核心观点 - 原油供需宽松显现，布伦特原油价格预计在60~90美元/桶区间震荡，OPEC+增产及美联储降息预期加强短期油价波动风险 [5] - 挖掘机内外销齐增长，2025年1-8月挖掘机总销量同比增长17.2%，其中国内增长21.5%，出口增长12.8%，行业复苏态势强劲 [10][11] - 工程机械龙头盈利能力显著提升，三一重工、徐工机械、中联重科2025年上半年归母净利润分别同比增长46.00%、16.63%、20.84% [12] - 雅江水电站项目开工提振工程机械内需，项目总投资超1.2万亿元，工程机械相关投资占比至少15%，对应市场规模超1800亿元 [13] - 美国就业数据大幅下修，截至2025年3月的12个月内私人非农就业人数减少88万人 [16] - 工信部将研究出台"人工智能+制造"专项行动实施方案，推动制造业智能化转型 [17] 原油及聚酯产业链 - 2025年8月布伦特原油宽幅震荡，月底收于68.12美元/桶，OPEC+同意9月增产54.7万桶/日，10月前完成近250万桶/日配额提升 [5] - 美联储降息预期升温，市场押注2025年9月降息至少50个基点，短期内油价波动风险加强 [5] - 核心CPI同比上涨3.1%，环比涨幅0.3%，为1月以来最大涨幅，关税影响初步显现 [6] - 推荐标的包括中国石油、中国海油（上游资源）、海油工程、中海油服（海洋油服）、恒力石化、荣盛石化（炼化一体化）、卫星化学、万华化学（成本优势） [7] 机械设备行业 - 2025年8月挖掘机销量16523台，同比增长12.8%，其中国内7685台（增长14.8%），出口8838台（增长11.1%） [10] - 2025年1-8月挖掘机总销量154181台，同比增长17.2%，国内80628台（增长21.5%），出口73553台（增长12.8%） [10] - 国内基建固定投资同比增长7.29%，水利管理业增长12.60%，城市更新及财政政策加码支撑需求 [11] - 工程机械龙头降本增效显著，三一重工/徐工机械/中联重科费用占营收比重分别下降3.47pct/1.82pct/0.97pct [12] - 推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科等海外布局完善、研发实力强劲的龙头企业 [14] 宏观经济与政策 - 美国就业数据下修，截至2025年3月的12个月内就业岗位少增91.1万个，私人非农就业减少88万人 [16] - 工信部将推动"人工智能+制造"专项行动，加强关键核心技术突破和行业智能化转型 [17] - 国内流动性保持宽裕，央行支持性态度明确，低利率环境支撑宏观基本面 [6] 市场表现 - 上交易日上证指数下跌0.51%至3807点，创业板指数下跌2.23%，贵金属板块大涨8.13%，半导体板块下跌2.93% [19][20][24] - 融资余额22975亿元，逆回购操作量2470亿元，10年期美债收益率4.08% [26] - 商品市场中铁矿石价格上涨2.03%至805元/吨，WTI原油下跌0.32%至62.06美元/桶 [26]

板块整体表现 - 油服工程板块当日上涨0.65%，领先个股为贝肯能源（涨跌幅2.90%）[1] - 上证指数报收3812.51点（上涨1.24%），深证成指报收12590.56点（上涨3.89%）[1] - 板块主力资金净流入4360.24万元，游资资金净流入1247.45万元，散户资金净流出5607.69万元[2] 个股价格表现 - 贝肯能源（002828）收盘价10.63元，成交量13.63万手，成交额1.43亿元[1] - 潜能恒信（300191）收盘价20.91元，成交量6.65万手，成交额1.37亿元[1] - 海油工程（600583）收盘价5.42元，成交量46.47万手，成交额2.51亿元[1][2] - 石化油服（600871）收盘价2.03元，成交量102.91万手，成交额2.08亿元[2] 资金流向分布 - 石化油服主力净流入3611.28万元（净占比17.39%），游资净流出1521.83万元[3] - 海油工程主力净流入3583.52万元（净占比14.27%），游资净流出1601.66万元[3] - 准油股份（002207）主力净流入521.24万元（净占比4.74%），游资净流入63.70万元[3] - 惠博普（002554）主力净流出136.08万元，游资净流出718.08万元[3]

