明阳电路公告，第三季度营收为5.01亿元，同比增长22.21%；净利润为3297.74万元，同比增长 1,121.28%。前三季度营收为13.82亿元，同比增长16.24%；净利润为7448.49万元，同比增长119.06%。 ...

公司财务表现 - 第三季度营业收入为63.01亿元，同比增长33.25% [1] - 第三季度净利润为9.66亿元，同比增长92.87% [1] - 前三季度累计营业收入为167.54亿元，同比增长28.39% [1] - 前三季度累计净利润为23.26亿元，同比增长56.30% [1] - 前三季度基本每股收益为3.49元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为10.18亿元，同比上升17.50% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比下降0.16% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为1.02亿元，同比下降1.98% [1]

投资评级 - 报告对沪电股份的投资评级为“买入” [3] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩延续高增长趋势，Q3实现营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.63%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.19%，环比增长12.50% [1] - 前三季度累计实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03% [1] - 业绩增长主要受AI服务器和高速网络交换机等高阶PCB产品需求旺盛驱动 [3] 行业前景与公司业务驱动力 - 全球PCB市场规模预计从2024年的736亿美元增长至2029年的947亿美元，五年复合年增长率为5.2% [3] - 与人工智能、高性能计算和通信基础设施相关的多层板、HDI电路板及大尺寸先进基板将成为市场主要驱动力 [3] - 2025年上半年，公司AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长约25%，占企业通讯市场板营业收入比重约23%；高速网络交换机及相关PCB产品同比增长约161%，占比约53% [3] - 预计公司AI相关PCB产品占比将持续提升 [3] 产能扩张与战略布局 - 公司已启动总投资约43亿元的“人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目”，预计2026年下半年开始试产并逐步提升产能 [3] - 海外布局方面，沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，并在AI服务器和交换机应用领域陆续取得客户正式认可 [3] - 公司拟筹划发行H股，以拓展海外融资渠道，支持全球业务布局 [3] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为38.82亿元、59.92亿元、75.65亿元 [3] - 对应市盈率分别为39.35倍、25.49倍、20.19倍 [3] - 预计营业收入将从2025年的175.12亿元增长至2027年的285.74亿元 [4] - 预计毛利率将从2025年的38.8%提升至2027年的41.8% [4]

澳弘电子公告，第三季度营收为3.32亿元，同比增长1.66%；净利润为2616.55万元，同比增长18.05%。 前三季度营收为10.06亿元，同比增长6.69%；净利润为1.07亿元，同比增长6.45%。 ...

股价表现与交易概况 - 公司股票今日涨停，收盘价涨幅达20.00% [2] - 全天换手率为13.66%，成交额达4.07亿元，振幅为17.17% [2] - 近5日主力资金净流入6791.01万元 [2] 龙虎榜资金流向分析 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.81亿元，合计净买入7058.63万元，其中买入成交额为1.26亿元，卖出成交额为5529.63万元 [2] - 主力资金净流入9381.01万元，特大单净流入1.30亿元，大单资金净流出3574.23万元 [2] - 营业部席位合计净买入7248.61万元，而机构专用席位净卖出189.98万元 [2] 买卖席位交易明细 - 买入金额最大的席位为开源证券西安西大街营业部，买入4951.64万元 [2] - 卖出金额最大的席位为国信证券深圳泰然九路营业部，卖出2519.70万元 [2] - 龙虎榜中有两家机构专用席位现身，分别位列卖三和卖四，合计净卖出189.98万元 [2]

投资评级 - 对沪电股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收及归母净利润再创新高，主要受益于AI服务器和高速网络基础设施对PCB的强劲结构性需求 [5][6] - 公司未来增长动力明确，包括AI客户进一步放量、产品结构持续改善以及泰国工厂减亏，利润有望持续高增 [6][8] - 公司积极扩产以应对需求，总投资约43亿元人民币的新建AI芯片配套高端PCB项目已于2025年6月下旬开工，预计2026年下半年试产，泰国生产基地已进入小规模量产并获客户认可，为后续高增长奠定产能基础 [8] 公司基本状况与市场表现 - 截至报告日，公司总股本为1,923.98百万股，流通股本为1,922.43百万股，股价为80.00元，总市值约为153,918.67百万元 [1] - 2025年前三季度实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润27.18亿元，同比增长47.03% [5] - 2025年第三季度单季营业收入50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%，归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44% [5] 财务预测与估值 - 预测公司2025年/2026年/2027年营业收入分别为189.85亿元/255.45亿元/343.73亿元，同比增长率分别为42.3%/34.6%/34.6% [3][12] - 预测公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为40.04亿元/53.20亿元/73.03亿元，同比增长率分别为54.8%/32.9%/37.3% [3][12] - 预测公司2025年/2026年/2027年每股收益分别为2.08元/2.77元/3.80元，对应市盈率分别为38.4倍/28.9倍/21.1倍 [3][12] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率从2024年的34.5%提升至2025-2027年的36.6%-36.8%，净资产收益率从2024年的21.7%提升至2027年的28.9% [12] 业务驱动因素与产能布局 - AI服务器和高速运算相关PCB产品是公司高速成长的主要驱动力，高速网络交换机及配套路由相关PCB产品成为上半年增长最快的细分领域 [8] - 公司通过生产线技术改造和靶向扩产优化效率与灵活性，并调整产品及产能结构以快速响应市场需求 [8] - 泰国生产基地预计在2025年末接近合理经济规模，为实现经营性盈利目标奠定基础 [8]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.74亿元，同比增长10.91% [1] - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长20.93% [1] 技术与研发实力 - 公司累计获得专利授权653项，其中发明专利授权185项 [1] - 公司被评列为国家级创新型企业，多家下属企业被认定为国家级高新技术企业 [1] - 公司技术水平长期保持国际先进、国内领先的行业地位 [1] 产品与生产能力 - 公司主要产品包括印制线路板、液晶显示器及触摸屏、覆铜板及半固化片和超声电子仪器 [1] - 在印制电路板领域，公司具备1阶至6阶任意层HDI量产能力，印制板最高层数能达到42层 [1] 市场战略与客户 - 公司积极拓展人工智能应用领域和工业控制等细分领域潜力，持续储备优质客户资源 [1] - 公司紧密跟随客户技术发展步伐，与优质品牌客户开展技术研发合作，持续优化产品与产能结构 [1]

