2025年五一旅游市场热度 - 2025年五一假期旅游热度达近3年峰值 国内航线机票预订量超542万张 同比增长31% [8][9] - 全国高速公路日均流量约6200万辆 跨省车流量与新能源车流量双增长 [10] - 热门景区如黄山 长沙五一广场 川西国道318等出现严重拥堵 [16] 机票价格趋势 - 热门目的地超七成机票价格上涨 涨幅大多在2%-5% [20] - 经济舱平均票价同比下滑超10% 但航司通过减配座椅等方式维持价格 [22][23] - 上海飞广州机票案例显示 3月16日1494元 4月29日涨至1702元 涨幅约14% [21] 酒店价格变化 - 18座高能级城市酒店价格涨幅普遍在40%-195% 西安某酒店从174元涨至514元 涨幅195.4% [39][40] - 县域及小众景点酒店涨幅更为显著 许昌某酒店从163元涨至672元 涨幅312.3% [42][43] - 昆山客栈从163.5元涨至666元 涨幅307.3% 慈溪酒店从258元涨至854元 涨幅231.4% [42] - 安吉县别墅达7783元/晚 肥东县单间488元/晚 [45] 县域旅游崛起 - 五一县域民宿订单增速126% 远超平台73.6%的大盘增速 [47] - 许昌因胖东来成为热门目的地 去年国庆接待游客728.9万人次 其中胖东来接待300多万人次 外地游客占85%以上 [55] - 四线及以下城市旅游热度同比增长25% 增速高出高线城市11个百分点 [93][94] 入境旅游增长 - 五一入境游订单量同比增长173% 入境酒店搜索激增200% [67] - 截至2025年3月底 全国口岸入境外国人921.5万人次 同比增长40.2% [66] - 深圳五一入境游增长187% 华强北日均接待海外客商7000多人次 外籍人士占比达全市四分之一 [68][71] 消费人群变化 - 80后和90后出游人次占比分别达45%和24% [82] - 60岁以上老年游客在部分热门景区占比超35% 较去年同期增长8个百分点 [84] - 美国游客使用支付宝消费同比增长200% [74] 旅游模式转变 - 跨市住宿订单占比突破80% 连住两日及以上用户比例预计达20% [37] - 年轻人偏好县域及小众景点旅游 催生县域经济崛起 [92] - 演唱会 音乐节等文化活动成为旅游新动力 如华晨宇 王力宏等多地举办演唱会 [100]

五星级酒店行业现状 - 五星级酒店数量在2019年达到巅峰后开始锐减，2023-2024年间酒店拍卖次数达964起，其中亿元以上拍卖数量超248起 [9][10] - 2019-2024年共有171家酒店被取消五星级资格，其中2021-2023年被摘星酒店达123家，166家被摘星酒店中已有36家停止营业 [10][12] - 2023年单家五星级酒店平均营收为8799万元，较2018年过亿水平仍有差距，平均利润仅恢复至2019年的80% [20] 行业发展历史 - 中国首批五星级酒店于1990年诞生（上海静安希尔顿等），2001-2010年数量增长超三倍 [6] - 2013年政策调整将五星级酒店排除在政府会议选择范围外，导致部分酒店主动"降星" [9] - 房地产商曾通过捆绑五星级酒店开发获取土地，但近年地产行业衰退使酒店成为不良资产 [23][24] 经营困境与竞争压力 - 洲际酒店大中华区平均房价从2018年898元降至2024年834元，英迪格酒店同期跌幅达25% [18] - 株洲华天大酒店2023年营收和净利润较2019年分别下降18.8%和3.9%，广州花园酒店净利润未恢复至疫情前水平 [19] - 2023年普通游客选择五星级酒店比例较2019年下降2.4%，中高档连锁酒店客房数2019-2024年增长128%-142% [35] 消费者体验与市场变化 - 抽样421家五星级酒店差评显示，主要问题集中在设施老旧（占比38%）、卫生差（26%）和服务僵化（21%） [26][29] - 亚朵酒店2024年Q3平均房价达586.6元/晚，接近同期五星级酒店水平但性价比更受青睐 [35] - 新型连锁酒店通过智能设施、免费洗衣等增值服务抢占市场份额，五星级酒店品牌溢价能力减弱 [34][35] 行业结构转型 - 2019-2024年新评五星级酒店中仅5家为2010年前开业，显示老旧酒店难以通过改造维持评级 [12] - 现存五星级酒店中超90%为2010年前开业，基础设施更新滞后制约竞争力 [10][12] - 全国34.9万家酒店设施中五星级占比不足1%，行业集中度持续下降 [35]

