报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级，但核心观点对2026年风电产业链盈利前景持乐观态度，认为将呈现“更为全面的提升” [1][23][24] 报告核心观点 * 报告认为，在2025年国内风电新增装机创历史新高的背景下，产业链盈利表现存在分化，仅有少数公司盈利明显超过上一轮抢装时期 [24] * 展望2026年，报告乐观预计国内、海外风电需求将持续增长，并指出三大趋势将共同推动中国风电产业链盈利呈现更为全面的提升 [1][6][22][24] 根据相关目录分别进行总结 第一章：2026年国内、海外风电需求展望乐观 * **国内需求**：2025年1-11月国内风电新增招标量超过120GW，预计全年达130-140GW，行业在手订单饱满，四家主要风机公司截至3Q25末合计在手订单达173GW [7][8] * **国内装机预测**：预计2026年国内风电新增装机130-140GW，其中陆上风电稳中有增，海上风电新增装机10-12GW，较2025年的7-9GW呈现较快增长 [11][12] * **海外需求**：海外新兴市场陆上风电需求呈现多点开花趋势，发展潜力巨大；海外海上风电建设高景气度未来2年有望维持，但需解决后续新项目开工问题 [17][21] 第二章：三大趋势有望推动2026年中国风电产业链盈利呈现更为全面的提升 * **趋势一**：国内陆风风机有望呈现明显盈利反转弹性，风机零部件也受益于行业需求向好 [24] * **趋势二**：出口加速，盈利和订单弹性有望向行业大范围拓展 [24] * **趋势三**：国内海风蓄势待发，“十五五”具备超预期潜力 [24] 第三章：趋势一：国内陆风风机有望呈现明显盈利反转弹性，风机零部件也受益于行业需求向好 * **风机价格回升**：2025年前十一月国内陆风风机中标均价较2024年全年均价提升约8-10%，同类产品价格提升5-8% [27] * **竞争格局改善**：2024年国内前六家整机厂市场集中度（CR6）达到85%，市场竞争格局趋于稳态，头部集中趋势可能仍有提升空间 [31] * **盈利传导与提升**：预计本轮风机价格上涨传导至报表端将自2026年开始体现，2027年同类型产品收入确认价格有望较2025年低价时期提升5-8% [33] * **利润率展望**：预计行业2026年国内陆风风机毛利率有望较2025年提升2-3个百分点，2027年有望继续提升2-3个百分点，头部公司国内陆风产品净利率有望在2027年接近或超过5% [33] * **零部件环节**：预计2026年风机零部件环节盈利趋势仍然向好，受益于需求增长、整机价格回升带来的降价压力减弱、产品结构性升级及原材料价格偏弱 [36] 第四章：趋势二：出口加速，盈利和订单弹性有望向行业大范围拓展 * **出口规模增长**：2024年中国风机海外新签订单量超过20GW，直接出口达5.19GW，加上海外生产部分，中国品牌风机海外出货量创历史新高 [42][43] * **出口厂商扩散**：预计运达股份有望在2025年成为金风科技和远景能源之外第三家年出口规模超过1GW的整机厂，2026年这一趋势有望扩散至明阳智能和三一重能 [42] * **欧盟市场突破**：未来3年中国风机公司有望在欧盟市场取得实质性突破，该市场风机价格和盈利较新兴市场更高 [46] * **欧洲海风订单释放**：尽管英国CfD AR7补贴预算低于预期，但由于AR6实际新增中标项目基数低，AR7最终中标项目有望给产业链带来订单释放的增长，中国海风供应链公司具备获取订单潜力 [54][55] * **欧洲海风转机**：未来1-2年欧洲海风在融资利率（有望随美国降息趋势下降）和供应链端（美国供应能力释放及中国供应链参与）均有转机 [56] 第五章：趋势三：国内海风蓄势待发，“十五五”具备超预期潜力 * **政策支持**：2025年《政府工作报告》首次提及“发展海上风电”，《风能北京宣言2.0》提出“十五五”海风年新增装机容量不低于15GW，政策支持态度清晰 [61] * **资源储备充足**：截至2025年末，各省约有60GW未建成的省管海域海风项目已完成分配到业主，深远海示范项目也在积极推进，为“十五五”发展提供资源保障 [61] * **建设景气度回升**：2025年国内海风设备交付规模预计约8GW，为2022年国补取消以来最高水平，但较2021年抢装年份的14GW仍有差距 [63] * **招标强劲储备足**：2Q24以来国内海风风机招标持续强劲，基本保持月均1GW新增招标规模；截至2025年12月20日，已进行风机招标、未实际施工的海风项目规模超过18GW [67][69][70] * **发展潜力与弹性**：预计2026年国内海风新增装机规模有望同比实现较快增长，并有望在“十五五”期间较快实现年新增装机15GW以上，超过上一轮抢装高点，若建设景气度更早兑现，将推动产业链迎来明显盈利弹性 [71][72] 第六章：投资建议 * 报告内容中未提供具体的投资建议细节 [74]

能源化工领域重点项目进展 - 陕煤集团榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目二期一阶段取得关键节点进展，包括交通主干道全线贯通、污水处理装置高浓事故池封顶以及首台超限设备甲醇合成低压塔运抵现场 [1] - 该项目二期以煤炭分质利用技术为核心，旨在生产高附加值材料、电池电解液溶剂、可降解材料及特种油品，以延伸产业链和提升价值链 [1] - 陕西延长中煤榆林能源化工股份有限公司15万吨/年釜式法EVA装置项目全面开工，目前已完成“三通一平”及5300根砂桩施工，该EVA材料是光伏胶膜、高端鞋材等的关键原料，项目建成后产品可实现进口替代 [1] 绿色能源与储能项目发展 - 陕西延长石油新兴产业有限公司延安安塞10万千瓦风电项目首台机组成功并网发电，预计每年可节约标准煤约6万吨、减少二氧化碳排放约17万吨 [1] - 陕投集团首个储能调频项目——秦龙电力麟北发电10MW/7.28MWh飞轮储能混合磷酸铁锂电池联合调频科技示范项目成功并网，该项目显著提升火电机组调频性能，为构建新型电力系统提供重要技术支撑 [2] 交通基础设施建设项目推进 - 鄠周眉高速公路进入后期施工阶段，桥梁工程基本完工，项目建成后将有效分流京昆高速西安以南路段车流，缓解西汉高速长期拥堵状况，推动西安主城区至周至县城实现“半小时通勤” [2] - 西安西南二环立交主线桥梁及平行匝道通车，显著缓解了大庆路至科技路区域的交通压力 [2] - 安康月河快速干道通车，缓解了316国道通行压力，并激发月河川道沿线乡村的产业发展活力 [2] 民生与产业融合项目进展 - 总投资近20亿元的陕西咸阳金利阳光国际农贸城项目西区进入调试阶段，东区处于收尾阶段，该项目集交易、加工、研发、冷链物流于一体，对保障区域农产品流通、稳定市场供应具有重要意义 [2]

