公司概况与产品 - 公司成立于2011年11月，旗下拥有酷家乐、Coohom、群核空间智能平台Spatial Verse等产品 [3] - 公司被市场称为“杭州六小龙”之一 [1] 上市进程 - 公司于2025年2月24日第三次向港交所递交上市申请，继续冲刺“全球空间智能第一股” [1] - 本次上市联席保荐人为摩根大通和建银国际 [1] - 公司此前在2025年2月、2025年8月分别递表，后因招股书满6个月而自动失效 [3] - 公司赴港IPO事宜已获中国证监会备案，证监会于2025年2月14日披露了相关备案通知书 [3] - 公司早在2021年曾推进赴美上市，但最终未能成行 [3]

文章核心观点 - 家居行业企业正加速拥抱资本市场 两家分别处于产业链上游制造和设计软件环节的公司近期取得重要IPO进展 反映了行业资本化与升级的明显趋势 [1][8] --- 锐迈科技股份有限公司 - 公司于2026年2月24日在江苏证监局办理辅导备案登记 正式冲刺北交所上市 [1] - 公司成立于2011年 总部位于江苏吴江 专注于功能沙发铁架 电机及电动床等家居配件制造 产品为功能沙发核心部件 全球拥有三大生产基地 总占地面积超15万平方米 [2] - 股权结构与港股上市公司敏华控股关系密切 敏华实业直接持有公司82.76%股权 为控股股东 敏华控股实际控制人黄敏利间接控制公司82.76%股份 公司是敏华系布局上游产业链的重要一环 [4] - 公司上市有助于借助资本市场扩大产能与提升研发 巩固在细分领域的领先地位 其与敏华控股的深度绑定提供了“产业链协同+资本化”的样本 [8] 群核科技 - 公司于2026年2月中旬获得中国证监会境外发行上市备案 港股IPO迈出关键一步 [1] - 公司成立于2011年 总部位于杭州 是一家以AI技术和GPU集群为基础的空间智能企业 核心产品“酷家乐”在家居设计领域拥有广泛用户基础 业务正向空间智能及具身智能等前沿领域延伸 [5] - 根据中国证监会2026年2月14日披露的备案通知书 公司拟发行不超过3.12亿股境外上市普通股 在港交所主板上市 联席保荐人为摩根大通和建银国际 [6][7] - 公司已实现盈利 截至2025年6月30日止六个月的经调整净利润为1783万元 收入呈现稳步增长 2022年至2025年上半年收入分别为6.01亿元 6.64亿元 7.55亿元及3.99亿元 [7] - 若成功上市 公司将成为“全球空间智能第一股” 上市募资将用于加速空间智能技术的研发与应用 推动家居产业智能化 数据化转型 [7][8] 家居行业趋势 - 两家公司的IPO进展是当前家居行业资本热潮的缩影 反映了行业正在经历的深刻变革 [8] - 行业呈现“一硬一软”两大资本化路径 锐迈科技代表制造端 群核科技代表设计软件与数字化端 [8] - 变革趋势一方面体现为头部企业通过分拆子公司或孵化配套企业上市以延伸产业链价值 另一方面体现为科技型企业凭借数字化优势寻求更高估值 [8] - 预计2026年家居行业的IPO进程将持续 更多细分领域的“隐形冠军”有望登陆资本市场 为行业升级注入新动能 [8]

公司上市备案进展 - 中国证监会于2月25日向群核科技出具境外发行上市备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过3.12亿股普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 自备案通知书出具之日起12个月内未完成发行上市，若需继续推进则需更新备案材料 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2011年，是一家以人工智能技术和专用GPU集群为底座的空间智能企业 [1] - 旗下核心产品包括面向家居家装、公装及房地产领域的3D云设计平台“酷家乐” [1] - 旗下产品还包括Coohom及群核空间智能平台 [1]