五星级酒店行业现状分析 行业历史与扩张 - 五星级酒店在中国起源于1978年改革开放后，首批三家五星级酒店于1990年诞生[5][6] - 1998年房改后房地产商入局，地方政府要求配套建设五星级酒店，2001-2010年数量增长超3倍[6] - 2013年政策限制政府会议使用五星级酒店，导致部分酒店主动"降星"或暂停申报[9] 市场衰退表现 - 2019年数量达峰值后持续下滑，2023-2024年酒店拍卖达964起，其中248起拍卖价超亿元[10] - 2019-2024年共171家被摘星，2021-2023年达123家，36家已停业，超九成运营中酒店为2010年前开业[11] - 2023年单店平均营收8799万元，较2018年过亿水平仍有差距，利润仅恢复至2019年80%[22] 经营压力与竞争 - 洲际酒店大中华区平均房价从2018年898元降至2024年834元，英迪格同期跌幅近25%[19] - 株洲华天酒店2023年营收和净利润较2019年分别下降18.8%和3.9%[21] - 广州花园酒店2024年净利润未恢复，主因老旧资产改造报废[21] 消费者偏好变化 - 携程抽样显示421家五星级酒店差评集中于设施老旧（电视/浴缸/床垫）、卫生差和服务僵化[27][28][29] - 2023年选择五星级酒店的旅游用户比例较2019年下降2.4%，中高档连锁酒店客房数2019-2024年增长128%-142%[33][32] - 亚朵直营酒店2024年Q3均价达586.6元，接近同期五星级酒店水平但更受青睐[32] 结构性挑战 - 房地产商将五星级酒店视为"拿地嫁妆"，行业下行后成为优先处置资产[25] - 全国34.9万家酒店中五星级占比极低，新型连锁酒店通过智能设施、免费服务等抢占市场[32]

行业历史与背景 - 五星级酒店行业起源于1978年改革开放后 为适应政商活动需求而发展[5] - 1988年推行饭店星级评定标准 1990年首批三家五星级酒店正式诞生[6] - 1998年房改推动房地产商入局 地方政府要求开发商配套建设五星级酒店[6] - 2001至2010年间五星级酒店数量增长超三倍 进入黄金发展期[7] 政策影响与行业转折 - 2013年《中央和国家机关会议费管理办法》将五星级酒店排除出政府会议选择范围[11] - 政策变化导致酒店暂缓申报五星评级或主动要求"降星"[11] - 2019年五星级酒店数量达到峰值后开始下滑[12] - 疫情加剧行业衰退 2023-2024年酒店拍卖次数达964起 其中亿元以上拍卖超248起[13] 经营状况与财务表现 - 株洲华天大酒店2023年营收较2019年下降18.8% 净利润下降3.9%[27] - 广州花园酒店2024年营收恢复至2019年水平但净利润未恢复 因升级改造报废资产[28] - 2023年单家五星级酒店平均营收8799万元 较2018年过亿营收明显下滑[30] - 2023年行业平均利润扭亏为盈 但仅为2019年利润水平的80%[30] 价格趋势与竞争格局 - 2024年第三季度五星级酒店平均房价勉强恢复至2019年水平 仍低于2018年[21] - 洲际酒店大中华区平均每日房价从2018年898元降至2024年834元[25] - 英迪格酒店2024年平均房价较2018年下跌近四分之一[25] - 亚朵酒店2024年第三季度直营租赁房价达586.6元/晚 逼近同期五星级酒店均价[49] 设施与服务问题 - 抽样421家五星级酒店差评显示主要问题为设施老旧 包括电视不能投屏 浴缸出水慢 