深 本地生活服务未达到一级入口的战略级别 用户需多个步骤才能进入使用页面 导致难以养成消费习惯 [7] - 有用户表示 领取90天有效期的“小红卡”后仅使用一次 之后便遗忘 直到业务停止公告才想起 寻找过程困难 [8] 业务暂停的深层原因分析 - 产品定位与价值不足是首要问题 更根本在于小红书社区属性与交易需求存在天然矛盾 大部分用户受内容影响购物决策 但只有少部分愿意在平台内完成交易 [8] - 用户核心行为是“浏览种草”而非“即时消费” 强制用户在平台内结算违背了其跳转至成熟交易平台的习惯 [8] - 运营能力不足 缺乏本地生活服务所需的流量熔断机制 无法评估和管理商家承载能力 导致爆款门店服务质量骤降 [9] - 商家管理采用“放养式”策略 未建立明确准入标准 高端餐厅与平价奶茶店混杂 体验参差不齐 [9] - 组织协同问题突出 内容 电商 本地生活三个部门权责不清 决策流程冗长 无法形成正向商业闭环 [9] 本地生活市场前景与小红书历史布局 - 本地生活赛道前景广阔 艾瑞咨询预计2025年中国本地生活服务市场规模或将突破35.3万亿元 年复合增长率达12.6% 线上渗透率预计提升至30.8% [9] - 市场竞争激烈 对手包括已占据用户心智的美团和大众点评 以及阿里 字节跳动 京东等巨头 [9] - 小红书对本地生活早有布局 2021年通过增加门店POI 酒店民宿预定等功能试水 2023年在上海 广州推出以咖啡茶饮为主的周末探店计划 以团购形式加码 [9] 公司战略态度与未来方向 - 公司对本地生活业务更多以试水为主 表现并不激进 官方曾表示该业务处于非常早期的模式探索和验证阶段 尚未到思考交易规模的时候 [10] - 本地生活服务交易系统环环相扣 深度融合线上线下环节 对于内容平台起家的小红书而言 快速搭建完整系统并不现实 [11] - 公司并未放弃探索 在暂停“小红卡”的公告中明确表示“接下来我们会继续坚定地做好本地生活内容和工具” [12] - 分析师认为 快速下线是明智的短期止损之举 有利于避免更大资源浪费并维护用户信任 将资源重新聚焦于内容生态建设 符合其核心定位 但此举也可能暴露公司缺乏战略定力 在万亿级市场中快速撤退可能错失长期能力积累的机会 [12]

文章核心观点 - 小红书近期暂停了其本地生活会员卡“小红卡”的试运营 该项目上线仅约3个月后即宣告暂停 暴露了公司在本地生活赛道探索中存在的战略误判和运营准备不足问题 [1][7] - 分析认为 小红书的优势在于内容种草和决策入口 而非交易履约 强行切入高门槛会员制本地生活服务 与行业核心的便利性与性价比逻辑相悖 导致项目缺乏竞争力 [7][12] - 此次“小红卡”项目的快速折戟并非孤立事件 反映了小红书在商业化道路上屡次尝试新业务（如自营电商）却屡屡受挫的困境 市场对其商业化能力与前景存在质疑 [8][9][12] 业务关停与官方解释 - 小红书官方公告 “小红卡”业务将于2026年1月1日起暂停试运营 该业务于2025年9月上线试运营 年卡收费168元 [1] - 官方给出的关停理由是“准备不够充分 还没能满足大家对本地生活丰富性与便捷性的需求” [2] - 此次暂停只涉及“小红卡”业务 公司为用户和商家提供的其他本地生活功能和服务不受影响 [7] 用户与商家负面反馈 - 用户侧投诉主要集中在功能欠缺 例如对开卡礼权益没有任何提醒及使用截止时间提醒 导致权益失效 [2][4] - 商家侧对体验表示强烈不满 有商家反映在支付近600元认证费用后 未获得承诺的服务与支持 包括物料铺设、操作培训等均未兑现 且费用不予退还 [2][4] - 商家指出官方存在“没服务 没售后 没对接 十分敷衍 拖时间”的问题 [2][4] 项目运营与问题分析 - “小红卡”定位为“精选吃喝玩乐一卡通” 于2025年9月在上海、杭州、广州三城同步上线 并依托“马路生活节”进行规模化验证 [4] - 行业分析师指出 该项目年费168元仅换三城部分门店9折优惠 既无价格优势 又缺覆盖广度 难以吸引用户 [7] - 在美团、抖音等平台以免费团购和海量选择主导“即时决策”场景的竞争下 小红书的会员制模式忽视了本地生活对便利与性价比的核心需求 [7] - 另有分析认为 会员卡模式本身已显过时 且面临来自支付宝等支付渠道更广覆盖的优惠活动的直接竞争 [12] 公司商业化探索受挫历史 - “小红卡”项目的快速退场并非个例 公司近年来在商业化道路上多次尝试新业务却屡遭挫折 [8] - 公司自营电商探索遭遇阶段性失败 例如运营近9年的“福利社”自营店于2023年10月停止商品售卖 时尚社区电商“小绿洲”也于2023年9月关停 [8][10] - 有评价指出 公司社区的真实、审美、社交氛围与商业效率较难兼容 用户常在被“种草”后跳转至其他电商平台完成交易 导致公司难以将流量有效转化为自身营收 [10] 行业分析与战略建议 - 分析认为 本地生活服务本质是线上引流 小红书在行业巨头竞争白热化时才切入 势必受到强烈冲击 [12] - 专家建议 公司的核心优势在于“真实种草”和决策入口 应聚焦通过内容引流赋能“宝藏小店” 实现垂直深耕 而非与大型平台在泛到店优惠的覆盖面上直接比拼 [7][12] - “小红卡”业务被视作一线城市的小范围试错 在消费者用脚投票下暂停是及时止损的最佳解决方案 [12]

公司业务调整 - 小红书将于2026年1月1日起暂停其“小红卡”业务的试运营 [1] - 在2025年12月31日前，持卡用户可继续享受全部权益，自2026年1月1日起卡片将无法使用，平台将为购卡用户办理全额退款 [1][3] - 公司表示将阶段性集中资源，聚焦于提升本地生活内容影响力和交易产品与工具，目标是让用户在做本地生活消费决策时先想到小红书 [1] 业务暂停原因与用户反馈 - 公司公告承认，虽然部分用户通过“小红卡”发现了宝藏小店，但自身准备不够充分，未能满足用户对本地生活丰富性与便捷性的需求 [3] - 有用户反馈“小红卡”可用商家范围太少，地点过于局限 [3] - 也有用户对试运营持友好态度，支持平台尝试摸索，并为“全额退款”的售后点赞，甚至有用户建议未来为本地生活服务提供“一级入口” [3] “小红卡”业务详情 - “小红卡”于2024年9月开始内测试运营，年卡售价为168元，定位为“精选吃喝玩乐一卡通” [3] - 持卡用户可享受全国范围内精选门店打折，并参与小红书线下专属活动，首批在上海、杭州和广州三个城市落地 [3][4] - 公司相关负责人曾表示，“小红卡”旨在更高效地连接线上种草与线下体验 [4] 公司的本地生活战略基础 - 小红书平台70%的月活用户有搜索习惯，其中“本地吃喝玩乐”相关内容占据搜索前列 [4] - 平台具有从“线上种草”到“线下拔草”的天然用户行为逻辑，通过“小红卡”等权益引导用户至线下合作门店消费，形成“内容种草→到店消费→内容分享→再次种草”的生态闭环 [4] - 参与活动的商家（如上海某精品咖啡店）表示，相关权益（如消费满30元兑换盲盒）确实带来了客流，但产品体验和服务仍有完善空间，商家更看重平台的内容影响力，会继续在平台运营 [4] 行业竞争态势 - 2024年以来，线下流量成为本地生活服务领域的争夺焦点之一 [5] - 淘宝闪购启动了到店团购业务，高德推出了“高德扫街榜”，京东上线了“京东点评”等 [5] - 在线上流量昂贵的背景下，能为消费者提供即时满足感和社交需求的线下门店价值凸显 [5]