公司上市进程 - 群核科技赴港上市取得关键进展 中国证监会已披露其境外发行上市备案通知书[1] - 公司计划发行不超过3.12亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[1] - 公司于2025年8月更新招股书 继续推进在港交所的上市进程[1] - 公司冲刺“全球空间智能第一股” 联席保荐人为摩根大通和建银国际[1] 公司财务表现 - 公司已实现扭亏为盈 截至2025年6月30日的上半年实现经调整净利润1783万元[1] 公司背景与定位 - 公司被称为“杭州六小龙”之一[1]

上市进程与公司定位 - 公司已获得中国证监会关于境外发行上市的备案通知书，拟发行不超过约3.12亿股普通股并在香港联交所上市 [1] - 此次备案是公司赴港IPO的关键一步，公司有望成为“杭州六小龙”中首家上市公司 [2] - 摩根大通和建银国际担任本次发行的联席保荐人 [1] 业务与产品构成 - 公司旗下拥有全球最大的空间设计平台酷家乐及其海外版Coohom [4] - 公司产品线包括面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案“群核空间智能平台SpatialVerse” [4] - 公司产品适用于具身人工智能训练、电子商务产品展示等虚拟环境 [4] - 公司于2025年推出了Aholo空间智能开放平台 [4] - 在具身智能领域，SpatialVerse已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、智平方、松应科技等企业达成合作 [5] 财务表现 - 公司2025年上半年实现扭亏为盈，经调整净利润为1783万元 [6] - 公司经调整净亏损逐年收窄：2022年为3.38亿元，2023年为2.42亿元，2024年为0.7亿元 [6] - 公司营收持续增长：2022年为6.01亿元，2023年增长10.5%至6.64亿元，2024年增长13.8%至7.55亿元 [6] - 2025年上半年营收为3.99亿元，较2024年同期的3.65亿元增长9.4% [6] - 公司毛利率持续提升：2022年为72.7%，2023年为76.8%，2024年为80.2%，2025年上半年达到82.1% [6] 公司背景与股权结构 - 公司由黄晓煌、陈航、朱皓联合创办，三人为大学同学，曾就职于英伟达、微软、亚马逊及美国国家超级计算应用中心等机构 [6] - 公司获得多家知名机构投资，包括IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、Hearst、Pavillion、高瓴创投、Coatue等 [6] - IPO前，创始人黄晓煌通过Wintermatch International Limited持股15.46%，陈航通过Ineffable International Limited持股11.04%，朱皓通过Peekaboo International Limited持股4.22% [7] - Wide Future Group Limited持股3.67% [7] 募资用途 - 公司计划将IPO募集资金净额主要用于实施国际扩张策略 [7] - 资金将用于增强现有产品功能并推出新产品及/或功能，以满足现实世界空间和虚拟环境的需求 [7] - 资金将用于国内销售及市场推广活动，并提升品牌知名度 [7] - 资金将用于投资核心技术和基础设施 [7] - 部分资金将用作营运资金及一般企业用途 [7]

公司上市进程与战略定位 - 公司已获得中国证监会境外上市备案，是港交所聆讯的前置条件，正继续冲刺“全球空间智能第一股”，并有望成为“杭州六小龙”中首家完成IPO的公司 [1][7] - 公司成立于2011年，旗下拥有全球最大的空间设计平台“酷家乐”及其海外版“Coohom”，以及下一代空间智能解决方案平台“SpatialVerse”和2025年推出的开放平台“Aholo” [1][7] - 公司2025年升级了“空间智能”飞轮战略，明确聚焦“空间编辑工具-空间数据-空间大模型”三大核心布局，构建相互促进的正向循环体系 [2][7] 技术与产品能力 - 公司基于空间设计平台积累了海量3D数据资产和工具能力，已率先卡位空间智能关键赛道 [2][8] - 2025年初，公司开源空间语言模型SpatialLM，与Deepseek V3、通义千问Qwen2.5-Omni共同登上全球最大开源社区HuggingFace模型趋势榜前三 [2][8] - 2025年，公司将3D高斯技术引入AI空间训练领域，借助其重建能力提升仿真环境的真实感与物理一致性，进一步缩小仿真到现实的差距 [3][8] - 公司致力于提供“可落地”的空间智能能力，不仅追求可视化真实感，更注重输出结构化空间数据，并通过多元技术组合高效连接物理与数字世界 [3][8] 商业化进展与财务表现 - 2025年上半年，公司营收达4亿元，毛利率为82.1%，较2022年的72.7%提升近10个百分点 [3][9] - 得益于业务增长带来的规模效应及成本结构优化，公司在2025年上半年已实现扭亏为盈，经调整净利润为1783万元，经调整净利润率为4.5% [3][9] 生态合作与股东背景 - 公司已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、PICO、禾赛科技、华策影视、遨森电商等各行业龙头企业建立战略合作 [2][8] - 长远来看，公司有望为全球AI大模型、具身智能、XR、电商、影视等众多行业的公司和机构提供空间智能基础设施与服务，形成新增长曲线 [2][8] - 公司已获得纪源资本、顺为资本、IDG资本、高瓴创投、经纬创投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、云启资本、线性资本等知名机构投资 [4][9] - IPO前，IDG资本、纪源资本、高瓴创投均持有公司超10%的股份 [5][10]

