这是中国海油增储上产的一个缩影，也是中国从陆地走向海洋的探索。2019年，国内启动油气增储上产"七年行动计划"，此后中国海油一直是全国油气的增 产主力。到2024年，其海洋原油增产量占全国总增量约80%，其中渤海油田原油增产量占中国海油原油总增量约70%，该油田今年的计划是油气产量首次超 过4000万吨油当量。 海上勘探开发技术难度远超陆上作业，在此情况下，中国海油渤海油田如何实现今年上产目标，并保障桶油成本优势？在国内"双碳"目标下，传统油气公司 又该如何参与绿色低碳转型？ 自2023年一期开发项目投产以来，渤中19-6凝析气田日产油气当量已超过5600吨，并逐步发展为12座生产设施、1座天然气处理终端的规模，通过栈桥与渤 中19-2油田相连，构成"油田+气田+岸电"模式的五星连珠油气生产集群，以及7座无人机构平台环绕的生产格局，为京津冀及环渤海地区清洁能源稳定供应 提供重要支撑。 近日，第一财经等媒体采访团来到渤海油田，探寻"海上大庆"经验。 海上勘探开发技术难度远超陆上作业。中国海油渤海油田如何实现今年上产4000万吨目标并保障桶油成本优势？在"双碳"目标下，又该如何参与绿色低碳转 型？ 从天津塘沽机场 ...

指数与板块表现 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.79%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌1.36% [1][4] - 石油石化板块ETF上涨，油气资源ETF（563150.SH）上涨1.24%，油气资源ETF（159309.SZ）上涨0.99%，石油天然气ETF（159588.SZ）上涨0.93% [1] - 有色金属板块ETF下跌，黄金股ETF（517520.SH）下跌2.35%，黄金股ETF（159562.SZ）下跌2.27%，黄金股票ETF（159321.SZ）下跌2.25% [1] - 申万一级行业中石油石化、银行与传媒涨幅居前，日涨跌幅分别为0.86%、-0.15%与-0.48%，纺织服饰、美容护理与轻工制造跌幅居后 [7] 油气行业动态 - 光大证券指出油价有望在地缘政治不确定性影响下震荡上行，"三桶油"2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [1] - 高额资本开支投入将保障上游产储量增长，"三桶油"下属油服企业有望受益 [1] ETF市场表现 - 债券型ETF表现最优，平均涨跌幅0.02%，跨境型ETF表现最差，平均涨跌幅-1.80% [10] - 股票型ETF涨幅前三为油气资源ETF（563150.SH）1.24%、油气资源ETF（159309.SZ）0.99%、科创半导体ETF（588170.SH）0.93% [13][14] - 股票型ETF成交额前三为A500ETF嘉实（159351.SZ）29.64亿元、A500ETF基金（512050.SH）27.34亿元、沪深300ETF（510300.SH）23.31亿元 [17][18] 政策与市场发展 - 深交所召开债券ETF高质量发展会议，拟研究降低基准做市信用债规模门槛等支持措施 [2] - 证监会允许合格境外投资者自2025年10月9日起参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [3] - 证监会将持续优化合格境外投资者制度，推进资本市场高水平开放 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周原油因加拿大野火威胁供应和地缘政治风险反复价格上涨，动力煤港口持稳高库、电厂刚需补货，双焦焦炭开启三降、下游需求持续偏弱，天然气海内外气价分化加剧，油服行业景气回升 [5] - 展望2025年，原油供给端OPEC减产效果削弱、有复产预期，需求端或强于2024年，油价中枢或下降；动力煤供给变动赋予价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期；天然气供需失衡短期难破局 [35][60][114] 根据相关目录分别进行总结 一、投资策略 （一）原油 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，本周Brent和WTI原油现货价环比上涨，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [9][10][11] （二）动力煤 - 港口持稳高库，电厂刚需补货，国内电煤扩产保供政策深化落实，看好煤企盈利稳中向好，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [12][13] （三）双焦 - 焦炭开启三降，下游需求持续偏弱，主焦煤资源稀缺，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][15] （四）天然气 - 欧盟提议2027年底禁止俄罗斯天然气进口，本周美国气价上涨、欧洲气价下降，价格上限协议或加剧流动性紧张 [16] （五）油服 - 