股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.29%至6.26元/股，成交额3264.10万元，换手率1.38%，总市值24.00亿元 [1] - 主力资金净流入286.69万元，大单买入占比17.81%(581.23万元)，卖出占比9.02%(294.54万元) [1] - 今年以来股价累计上涨40.99%，近5日/20日/60日分别上涨5.21%/10.02%/11.99% [1] - 年内6次登上龙虎榜，最近一次(4月1日)净买入4505.41万元，买入总额占比22.04%(9694.25万元) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元，同比减少22.53% [2] - 归母净利润亏损764.31万元，同比下滑185.86% [2] - 主营业务收入构成：石化空冷器73.07%、其他定制产品13.05%、电站空冷器12.25% [1] 股东结构与公司基本信息 - 股东户数2.83万户，较上期减少32.51% [2] - 人均流通股13526股，较上期增加48.17% [2] - 公司成立于1993年6月25日，1999年6月3日上市，主营高/中/低压空冷器设计制造销售 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备，概念板块包括微盘股、小盘、黑龙江自贸区等 [2] 分红历史 - A股上市后累计派现3.58亿元 [3] - 近三年累计派现766.68万元 [3]

冰轮环境2025年上半年业绩与运营分析 公司概况与业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入31.2亿元，同比下降7%，其中国内收入21亿元（同比下降18%），海外收入10.2亿元（同比增长超30%）[3] - 净利润为2.66亿元，同比下降20%[2][3] - 按业务板块拆分：低温制冷设备收入17.3亿元（占比55%，同比下降15%），特种空调（暖通空调）收入12亿元（占比39%），工业热能管理收入1.9亿元（占比6%）[2][3] 低温制冷板块表现 - 食品冷链收入10.1亿元（同比增长4%），能源化工装备收入7.2亿元（同比下降33%）[2][4] - 低温制冷整体毛利率约23%，其中食品冷链略高于20%，化工设备超过30%[2][4] - 冷链业务增长动力来自国家级骨干冷链枢纽重启、真空冷冻干燥装置需求增加（尤其宠物食品）、中央厨房设备需求上升[28] - 能源化工领域需求总体低迷但未进一步恶化，城市更新项目带动零碳低碳供暖设备需求[28] 暖通空调板块表现 - 板块总收入12亿元，其中海外市场贡献6.8亿元（占比57%），海外订单利润率较国内高7-8个百分点[2][6] - 国内暖通空调业务同比下降10%[2][7] - 海外订单显著提升业绩，主要受益于数据中心（IDC）冷源设备需求[2][6] IDC相关业务突出表现 - 上半年IDC业务交付5.6亿元，其中4.8亿元来自海外[2][7] - 上半年新签海外IDC订单10亿元，预计下半年新签订单将超过10亿元，全年预计达20亿元[4][7][10] - IDC业务生产交付周期较长，原因包括生产周期、认证周期、海运周期及各国独特标准要求[8] - 海外IDC订单价格分阶段上涨，受关税等因素影响，但具体涨幅因设备型号不同难以直接比较[11][12] - 公司与北美两家本土总包商合作，其中一家已将公司作为唯一冷源设备供应商[14] - 海外竞争对手（如凯利、特灵等）产能不足，无明确扩产计划[15][17] 产能与订单情况 - 公司在手订单同比增长，暖通空调订单增长40%，制冷设备订单增长约10%，热能管理订单增长30%[7][18] - 面临产能瓶颈，采取措施包括招聘技术工人、租赁场地、调整市场划分策略（将国内制造资源支持海外需求）[7][20] - 部分订单因产能问题放弃，大订单已安排至2026年Q2交货[19] - 国内有富余产能，正将部分海外非美国订单转移至国内生产[20] - 海外扩产位于马来西亚和美国，但技术工人招聘存在挑战[19][20] - 预计年化暖通空调终端交付产值可接近30亿元，但2025年内难以完全达成[2][7] 毛利率与盈利能力 - 特种空调和工业热能管理毛利率均为31%[2][5] - 海外IDC业务毛利率较高，定价采用成本加成方式[21] - 第二季度所得税影响净利率约3个百分点，原因包括海外子公司开始正常纳税、国内汇算清缴口径差异、央企提前开票纳税等[4][33] 其他业务发展 - 换热器业务自2024年开始独立或合作供应，主要销往国内市场（客户包括英维克、曙光、海雾等），少量出口[22][25] - 核电业务订单2025年增长约30%，提供核岛冷机及四代核技术冷却器，符合全球低碳趋势[29][31] - 核电站建设周期较长（3-5年），设备需求为中期利好[30] 市场竞争与挑战 - 