摩尔线程上市与“福田系”投资版图 - 2025年12月5日，摩尔线程在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，上市当日收盘涨幅达425.46%，股价为600.5元/股，市值达2823亿元 [2] - 深圳福田引导基金通过其参投的国家战略新兴产业基金和前海母基金，分别于2020年和2021年投资了摩尔线程 [2] - 福田引导基金的投资版图涌现出产业“八大金刚”，包括沐曦科技、长鑫存储、超聚变、北科瑞声、云道智造、特斯联、大普微电子等一批新兴产业领军企业 [2] 福田资本运营集团的投资成效与规模 - 福田资本运营集团及旗下福田引导基金累计撬动社会资本超1600亿元，参投和直接管理子基金53只，直接和间接投资企业超过4000家 [3] - 超过90%的资金投向人工智能、机器人、高端装备制造、生物医药、新能源、新材料、金融科技等国家战略性新兴产业 [3] - 累计孵化和陪伴231家企业上市，总市值突破2万亿元，另有45家公司已完成过会或递交申报材料 [3] - 投资矩阵中包含国家级高新技术企业676家、专精特新“小巨人”企业473家、独角兽企业122家 [3] 深圳福田区近期基金举措与创新 - 2025年10月21日，深圳市建源政兴股权投资基金正式揭牌，该基金由建信金融资产投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市引导基金、福田区引导基金共同发起设立，AIC母基金规模70亿元，后续拟设立的子基金放大规模为200亿元 [4] - 该基金旨在通过“耐心资本”之间的携手，服务于产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动等多重目标，标志着AIC首次通过母基金方式参与深圳市“20+8”产业投资 [4] - 基金采用母子基金架构，聚焦投资深圳的基金群总规模有望达到200亿元，将投资于深圳市“20+8”产业基金、CVC基金以及并购基金等多重类型的子基金 [5] 政府投资基金风险容错机制创新 - 2025年4月，深圳市福田区发布政策，放宽政府投资基金的失败容忍比例，对于符合产业发展方向的早中期项目，区产业协同基金可给予100万元、300万元、500万元培育引导型投资 [6] - 政策明确产业协同基金的容亏比例允许最高不超过80%亏损，对符合条件的项目允许最高100%亏损，被认为是全国“天花板”级别的容亏率 [6] - 武汉、四川、广州开发区等地也相继提出类似容亏机制，例如允许种子基金、天使基金或特定项目出现最高100%的亏损，显示地方国资在容亏机制建设上越来越“大胆” [7] 引导基金支持“耐心资本”的行业示范 - 2024年12月10日，深圳市福田引导基金主动发布通知，支持延长在管子基金的存续期2年，以响应培育壮大“耐心资本”的政策号召 [8] - 此举在全国母基金行业范围内极具前瞻性，符合深圳培育引导耐心资本服务“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群的定位，为处理国资LP和GP的关系提供了正向参考 [8] - 以引导基金为首的母基金被认为是我国建设“耐心资本”的主力军，对发展新质生产力具有重要的战略性作用 [8]