农业现代化与产业振兴 - 宾阳县是广西农业大县和粮食主产区，扛稳“广西第二大粮仓”重任，并入选国家首批农业现代化示范区、全国农业绿色发展典型案例 [10] - 全县成功申报“三品一标”农产品16个、国家地理标志保护产品2个、“桂字号”广西农业品牌5个 [11] - 主推的“古辣香米”为国家地理标志保护产品，品牌价值超145亿元，种植面积稳定在85万亩，培育20亩以上规模种粮大户1500户 [11] - 水稻耕种收综合机械化率达90.59%，建成广西最大的万亩富硒优质稻基地，稻米仓储能力突破30万吨 [11] - 推进畜牧业增效扩量，拥有肉鸽养殖场83家、存栏种鸽56.8万对、出栏肉鸽131.52万羽，力争2年内年出栏肉鸽超500万羽 [13] - 构建现代农业体系，形成以水稻、肉鸽、糖料蔗、桑蚕等为主导的产业发展新格局，2023年入选国家乡村振兴示范县创建名单 [13] 先进制造与新质生产力 - 宾阳县实施“人工智能+先进制造”培育新质生产力，南宁（宾阳）立德机器人有限公司于2025年6月底投产，是广西首个焊接机器人生产基地 [4][14] - 立德机器人自主研发分布式驱动控制系统和AI视觉集群，通过“共享工厂”模式获得船舶行业首个亿元级订单 [14] - 2025年，广西首家植保无人机生产制造企业广西华腾智能无人机科技有限公司首台组装生产的DF-C52植保无人机完成试飞 [15] - “十四五”期间聚焦机器人及人工智能、新一代电子信息技术、新能源新材料、低空经济等领域，重点引进培育高科技高附加值企业 [15] - 2025年签约引进各类项目37个，投资额完成全年任务的108%，推动制造业向高端化、智能化、绿色化攀升 [15] 绿色智慧能源产业 - 宾阳县以建设全国首批农村能源革命试点县为契机，加速布局风电、光伏等新能源项目 [16] - 中南电力运营的200兆瓦风电场于2025年5月全容量并网，年均发电量约4.6亿度，可满足约10万户家庭用电，每年减少碳排放超35万吨 [16] - 风电场采用智能化运维，无人机巡检缺陷识别率超80%，效率是人工的5倍，全域巡检周期从2个月压缩为7天，年节约人工成本约60万元，人工巡检工作量下降70% [16] - 截至2025年8月，宾阳县电源总装机容量达158.87万千瓦，全部为可再生能源，可再生能源发电量达13.7亿千瓦时，超过全社会用电量，实现从“电力输入”到“绿电输出”的跨越 [17] - 截至2025年8月31日，可再生能源在一次能源消费总量中占比达53.92%，提前完成农村能源革命试点县建设主要目标 [17] 农文旅体融合与消费激发 - 宾阳县通过创新文旅、节庆、赛事、研学“四轮驱动”，推动农业、文化、旅游、体育深度融合 [18] - 国家级非物质文化遗产“宾阳炮龙节”成为核心IP，2025年吸引50万游客，直接拉动社会消费3.5亿元 [19] - 拥有45项县级以上非物质文化遗产代表性项目、35处各级文物保护单位，建设壮锦馆、红陶基地等推动非遗转化为可体验的文旅产品 [19] - 古辣镇以“古辣香米”为核心打造农旅综合体，大陆村每年创作大型3D稻田艺术画吸引游客 [18] - 全县拥有自治区级中小学生研学实践教育基地1个、市级基地5个，研学课程融合非遗、民俗与现代农业技术 [20]

行业新闻 - 国内首台千瓦级水下抽蓄储能系统“东储一号”在福建闽湖完成为期10天的水下综合试验并获成功，标志着我国在水下储能技术领域实现了从理论研究到工程实践的关键跨越，填补了国内新型水下抽蓄储能技术的空白 [3] - 我国最大沙漠油田（由哈得逊油田与富满油田组成）2025年年产油气当量突破500万吨大关，创历史新高 [5] - 中国科学技术大学马骋教授团队提出一种新型固态电解质（锂锆铝氯氧），以低成本方案破解全固态锂电池因需维持良好界面接触而过于依赖外部压力的应用难题，相关成果发表于《自然—通讯》 [5] 企业新闻 - 呼伦贝尔能源投资开发集团发生工商变更，其注册资本由1亿元人民币增至约208亿元人民币，现由呼伦贝尔市人民政府国有资产监督管理委员会全资持股 [6] - 