行业现状与商业模式 - 大语言模型普遍面临商业模式“撞墙”的焦虑期，而AI视频模型已率先跑通了现金流 [1] - 2025年第二季度，快手旗下AI视频生成应用“可灵”营收超2.5亿元人民币，MiniMax的“海螺”2025年前三季度创收0.17亿美元（合人民币1.2亿元），占总收入比重高达32.6% [1][7] - 基于可灵的超预期商业化表现，快手上调了2025年全年收入预期并追加算力投入，其股价最近6个月累计涨幅已超过20% [7] - MiniMax于2026年1月9日上市，当天收盘报345港元/股，较发行价上涨109%，市值突破千亿港元 [8] - 尽管行业正驶向商业化，但“不可控性”使得大多数产品停留在“抽卡游戏”阶段，难以满足B端交付中对物理逻辑和细节连贯的严苛标准 [1] 主要参与者与市场策略 - 快手旗下“可灵”和MiniMax旗下“海螺”已实现显著营收，其中海螺在2025年前三季度的付费用户数达到31万，人均贡献高达56美元 [7] - 正在冲刺港股IPO的群核科技，旗下首个AI视频生成应用LuxReal启动内测，瞄准具备更强付费意愿的海外电商和短剧专业用户市场 [1][9] - 面对C端市场用户留存率低的挑战，群核科技目前的解法偏向于服务海外B端市场 [9] 技术挑战与路径 - 当前AI视频生成模型普遍面临“空间一致性”挑战，即难以在镜头移动、视角切换中保持物体位置、比例、形状、纹理的物理正确性 [2] - 图灵奖得主杨立昆指出，生成式模型并不理解物理世界，只是在生成漂亮的图片 [1] - 斯坦福大学教授李飞飞认为，现有AI在空间理解上非常薄弱，例如不理解物体大小、位置和距离等 [3] - 由于训练数据、算力、算法等方面的局限性，AI视频模型难以理解物理世界运动规律，更多是通过“猜测”来补齐下一帧画面，导致空间一致性问题 [3] - 绝大多数主流模型（如OpenAI的Sora）采用扩散模型与Transformer融合的技术路线，通过逐步去噪和自注意力机制来提升一致性，但仍普遍存在挑战 [2] 群核科技LuxReal的差异化方案 - LuxReal的技术路径依托群核科技庞大的3D结构化场景数据，提出“拒绝猜像素”的新路径 [1] - 公司已拥有5亿个3D结构化场景和4.4亿商品模型的数据资产，作为保障“空间一致性”的基础 [2] - 其解题思路是在AI生成视频前先对主体进行真实的3D建模，以此提升视频中物体本身的一致性 [4] - 通过“3D建模控制”与“视频算法控制”的双重保险，试图使视频效果在动作等方面保持一致性 [5] - 根据内测展示，其生成的DEMO视频中人物跳舞未出现表情崩坏，镜头之间保持了一定一致性 [2] - 但若缺乏3D建模环节，其空间一致性便大打折扣，内测中也出现了乐高积木悬空、纸盒被替换的问题 [5] - 开发人员表示，该产品仍需要持续优化 [5] 用户留存与市场考验 - 极低的用户留存率正成为悬在所有AI视频生成应用玩家头顶的达摩克利斯之剑，行业陷入“拉新容易留存难”的泥潭 [9] - 以海螺为例，2025年10月在新加坡苹果用户中的1天、7天、30天、60天用户留存率分别为22.57%、4.62%、0.8%和0.66%，这意味着每拉新100个用户，60天后只有不到1个用户会留下 [9] - 电商和短剧制作方等B端用户对视频质量有更高要求，视频是直接关联转化率的“工具”，具备更强付费意愿，但同时对交付质量要求苛刻 [9] - LuxReal能否在充满不确定性的赛道中，为工具类产品找到确定性，仍需经受真实商业环境的持续大考 [9]