文章核心观点 - 公司正式发布全球首个支持全景图输入、推测空间深度的空间大模型Argus 1.0，其核心路径是“真实复刻”而非“虚构”世界 [2] - 该模型基于公司构建的“数字空间-算法-行业应用”飞轮驱动，其决定性优势在于海量、高精度、高一致性的真实世界数据 [6][41] - Argus 1.0实现了兼容性、实时性与生成质量三大突破，标志着空间智能领域从底层重建走向顶层AIGC应用的新纪元开始 [16][42] Argus 1.0的技术特性 - **兼容性突破**：是业界首个且唯一支持全景图作为输入的深度推测大模型，并广泛兼容单张/多张普通照片及AI生成图片 [17][19] - **实时性突破**：推理效率达毫秒级，是首个实时的全景图全局重建系统，通过将深度推测和位姿计算融合到一个算法模块，实现全流程无感知响应 [23] - **生成质量突破**：得益于独有的高精度、带尺度、像素级对齐的真实数据库，在处理玻璃、镜面等传统难题时表现稳健，生成质量显著优于其他方案 [11][24][29] 公司的技术积累与战略布局 - **核心数据资产**：拥有全球最大的三维空间数据库，截至2025年9月，累计数字空间数据突破5300万套，覆盖面积超过44亿平方米 [7][8] - **高质量数据特色**：通过自研硬件（如伽罗华系列3D激光扫描仪）确保数据在源头实现像素级精度的对齐，图像与点云平均匹配误差小于2个像素 [10][11] - **持续研发投入**：公司坚持应用导向的底层创新，平均每年研发投入在2亿人民币以上，已积累600余项国内外授权专利 [13] 空间智能版图与未来规划 - **四层理论框架**：公司提出空间智能四层理论，包括物理数据重建、潜藏数据感知推理、融合数据业务及AIGC生成交互，Argus 1.0是第一层的集大成者 [31][34][36] - **未来技术路线**：团队下一个重点难题是攻克第四层AIGC，预计明年初发布的Argus 2.0将用于实时渲染的3DGS模型和精细Mesh模型，赋能高阶应用 [36][38] - **开放行业生态**：为加速空间智能领域研究，公司计划于今年年底开放10000套室内房屋数据集，是目前最大规模的空间三维数据集 [39]

行业发展趋势 - 全球技术浪潮从“互联网+”演进至“人工智能+”，人工智能时代加速到来，互联网渗透深度强化，进入跨界融合新阶段 [2] - 人工智能时代重塑生活图景，催生了大量创业风口，为小厂提供了各显神通的机会 [2] - 科技创新生态至关重要，基础研发、应用技术、金融支持三者缺一不可 [3] 代表性公司动态 - 宇树科技凭借强大供应链和自研技术，开发出成本更低、性能更优的四足机器人和人形机器人 [1] - 群核科技正经历业务转型，从利用GPU服务互联网转向利用GPU构建空间智能，服务对象从人扩展到机器人 [1] - DeepSeek自创业之初即以实现AGI为核心目标，坚持长期主义，主动舍弃了众多短平快的业务机会 [1] 资本市场表现 - 科技与资本深度互动，群核科技已向港交所递交上市申请，宇树科技的IPO进程也在积极推进中 [3] - 细分领域有多起融资完成，资本市场对新兴科技企业表现出认可 [3] - 资本市场的支持体现了对这些新玩家价值的重塑 [3] 创新生态与影响 - 以DeepSeek的开源大模型和宇树科技的机器人为代表的新兴力量，打破了传统大厂的垄断叙事 [2] - 众多未广为人知的“小龙”“小虎”已在各自领域崭露头角，并获得了市场认可 [3] - 中国科技新叙事代表了科创企业参与全球化竞争的新范式，是资本逻辑的一次突破 [3]

