财务数据和关键指标变化 - 截至2025年第一季度末，公司整体流动性改善，现金及现金等价物为4.914亿美元，短期投资为3000万美元，主要因本季度通过ATM计划成功出售450万股，获得1.024亿美元毛收入 [19] - 2025年第一季度，公司报告收入为1340万美元，上年同期为140万美元，增长源于工程和许可工作及其他服务费用 [20] - 2025年第一季度运营费用为4230万美元，上年同期为4460万美元，自2024年初以来运营费用远低于2023年每季度6990万美元的平均水平 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 罗马尼亚Row Power项目持续推进，第二阶段前端工程设计带来有意义的收入和现金流，预计今年秋季交付三级估算，正讨论将项目扩展到详细设计阶段，有望在2026年第一季度末或第二季度初向罗马尼亚政府提交最终投资决策申请 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与独家商业化合作伙伴InterOne Energy在国内外与潜在客户处于不同阶段的讨论中，国内包括与政府官员和行业的讨论，国际上与欧洲、中东、非洲和亚洲的利益相关者进行讨论 [12] - 数据中心方面，InterOne继续与美国主要超大规模数据中心运营商就为AI运营供电进行讨论，潜在客户对其商业模式感兴趣 [13] - 公司认为有10项客户讨论处于高级阶段，部分已进展到双方交换多轮条款清单并参观Doosan制造设施的阶段 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注深化客户参与，增强制造和供应链准备，以实现2030年交付目标 [6] - 公司是唯一获得美国核管理委员会设计批准的小型模块化反应堆（SMR）公司，继续推进商业化工作，标准设计批准申请将单模块功率从50兆瓦提高到77兆瓦，预计今年7月获得最终批准 [6][8] - 公司在制造准备方面处于行业领先地位，持续积累早期有价值的知识，以提高流程效率和可扩展性 [9] - 公司积极评估关税对运营的潜在影响，目前预计无重大影响，将密切监测并与供应商合作确保运营连续性 [16] - 公司认为近期美国提出的非轻水SMR项目仍处于示范阶段，需至少四年运营才能获得商业部署的核监管批准，而公司已提前多年实现这一目标 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着2025年的推进，公司在SMR领域继续增强动力，巩固领导地位，对获得确定客户订单充满信心 [5][12] - 公司认为清洁、可靠能源的需求从未如此强烈，公司有令人兴奋的未来，致力于为全球终端用户提供可持续的无碳电力 [17] 其他重要信息 - 公司是第一家将制氢系统和控制集成到多模块主控制室模拟器中的SMR公司，其解决方案可满足每天超过200公吨氢气的商业规模工业应用需求 [15] - 公司在世界石化会议上介绍了从海水淡化产生的盐水废物中生产氢载体的方法，吸引了主要工业企业的关注 [15] - 公司在顶尖大学开设了三个新的NuScale能源探索中心，即将再开设两个，总数将达到11个，这些中心有助于培养下一代核人才 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何定义2025年底前获得确定客户订单，以及需要哪些事件才能实现 - 公司目前专注于敲定近期合同，不再追逐或宣布谅解备忘录，与客户正在进行条款清单的提交和谈判，部分客户希望实地考察模块生产情况，公司认为今年是关键一年，正在努力协商长期购电协议 [26][27][29] 问题2: 白宫关于简化许可流程的草案行政命令可能采取哪些措施 - 目前尚无法确定其具体影响，公司与核管理委员会和ACRS的讨论进展顺利，有望在7月获得77兆瓦功率升级的批准，许可流程在某些方面可以简化，但不会降低安全标准 [32][33][34] 问题3: 预订订单后，若为美国电厂，公司多久能交付模块 - 公司几年前就开始了长周期项目的准备工作，Doosan原本计划生产6个模块，近期又增加了6个的订单，如果能尽快敲定交易，有望在2030年交付；若不能，交付时间将推迟到2031年 [38][39] - 公司认为签订合同后将立即获得与模块相关的现金流，预计模块成本的约25%将在第一年到账，使公司实现现金流为正 [41][42] 问题4: 幻灯片3中Row Power项目第一阶段扩展到明年第一季度意味着什么 - Row Power项目目前处于FEED第二阶段，采用两步最终投资决策（FID）的方式，现在考虑为第二阶段的FID提供资金，这将为公司和市场提供更大的信心，确保在FEED第二阶段结束时完成足够的工程研究以做出FID [45][46] 问题5: 预计年底前的确定订单，客户是否可能是大型科技公司 - 公司与人工智能领域的一级企业签订了保密协议，谷歌和亚马逊等公司有相关需求，公司的77兆瓦功率升级获得批准后，具备近期部署能力，有望满足其电力需求 [53][54] - 项目通常涉及多个实体，大型科技公司可能是电力用户，而直接从公司购买SMR的客户可能是电厂开发商 [55][56] 问题6: 未来可预见的季度现金消耗预计是多少 - 公司在过去五个季度左右的运营费用较为稳定，约为4100 - 4400万美元，现金消耗仍在这个范围内，预计随着供应链投资的增加会略有上升，收入将保持相对稳定，在宣布项目并获得模块相关的现金流之前，情况将保持一致，公司目前有大约两年的运营资金 [58][59][60] 问题7: 公司供应链和EntraOne是否有能力支持2030年代初的几个初始项目 - Doosan每年有生产约20个模块的能力，公司也在与其他关键供应商进行讨论，目前正在评估同时承接两个项目的能力，公司希望实现多个项目同时进行，但会谨慎行事，确保有足够的执行能力 [62][63][64] - 公司认为获得第一个合同后，供应链将有更多投资以增加产能，但核供应链紧张，初期不太可能同时满足两三个订单，不过公司在供应链方面有多年的合作经验，有望在产能上领先于竞争对手 [70][71][73] 问题8: 公司运营现金流消耗较少且有一定流动性，预计订单将使现金流为正，为何继续进行ATM融资，未来是否会放缓或停止 - 公司对ATM融资不做前瞻性评论，会保守管理现金，目前已巩固了流动性地位，计划保持约两年的现金流储备，不会基于预期的商业活动来规划财务前景，而是采取保守的情景规划，目前现金需求较低，会根据市场情况灵活调整 [75][76][77] 问题9: 10项高级客户讨论是否都与美国数据中心项目相关 - 不是所有讨论都与数据中心相关，市场主要有三个组成部分：煤炭电厂替代、对过程热或氨生产能源感兴趣的过程公司、人工智能和量子计算领域，项目涉及多个方面的合作，具有一定的复杂性 [87][88][89] 问题10: 预计今年秋季向Row Power交付的三级估算包括哪些内容，在交付估算和FID之间公司和Floor的下一步计划是什么 - 三级估算有助于Row Power更好地了解项目完成成本和下一步计划，公司作为Floor的分包商，将密切关注罗马尼亚的选举情况，目前项目进展正常，罗马尼亚有核工业基础和强大的监管机构，有望成为中东欧的制造基地，选举后几周内将更明确是否有变化 [90][91][92] 问题11: 轻水反应堆技术在与客户的讨论中起到了什么作用 - 公司认为自己是真正先进的SMR，具备使用混合氧化物燃料和钍燃料的能力，但全球监管机构对轻水技术更为熟悉，公司的燃料是常规燃料，富集度低于5%，不需要高浓缩燃料，获得77兆瓦功率升级批准后，公司将具备建设和运营电厂的能力，处于领先地位 [100][101][103]

财务数据和关键指标变化 - 2025年3月31日，公司营运资金为5650万美元，而2024年12月31日为3990万美元 [16] - 2025年3月31日，总资产为5830万美元，总负债为100万美元 [16] - 2025年第一季度末，现金及现金等价物为5690万美元，较2024年12月31日的4000万美元增加了1690万美元 [17] - 2025年第一季度，经营活动使用的现金为330万美元，较2024年第一季度的190万美元增加了140万美元，主要是由于研发和总务及行政费用支出增加 [17] - 2025年第一季度，融资活动提供的现金为2020万美元，较2024年第一季度的120万美元增加了1900万美元，原因是通过市价发行普通股获得的净收益增加 [17] - 2025年第一季度净亏损480万美元，而2024年第一季度净亏损280万美元 [19] - 2025年第一季度研发费用为170万美元，较2024年第一季度的100万美元增加了70万美元 [19] - 2025年第一季度总务及行政费用为350万美元，较2024年第一季度的220万美元增加了130万美元 [20] - 2024年第一季度其他收入为40万美元，主要包括购买国库券和银行储蓄账户的利息收入 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功在爱达荷国家实验室展示了专有共挤压制造工艺，制造出八英尺长的燃料试样 [4] - 公司与Ocla签署谅解备忘录，涵盖评估在Ocla拟建场地共址建设商业规模燃料制造设施的可行性、探索乏铀锆燃料的后处理和回收合作机会等领域 [9] - 