投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告认为公司当前业绩承压主要受下游需求波动等短期因素影响，但作为行业龙头，其通过横纵向业务拓展积极布局，为迎接新一轮行业景气需求蓄势待发 [1][5][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收77.76亿元，同比减少6.59%；归母净利润6.16亿元，同比减少39.72%；扣非归母净利润5.34亿元，同比减少44.5% [1][5] - 2025年第三季度单季营收20.26亿元，同比减少12.01%，环比减少41.18%；归母净利润1.24亿元，同比减少57.57%，环比减少57.95%；扣非归母净利润0.54亿元，同比减少80.04%，环比减少81.56% [1][5] - 2025年前三季度销售毛利率28.32%，销售净利率9.13%；第三季度单季销售毛利率25.63%，销售净利率5.46%，盈利能力波动主要受行业周期调整影响 [13] 运营与战略布局 - 公司积极准备产能，2025年第三季度末存货余额58.32亿元，较期初增长17.17%；在建工程余额7.5亿元，较期初增长11.77% [13] - 宏山公司已累计获得46家客户的供应商准入资格，并具备3家某重点型号客户订货资格，未来将加大航空锻件、燃气轮机市场开拓力度 [13] - 公司新品研发新增4000余项，导致研发费用增加 [13] 财务预测与估值指标 - 预测归母净利润从2025年的9.38亿元增长至2027年的14.18亿元；每股收益从2025年的0.60元增长至2027年的0.90元 [18] - 预测市盈率从2025年的26.34倍下降至2027年的17.43倍；预测净资产收益率从2025年的6.5%上升至2027年的8.7% [18] - 预测净利率从2025年的8.3%提升至2027年的9.2% [18]

公司治理 - 公司于2025年10月29日召开第四届第六次董事会会议，审议了关于修订内部审计制度的议案 [1] 财务与经营概况 - 2024年公司营业收入主要来源于锻造行业，占比87.0%，其他业务占比13.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为91亿元 [1]

公司分红方案 - 公司于2025年10月28日召开第三届董事会第七次会议 [2] - 董事会会议审议通过了关于2025年前三季度现金分红方案的议案 [2]

股价与交易表现 - 公司股价今日下跌5.52%，日内振幅为7.51% [2] - 全天成交额为7.31亿元，换手率高达36.85% [2] - 近5日主力资金净流入5557.15万元，今日主力资金净流入1285.46万元 [3] 龙虎榜交易数据分析 - 龙虎榜总成交额为1.58亿元，买入6264.14万元，卖出9488.60万元，合计净卖出3224.46万元 [3] - 机构席位表现活跃，五家机构专用席位合计买入5006.27万元，卖出8281.58万元，净卖出3275.31万元 [3] - 营业部席位合计净买入50.85万元 [2] 买卖席位明细 - 买一机构席位买入1502.15万元，同时卖出2193.90万元 [3] - 买二机构席位买入1419.62万元，卖出733.60万元 [3] - 买三机构席位买入852.50万元，卖出2255.79万元 [3] - 长城证券西北分公司作为买四席位，买入757.93万元，无卖出 [3] - 卖五席位为中国国际金融上海分公司，买入499.94万元，卖出1207.02万元 [3]

股价及交易表现 - 公司股价今日上涨2.62%，交易振幅为12.69% [2] - 全天换手率达到54.07%，成交额为11.21亿元 [2] - 近5日主力资金净流入4952.44万元，但今日主力资金净流出8954.72万元，其中特大单净流出2288.97万元，大单资金净流出6665.74万元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 龙虎榜数据显示机构席位净卖出5212.15万元，营业部席位合计净买入954.08万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交2.49亿元，买入成交额为1.03亿元，卖出成交额为1.46亿元，合计净卖出4258.07万元 [2] - 共有6家机构专用席位上榜，合计买入金额8996.82万元，卖出金额1.42亿元，净卖出5212.15万元 [2] 龙虎榜详细交易数据 - 买一机构专用席位买入2453.10万元，卖出2742.83万元 [2] - 买二机构专用席位买入2330.35万元，卖出784.47万元 [2] - 买三机构专用席位买入1958.95万元，卖出1793.88万元 [2] - 买四机构专用席位买入1475.85万元，卖出2192.66万元 [2] - 卖一机构专用席位卖出3409.37万元，买入0元 [2] - 卖二机构专用席位卖出3285.76万元，买入778.56万元 [2]

交易表现 - 公司成交额达10.10亿元，创2023年9月28日以来新高 [1] - 公司最新股价上涨2.54%，换手率为48.69% [1] - 公司上一交易日成交额为5.35亿元，本次成交额较上一交易日显著放大 [1] 公司基本信息 - 公司全称为芜湖三联锻造股份有限公司，成立于2004年06月18日 [1] - 公司注册资本为22218.56万人民币 [1]