公司战略定位 - 公司定位为空间智能的“卖水人”，旨在成为AI迈向三维世界不可或缺的基础设施提供商，赋能AI技术在三维场景的规模化落地 [1][3] - 公司将过去14年累积的物理正确的三维数据与AI技术结合，形成了空间智能核心能力，并构建了覆盖多场景的产品矩阵 [1] - 公司坚持开放生态，开放各类接口，欢迎外部合作伙伴，并将核心资源投入在建设具有长期复利效应的核心能力上 [3] 产品矩阵与进展 - 公司近期新产品发布节奏加快，本周其孵化的3D AI内容创作工具LuxReal将启动小范围内测，该工具面向电商、影视、广告等专业群体，能高效生成保持时空一致性的视频内容 [2] - 在2025酷+大会上，公司集中介绍了产品进展，包括空间智能训练平台SpatialVerse、工业AI孪生平台SpatialTwin，以及酷家乐上线的AI智能设计平台 [2] - 酷家乐AI智能设计平台是一个AI设计智能体，可帮助设计师快速完成空间设计方案，其海外版已于12月初发布，并正在韩国、泰国、欧洲等市场进行客户拓展 [2] 核心技术平台与开放 - 公司于12月发布Aholo空间智能开放平台，该平台整合了公司在空间重建、生成、编辑与理解方面过去14年沉淀的核心能力，并将以底层模型和工具的形式逐步对外开放 [3] - 公司形成了空间智能的“数据飞轮”，能产出更多数据并通过大模型生成更好的工具，以解决空间智能领域真实数据稀缺的问题 [3] 工业场景应用 - 公司在11月世界互联网大会上发布工业AI孪生平台SpatialTwin，聚焦工厂智能化应用场景，旨在为具身智能时代的人机协作提供工业空间基础 [4][5] - SpatialTwin平台能按需调用高密度仿真算力，支持多源异构数据接入以快速自动重建三维场景，并支持所有参与方无缝共享信息、实时协同工作，以提升效率、降低成本 [5] - 公司已就SpatialTwin与杭叉集团、斯坦德机器人达成合作，将共同推进智能物流解决方案、物流人形机器人智能化升级及工业具身智能的规模化应用 [5] 具身智能市场拓展 - 公司业务已从空间设计拓展至内容创作、具身智能等领域，其空间智能训练平台SpatialVerse已与智元机器人、银河通用、谋先飞（Motphys）、地瓜机器人等一批具身智能企业达成深度合作 [2][6] - 行业普遍认为具身智能机器人智能程度提升的瓶颈在于训练数据不足，公司提供的仿真训练平台能提升训练效率，与线下实体训练形成互补 [6] - 公司CEO黄晓煌透露，目前有客户企业以9:1的比例采用仿真数据与真实数据，并预测随着技术演进，在数字世界进行训练的占比还会提升 [7] - 公司认为空间智能是未来机器人产业发展的关键基础设施（“水电煤”），是实现机器人理解并在物理世界工作的核心要素 [7]

行业背景与挑战 - 中国SaaS行业面临付费意愿低、定制化重、增长见顶的结构性困境[3] - 通用AI大模型热潮下，仅在软件中添加对话框难以带来实质性的增量收入[3] - 公司认为通用大模型存在“不懂物理”的致命盲区，例如生成的手表指针永远指向10点10分，因其仅是互联网数据的“复读机”[4] 公司战略定位 - 公司未选择跟风开发“套壳”聊天机器人，而是押注“空间智能”，旨在重写物理世界的运行规则[3] - 公司试图利用过去14年积累的5亿个3D结构化场景数据，构建战略护城河，让AI从“猜世界”进化到“算世界”[5] 核心产品与技术路径 - 发布对标Sora的视频生成工具LuxReal，其技术逻辑是“先建后拍”：先AI生成具有真实物理属性的3D商品和场景，再安排灯光运镜拍摄，以确保商业级的可控性[6] - 发布工业AI孪生平台SpatialTwin和空间智能训练平台SpatialVerse，旨在成为机器人时代的“卖水人”[7] - 在数字世界中搭建测试空间成本极低，而现实中装修成本需10万到20万；数字世界中机器人训练一小时的量几分钟即可完成，并可无限并发[7] 商业模式演进 - 未来收费模式将从单一的软件订阅制，转向“订阅+Token/算力”的混合模式，以适应机器人公司调用场景数据进行百万次训练的需求[8] - 公司判断未来机器调用的数量将超过人，商业模式需随之发生质变[8] 未来愿景与市场逻辑 - 公司认为中国未来需依靠机器人实现高品质生活，例如“10台机器人服务一个人”[9] - 公司押注“空间智能”的逻辑在于，为机器人大爆炸的未来预先打造一个懂物理、可计算的数字世界，使机器人能真正在物理世界完成任务[9]