中国能建中电工程牵头承担的国家重点研发计划政府间国际科技创新合作专项“二次反射塔式太阳能热化学高效制氢关键技术研究与示范”正式获批立项，项目将攻克聚光集热、制氢反应材料与反应器等关键技术并建设示范平台 [6] - 中煤新集能源发布2025年业绩快报，预计全年营业总收入123.43亿元，同比减少3.02%；归母净利润20.64亿元，同比减少13.73% [7] - 中煤新集能源2025年累计发电146.08亿千瓦时，同比增长12.61%；实现上网电量137.91亿千瓦时，同比增长12.53%；但平均上网电价为0.38元/千瓦时，同比下降7.45% [7] 地方新闻 - 2025年辽宁省绿电交易电量累计170.85亿千瓦时，同比增长33.65%；绿证交易总量104.09万张，同比增长59.55% [8] - 截至2025年12月31日，新疆电网新型储能装机规模达2015.04万千瓦/7053.76万千瓦时，超过2000万千瓦，居全国各省份前列 [8] 国际新闻 - 塞尔维亚关键炼油厂潘切沃炼油厂将通过亚得里亚海石油管道公司恢复原油供应，此次供应原油约85000吨，用于恢复生产 [9] - 印度信实公司在未能获得中国技术后，已叫停其在印度生产锂电池的计划 [11]

公司获奖与行业地位 - 公司连续5年参与“风电领跑者”论坛并获奖，本次共有6项技术成果获奖，涵盖海陆机组及后市场服务等多个领域，全面展现了公司在风电高端装备与智能化服务方面的综合实力 [1] AI与智能化技术创新 - 公司“基于人工智能的超大型风电叶片健康监测与故障诊断技术”获年度最佳创新产品奖，该技术AI模型精准识别早期异常的准确率超过95%，已获行业认证并在多个风场投入应用 [4] - 公司作为牵头单位开展国家重点研发计划专项，致力于突破AI在风电设备智能设计、制造优化、智慧运维等领域的瓶颈，构建全球领先的风电装备全生命周期大模型平台 [4] - 公司是风电行业唯一将“无人机+AI”技术应用于工程期的企业，通过“新质天眼”系统从空地一体化协同、智能飞行控制、AI视觉识别三个维度重塑质控流程 [4] 陆上风电机组 - 公司卓越平台EW6.25-220机型获最佳陆上机组奖(6-7MW级)，该机型面向陆上超低风速市场，采用全碳纤维主梁设计，并融合AI大模型支持智能运维、灾害预警与电力市场交易 [5] - 该机型此前已获“2025中国风电产业50强”奖项，此次再获认可巩固了其在陆上平价风电领域的技术引领地位 [5] 海上风电机组 - 公司海神平台EW12.6-270机型获最佳海上机组奖(12-14MW级)，适用于山东、江苏、上海、辽宁等中低风速海域，单位千瓦扫风面积大于4.5平方米，已取得型式认证 [7] - 公司EW25.0-310机型获最佳海上机组奖(20MW+级)，单机容量达25兆瓦，风轮直径310米，可承受57米/秒极限风速并抵御17级台风，主要面向广东、福建、浙江等高风速海域，已获中国质量认证中心设计认证 [7] - EW25.0-310机组搭载“一机一储”分散式储能与构网型技术，增强电网适应性与调峰能力，适用于远海供电、柔直输电及漂浮式风电等多元场景 [7] 后市场服务与技改方案 - 公司S68.5型叶片延长增功方案获最佳服务产品奖，该方案将叶片由66米延长至68.5米，风轮直径扩大至140米，适用于年平均风速≤6米/秒的风场，扫风面积增加7.5%，理论发电量提升4%–7%，投资回收期约3.4年，首台样机已在大唐镰刀湾风场成功投运 [8] - 公司智能偏航2.0系统获最佳服务产品奖，以智能控制系统替代原有软启动器，通过“一拖一”专用驱动器与永磁同步电机实现柔性控制与精准调节，可有效消除启停冲击，降低机械磨损，延长部件寿命 [10] 公司战略与行业影响 - 公司以科技创新驱动新能源装备产业高质量发展，此次获奖全面展示了在风电高端装备长期深耕的成果，彰显以“智能化、高端化、绿色化”推动新型工业化的实力与决心 [10] - 公司未来将继续聚焦战略性新兴产业与未来产业，加速突破关键核心技术，为构建新型能源体系、实现“双碳”目标贡献力量 [10]