国内暖通空调市场面临格力、美的等品牌竞争[26] - 海外市场挑战包括中国品牌在大型工商业领域影响力不足、售后服务网络不完善、客户验厂要求等[27] - 北美冷源设备市场主要竞争对手为克林、江村约克、凯利、特灵和麦克威尔[15] 战略与规划 - 通过国内总包商合作出海，利用国内制造资源降低成本，已商定11月开始交货但合同尚未签署[13] - 正在完善产业结构并寻找并购标的，以补足业务短板[32] - 现行股权激励计划执行期为2025-2027年，下一期计划可能2025年才开始探讨[34][35]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入67.29亿元，同比增长6.05% [1] - 归母净利润5.35亿元，同比增长12.94% [1] - 第二季度营业总收入37.08亿元，同比下降0.31%，但归母净利润3.18亿元，同比增长19.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.32%，同比下降3.03个百分点 [1] - 净利率7.81%，同比上升4.85% [1] - 每股收益0.51元，同比增长13.33% [1] 成本控制与效率 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.37亿元，三费占营收比5.01%，同比下降9.58% [1] - 每股经营性现金流0.3元，同比增长17.34% [1] 资产负债表变化 - 货币资金26.5亿元，同比增长1.95%，主要因归还银行借款及银行承兑汇票保证金减少 [1][3] - 应收账款25.88亿元，同比增长15.04%，主要因销售增长 [1][3] - 有息负债11.23亿元，同比下降32.46% [1] - 在建工程同比增长54.35%，因待安装设备增加 [3] - 短期借款同比增长59.63% [3] 资本结构与回报 - 每股净资产5.71元，同比增长24.44% [1] - 去年ROIC为16.06%，近年资本回报率较强 [4] - 近10年中位数ROIC为3.38%，2018年最低为-24.04% [4] 现金流与负债状况 - 投资活动现金流量净额同比增长32.18%，因上年同期支付土地款 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降229.37%，因归还借款 [3] - 货币资金/流动负债比为79.99% [4] - 应收账款/归母净利润比达247.67% [1][4] 业务模式与历史表现 - 公司业绩具有周期性 [4] - 上市以来20份年报中亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱 [4] 分析师预期与基金持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩11.6亿元，每股收益均值1.09元 [5] - 景顺长城能源基建混合A持有785.58万股不变，为最大持仓基金 [6] - 中欧永裕混合A增仓120万股，九泰锐升混合新进84.17万股 [6]

公司股价表现 - 公司股价年内累计涨幅超过112% 总市值达到636亿元 [1] - 2024年9月至今公司股价暴涨接近300% 市值从不足两百亿攀升至636亿元 [11] - 杠杆资金推动股价创新高 融资余额从不足6亿元一度狂飙至24.96亿元 [16] 财务业绩 - 上半年营业收入增长50.25%至25.73亿元 净利润增长17.54%至2.16亿元 [3] - 二季度单季度净利1.676亿元 环比增长约249% 同比增长37.98% [17] - 中期毛利率为26.15% 较去年同期下降超过2个百分点 [3] - 存货余额12.39亿元 同比增长40.1% [3] - 经营活动净现金流为-2.3亿元 较去年同期的-4565.71万元规模持续扩大 [18] 业务发展历程 - 公司创始人2005年创业 早期专注通信行业户外基站散热解决方案 [4][5] - 2006年获得400套基站热交换温控系统订单及800台海外通讯柜温控设备项目 [5] - 2008年自主研发EC系列空调节能产品入围中国移动集团集中采购 [5] - 2011年成为华为一级供应商 次年晋升为核心供应商 [6] - 2012年成功开拓日本和美国市场 [7] - 2016年上市时海外收入占比达10% [8] - 上市后拓展新能源汽车空调市场 收购上海科泰进入轨道交通领域 [10] - 2022年与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群 2023年实现Coolinside全链条液冷的海外大规模项目 [10] 液冷技术机遇 - 英伟达GB300 NVL72机柜系统功耗达135kW至140kW 推动液冷技术从可选变为刚需 [14] - 预计2026年全球数据中心液冷渗透率将提升至30% 