政策加码与高油价共振，油服行业景气回升，2025年5月全球活跃钻机数量环比减少 [18][19] 二、主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-2.11%、同比-24.46%，行业价格、价差、库存百分位和开工率有相应变化，涨幅较大的能源品种有美国天然气等，跌幅较大的有港口焦炭等 [20][28] 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，2025年4月OPEC产量环比下降，美国产量环比上升，本周Brent和WTI原油价格上涨 [32][33][34] - 展望2025年，供给端OPEC减产效果削弱、有复产预期，需求端或强于2024年，油价中枢或下降 [35] 四、供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 （一）动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速或放缓，港口价格持稳、库存高位，电厂刚需补货，建议关注中国神华等公司 [60][84][88] （二）双焦 - 我国焦煤总量供应充足、主焦煤结构性供给不足，本周焦炭提降、焦煤供应宽松，展望2025年供给端有望平稳、需求端或受政策支撑，建议关注淮北矿业等公司 [92][109][112] 五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 - 碳中和有望推升天然气一次能源使用占比，2024年全球LNG供应量和消费量增长，本周美国气价上涨、欧洲气价下降 [114][115] 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升 - 政策支持增储上产，高油价刺激油气公司资本开支，油服行业景气回升，2025年5月全球活跃钻机数量环比减少 [18][19]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 尽管未来两年美国原油产量维持增长，但国际油价重心仍有望中高位震荡，持续利好上游油气公司 [2][30] - 北美活跃钻机数周环比下滑，同比减少明显，全球钻井平台数量今年1季度环比持平，未来提升空间较大 [2][31] - 新加坡柴油价差走势相对更强，炼厂化工品中乙烯与石脑油价差、PX与石脑油价差有所扩大，炼化公司业绩修复空间较大 [2] - 涤纶长丝整体库存提升，POY价差扩大，长丝企业业绩修复空间较大 [2][43] 市场行情回顾 市场表现 - 本周（20250526 - 20250530）中信石油石化板块上涨约0.37%，上证综合指数下滑约0.03%，石油石化板块领先约0.39个百分点 [1][16] - 石油石化子板块涨跌互现，工程服务、油田服务等子板块涨幅居前 [1][16] 个股涨跌幅 - 本周领涨个股包括恒通股份、洪田股份等；领跌个股包括广聚能源、东方盛虹等 [1][17] - 民营大炼化公司周度涨跌幅：恒逸石化（+0.50%）、荣盛石化（+0.11%）、桐昆股份（-1.10%）等 [1][18] 核心观点 原油&天然气板块 - 上周国际油价下滑，截至5月30日，布伦特原油期货结算价约63.90美元/桶，周跌幅约1.30%；WTI原油期货结算价约60.79美元/桶，周跌幅约1.12% [19] - 美国商业原油库存有所下滑，5月23日，商业原油库存周环比减少约280万桶，战略原油库存环比提升约82万桶 [25] - EIA预计未来两年美国原油产量维持增长，2025年美国原油产量将达到13.4百万桶/日，2026年将接近13.5百万桶/日 [32] 油服板块 - 截至5月30日，美国活跃钻机数周环比小幅下滑3部，同比下滑37部 [31] - 欧佩克国家钻井平台数量1季度达到441个，北美钻井平台数环比增加1个达到827个 [31] 中游炼化板块 - 截至5月30号，山东地炼汽油(92)现货基准价约为7483元/吨，周提升约54元/吨，柴油(0)现货基准价约为6576元/吨，周提升约44元/吨 [35] - 新加坡柴油价差周增加约1.26美元/桶，汽油价差周扩大约0.31美元/桶，乙烯与石脑油价差周提升约8美元/吨，PX与石脑油价差周提升约15.6美元/吨 [2][35] 终端聚酯板块 - 截至6月1号，华东地区POY市场均价约为6990元/吨，DTY市场均价约为8175元/吨，FDY市场均价约为7275元/吨 [43] - 截至5月30日，POY价差约为1251元/吨，周提升约19元/吨 [2][43] - 截至5月29日，江浙织机FDY/DTY的库存天数环比变化约为+2.3/+1.9天，整体库存提升 [2][43] C3板块 - 截至5月30日，山东丙烯酸市场价约为6900元/吨，周跌幅约8% [51] - 丙烯酸与丙烷价差约为2776元/吨，周跌幅约15.03% [51] 重点公司公告 - 双环科技联碱节能技术升级改造项目建设完工、进入试生产阶段，于2025年5月23日生产出合格产品 [52] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产等，建议关注中国石油、中国海油等 [3][53] - 全球上游资本开支增长，推动油服板块景气度提升，建议关注中海油服、海油工程等 [3][53] - 新疆煤化工项目及天然气等资源开发提速，建议关注宝丰能源、新天然气等 [3][53] - 炼化公司规划新产能，新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、恒力石化等 [3][53]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上游板块上周国际油价下滑，但未来两年美国原油产量增长下国际油价仍有望中高位震荡，利好上游油气公司；油服方面北美活跃钻机数周环比下滑、同比减少明显，全球钻井平台数量今年1季度环比持平，提升空间大；中游炼化板块新加坡柴油价差周减少、汽油价差周扩大，乙烯与石脑油价差周提升、PX与石脑油价差周减少，炼化公司业绩修复空间大；终端聚酯方面POY价差扩大、库存提升，长丝企业业绩修复空间大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 市场表现 - 本周（20250519 - 20250523）中信石油石化板块下滑约0.18%，上证综合指数下滑约0.57%，石油石化板块领先约0.39个百分点；子板块涨跌互现，炼油、石油开采等子板块涨幅居前 [15] 个股涨跌幅 - 本周领涨个股有博汇股份、华锦股份等，领跌个股有润贝航科、茂化实华等；民营大炼化公司中荣盛石化周涨幅+0.35%，恒逸石化周跌幅 - 0.66%等 [16][17] 核心观点 原油&天然气板块 - 上周国际油价下滑，截至5月23日布伦特原油期货结算价约64.78美元/桶，周跌幅约1.16%，较年初下滑约14.64%；WTI原油期货结算价约61.53美元/桶，周跌幅约1.85%，较年初下滑约12.57% [18][20] - 天然气方面，截至5月23日NYMEX天然气期货收盘价约3.31美元/百万英热单位，周涨幅约6.56%；亨利港天然气现货价格约2.92美元/百万英热单位，周跌幅约2.83% [22] - 5月16日美国商业原油库存周环比增加约133万桶，战略原油库存环比提升约84万桶，汽油库存环比提升约82万桶，馏分油库存环比提升约58万桶 [24] - 未来两年美国原油产量维持增长，2025年产量达13.4百万桶/日，2026年接近13.5百万桶/日；EIA预计2025年均价或达66美元/桶，2026年均价或达59美元/桶；国际油价重心有望中高位震荡，利好上游油气公司 [29][31] 油服板块 - 截至5月23日美国活跃钻机数周环比下滑10部，同比下滑34部；1季度欧佩克国家钻井平台数量达441个，北美钻井平台数环比增加1个达827个；全球钻井平台数量未来提升空间大 [30] 中游炼化板块 - 截至5月23号，山东地炼汽油(92)现货基准价约7404元/吨，周提升约19元/吨，柴油(0)现货基准价约6505元/吨，周提升约131元/吨 [34] - 新加坡柴油价差周减少约1.42美元/桶，汽油价差周扩大约0.98美元/桶，乙烯与石脑油价差周提升约9美元/吨，PX与石脑油价差周减少约6美元/吨；炼化公司业绩修复空间大 [34] 终端聚酯板块 - 截至5月25号，华东地区POY市场均价约6990元/吨，DTY市场均价约8175元/吨，FDY市场均价约7265元/吨；截至5月23日，POY价差约1056元/吨，周提升约14元/吨 [42] - 截至5月22日，江浙织机FDY/DTY/POY库存天数环比变化约为+1.6/+1.4/+2.4天，整体库存提升；涤纶长丝上下游开工环比持平；长丝企业业绩修复空间大 [42] - 截至5月23日，华东地区聚酯瓶片市场均价约6070元/吨，周增加约0元/吨，价差约251元/吨，周增加约14元/吨 [48] C3板块 - 截至5月23日，山东丙烯酸市场价约7650元/吨，周涨幅约4.79%；丙烯酸与丙烷价差约3416元/吨，周涨幅约14.55% [50] 重点公司公告 - 沃特股份全资子公司液晶高分子及聚芳醚酮项目取得安全生产许可证，年产20,000吨液晶高分子LCP树脂材料项目的一期、二期及年产1,000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入正式生产期 [53] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产等，建议关注中国石油、中国海油等 [3][54] - 全球上游资本开支增长，推动油服板块景气度提升，建议关注中海油服、海油工程等 [3][54] - 新疆煤化工项目及天然气等资源开发提速，建议关注宝丰能源、新天然气等 [3][54] - 炼化公司规划新产能、加速新材料项目布局，建议关注卫星化学、恒力石化、桐昆股份等 [3][54]