公司业务布局 - 公司在广东运营多个风电场 [1] - 阳江沙扒项目为国内首个百万千瓦级海上风电场 [1] - 其他在运项目包括阳江青洲六期海上风电场和阳山桔子塘风电场 [1] 公司信息披露 - 公司发电量情况需关注其于上海证券交易所披露的发电量完成情况公告以及定期报告 [1]

公司项目进展 - 三峡能源青海海西州50万千瓦风电项目现已取得电力业务许可证并完成入市资格办理 [2] - 该项目目前正常参与电力市场化交易 [2] 公司运营策略 - 公司将通过提高功率预测准确度、提高设备运行效率、积极参与市场交易等多种措施提高发电水平与消纳能力 [2]

公司战略与项目进展 - 三峡能源于1月14日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示广西北海三峡海上风电国际产业园重点围绕广西海上风电产业发展重大需求和科技前沿 [2] - 公司致力于将产业园打造为具有国际竞争力的产业集群 [2] 行业与区域发展 - 产业园旨在积极引导海上风电产业集聚发展 [2] - 项目将集成创新资源、孵化创新服务，引领产业创新升级 [2] - 产业园将进一步促进广西海上风电产业提质升级，助力广西海洋经济高质量发展 [2]

公司动态：明阳智能布局太空光伏 - 明阳智能计划收购中山德华芯片技术有限公司，该公司专注于高端化合物半导体外延片、芯片及空间能源系统研发与产业化，具备为卫星、深空探测器、空间站等提供能源系统整体解决方案的能力 [1] - 此次收购被外界解读为明阳智能有意布局太空光伏领域，公司在光伏领域已有布局，包括HJT光伏电池、组件、Topcon光伏组件以及钙钛矿新型光伏电池研发等业务 [1] - 公告收购消息的当天（1月12日），明阳智能股价提前涨停 [1] 行业概念：太空光伏的定义与重要性 - 太空光伏是指在航天器或卫星上搭载光伏组件（太阳翼），为其提供持续、稳定、高密度的清洁能源，未来技术成熟后，有望通过卫星在太空聚集太阳能，再以微波或激光形式传输至地面使用 [2] - 光伏是卫星唯一高效、长期稳定的能源形式，卫星电源系统在整星制造成本中约占20%至30%，其中太阳翼是航天器在轨运行的能量心脏，约占超过60%的价值量 [2] - 载荷升级推动太阳翼用量扩张，大面积、高效率的太阳翼将成为商业航天的关键 [2] 行业背景：政策支持与市场增长 - 商业航天已被列为战略性新兴产业和新增长引擎之一，“十五五”规划建议提出加快建设航天强国 [3] - 近10年来全球航天器发射数自2016年的237颗增长至2025年的超过4300颗，复合年均增长率达34%，2025年同比增长超过50% [3] - 全球卫星在轨工作数已超万颗，备案数量超10万颗，后续发射数有望进一步井喷 [3] 竞争格局：龙头企业争相入局 - 多家风电光伏头部企业表现出对太空光伏的兴趣，晶科能源董事长在其2026年新年致辞中花了大半篇幅谈论太空光伏，声称将走向“Solar All Universe” [4] - 天合光能董事长同样在新年致辞中提到太空光伏，称2026年将“开启太空光伏星际算力新纪元” [4] - 随着AI、商业航天技术的快速发展，太空光伏有望为光伏打开新的应用场景，前瞻布局的相关企业有望获得先发优势 [4] 市场前景：潜在市场规模巨大 - 对于增长已陷入平台期的光伏行业，太空光伏有望在实现商业化后带来新一轮的需求爆发 [5] - 测算远期（2035年至2040年）卫星领域光伏电池片整体市场空间将达到3288亿元，相比短期市场空间有望增长30倍以上 [5] - 如果按照每年100GW太空算力部署测算，预计远期市场空间有望达到5.6万亿元，也为钙钛矿等新型电池技术提供了广阔应用场景和发展机遇 [6]