床垫凹陷等[36][39] - 卫生问题突出 地毯脏污 浴室瓷砖发黄 残留毛发[40] - 服务质量下降 员工服务意识欠缺 过度关注外卖限制和矿泉水收费[41] 市场结构变化 - 2019-2024年间171家酒店被取消五星级资格 其中2021-2023年达123家[15] - 被摘星酒店中36家已停业 超九成为2010年及之前开业的老酒店[16] - 2019-2024年新评五星级酒店139家 仅5家为2010年及之前开业[18] - 中高档连锁酒店快速发展 2024年底中高档连锁客房数较2019年增长128.47%和142.41%[50] 消费者行为变化 - 2023年普通旅游用户选择五星级酒店比例较2019年下降2.4%[51] - 87%出行员工感受到差旅成本管控影响 近三成人想住酒店超出差标[20] - 消费者转向高性价比选择 如全季酒店300元50平方米房型[44] - 新型连锁酒店通过延迟退房 免费洗衣房 智能设施等服务获得市场青睐[48]

旅游计划与热门目的地 - 2025年五一有旅游计划的受访者占比43.1%，高于2023年的32.4% [15][19] - 热门目的地TOP 2为北京和上海，主要吸引因素为城市风光和知名地标；重庆、成都等地因特色美食和夜景受青睐 [23][24] - 小众目的地关注度上升，如马来西亚仙本那和中国雄安 [23] - 出行伙伴选择中，男性更倾向与恋人同行（43.3%），女性更倾向家人（54.0%）和朋友（47.6%） [27][28][29] - 宠物定制旅行开始出现，部分受访者为宠物规划行程 [31] 旅游方式偏好 - "拼好假旅游"最热门，占比54.2%，旨在错峰出行；"反向旅游"次之，超40%受访者向往 [32][35] - 00后偏好兴趣旅游（47.2%）、Citywalk（43.3%）和中转式旅游（27.8%）；95后/90后偏爱躺平式度假和反向旅游；85后/80后倾向近郊度假和工厂游 [40][45][47] - "特种兵式旅游"失宠，仅6.1%选择，低于中转式旅游（18.9%） [35][37] - 旅游活动TOP 3为品尝美食（65.3%）、看自然风光（63.5%）和游览著名景点（49.8%） [38] 住宿选择与设施需求 - 全季酒店最受欢迎，汉庭、亚朵次之 [2] - 00后/95后/90后重视洗衣房和智能家居；85后/80后更关注免费停车、充电桩及亲子设施（如儿童乐园） [2][47] - 酒店功能多元化，从休息场所演变为多功能休闲地 [2] 年龄段差异与主题探索 - 00后热衷影视取景地打卡（TGI 135.3）和文娱活动；80后偏好寺庙祈福（TGI 183.5）和工厂游 [50] - 旅游形式多样化，个性化"主题探索"成为趋势，如工业参观（小红书浏览量284.8万）和宠物旅行 [49][31]

以下文章来源于三联生活实验室 ，作者苏北老铁 三联生活实验室 . Never Bored 城市Cool Guy生活样本 不想为高溢价付费， 又不想在住宿方面苛待自己。 文 ｜ 苏北老铁 来源｜ 三联生活实验室（ID：LIFELAB2020） 封面来源 ｜ Unsplash 曾经中产们度假的顶配模式，是去哪儿都得驻扎在五星级酒店。上午去附近的旅游景点浅浅游玩一番，下午就回行政酒廊里吃个下午茶，晚上便在无边泳池 里打打卡。 由于这些4.5星酒店基本不是连锁， 因此想要在旅游平台上寻觅到他们， 往往需要先把星级框定到四星，然后再细细筛选酒店们的价格和环境，看它是否能 达到4.5分的标准。 "不是所有四星酒店都能达到4.5分的标准。想要知道这个酒店值不值得住， 可以先看看它的房间是否超过30平米，是否有湖景、江景或园景等景观房，再看 看吹风机是不是某森、洗浴用品是不是牌子货，最后再筛查一下它有没有游泳池和健身房，一顿操作下来几乎不会踩雷。 " 如今在消费降级的浪潮下，中产们也不得不勒紧了裤腰带过日子。某蓝之谜降级成了郁美净，BBA置换成了新能源车，就连他们的老巢——五星级酒店也不 香了。 不想为高溢价付费，又不想在住 ...