板块整体表现 - 油服工程板块当日下跌1.05% 领跌个股为仁智股份[1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] 个股价格变动 - 潜能恒信涨幅1.40%收报20.33元 成交6.53万手金额1.32亿元[1] - 贝肯能源涨幅1.18%收报10.33元 成交14.05万手金额1.46亿元[1] - 中油工程平盘收报3.46元 成交38.36万手金额1.32亿元[1] - 准油股份下跌0.54%收报7.41元 成交20.20万手金额1.50亿元[1] - 海油工程下跌0.56%收报5.36元 成交56.76万手金额3.03亿元[1] - 石化油服下跌0.98%收报2.03元 成交115.47万手金额2.35亿元[1] - 中海油服下跌1.01%收报13.69元 成交13.54万手金额1.85亿元[1] - 博迈科下跌1.08%收报13.80元 成交2.91万手金额4036.98万元[1] - 中曼石油下跌1.68%收报18.76元 成交10.93万手金额2.05亿元[1] - 海油发展下跌1.77%收报3.89元 成交76.46万手金额2.98亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.23亿元 游资净流入3729.26万元 散户净流入8591.15万元[2] - 海油工程获主力净流入2832.31万元占比9.33% 游资净流出356.57万元占比1.17%[2] - 潜能恒信主力净流出47.50万元占比0.36% 游资净流出691.00万元占比5.23%[2] - 海油发展主力净流出153.52万元占比0.52% 游资净流入1456.37万元占比4.89%[2] - 贝肯能源主力净流出169.15万元占比1.16% 游资净流出972.38万元占比6.68%[2] - 惠博普主力净流出358.34万元占比3.31% 游资净流入258.12万元占比2.38%[2] - 准油股份主力净流出372.90万元占比2.48% 游资净流出585.00万元占比3.89%[2] - 中海油服主力净流出687.84万元占比3.72% 游资净流入1904.55万元占比10.30%[2] - 博迈科主力净流出693.63万元占比17.18% 游资净流入312.94万元占比7.75%[2] - 仁智股份主力净流出967.36万元占比8.33% 游资净流入911.76万元占比7.85%[2] - 石化油服主力净流出1574.67万元占比6.70% 游资净流入720.98万元占比3.07%[2]

板块整体表现 - 油服工程板块整体下跌1.72% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流入3834.98万元 游资资金净流出143.48万元 散户资金净流出3691.5万元 [2] 个股涨跌情况 - 准油股份领跌板块 跌幅达5.10% 收盘价7.45元 成交额1.96亿元 [2] - 贝肯能源跌幅3.77% 收盘价10.21元 成交额1.39亿元 [2] - 中油工程下跌3.35% 收盘价3.46元 成交额1.88亿元 [2] - 仁智股份逆势上涨0.69% 收盘价7.27元 成交额1.83亿元 [1] 成交活跃度 - 通源石油成交最活跃 成交量89.84万手 成交额4.86亿元 [1][2] - 海油工程成交量59.20万手 成交额3.22亿元 [1][2] - 石化油服成交量89.47万手 成交额1.85亿元 [1] - 海油发展成交量54.61万手 成交额2.17亿元 [1]

油服工程板块市场表现 - 油服工程板块整体下跌0.63%，领跌个股为惠博普（跌幅6.75%）[1][2] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] 个股涨跌情况 - 通源石油涨幅最大（2.07%至5.42元），成交96.19万手金额5.14亿元[1] - 准油股份涨1.82%至7.85元，科力股份涨1.65%至38.84元[1] - 惠博普跌幅最深（6.75%至2.9元），仁智股份跌4.24%至7.22元[2] - 海油发展跌1.72%至4元，潜能恒信跌0.91%至20.7元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.05亿元，游资净流入8558.98万元，散户净流入1956.86万元[2] - 通源石油主力净流出3287.87万元（占比6.4%），中曼石油主力净流出2263.39万元（占比9.2%）[3] - 