文章核心观点 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会举行“六小龙乌镇对话”，标志着中国科技叙事从平台巨头转向AI创业者等前沿领域[3][4] - “杭州六小龙”代表企业深耕脑机接口、机器人、空间智能、游戏科技、开源AI等前沿领域，展现中国科技从跟跑到领跑的转型故事[3] - 各企业分享十年创业历程、技术突破与行业思考，强调全球共创、技术普惠与长期主义的发展理念[7][8][9] 脑机接口领域发展 - 脑机接口技术十年间从实验室走向现实应用，在政策支持下呈现风起云涌的发展态势[7] - 人类大脑有约860亿到上千亿个神经元，念头转化为动作的神经信号极其复杂[12] - 腿部假肢技术面临精确计算挑战，正常人一年走175万步，每步约100次神经信息计算，一条腿一年需1.75亿次计算，一次错误就可能导致摔倒[12] - 通过AI解决脑科学难题，形成AI理论受大脑神经科学启发，又用AI攻克脑科学难题的闭环[12] 机器人行业技术突破 - 国内机器人技术经过十年攻关已能适应复杂场景，核心目标是让机器人适应更多复杂地形，解决实际场景中的问题[7] - 机器人行业快速发展归功于全球共创，国内强大的生产制造能力和核心零部件集成技术提供坚实基础[9] - 宇树科技成立9年，从2016年开始集成核心领域技术，逐步自研做出更廉价、性能更好的四足机器人和人形机器人[9] - 人形机器人技术快速进步，去年能走得好就已算优秀，而今年很多机器人公司的产品已能跳舞、完成复杂表演[9] 空间智能战略转型 - 群核科技从互联网公司彻底转型为空间智能公司，从用GPU做互联网转向用GPU做空间智能，服务人类和机器人[7] - 公司自2023年起进行战略调整，目标从向人类收费转变为未来向更多机器收费，预计未来机器数量可能达到人类的10倍[13] - 面对机器客户时需要具备极具核心竞争力的技术，客户群体专业水平普遍达到大学教授级别[13] - 推出空间认知模型Spatial AI和针对工业机器人协同服务的数字孪生产品Spatial Twin，通过深耕核心技术打开市场[14] AI技术发展路径与挑战 - DeepSeek公司以追求AGI为核心目标，聚焦最前沿、最硬核的技术探索，坚持长期主义，舍弃短平快支线业务[8] - 短期看（3~5年），AI与人类是蜜月期，1+1>2效果明显，科技公司应扮演“科技布道者”角色让技术普惠[10] - 中期（5~10年），AI可能取代部分工作引发失业风险，科技公司应扮演“预警者”角色[10] - 长期（10~20年），AI可能取代绝大多数人类工作冲击社会秩序，科技公司应扮演“人类守护者”角色[10] - 当前AI核心短板是缺乏跨领域泛化能力，训练完成后参数固定，无法像人类一样在真实世界持续自我迭代[14] 内容产业与开源生态 - 中国内容产业呈现崛起趋势，2006年中国电影荧幕数已和美国相当，2016年中国电影票房达到美国相当量级[8] - 一旦中国团队产品接近甚至超过国际水平，中国用户会给予相当大的回报，《黑神话：悟空》成功得益于中国游戏产业发展和用户对本土团队的信任[8] - DeepSeek坚持技术开源，推动技术普惠，API调用费用更低，还公开原理论文，让全球更多人用上先进AI[8][14] - 技术开源带来的合作与共享是公司发展的重要核心优势，与社区的交流收获有意义反馈并推动自身发展[8] 技术攻坚与行业协作 - 具身智能领域缺乏统一数据标准，不同厂家机器人差异大，数据采集方式不一，模型训练还在探索阶段[11] - 多模态模型的突破带来启发，跨企业合作能加速问题解决[11] - 具身移动需要大量数据和算力，对初创公司压力不小，机器人手部操作的复杂场景适配尚无清晰路径[14] - 通过架构创新降低对算力和数据的要求是重要解决之道[14]