公司概况与财务表现 - 公司为空间设计软件提供商，旗下拥有“酷家乐”、“Coohom”及“SpatialVerse”等产品，已正式向港交所递交上市申请，冲刺“全球空间智能第一股” [1] - 2025年上半年，公司实现营收3.99亿元，同比增长9%，并实现扭亏为盈，经调整净利润为1783万元 [1] - 2022年至2024年，公司营收从6.01亿元增长至6.64亿元，进一步增长至7.55亿元，主要得益于大客户订阅收入贡献增加及客户群扩大 [1] - 2022年至2024年，公司净利润分别为亏损7.04亿元、亏损6.46亿元和亏损5.13亿元 [1] - 公司毛利率持续提升，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为72.7%、76.8%、80.9%、82.1% [1] - 公司成立至今已获得IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、高瓴创投等多家知名机构投资 [1] 战略转型与产品发布 - 公司宣布向“空间智能基础设施提供商”转型，致力于成为三维空间的“卖水人” [3] - 公司发布了全新的空间智能开放平台Aholo，该平台整合了核心3D能力，面向千行百业开放空间重建、生成、理解及编辑等底层能力，用户可通过多模态输入快速构建高保真全息3D空间 [3][4] - 公司发布了新产品3D AI内容创作工具LuxReal，该产品以自研的AI 3D生成模型Lux3D为底座，融合图像和视频生成模型，可高效生成富有创意的视频内容 [4][6] - LuxReal通过构建3D渲染与视频增强一体化的生成管线，旨在让AI视频“理解空间”，增强在电商、工业设计、游戏等领域的可落地性 [6] - Aholo平台目前已启动内测，LuxReal已开启全球内测邀请，并将于今年12月中下旬正式启动内测 [3][6] 行业应用与市场合作 - 3D空间智能在空间设计、XR、影视短剧、文化遗产保护等3D内容创作领域，以及工业数字孪生、机器人仿真训练等对3D结构化数据有高要求的场景均有需求 [4] - 公司围绕Aholo平台与A股影视行业龙头华策影视达成战略合作，双方将围绕虚拟片场生成、影视场景重建及产业生态协同共建等方向展开深度合作 [4]

公司概况与财务表现 - 公司是空间设计软件提供商，旗下拥有“酷家乐”、“Coohom”及“SpatialVerse”等产品，已正式向港交所递交上市申请，冲刺“全球空间智能第一股” [1] - 2025年上半年，公司实现营收3.99亿元人民币，同比增长9%，并实现扭亏为盈，经调整净利润为1783万元人民币 [1] - 2022年至2024年，公司营收从6.01亿元人民币增长至7.55亿元人民币，同期净亏损分别为7.04亿元、6.46亿元和5.13亿元人民币，亏损逐年收窄 [1] - 公司毛利率持续提升，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为72.7%、76.8%、80.9%和82.1% [1] - 公司获得IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、高瓴创投等多家知名机构的投资 [1] 战略转型与核心业务 - 公司宣布向“空间智能基础设施提供商”转型，致力于成为三维空间的“卖水人”，提供可落地的空间智能能力 [2][3] - 公司核心业务围绕“3D空间”展开，旗下空间设计软件“酷家乐”及海外版“Coohom”服务于空间设计领域 [3] - 3D空间智能技术在空间设计、XR、影视短剧、文化遗产保护、工业数字孪生、机器人仿真训练等多个领域均有需求 [3] 新产品与平台发布 - 公司发布了全新的空间智能开放平台“Aholo”，该平台整合了核心3D能力，面向千行百业开放空间重建、生成、理解及编辑等底层能力，用户可通过多模态输入快速构建高保真全息3D空间，目前已启动内测 [3] - 公司发布了新产品“LuxReal”，这是一款3D AI内容创作工具，以自研的AI 3D生成模型Lux3D为底座，融合图像和视频生成模型，可高效生成富有创意的视频内容 [5][6] - LuxReal通过构建3D渲染与视频增强一体化的生成管线，旨在让AI视频“理解空间”，增强在电商、工业设计、游戏等领域的可落地性，该产品已开启全球内测邀请，计划于2025年12月中下旬正式启动内测 [6] 行业合作与生态建设 - 公司围绕Aholo平台与A股影视行业龙头华策影视达成战略合作，双方将在虚拟片场生成、影视场景重建及产业生态协同共建等方向展开深度合作 [4]