五一假期酒店行业趋势 - 五一假期酒店预订数据全面增长：OTA酒店入住指数同比增长20.61%，OTA酒店销量同比增长24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8% [2] - 经济型酒店需求占比达60.25%，远超其他档次酒店 [5] - 行业整体预订均价为367.7元，高于去年同期的355.35元 [8] 经济型酒店价格变化 - 经济型酒店假期前3天预订均价同比上涨，后2天略降 [3] - 2025年5月1日经济型酒店均价278.38元 vs 2024年271.98元 [4] - 中高档酒店价格普遍同比下降：中档型从414.63元降至403.28元，高档型从543.59元降至518.38元 [4] 城市线级价格差异 - 二三线城市表现突出：二线城市首日均价360.12元(同比+20.96元)，三线城市366.72元(同比+32.19元) [8] - 三线城市有4天均价超过二线城市 [9] - 一线城市价格同比下降：首日从450.97元降至440.10元 [9] 需求结构变化 - 平价旅游趋势明显，企业差旅标准收紧：某大厂将超标住宿的公司承担比例从70%降至50% [6] - 经济型酒店升级改造增加成本，硬件设备和智能服务投入推高价格 [7] - 游客从"扎堆大城市"转向"探索小众目的地" [9] 地方文旅促销活动 - 北京推出景区免票、夜长城灯光等活动 [11] - 上海发放超万张住宿专享券，多景区推出优惠政策 [11] - 哈尔滨发放1000万元文旅消费券，推出20多条主题线路 [11] - 四川开通低空旅游航线，推出六大主题游和730余场活动 [12]

酒店试睡员职业分析 - 酒店试睡员分为体验官和试睡员两类 前者负责推荐服务 后者负责检查卫生和优化标准 [5] - 试睡员需隐藏身份入住 评估预订 接待 用餐等全流程服务 专业试睡员需拍照录音记录细节 [7][12] - 国内试睡员多为兼职 日薪200-600元 路费住宿全报销 五星级酒店是主要需求方 [15] - 试睡报告直接关联员工年终奖 多机构交叉检查机制杜绝造假可能 [12][14] 五星级酒店服务标准 - 隐藏服务包括开夜床 叫醒 生日布置等 顾客主动提出即可获得 [27] - 房型升级在淡季成功率较高 隔音效果与造价正相关 顶奢五星造价超3万元/平米 [27][29] - 卫生标准严苛 配备大型洗衣设备 经济型酒店依赖第三方清洗存隐患 [29] - 建议选择2021年后开业酒店 关注洗浴用品包装形式避免安全风险 [31] 酒店行业变革趋势 - 五星级酒店面临转型压力 部分改造成服务式公寓或月子中心 [42] - 中高端经济型酒店通过自助洗衣房等提升服务 冲击中低端五星市场 [29] - 酒店总经理出身影响经营风格 销售 礼宾 餐饮背景各具优势 [42] - 行业存在人才流失问题 基层员工月薪仅1600元 心理落差大 [35][36] 消费者行为观察 - 网红顾客通过投诉施压获取超额补偿 商务客人行为最理性 [36][39] - 高端客群存在特殊需求场景 如别墅派对引发员工管理挑战 [38] - 年轻消费者利用经济型酒店洗衣服务 钟点房清洗大件衣物 [29]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 25Q1首旅酒店利润端增长较好，开店结构持续优化，虽营收增长承压但费用管控有效，看好未来发展前景 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本11.17亿股，总市值165.26亿元，一年最低/最高价为10.90/16.99元，近3月换手率为107.76% [1] 收益表现 - 1M相对收益14.08%，绝对收益11.19%；3M相对收益14.90%，绝对收益14.37%；1Y相对收益 -7.83%，绝对收益 -3.66% [4] 事件及业务情况 - 25Q1实现营收17.65亿元，同比 -4.34%；归母净利润1.43亿元，同比 +18.37%；扣非归母净利润1.09亿元，同比 +12.03% [5] - 25Q1酒店业务营收15.63亿元，同比 -4.65%；景区运营业务营收2.03亿元，同比 -1.83% [5] - 25Q1酒店业务利润总额0.76亿元，同比 +47.64%；景区业务利润总额1.26亿元，同比 +3.13% [5] RevPAR及开店情况 - 25Q1不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR/ADR/OCC分别为141元/228元/61.7%，分别同比 -4.6%/-2.0%/-1.7pcts；全部酒店RevPAR/ADR/OCC分别为124元/212元/58.3%，分别同比 -5.3%/-2.5%/-1.8pcts [6] - 25Q1经济型/中高端/轻管理酒店RevPAR分别同比 -4.1%/-6.9%/-3.2%；开业18个月以上不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR为141元，同比下降8.7% [6] - 25Q1新开店300家，24Q1新开店205家，开店速度同比提升 [7] - 25Q1标准管理酒店新开店192家，占全部新开店比例达64.0%，同比 +14.2pcts [7] - 截至25Q1末，酒店数量为7084家，中高端酒店2057家，占比29.0%，同比 +0.8pcts；中高端客房间数占总数的41.7%，同比 +1.5pcts [7] - 截至25Q1末，已签约未开业和正在签约店为1724家 [7] 费用及盈利情况 - 25Q1毛利率为35.36%，同比 -1.23pcts [7] - 25Q1销售/管理/财务费用率分别约为7.86%/12.95%/4.18%，同比分别 -0.36/-0.40/-1.05pcts [7] - 25Q1归母净利率达到8.08%，同比 +1.55pcts [7] 其他举措 - 25年3月启动会员体系全面升级计划，提升会员权益与活跃度 [8] - 实施更扁平化的区域运营架构，成立全资子公司诺金国际统筹高端奢华品牌发展，持续探索AI数字店长等技术应用，提升运营效率 [8] 盈利预测、估值与评级 - 维持2025 - 2027年归母净利润预测为9.26/11.18/13.80亿元，折合25 - 27年EPS分别为0.83/1.00/1.24元，当期股价对应PE分别为18/15/12倍 [8] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [10][11] 主要指标 - 涵盖2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [12][13]

7天连锁酒店消防造假事件 - 7天连锁酒店太原机场南站店被曝消防设施造假，客房内消防喷淋系统未连接消防管道，完全丧失灭火功能[1] - 该酒店自2021年开业以来从未取得消防证却通过了品牌方验收[3] - 7天酒店加盟审核"只验证消防证不辨真伪"的管理方式引发质疑[5] 涉事主体及责任认定 - 现经营者已对7天酒店(深圳)管理有限公司及前股东提起诉讼，法院已受理[1] - 品牌方存在审核失职、虚假验收责任，需承担品牌信誉损失及公共安全隐患连带责任[5] - 上级公司铂涛集团和锦江酒店集团存在监管链条失效、品牌管理漏洞等问题[5] - 现行法律对连锁加盟模式中酒店集团与加盟商的权责边界规定不明确[7][9] 锦江酒店经营状况 - 2024年新增开业酒店1515家，总数超1.3万家，但营收140.63亿元同比下降4%，净利润9.11亿元同比下降9.06%[6] - 经济型酒店核心经营指标(ADR/OCC/RevPAR)均下滑[6] - 国内经济型酒店3738家中90%为加盟店，7天系列开业1922家[6] 行业监管与法律完善 - 2025年施行的新规已明确委托经营模式下品牌方连带责任，为住宿行业提供参照[10] - 建议通过司法解释或专项立法明确品牌方法定连带责任，建立虚假验收追责机制[10] - 推动连锁酒店协会制定加盟消防管理白皮书，明确巡检次数和设备维护标准[11] 行业现状与趋势 - 2024年前8个月宾馆等公共场所火灾1.4万起，同比上升45.5%[12] - 2025年"五一"假期酒店预订率同比提升，部分热门城市出现一房难求[13] - 锦江酒店计划2025年新增开业1300家，新增签约2000家[14]