作为中国油气增储上产的重要增长极，海洋能源供给正持续增长。其中，渤海油田2024年油气产量再创 历史新高，原油产量突破3600万吨，占全国原油产量的近六分之一。 2025年渤海油田油气产量继续保持稳定上升势头，全球最大变质岩潜山油田——渤中26-6油田开发项目 (一期)、旅大5-2北油田Ⅱ期开发项目、曹妃甸6-4油田综合调整项目等多个重点产能建设项目顺利投 产，一季度油气产量历史性地突破1000万吨大关。 记者在活动现场了解到，渤海油田又一亿吨级油田建设取得关键进展，垦利10-2油田群开发项目(一期) 约2万吨的中心处理平台已经建造完工装船，计划于年内投产，将为渤海油田实现油气上产4000万吨注 入新动能，进一步提升保障京津冀及环渤海地区能源供应能力。(完) （文章来源：中国新闻网） 中新社天津5月21日电 (记者王恩博)中国海油21日在天津举行的一场品牌开放日活动上对外宣布，作为 中国目前海上产量最高、规模最大的主力油田，渤海油田2025年将冲刺上产4000万吨。 渤海油田始建于1965年，经过60年勘探开发，现已建成50余个在生产油气田、200余座生产设施，累产 原油超6亿吨。 渤海油田油气资源丰富，但地 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上游板块上周国际油价下滑，未来两年美国原油产量虽增长，但国际油价重心有望中高位震荡，利好上游油气公司；油服方面北美活跃钻机数周环比下滑、同比减少明显，全球钻井平台数量今年1季度环比持平，提升空间大；中游炼化板块新加坡柴油、汽油、乙烯与石脑油、PX与石脑油价差周扩大，炼化公司业绩修复空间大；终端聚酯方面整体库存下滑，涤纶长丝POY价差扩大，长丝企业业绩修复空间大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 市场表现：本周（20250428 - 20250430）中信石油石化板块下滑约0.25%，上证综合指数下滑约0.49%，石油石化板块领先约0.24个百分点，子板块涨跌互现，工程服务、油田服务等子板块跌幅居前 [16] - 个股涨跌幅：本周领涨个股有广聚能源、康普顿等，领跌个股有洪田股份、*ST海越等，民营大炼化公司中恒逸石化涨3.22%、桐昆股份涨2.93%等 [20][21] 核心观点 - 原油&天然气板块：上周国际油价下滑，截至5月2日布伦特原油期货结算价约61.29美元/桶、周跌幅约6.94%，WTI原油期货结算价约58.29美元/桶、周跌幅约6.06%；天然气价格上涨，截至5月2日NYMEX天然气期货收盘价约3.67美元/百万英热单位、周涨幅约15.24%，亨利港天然气现货价格约3.09美元/百万英热单位、周涨幅约4.57%；美国商业原油库存下滑，4月25日商业原油库存周环比下滑约270万桶，战略原油库存环比提升约107万桶；未来两年美国原油产量维持增长，国际油价重心有望中高位震荡，利好上游油气公司 [22][25][27][29] - 油服板块：截至5月2日美国活跃钻机数周环比下滑3部、同比下滑21部，全球钻井平台活跃度提升，欧佩克国家1季度钻井平台数量达441个，北美钻井平台数环比增加1个达827个，全球钻井平台数量今年1季度环比持平，未来提升空间大 [30] - 中游炼化板块：截至4月30号山东地炼汽油(92)现货基准价约7633元/吨、周下滑约63元/吨，柴油(0)现货基准价约6384元/吨、周下滑约56元/吨；新加坡柴油价差周扩大约0.06美元/桶，汽油价差周扩大约1.69美元/桶，乙烯与石脑油价差周扩大约20美元/吨，PX与石脑油价差周扩大约10.1美元/吨，炼化公司业绩修复空间大 [34] - 终端聚酯板块：截至5月4号华东地区POY市场均价约6425元/吨，DTY市场均价约7700元/吨，FDY市场均价约6592元/吨，截至5月4日POY价差约1081元/吨、周提升约8元/吨；截至4月24日江浙织机FDY/DTY/POY库存天数环比变化约为 - 1.54/+0.1/-1.24天，整体库存下滑，涤纶长丝上游开工环比下滑，下游开工周环比下滑，长丝企业业绩修复空间大；截至5月4日华东地区聚酯瓶片市场均价约5733元/吨、周增加约75元/吨，聚酯瓶片价差约为389元/吨、周下滑约76元/吨 [42][48] - C3板块：截至5月2日山东丙烯酸市场价约6825元/吨，周变化不大，丙烯酸与丙烷价差约为2575元/吨，周变化不大 [50] 重点公司公告 - 鼎龙科技2024年实现归属于母公司股东的净利润约16343.14万元，同比减少6.11%，各项业务基本稳定，染发剂原料市场地位稳固但销量略有下降，特种工程材料单体和植保材料有序发展 [54] - 中国石化2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润132.64亿元，同比下滑27.6%，主要因一季度国内成品油需求同比下降4.0%，国际原油价格宽幅震荡，普氏布伦特原油现货均价为75.7美元/桶，同比下降9.0% [54] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产、深化炼化转型升级、推进绿色低碳转型，关注中国石油、中国海油等 [3][55] - 全球上游资本开支增长，推动油服板块景气度提升，关注中海油服、海油工程等 [3][55] - 能源安全及政策推动下，新疆煤化工项目及天然气等资源开发提速，关注宝丰能源、新天然气等 [3][55] - 炼化公司规划新产能，新材料项目布局加速，关注卫星化学、恒力石化、桐昆股份等 [3][55]