AI行业动态与公司进展 - 群核科技发布Aholo空间智能开放平台，系统性开放其底层空间智能相关能力，该平台整合了公司过去14年在空间重建、生成、编辑与理解方面的核心能力，同时其孵化的3D AI内容创作工具LuxReal正式亮相，以自研的AI 3D生成模型Lux3D为底座 [5] - 富国银行CEO指出，AI在提高效率方面潜力巨大，将影响公司劳动力决策，使用生成式AI工具已使该行工程师编写代码效率提高30%-35%，公司预计第四季度将计入比上半年更高额的遣散费用 [6] - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯认为，AI技术的需求增长“完全不可预测”，当前投资者行为是“投机性”的，尽管今年与数据中心相关的美国信贷交易已超过1610亿美元，他质疑为AI投资提供长期债务的审慎性 [7] 全球AI投资与市场趋势 - 为应对市场集中度过高和高估值风险，部分国际资金正将目光投向美国之外的AI赛道，中国科技股因其产业基础、增长潜力和市场多元化优势，成为全球资本战略布局与分散风险的重点目标，已有南美大型基金等国际资金开始关注 [8] - 外资对中国科技股的关注点，初期主要集中在与美股科技巨头全球产业链相关的企业，目前正逐步转向中国本土AI产业链 [8] 美国科技巨头动态 - Meta Platforms正在研发Llama模型的继任者、代号为“牛油果”的前沿模型，原计划年底前发布，现已推迟至2026年第一季度，该模型很可能从开源转向专有模型，外部开发者将无法自由下载其权重及软件组件 [10] - 英伟达获准出口中国的H200人工智能芯片将接受美国特别安全审查，芯片将先从台湾运往美国，然后再出口至中国，分析人士警告H200芯片的大规模销售可能会削弱美国在AI计算领域的优势 [11] - 行业领军公司宣布组建AI代理基金会（AAIF），合作制定与AI代理有关的开源技术标准，该基金会由Linux基金会运作，基于Anthropic、OpenAI和Block捐赠的项目组建，谷歌、微软、亚马逊、彭博和Cloudflare等公司参与了发起 [12][13] - 微软宣布了一项为期四年、总额230亿美元的新AI投资计划，其中175亿美元将投向印度，这将是微软在亚洲最大的一笔投资，该计划将于2026年启动，旨在扩大其在印度的云计算业务规模 [14]

公司战略升级与核心观点 - 群核科技宣布系统性持续开放其底层空间智能相关能力，以助力技术在千行百业的加速落地 [3] - 公司正从3D空间软件提供商逐步向空间智能基础设施提供商升级，使命从帮助人在三维空间实现想象力拓展至帮助具身智能、AIGC等智能体更智能 [3] - 公司致力于提供“可落地”的空间智能能力，不仅实现可视化层面的真实感，更要输出结构化的空间数据，并通过生成、仿真等技术组合高效连接物理世界与数字世界 [3] Aholo空间智能开放平台 - 正式发布Aholo空间智能开放平台，整合了公司过去14年在空间重建、生成、编辑与理解方面的核心能力，将以底层模型和工具形式逐步对外开放 [4][5] - 平台已启动内测，开发者和企业可通过API或SDK自由调取能力，用户可通过图片、视频或全景图等多模态输入快速构建高保真的全息3D空间 [7] - 平台旨在成为驱动空间智能创新的核心底座，应用领域涵盖空间设计、XR、影视短剧、文化遗产保护、工业数字孪生及机器人仿真训练等 [7] - 