公司战略调整 - 公司旗下“小红卡”业务将于2026年1月1日起暂停试运营 [1] - 公司表示将阶段性集中资源，聚焦在本地生活内容影响力，提升本地生活交易产品和工具 [1] - 此次暂停只涉及小红卡，公司为用户和商家提供的其他本地生活功能和服务不受影响 [1] 业务运营回顾 - “小红卡”于今年9月在公司第三届马路生活节期间上线试运营，定位为“精选吃喝玩乐一卡通”的本地生活会员卡 [1] - 持卡用户权益包括预约参与游园会等马路生活节活动，以及享受“精选门店推荐”、“全店通用折扣”等 [1] - 由于马路生活节在上海、杭州、广州三城举办，该卡仅能在这三座城市的部分门店使用 [1] 业务评估与用户反馈 - 依托马路生活节大型活动推出，该业务在短时间内进行了规模化验证 [1] - 从用户反馈中，团队发现自身准备不够充分，未能满足消费者对本地生活丰富性与便捷性的需求 [1] - 上线之初，公司交易产品、本地产品负责人曾表示该业务仍在不断探索，会根据用户反馈进行优化调整 [1] 善后处理措施 - 2026年1月1日业务暂停后，公司将为购卡用户办理全额退款，用户无需进行任何操作 [2]

核心观点 - 美团作为国内本地商业龙头，长期壁垒稳固，短期竞争不改长期价值，正积极探寻新业务增量，首次覆盖获“增持”评级 [1] - 预计公司2025-2027年营收分别为3662亿元、4174亿元、4689亿元 [1] 业务与市场地位 - 公司是国内领先的本地商业平台，核心业务涵盖餐饮外卖、闪购及到店酒旅业务 [2] - 公司积极开发小象超市、快驴等新业务，并拓展海外市场 [2] 行业与增长驱动 - 宏观经济是最大的贝塔，下游服务业相较商品零售有更高的增速和更强的可选属性，这决定了平台的成长性及弹性更大 [2] - 在线上化率提升的背景下，外卖业务相对刚性，构筑了稳健基本盘，到店及闪购业务加速渗透带来高成长 [2] 国际化战略 - 外卖业务加速拓展海外市场，在香港与沙特等地区均取得积极进展 [3] - Keeta香港业务在2024年10月已经盈利，且2025年第三季度单季度UE指标环比显著增长 [3] - 公司2024年继续拓展中东、拉美地区 [3] - 国际化战略虽起步较晚，但从长期战略视角出发，其在全球本地生活服务市场的布局有望显著拓宽公司TAM边界，并为未来盈利增长创造结构性弹性 [3]

公司业务定位与市场环境 - 公司是国内领先的本地商业平台，核心业务涵盖餐饮外卖、闪购及到店酒旅业务，并积极开发小象超市、快驴等新业务以及拓展海外市场 [1] - 宏观经济是最大的贝塔，下游服务业相较商品零售更高的增速和相对更强的可选属性决定平台成长性及弹性亦更大 [1] - 在线上化率提升的背景下，外卖相对刚性、构筑稳健基本盘，到店及闪购业务加速渗透带来高成长 [1] 核心本地商业财务与运营表现 - 2025年第三季度核心本地商业收入为674亿元，同比下降2.8%，主因补贴加大导致配送服务收入同比下降显著 [2] - 2025年第三季度核心本地商业经营亏损为141亿元，预计2025年第四季度经营亏损趋势将延续，但亏损幅度有望实现环比收窄 [2] - 公司外卖业务运营效率优势显著，基于履约、供应链与生态协同的领先地位稳固 [2] - 伴随行业竞争趋向理性，公司有望在补贴退坡后迎来利润修复周期 [2] 国际化战略进展 - 外卖业务加速拓展海外市场，在香港与沙特等地区均取得积极进展 [2] - Keeta香港业务在2025年10月已经盈利且2025年第三季度单季度UE指标环比显著增长 [2] - 2025年继续拓展中东、拉美地区 [2] - 国际化战略从长期战略视角出发，其在全球本地生活服务市场的布局有望显著拓宽公司TAM边界，并为未来盈利增长创造结构性弹性 [2] 财务预测与投资观点 - 预计2025-2027年公司营收分别为3662亿元、4174亿元、4689亿元 [2] - 预计2025-2027年公司经调整净利润分别为-174亿元、171亿元、403亿元 [2] - 公司作为国内本地商业龙头，长期壁垒稳固，短期竞争扰动不改长期价值 [2]