全球多向模锻市场前景 - 全球多向模锻销售额预计从2024年12.05亿美元增至2031年15.76亿美元，复合年增长率3.9% [1] - 市场扩张由航空航天、深海装备、新能源等高端制造领域的需求增长推动 [1] 国内多向模锻技术发展 - 国内多向模锻技术发展迅速并引领全球 [1] - 国内企业自主研发的350MN多向模锻液压机横向力≥130MN，纵向力≥220MN，参数水平超越国际龙头Wyman-Gordan的300MN设备 [1] - 技术突破使锻件水平显著提升，满足航空航天、高端油气、新能源等下游应用场景需求 [1]

涉及的行业与公司 * 迪威尔公司及其专注的多项模锻技术[1][2][6] * 高端制造业、航空航天、汽车工业、深海、油气管网、电力、核电、燃气轮机、飞机起落架等应用领域[2][7][25][26] 核心观点与论据 技术优势与经济效益 * 多项模锻技术通过多轴（如X、Y、Z轴）同时施力，使材料在固液临界态成型，实现复杂内腔结构的一次性成型[3][9][24] * 相较传统自由锻造，可节省50%以上材料成本，例如将3.5吨原材料加工为1.5吨成品，节省1.8吨材料[2][9][10][13] * 生产周期从传统工艺的数小时（如超过4小时）缩短至几分钟（如4分钟以内），大幅提高效率[2][9][10][12] * 技术突破使过去需使用高附加值材料（如钛合金）的产品，现可在普通不锈钢和特钢中实现，显著降低材料成本[4][13] 市场空间与客户认可 * 全球阀门市场规模约900亿美元，其中锻件市场约180亿美元，五寸及以上高附加值产品占30%-40%，潜在规模达70亿至80亿美元[20] * 全球高端锻件需求高速增长，多项模锻作为最高等级装备备受关注，公司已获客户参观并下订单，预计2025年底至2026年初陆续交付[4][17][18] * 公司主要客户包括FMC和全球第二大阀门制造商斯伦贝谢卡梅隆（2024年收入约300亿人民币），订单稳定可观[21][22] 公司努力与行业壁垒 * 迪威尔公司自2011年立项，经过十余年研发，克服技术难题，实现从实验室到大尺寸（如7寸以上阀门）批量生产的突破[5][6][12][16] * 2020年上市募资7亿元全部投入产线，总投资至少需10亿元，并拥有大量专利及与供应商的5年战略排他协议，形成资金、专利和调试壁垒[16][27] * 设备调试周期长，从设备到位到调试完成需一年至两年，进一步巩固其领先地位[16] 技术发展历程与阶段 * 技术起源于1950-1960年代美苏争霸时期，后因经济性不佳没落，21世纪初中国大力推进工业化，国内研究逐步从自由锻发展到多项模锻[5][14][15] * 未来发展分为三阶段：基础研究与试验验证、产业化推广、全面普及与升级改造[8] * 对公司影响亦分三阶段：通过降本提效实现产品放量、通过性能优化制定新行业规则、通过成本降低部分替代铸造产品，重构锻造行业[23] 其他重要内容 潜在风险与挑战 * 过去技术未广泛应用因经济性不佳，仅适用于高价值、高需求量的大规模标准化生产，若节省材料量不及模具损耗则成本反而增加[11] * 目前处于小批量订单阶段，参考恒立液压发展历程，不预期短期内有爆发式增长，但为未来奠定基础[19] 应用拓展与行业影响 * 技术具备横向拓展能力，不仅限于阀门，可应用于燃气轮机转子、轮盘、飞机起落架等关键部件[24][25][26] * 技术相对于传统模锻的最大区别在于X、Y轴参与作用，能用于更复杂、高要求的场景，在标准品中具有“降维打击”效果[24]

股票价格异动 - 公司股票于2025年10月17日及10月20日连续两个交易日收盘价格涨幅累计偏离22.78% [1] 公司核查声明 - 公司董事会确认前期披露信息无需更正或补充 [1] - 未发现对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 近期公司经营状况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 控股股东及实际控制人在股票异动期间无买卖公司股票行为 [1]

股价表现与交易概况 - 三联锻造今日股价涨停，全天交易振幅达15.17% [1] - 当日换手率为33.51%，成交金额为5.98亿元 [1] - 近5日主力资金净流入1.66亿元 [2] 龙虎榜交易数据分析 - 因日换手率达33.51%上榜深交所龙虎榜 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.86亿元，净买入1.02亿元 [2] - 机构专用席位合计净买入4351.22万元，营业部席位合计净买入5825.69万元 [1][2] 资金流向 - 今日该股主力资金净流入1.66亿元 [2] - 其中，特大单资金净流入1.71亿元，大单资金净流出467.16万元 [2] 主要买卖席位详情 - 买一席位为国盛证券上海浦东新区世纪大道营业部，买入3524.63万元 [2] - 买二和卖一为同一机构专用席位，买入2780.59万元并卖出956.67万元 [2] - 卖二席位为机构专用，卖出883.80万元 [2]