国内影视行业龙头企业华策影视与公司达成战略合作，将借助Aholo平台围绕虚拟片场生成、影视场景重建等方向展开合作，以提升制作效率与推动行业智能化转型 [7] 3D AI内容创作工具LuxReal - 公司孵化的3D AI内容创作工具LuxReal正式亮相，由一支95后团队历时半年打造，是基于其空间能力的一次AI原生化产品重要探索 [8][9] - 产品以公司自研的AI 3D生成模型Lux3D为底座，融合图像和视频生成模型，构建业内第一个3D Agent系统，能在保证时空一致性的前提下高效生成富有创意的视频内容 [11] - 该产品旨在解决现有AI视频生成技术因缺乏3D空间理解而导致的物体位置偏移、空间逻辑混乱等问题，通过构建3D渲染与视频增强一体化的生成管线，让AI视频真正“理解空间” [11] - LuxReal已开启全球内测邀请，并将于12月中下旬正式启动内测，目标满足电商、影视、广告、工业设计、游戏等领域更严格的内容创作需求 [11] 空间智能技术应用与行业合作 - 公司将3D高斯技术引入AI空间训练领域，借助其重建能力全面拥抱真实数据，显著提升仿真环境的真实感与物理一致性，缩小Sim2Real（仿真到现实）差距 [13] - 谋先飞（Motphys）、地瓜机器人与公司的空间智能训练平台SpatialVerse达成深度合作，将整合各自在具身智能仿真训练平台、云算力、空间训练数据等领域的优势，共建高效、精准、可扩展的机器人仿真训练体系 [13] - XR平台PICO与公司达成生态合作，双方将基于PICO的XR硬件系统与公司丰富的空间数据集，携手打造“世界最大的可交互XR资产库”，探索“空间智能 + XR”创新生态 [13] - 过去一年，公司产品矩阵持续AI化：酷家乐上线AI智能设计平台，成为用户全链路的AI设计智能体，仅需5分钟就完成一套全屋空间设计方案，效率提升100倍，该平台已上线全球化版本 [14] - SpatialVerse与智元机器人、银河通用、穹彻智能等一批具身智能企业达成合作，并拓展工业场景推出工业AI孪生平台SpatialTwin，探索具身智能时代的人机协作新模式 [14]

中国科技公司AI战略与产品发布 - 阿里巴巴成立专注于消费端（C端）的“千问”事业群，旨在加强其在消费级人工智能市场的布局 [1] - 智元公司开源了高性能视频数据加载库VideoDataset，为AI视频处理领域提供底层工具支持 [1] - 智谱AI开源了名为AutoGLM的AI模型，该模型具备操作智能手机的能力，展示了其在智能体（AI Agent）方向的技术进展 [1] - 群核科技发布了空间智能开放平台Aholo，并推出了3D AI内容创作工具LuxReal，聚焦于3D与空间计算领域的AI应用 [1] 国际科技巨头AI投资与合作 - 微软宣布在加拿大增加投资，计划斥资190亿加元（约合139亿美元）用于布局人工智能相关领域 [1] - 谷歌宣布其首款搭载Gemini AI模型的智能眼镜产品将于2026年推出，标志着其AI硬件产品路线图的新进展 [1] - OpenAI与德国电信达成合作，德国电信将成为ChatGPT企业版的客户，将AI技术应用于其企业服务中 [1] 国家与地区AI产业布局 - 卡塔尔宣布成立一家名为Qai的人工智能公司，并计划投资于人工智能基础设施的建设 [1]

公司战略升级与平台发布 - 公司正从3D空间软件提供商向空间智能基础设施提供商升级 使命拓展至帮助具身智能 AIGC等智能体更智能[3] - 公司系统性持续开放其底层空间智能相关能力 旨在成为行业底层技术的“卖水人” 以推动技术从“实验室技术”走向规模化产业应用[1] - 公司正式发布Aholo空间智能开放平台 整合了过去14年在空间重建 生成 编辑与理解方面的核心能力 将以底层模型和工具形式逐步对外开放[3] 核心产品与技术能力 - Aholo平台已启动内测 开发者和企业可通过API或SDK调取能力 支持通过图片 视频或全景图等多模态输入快速构建高保真全息3D空间[3] - 公司孵化的3D