公司技术获奖与行业地位 - 公司连续5年参与“风电领跑者”论坛并获奖，本次共有6项技术成果获奖，涵盖海陆机组及后市场服务等多个领域，全面展现其在风电高端装备与智能化服务方面的综合实力 [1] AI与智能化技术创新 - 公司“基于人工智能的超大型风电叶片健康监测与故障诊断技术”获年度最佳创新产品奖，该技术通过融合多模态数据实现实时在线监测与智能诊断，AI模型精准识别早期异常的准确率超过95%，且具备持续学习能力，已获行业认证并在多个风场投入应用 [2] - 公司作为牵头单位开展国家重点研发计划“战略性科技创新合作”重点专项——《基于人工智能的风电装备故障诊断技术合作研究》，旨在突破AI在风电设备智能设计、制造优化、智慧运维等领域的瓶颈，构建全球领先的风电装备全生命周期大模型平台 [4] - 公司率先将“无人机+AI”技术应用于工程期，通过“新质天眼”系统从空地一体化协同、智能飞行控制、AI视觉识别三个维度重塑质控流程 [4] 陆上风电机组 - 公司卓越平台EW6.25-220机型获最佳陆上机组奖（6-7MW级），该机型面向陆上超低风速市场，采用全碳纤维主梁设计以减轻重量、提升可靠性并降低关键部件载荷，同时融合AI大模型支持智能运维、灾害预警与电力市场交易以优化发电策略提升收益，此前已获“2025中国风电产业50强”奖项 [5] 海上风电机组 - 公司海神平台EW12.6-270机型获最佳海上机组奖（12-14MW级），该机型适用于山东、江苏、上海、辽宁等中低风速海域，具备优异的LCOE度电成本控制能力并已取得型式认证，采用创新碳纤维大叶片设计，单位千瓦扫风面积大于4.5平方米，搭载集成化驱动链、智能控制系统与高可靠性电动变桨系统，通过平台化设计可适配多种基础形式与水深条件 [7] - 公司EW25.0-310机型获最佳海上机组奖（20MW+级），单机容量达25兆瓦，风轮直径310米，可承受57米/秒极限风速并抵御17级台风，主要面向广东、福建、浙江等高风速海域，目前已获中国质量认证中心设计认证，机组搭载“一机一储”分散式储能与构网型技术以增强电网适应性与调峰能力，适用于远海供电、柔直输电及漂浮式风电等多元场景 [7] 后市场服务与技改方案 - 公司S68.5型叶片延长增功方案获最佳服务产品奖，该方案是当前后市场中风轮直径最大的叶片延长项目，将叶片由66米延长至68.5米，风轮直径扩大至140米，适用于年平均风速≤6米/秒的风场，扫风面积增加7.5%，理论发电量提升4%–7%，投资回收期约3.4年，首台样机已在大唐镰刀湾风场成功投运 [8] - 公司智能偏航2.0系统获最佳服务产品奖，该系统以智能控制系统替代原有软启动器，通过“一拖一”专用驱动器与永磁同步电机实现柔性控制与精准调节，具备动态调节、齿隙补偿、实时监控等功能，可有效消除启停冲击、降低机械磨损并延长部件寿命，推动机组运维理念向“状态最优”和“智慧化运营”转型升级 [10] 公司战略与行业影响 - 公司以科技创新驱动新能源装备产业高质量发展，此次获奖全面展示其在风电高端装备长期深耕的成果，彰显以“智能化、高端化、绿色化”推动新型工业化的实力与决心 [10] - 公司未来将继续聚焦战略性新兴产业与未来产业，加速突破关键核心技术，为构建新型能源体系、实现“双碳”目标贡献力量 [10]