贝肯能源获主力净流入1397.76万元（占比6.87%），海油工程获主力净流入1215.74万元[3] - 中油工程散户净流入882.59万元（占比4.78%），石化油服散户净流入1699.01万元（占比6.83%）[3]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：煤炭行业利润预测模型**[10][15] * **模型构建思路**：基于动力煤长协价格机制，利用价格因子和产能因子的同比变化来逐月估计煤炭行业的营收增速和利润增速[10] * **模型具体构建过程**：模型的核心是跟踪价格因子（如动力煤销售价格）和产能因子的同比变化。具体地，根据每个月最后一期的价格指数确定下个月的销售价格，然后将此价格与上年同期进行比较。同时，结合产能因子的同比变化，综合估算出行业的月度营收增速和利润增速[10][15] 2. **模型名称：生猪供需预测模型**[16][17][18] * **模型构建思路**：利用生猪从出生到出栏约6个月的周期特性，通过当前能繁母猪存栏量来预测未来6个月后的生猪供需缺口，进而判断价格趋势[16][17] * **模型具体构建过程**： 1. 计算历史出栏系数：$$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{6个月前能繁母猪存栏量}$$[16] 2. 预测未来潜在产能：$$6个月后单季潜在产能 = 当前(t月)能繁母猪存栏量 \times (t+6月上年同期出栏系数)$$[17] 3. 预测未来潜在需求：以预测目标季度（如26Q1）的上年同期单季度生猪出栏量作为需求预测值[17] 4. 比较潜在产能与潜在需求，判断供需缺口及价格走势[18] 3. **模型名称：普钢行业利润预测模型**[19][23] * **模型构建思路**：通过跟踪普通钢材的综合售价以及主要原材料（铁矿石、焦炭、喷吹煤、废钢）的成本价格，来测算普钢行业的月度利润增速和单吨盈利[19][23] * **模型具体构建过程**：模型通过监测普钢价格指数和一系列成本价格指数，计算价格与成本的差值或比值，从而估算出行业单吨利润及其同比变化[19][23] 4. **模型名称：结构材料（玻璃、水泥）盈利跟踪模型**[25][26] * **模型构建思路**：根据浮法玻璃、水泥的产品价格指标和相应的成本指标，跟踪计算其毛利变化，并基于盈利变化设计行业配置信号[25][26] * **模型具体构建过程**：模型持续跟踪玻璃和水泥的现货价格，并同步跟踪其生产成本（如原材料、能源等），通过（价格 - 成本）计算单吨毛利，并观察其同比变化[25][26] 5. **模型名称：燃料型炼化利润预测模型**[27][33] * **模型构建思路**：利用成品油燃料价格与原油价格的变化来测算行业利润增速和裂解价差（Crack Spread）[27][33] * **模型具体构建过程**：模型通过监测成品油（如汽油、柴油）价格和原油价格的变动，计算其价差（裂解价差）。价差的扩大通常意味着炼化利润的改善。同时，也会考虑库存成本（如近期油价低位带来的成本下降）对利润的影响[27][33] 模型的回测效果 *（注：研报中展示了部分模型的历史回测图表（如图2、图5、图9、图10），但未提供具体的、可总结的量化指标数值（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR等），因此此部分跳过）* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：价格因子（煤炭）**[10] * **因子构建思路**：反映动力煤销售价格的变动情况，是预测煤炭行业利润的核心驱动因素之一[10] * **因子具体构建过程**：直接采用或根据动力煤长协价格指数确定月度销售价格，并计算其同比变化率[10] 2. **因子名称：产能因子（煤炭）**[10] * **因子构建思路**：反映煤炭行业生产能力的变动情况，是预测营收和利润的另一核心因素[10] * **因子具体构建过程**：具体构建方式未在提供片段中详细说明，但提及会跟踪其同比变化[10] 3. **因子名称：能繁母猪存栏量**[16][18] * **因子构建思路**：作为生猪供给的领先指标，能繁母猪的数量直接决定了约6个月后的生猪出栏潜力[16][18] * **因子具体构建过程**：直接采用农业农村部或相关统计部门公布的月度能繁母猪存栏数据[16][18] 4. **因子名称：出栏系数**[16][17] * **因子构建思路**：衡量能繁母猪到生猪出栏的转换效率，受养殖技术、疫情等因素影响[16][17] * **因子具体构建过程**：$$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏总量}{6个月前能繁母猪存栏量}$$[16] 5. **因子名称：PMI（采购经理指数）**[23][26] * **因子构建思路**：作为宏观经济景气度的衡量指标，尤其用于判断普钢、建筑等与宏观经济周期密切相关的行业的景气状况和投资预期[23][26] * **因子具体构建过程**：采用官方发布的制造业PMI数据。