涉及的行业或公司 * 美团-W 公司[1] * 本地生活服务行业[1] * 餐饮外卖行业[2] * 即时零售行业[3] * 到店酒旅行业[5] * 新业务（包括食杂零售、KEETA国际业务等）[6] 核心观点和论据 用户增长与粘性 * 2025年第三季度月活用户同比增长超过20%[1] * 平均用户每周至少在平台上交易一次 高端优质用户每天有非常多使用频次[1] * 日活和月交易用户数在2025年第三季度均创下历史新高[2] * 核心用户规模同比实现稳健增长 更多中低频次用户消费频次和粘性明显提升[2] * 核心用户消费频次比普通消费者高出数倍[11] 餐饮外卖业务 * 专注于改善供应结构以及履约能力 推动核心消费进一步提高频次[2] * 在AOV高于15元的订单中 市场份额超过3分之2 在订单价值超过30元的订单中 市场份额是70%[11] * 订单平均价值远高于其他平台[11] * 实现每日一亿单的长期目标保持不变[13] 即时零售（美团闪购） * 用户增速和核心用户交易频次有进一步提升[3] * 七夕期间订单量和交易金额均创下历史新高[5] * 推出品牌闪电仓 为零售品牌提供全套实时零售基础设施[4] * 双十一活动第一天数百个品牌在其旗舰产品上实现了销售额300%的增长[15] 到店酒旅业务 * 涵盖超过200个服务品类[5] * 平台已积累超过251亿条真实消费评价 过去12个月增量接近35亿条[5] * 扩大黑珍珠指南、必吃榜等高质量榜单的覆盖范围和影响力[5] 新业务表现 * 2025年第三季度新业务收入同比增长15.9%到280亿元[6] * 经营亏损同比增加24.5%到13亿元 经营亏损率环比改善2.5个百分点到4.6%[6] * 小象超市、快驴等食杂零售业务保持强劲增长[6] * KEETA在香港实现盈利 进入中东和巴西市场[6][21] 会员体系与AI技术 * 美团会员大幅提升会员的用户心智以及交易频次 大量中等级用户实现会员等级跃迁[7] * 推出智能生活助理小美和问小团 涵盖吃住行游娱购等不同生活场景[8] * 面向商家推出longcat AI模型 为餐饮商家提供智能化解决方案[8][20] 骑手福利与商家赋能 * 将骑手养老保险补贴计划扩大至全国范围 职业伤害保险覆盖范围拓展至17个省市自治区[2] * 实施全面的骑手福利计划 覆盖重大疾病保障、子女教育基金等[2] * 推出多项计划为中小商家提供资金及经营工具支持[3] * 与行业伙伴共建浣熊食堂 在高线城市推出20座 超300品牌入驻[3] 其他重要内容 竞争格局与战略 * 坚决反对外卖价格战 认为这是恶性竞争[9] * 2025年10月和11月行业补贴力度暂时下降 公司在订单量方面市场份额出现回升[11] * 到店业务模式与竞争对手存在显著差异 基于过去十年运营构建起全面的用户评价生态[16][17] * 竞争从资本驱动到效率驱动 最终迈向创新驱动[13] 国际化进展 * KEETA在香港实现盈利 耗时29个月 快于规划的三年[21] * 八月在卡塔尔启动 九月进入科威特和阿联酋市场[6][22] * 巴西市场每年增速20% 为KEETA带来巨大发展潜力[23] 财务展望 * 外卖业务在2025年第四季度仍面临较大亏损可能性 但第三季度亏损已见顶[13] * 预计新业务板块2026年的亏损不会比2025年更大[25] * 长期来看预计外卖利润将恢复到合理水平并保持稳定[13]