公司正与Zynich国家实验室合作，制造和表征含浓缩铀和锆合金的测试样品，预计明年在爱达荷国家实验室的先进测试反应堆进行辐射测试 [11] - 公司认为其创新的Lightbridge燃料技术将是核能源转型的关键推动因素，其专有全金属燃料设计能为现有和未来水冷反应堆带来显著经济和安全效益 [8] - 公司计划继续寻求政府资金以及新的战略联盟，以资助未来研发里程碑，推动Lightbridge燃料商业化 [18] - 行业方面，全球核能复兴态势强劲，政府支持力度加大、公众接受度提高、能源密集型行业需求增加，核能在实现安全、可靠和清洁能源未来中发挥关键作用 [5] - 全球对小型模块化反应堆（SMR）的关注持续增强，Lightbridge燃料适合多种水冷SMR设计 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司运营取得重大进展，核能领域持续保持积极势头 [4] - 全球核能复兴为公司发展提供了有利环境，公司有望利用先进核技术不断增长的需求 [7][8] - 公司认为自身技术与能源安全需求、技术创新和政府支持政策相契合，处于燃料创新前沿，有望在不断演变的能源格局中发挥重要作用 [15] 其他重要信息 - 公司项目曾受益于两项美国能源部GAIN代金券奖、一项授予结构完整性协会的GAIN代金券奖以及两项美国能源部核能大学计划资助奖 [23] - 公司持有钍燃料技术相关专利，虽目前未积极推进钍基种子和包层燃料设计，但如有大客户表现出兴趣，可能会恢复该领域的燃料开发活动 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司近期能否获得美国能源部（DOE）的融资？ - 公司不清楚DOE的具体行动，但认为自身具备获得未来支持的优势，公司会持续评估非稀释性资金来源，包括DOE资金，且会在降低知识产权风险的领域继续寻求DOE资助机会 [23] 问题: 公司是否完全退出钍业务，还是暂时搁置？ - 公司目前未积极推进钍基种子和包层燃料设计，但仍持有相关专利，若有大客户表现出兴趣，可能会恢复该领域的燃料开发活动，目前客户对金属铀锆燃料，特别是用于功率提升方面的需求较大 [24]

财务数据和关键指标变化 - 2025年3月31日公司营运资金为5650万美元，而2024年12月31日为3990万美元 [17] - 2025年3月31日总资产为5830万美元，总负债为100万美元 [17] - 2025年3月31日现金及现金等价物为5690万美元，较2024年12月31日的4000万美元增加1690万美元 [18] - 2025年第一季度经营活动使用的现金为330万美元，较2024年第一季度的190万美元增加140万美元，主要因研发和总务及行政费用增加 [18] - 2025年第一季度融资活动提供的现金为2020万美元，较2024年第一季度的120万美元增加1900万美元，因按市价发行普通股所得净收益增加 [18] - 2025年第一季度净亏损480万美元，2024年第一季度为280万美元 [20] - 2025年第一季度研发费用为170万美元，较2024年第一季度的100万美元增加70万美元，主要因项目人工成本、员工薪酬和福利、股份支付费用增加 [20][21] - 2025年第一季度总务及行政费用为350万美元，较2024年第一季度的220万美元增加130万美元，主要因员工薪酬和福利、咨询费、专业费、股份支付费用增加 [21] - 2024年第一季度其他收入为40万美元，主要为购买国库券和银行储蓄账户的利息收入 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其创新的Lightbridge燃料技术将是核能源转型的关键推动者，其专有全金属燃料设计能为现有和未来水冷反应堆带来显著经济和安全效益 [9] - 公司与Ocla签署谅解备忘录，涵盖评估在Ocla拟建商业燃料制造设施附近设立Lightbridge商业规模燃料制造设施的可行性、探索乏铀锆燃料后处理和回收合作机会等领域 [10][11] - 公司继续寻求政府资金以及新的战略联盟，以帮助为未来研发里程碑提供资金，预计2025年在核燃料研发的资本支出和运营支出约为1700万美元 [19] - 行业方面，全球实现净零排放的需求、对能源安全和电网稳定性的需求增加，使核电成为清洁能源转型不可或缺的一部分，超过20个国家承诺到2050年将全球核电容量增加两倍 [13][14] - 政府实施政策支持现有反应堆许可证延期、新大型核电站部署和小型模块化反应堆（SMR）部署，大量资金流入该行业，铀和核燃料服务的长期需求强劲 [14] - 