文章核心观点 - PCB行业在AI服务器需求爆发和传统领域需求复苏的双轮驱动下，正进入量价齐升的新一轮增长周期 [1][2] 需求端驱动因素 - AI服务器对PCB的需求从概念走向实绩，其单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍，远超4G向5G升级时的增幅 [2][3] - 英伟达GB 200/300 NVL72在2025年预计达预期出货量，Blackwell&Rubin系列在2026年出货量有望突破5-6万台，Rubin平台的中板和背板创新设计将显著提升单机PCB价值量 [2] - 传统应用场景如智能手机、PC、通用服务器贡献PCB企业70-80%营收，2025/26年全球智能手机出货量预测上调至12.6亿/12.7亿部，PC出货量增速预计提升至4%以上 [3] - 2025/26年全球通用服务器出货量预计同比增长8.6%/8.0%，超大规模数据中心通用服务器出货量增速高达17.8%/9.8%，非AI服务器的CPU平台切换带动PCB含量价值增长约100% [3][4] 产业链细分赛道分析 - 产业链价值分布呈现上游集中特征，基板与覆铜板是核心原材料且最受益于AI需求爆发 [5] - BT基板因存储芯片需求复苏和T-glass供应短缺导致产能利用率飙升，部分厂商ASP已上调30%，年底前仍有上涨空间，订单能见度延伸至2026年初 [6][7][8] - ABF基板国产化进程加速，未来有望凭借成本优势与本地化服务抢占市场份额，打开中国PCB企业进入高端芯片供应链的通道 [8] - 高speed CCL需求爆发，因AI服务器升级需要M8/M9级别产品，成本较传统CCL高3-5倍，且关键原材料供应有限，预计2025年下半年ASP将上涨10-15%，供需紧张持续至2026年 [9] - 传统CCL价格走势温和，受原材料成本推动可能在2025年底提价，但涨幅预计低于5G周期，更多是成本传导而非需求拉动 [9] 重点公司梳理 - 沪电股份覆盖中北美客户 [10] - 深南电路是北美主要客户谷歌以及光模块最主要PCB供应商 [11] - 胜宏科技在英伟达创新卡位，产能扩张和客户拓展趋势强劲 [12] - 生益电子因AWS贡献增量订单，第三季度业绩大超预期 [13] - 生益科技因CCL提价及研发费用提高，业绩确定性强 [14] - 大族数控第三季度业绩超预期，体现PCB环节设备先行景气度 [15] - 鼎泰高科的钻针作为耗材，因Q布工艺问题带来明确增量 [16] - 中材科技预计明年PCB景气度将在其业绩中兑现 [17] 行业估值与前景 - 截至2025年10月28日，同花顺PCB指数今年以来上涨70%，12个月动态PE约42倍，处于2019-21年5G周期30-50倍估值区间的中上轨 [17] - 预计2024-27年覆盖企业的净利润CAGR将达42%，远超5G周期24%的水平，当前估值具备合理性 [17] - 产业链上游的基板与覆铜板赛道，以及具备AI服务器供应链资质的龙头企业是核心受益者 [18]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5 58%至71 15元/股 成交额17 63亿元 换手率1 05% 总市值1728 42亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨 区间累计涨幅达20 99% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1985年6月27日 于1998年10月28日上市 总部位于广东省东莞市 [1] - 主营业务为设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板等电子材料 并提供相关服务 [1] - 主营业务收入构成为：覆铜板和粘结片65 96% 印制线路板28 63% 废弃资源综合利用3 37% 其他2 04% [1] 基金持仓情况 - 长城恒康稳健养老一年混合(FOF)A（007705）三季度持有公司4600股 占基金净值比例0 22% 为第十大重仓股 [2] - 该基金于10月29日浮盈约1 73万元 连续3天上涨期间累计浮盈5 38万元 [2] - 该基金成立于2020年6月3日 最新规模1 06亿元 今年以来收益7 08% 近一年收益8 04% 成立以来收益9 21% [2] 基金经理信息 - 长城恒康稳健养老一年混合(FOF)A的基金经理为徐力恒 [3] - 徐力恒累计任职时间2年245天 现任基金资产总规模1 15亿元 任职期间最佳基金回报10 06% 最差基金回报9 3% [3]