AI内容创作工具LuxReal正式亮相 该产品以自研的AI 3D生成模型Lux3D为底座 融合图像和视频生成模型 构建业内第一个3D Agent系统[4][5] - LuxReal通过构建3D渲染与视频增强一体化的生成管线 旨在解决当前AI视频生成“可玩大于可用”的问题 提升在电商 工业设计 游戏等领域的可落地性[5] - 公司将3D高斯技术引入AI空间训练领域 借助其重建能力全面拥抱真实数据 显著提升仿真环境的真实感与物理一致性 缩小Sim2Real差距[5] 商业合作与生态建设 - 公司与华策影视达成战略合作 将借助Aholo平台围绕虚拟片场生成与影视场景重建等方向展开合作 以提升影视制作效率并推动行业智能化转型[3] - 公司与谋先飞 地瓜机器人就空间智能训练平台SpatialVerse达成深度合作 将整合各自在仿真训练平台 云算力 空间训练数据等优势 共建机器人仿真训练体系[6] - 合作旨在攻克机器人仿真训练中场景泛化难 训练效率低 Sim2Real迁移落差大等核心挑战[6] 公司经营与资本市场动态 - 公司已于2025年8月22日更新招股书 继续推动在港交所上市进程 冲刺“全球空间智能第一股”[6] - 招股书显示 2025年上半年 公司实现扭亏为盈 经调整净利润为1783万元[6]

公司战略升级 - 公司宣布系统性开放其底层空间智能相关能力，致力于成为行业底层技术的“卖水人”，提供“可落地”的空间智能能力 [3] - 公司正从3D空间软件提供商逐步向空间智能基础设施提供商升级，公司使命拓展至帮助具身智能、AIGC等智能体更智能 [3] - 公司已更新招股书，继续推动在港交所上市进程，冲刺“全球空间智能第一股” [10] 核心平台与产品发布 - 发布Aholo空间智能开放平台，整合了过去14年在空间重建、生成、编辑与理解方面的核心能力，以底层模型和工具形式对外开放 [5] - Aholo平台已启动内测，开发者和企业可通过API或SDK调取能力，支持通过图片、视频或全景图等多模态输入快速构建高保真全息3D空间 [5] - 孵化的3D AI内容创作工具LuxReal亮相，以自研AI 3D生成模型Lux3D为底座，融合图像和视频生成模型，构建业内第一个3D Agent系统 [6] - LuxReal通过构建3D渲染与视频增强一体化的生成管线，旨在增强AI生成视频在电商、工业设计、游戏等领域的可落地性，已开启全球内测邀请 [7] 技术能力与数据优势 - 公司将3D高斯技术引入AI空间训练领域，借助其重建能力全面拥抱真实数据，以缩小仿真到现实（Sim2Real）之间的差距 [9] - 公司在空间智能领域拥有海量可交互的空间数据优势 [9] - 酷家乐AI智能设计平台仅需5分钟就能完成一套全屋空间设计方案，效率提升100倍 [10] 生态合作与行业应用 - 与华策影视达成战略合作，共同推进空间智能技术在影视内容创作与制作领域的前沿应用，围绕虚拟片场生成与影视场景重建等方向展开合作 [5] - 与谋先飞（Motphys）、地瓜机器人达成深度合作，共同推进机器人仿真训练解决方案的创新落地，共建机器人仿真训练体系 [9] - 与XR平台PICO达成生态合作，携手打造“世界最大的可交互XR资产库”，探索“空间智能+XR”创新生态 [9] - 空间智能训练平台SpatialVerse已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、智平方、松应科技等一批具身智能企业达成合作 [10] - SpatialVerse拓展工业场景，推出工业AI孪生平台SpatialTwin，探索具身智能时代的人机协作新模式 [10] 财务与股东背景 - 2025年上半年，公司实现扭亏为盈，经调整净利润为1783万元 [10] - 公司已获得包括IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、Hearst、Pavillion、高瓴创投、Coatue等多家知名机构的投资 [11]