在模型中，会使用其滚动均值（如12个月滚动均值）并与设定的阈值进行比较，以产生配置信号[23][26] 6. **因子名称：裂解价差（Crack Spread）**[27] * **因子构建思路**：反映炼油厂将原油炼制成成品油的加工利润，是燃料型炼化行业盈利能力的核心观测指标[27] * **因子具体构建过程**：通常计算为一组成品油（如汽油和柴油）的价格与原油价格的加权差值[27] 7. **因子名称：油价同比变化**[34][35] * **因子构建思路**：油价的同比变化直接影响油服行业的收入预期和炼化行业的成本，是相关行业配置信号的重要依据[34][35] * **因子具体构建过程**：计算当前油价与上年同期油价的变化率[34][35] 8. **因子名称：新钻井数**[35] * **因子构建思路**：反映油服行业的活动水平和未来收入潜力，新钻井数的增加通常意味着行业景气的提升[35] * **因子具体构建过程**：采用诸如美国贝克休斯石油钻井数等市场常用指标，并观察其同比变化[35] 9. **因子名称：商品房销售面积**[26] * **因子构建思路**：作为房地产行业景气的同步或滞后指标，影响对水泥、玻璃、建筑装饰等下游行业的需求预期[26] * **因子具体构建过程**：采用国家统计局或行业机构发布的月度商品房销售面积数据，并计算其同比增速[26] 因子的回测效果 *（注：研报中未提供各个因子独立测试的量化绩效指标（如IC、IR、多空收益等），仅展示了基于这些因子构建的行业配置观点的历史回测图表。因此此部分跳过）*

油服工程板块市场表现 - 油服工程板块整体上涨1.04%，领涨个股为仁智股份，涨幅达10.07% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，其中准油股份涨4.76%、贝肯能源涨2.94%、通源石油涨2.31% [1][2] 个股交易数据 - 仁智股份成交量32.49万手，成交额2.39亿元，主力资金净流入6061.46万元，占比25.31% [1][3] - 海油发展成交量121.09万手为板块最高，成交额4.95亿元，主力资金净流入1331.39万元 [1][2][3] - 中油工程主力资金净流入1634.61万元，占比11.45%；准油股份主力净流入2175.46万元，占比9.31% [3] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出3706.54万元，游资资金净流入3521.99万元，散户资金净流入184.55万元 [2] - 仁智股份游资净流出3086.98万元，散户净流出2974.48万元；准油股份游资与散户均净流出超1000万元 [3] - 通源石油主力净流出412.32万元，但散户净流入1406.71万元，占比5.06% [3]

板块整体表现 - 油服工程板块当日下跌1.11%，跑输上证指数（上涨0.37%）和深证成指（上涨0.99%）[1] - 板块内10只个股下跌，4只个股上涨，海油发展领跌（-2.44%）[1][2] - 板块主力资金净流出1.65亿元，游资资金净流入8439.76万元，散户资金净流入8099.38万元[2] 个股价格表现 - 中曼石油涨幅最大（1.98%），收盘价19.57元，成交额3.40亿元[1] - 仁智股份上涨1.48%，收盘价6.85元，成交额8723.88万元[1] - 潜能恒信上涨1.28%，收盘价20.56元，成交额1.33亿元[1] - 海油发展跌幅最大（-2.44%），成交量92.75万手，成交额3.74亿元[2] - 中海油服下跌1.41%，收盘价14.01元，成交额2.91亿元[2] - 中油工程下跌1.11%，成交量57.58万手，成交额2.08亿元[2] 资金流向 - 中曼石油主力净流入5620.24万元，占比16.55%，游资净流出1500.52万元[3] - 中油工程主力净流入1068.63万元，占比5.15%，游资净流入650.16万元[3] - 通源石油主力净流入990.42万元，占比4.62%，游资净流出992.28万元[3] - 贝肯能源主力净流出935.44万元，占比9.37%，散户净流入1383.34万元[3] - 石化油服主力净流出259.73万元，游资净流入926.63万元，占比3.99%[3]