大型科技公司对利用核能为数据中心供电的兴趣增加，凸显了核能在提供可靠24/7无碳电力方面的重要性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司取得重大运营进展，核能源领域持续积极发展，全球核能源复兴为公司发展提供有利环境 [5][6] - 公司认为其技术与能源安全需求、技术创新和政府支持政策相契合，有望在先进核技术市场中占据有利地位 [16] - 公司有充足的营运资金和财务灵活性支持近期燃料开发支出，未来将继续执行开发计划，推进技术测试和示范，并建立战略伙伴关系以实现商业化 [9][17] 其他重要信息 - 2025年1月公司宣布与Ocla签署谅解备忘录 [10] - 2025年3月公司在爱达荷国家实验室成功展示了共挤压制造工艺，制作出八英尺长的燃料试样 [11] - 公司正与Zynich国家实验室合作制造和表征含浓缩铀和锆合金的测试样品，预计于明年在爱达荷国家实验室的先进测试反应堆进行辐射测试 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否期待Lightbridge在近期获得美国能源部（DOE）的融资？ - 公司不清楚DOE具体行动，但认为自身具备获得未来支持的良好条件，会继续评估包括DOE资金在内的非稀释性资金来源，公司项目已受益于多项DOE资助奖项，未来将继续在降低知识产权风险的领域寻求DOE资金机会 [24] 问题: Lightbridge是否完全退出钍业务，还是只是搁置？ - 公司目前未积极推进基于钍的种子和包层燃料设计，但仍持有相关专利，若有重要客户表现出真正兴趣，可能会恢复该领域的燃料开发活动，目前客户对公司金属铀锆燃料尤其用于功率提升方面兴趣浓厚 [26]

欧盟能源去俄化战略 - 欧盟委员会发布《重新赋能欧盟路线图》，计划到2027年彻底断绝与俄罗斯能源联系，比原计划提前3年 [1] - 2021至2023年欧盟自俄天然气进口量减少70%以上（1500亿方→430亿方），但2024年俄LNG进口增长12%、管道气增长26%，总量反弹至520亿方 [1] - 当前俄气占欧盟天然气进口总量13%，其中2/3为长期合同供应，1/3为现货交易 [1] 能源结构调整措施 - 天然气领域：要求成员国2025年底前提交淘汰俄气国家计划，禁止新签长期合同，2027年底前完全终止进口 [2] - 石油领域：联合国际伙伴打击俄罗斯"影子船队"，封堵海运制裁漏洞 [2] - 核能领域：切断俄铀供应链，限制Euratom签署俄核材料新合同，计划本土替代 [2] 能源依赖历史数据 - 2021年欧盟能源消费中进口占比：原油95.2%、天然气83.6%、煤炭37.2% [2] - 2021年俄能源占欧盟进口比例：原油28%、天然气44%、煤炭52% [2] - 2024年俄气占欧盟进口总量比例已从2021年45%降至19%，原油占比从2022年初30%降至3% [3] 替代能源供应格局 - 美国成为欧盟最大LNG供应国（占进口总量45%），挪威为最大管道气供应国（占比超33%） [4] - IEA预测2026年全球LNG新增产能850-900亿方，2030年出口能力增长2500亿方（+50%），主要来自美加卡塔尔非洲 [3] 成员国分歧 - 斯洛伐克总理反对全面停用俄能源，称将导致年增400-500亿欧元天然气成本及600-700亿欧元电费 [5]

行业突破 - 加拿大安大略省批准建设全球首个小型模块化反应堆(SMR)，标志着核能行业的重大突破 [1] - 该项目由GE Vernova Hitachi Nuclear Energy开发，反应堆型号为BWRX-300，将成为西方世界首个投入运营的SMR [1] - 该300兆瓦装置将位于安大略电力公司运营的Darlington核电站旁，建成后可满足约30万户家庭用电需求 [1] 项目细节 - Darlington站点计划安装四个SMR装置，全部预计2035年前投入运营，总成本约209亿加元（150.6亿美元） [1] - 前期场地准备工作已完成，全面建设工作即将启动，首座反应堆预计2030年投入运营 [1] - 该项目是G7国家中首个此类SMR，将成为SMR技术可行性和优势的示范案例 [1] 战略意义 - 安大略省能源部长表示，该项目是该省应对2050年电力需求预计增长75%战略的关键部分 [1] - 分析认为SMR突破确认核能正成为能源领域长期方向，清洁能源转型加速将推动核能技术公司吸引投资者关注 [2] - 政府强调可靠、可负担的能源对经济主权至关重要 [2]

谷歌与Elementl签署先进核项目协议。Elementl表示，谷歌将投入资金推动三个项目。（彭博） ...

谷歌与Elementl签署协议，谷歌将投入资金推动三个核项目。 ...

市场消息：谷歌(GOOG.O)与Elementl签署先进核项目协议，Elementl表示，谷歌将投入资金推动三个项 目。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 核能是中国实现“双碳”目标、保障能源安全的重要战略选择，可控核聚变及 SMR 是行业未来发展的重要增量，相关投资机会建议重点关注 [1] - 核聚变实验堆建设进入关键节点，行业有望加速发展 [2] - 小型核反应堆和燃气轮机或是未来 AIDC 供电主力，SMR 有望成为我国核电领域重要增量市场之一 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期核能行业重要变化 - 2025 年 4 月 30 日，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网宣布完成全球最大、最强的脉冲超导电磁体系统的所有组件制造 [1] - 2025 年 5 月 1 日，我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）工程总装正式启动 [1] - 2025 年 5 月 4 日，大科学装置聚变堆主机关键系统综合研究设施“夸父”（CRAFT）项目建设进入关键阶段，预计 2025 年年底全面建成 [1] - 2025 年中国春季核能论坛上，国内头部信息技术、交通运输企业等与核能企业合作开展小型模块化反应堆（SMR）为数据中心（AIDC）供电的示范项目前期论证 [1] 核聚变实验堆建设情况 - 国际上，ITER 项目的脉冲超导电磁体系统完成所有组件制造，中国负责的磁体支撑系统于 2023 年 11 月完成全部交付 [2] - 国内 2025 年多个可控核聚变设施进入建设关键期，BEST 堆力争 2027 年完成全面建设并有望率先实现聚变发电的实验演示，CRAFT 堆预计 2025 年底建成 [2] 小型核反应堆和燃气轮机与 AIDC 供电 - 燃气轮机是理想的 AIDC 电力适配方案之一，AIDC 或将带动数百亿美元燃机增量市场 [3] - 2024 年 10 月谷歌宣布与 Kairos Power 达成购电协议，后者 2030 年左右部署七座 SMR 为谷歌美国数据中心提供约 500 兆瓦无碳电力 [3] - SMR 具有更低建设成本和更快建设速度，在多因素考量下更适配 AIDC，我国已开启 SMR 为 AIDC 供电的示范项目前期论证 [3] 投资建议 - 可控核聚变关注【真空室与结构件】国光电气等、【超导】西部超导等、【热交换系统】东方电气、【电源系统】弘讯科技、【特种金属】西部材料 [3] - 模块化反应堆关注【总体/运营】中国核电等、【工程/零部件制造】中国核建等、【特种金属】久立特材等 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 核能是中国实现“双碳”目标、保障能源安全的重要战略选择，可控核聚变及 SMR 是行业未来发展的重要增量，相关投资机会建议重点关注 [1] - 核聚变实验堆建设进入关键节点，行业有望加速发展 [2] - 小型核反应堆和燃气轮机或是未来 AIDC 供电主力，SMR 有望成为我国核电领域重要增量市场之一 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期核能行业重要变化 - 2025 年 4 月 30 日，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网宣布完成全球最大、最强的脉冲超导电磁体系统的所有组件制造 [1] - 2025 年 5 月 1 日，我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）工程总装正式启动 [1] - 2025 年 5 月 4 日，大科学装置聚变堆主机关键系统综合研究设施“夸父”（CRAFT）项目建设进入关键阶段，预计 2025 年年底全面建成 [1] - 2025 年中国春季核能论坛上，国内头部信息技术、交通运输企业等与核能企业合作开展小型模块化反应堆（SMR）为数据中心（AIDC）供电的示范项目前期论证 [1] 核聚变实验堆建设情况 - 国际上，ITER 项目的脉冲超导电磁体系统完成所有组件制造，中国负责的磁体支撑系统于 2023 年 11 月完成全部交付 [2] - 国内，2025 年多个可控核聚变设施进入建设关键期，BEST 堆力争 2027 年完成全面建设并有望率先实现聚变发电的实验演示，CRAFT 堆预计 2025 年底建成 [2] SMR 为 AIDC 供电情况 - 谷歌 2024 年 10 月宣布与 Kairos Power 达成购电协议，后者将在 2030 年左右部署七座 SMR，预计为谷歌在美国的数据中心提供约 500 兆瓦的无碳电力 [3] - 2025 年中国春季核能论坛上，我国核能企业和应用企业开启 SMR 为 AIDC 供电的示范项目前期论证 [3] 投资建议 - 可控核聚变关注【真空室与结构件】国光电气、安泰科技等；【超导】西部超导、精达股份等；【热交换系统】东方电气；【电源系统】弘讯科技；【特种金属】西部材料 [3] - 模块化反应堆关注【总体/运营】中国核电、中国广核；【工程/零部件制造】中国核建、佳电股份等；【特种金属】久立特材、中洲特材等 [3]