板块整体表现 - 油服工程板块当日下跌2.81%，领跌个股为通源石油（跌幅5.42%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内10只主要个股全部下跌，跌幅区间为2.47%-5.42%[1] 个股交易数据 - 通源石油（300164）成交量80.28万手，成交额4.32亿元，跌幅5.42%[1] - 石化油服（600871）成交量118.10万手居首，成交额2.46亿元，跌幅3.30%[1] - 中油工程（600339）成交量51.76万手，成交额1.87亿元，跌幅2.47%[1] - 科力股份（920088）跌幅3.46%，成交额1.14亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.21亿元，游资资金净流出2105.51万元，散户资金净流入1.42亿元[1] - 海油发展（600968）获主力资金净流入6619.56万元，主力净占比18.30%[2] - 仁智股份（002629）主力资金净流出2531.72万元，主力净占比-16.30%[2] - 惠博普（002554）主力资金净流出1280.68万元，但游资净流入997.39万元[2]

投资评级 - 报告对海油发展维持"买入"评级 原评级亦为"买入" [2][4][6] - 板块评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入225.97亿元 同比增长4.46% 归母净利润18.29亿元 同比增长13.15% [4][10] - 第二季度营收125.22亿元 同比增长0.78% 环比增长24.30% 归母净利润12.35亿元 同比增长10.75% [4][11] - 三大主业协同发展 能源物流服务/能源技术服务/低碳环保与数字化板块营收分别为116.40亿元/79.93亿元/38.70亿元 同比分别增长5.13%/2.79%/11.17% [9] - 销售毛利率15.33% 同比提升1.18个百分点 各板块毛利率均有改善 [9] - 公司聚焦战略性新兴产业 深化布局6大领域137项产品与服务 新质生产力业务发展前景广阔 [4][9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入225.97亿元 营业总成本205.02亿元 同比增长3.04% [10] - 研发费用4.32亿元 同比增长1.20% 主要因公司加大重大专项及新质生产力研发投入 [9][10] - 2025年第二季度营业利润15.56亿元 同比增长12.69% [11] - 调整后盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为41.02亿元/46.46亿元/51.77亿元 对应PE为10.1倍/8.9倍/8.0倍 [6][8] 业务进展 - 能源技术服务产业工作量显著提升 井下工具业务工作量同比增长16.11% 人工举升服务增长3.24% 装备设计制造及运维服务增长5.42% [9] - 低碳环保与数字化产业快速发展 新能源技术业务工作量同比增长32.89% 安全应急服务工作量增长22.70% 炼化催化材料销量增长29.02% [9] - 能源物流服务产业保产保销能力增强 码头装卸工作量增长6.23% 商品销量增长15.61% [9] - 子公司中海油能源发展装备技术有限公司2025年上半年净利润2.41亿元 同比增长70.48% [9] 技术创新与产业升级 - 自主研发国内首套深水液控智能流量控制阀成功应用 实现深水油气田开发核心工具国产化替代 [9] - 全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置连续示范运行超1,000小时 产氢规模达200立方米/小时 氢气纯度99.999% [9] - 中长期FOB资源配套LNG运输船项目进入"十船同造"阶段 [9] - 积极推进海洋大数据生态系统建设 已完成设备陆地调试 [9]