全球市场规模约688亿元 其中国内市场约179亿元 [14] - 公司Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证 UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [15] - 公司为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等大型数据中心提供液冷产品 [15] 产能与竞争力 - 2025年5月公司拟投资超10亿元建设精密温控节能设备研发中心及生产基地 [15] - 公司是国内液冷产品线最全、生态布局最完善的企业之一 具备全链条自主研发生产能力 [15] 市场竞争压力 - 国内服务器厂商纷纷自研液冷技术：浪潮建成亚洲最大液冷基地 中科曙光旗下曙光数创实现30%毛利率 华为推出单机柜功率密度达100kW方案 [19] - 国际企业维谛、CPC、奇宏等占据液冷市场主要份额 [19] - 亚马逊云研发直冷芯片技术可能重构产业价值链 [19] 战略布局 - 公司通过绑定英伟达MGX生态、深耕国内互联网巨头客户以及加速海外布局构建防线 [20] - 2025年7月启动泰国SAP ERP项目 推进全球化战略 [20] - 公司营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 增长7.86倍 净利润从7232.87万元增长至4.54亿元 增长5.31倍 [10]

股东减持计划 - 紫金矿业投资（上海）有限公司持有盾安环境7.36%股份 [1] - 计划减持不超过3196.31万股 占总股本比例3% [1] - 减持期间为2025年9月13日至2025年12月12日 [1] 减持方式与限制 - 通过集中竞价或大宗交易方式实施减持 [1] - 任意连续90日内集中竞价减持不超过总股本1% [1] - 大宗交易减持不超过总股本2% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.58亿元，同比增长12.56% [1] - 归母净利润4003.09万元，同比增长18.32% [1] - 扣非归母净利润2122.84万元，同比下降33.39% [1] - 基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率2.43% [1] - 毛利率21.96%，同比下降3.75个百分点；净利率5.59%，同比上升0.35个百分点 [1] - 第二季度毛利率22.21%，同比下降3.47个百分点但环比上升0.57个百分点；净利率6.56%，同比上升0.61个百分点且环比上升2.20个百分点 [1] 费用结构 - 期间费用总额1.40亿元，同比增加395.52万元；期间费用率18.50%，同比下降1.74个百分点 [2] - 销售费用同比减少8.95%，管理费用同比减少1.32% [2] - 研发费用同比增长16.40%，财务费用同比增长38.94% [2] 股东与估值 - 股东总户数2.28万户，较一季度末下降8498户（降幅27.15%） [2] - 户均持股市值由11.42万元增至16.17万元，增幅41.62% [2] - 市盈率（TTM）162.40倍，市净率（LF）2.48倍，市销率（TTM）2.43倍 [1] 公司概况 - 主营业务为风机研发、生产及销售 [2] - 所属申万行业：机械设备-通用设备-制冷空调设备 [2] - 概念板块涵盖机械、海洋经济、小盘、汽车零部件及QFII持股 [2]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价上涨2.19%至24.22元/股 成交金额2.95亿元 换手率2.31% 总市值129.51亿元 [1] - 主力资金净流入254.52万元 特大单买入占比12.83%(3787.36万元) 卖出占比15.28%(4510.03万元) 大单买入占比16.57%(4892.89万元) 卖出占比13.26%(3915.70万元) [1] - 年内累计涨幅35.01% 近5日/20日/60日分别上涨22.88%/34.18%/38.72% 年内两次登上龙虎榜 最近一次为8月19日 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数3.14万户 较上期增加0.78% 人均流通股16999股 较上期减少0.77% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股1308.25万股 较上期减少1363.02万股 南方中证1000ETF持股未披露具体数量 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年第一季度营业收入6.06亿元 同比下降19.09% 归母净利润数据未完整披露 [2] - A股上市后累计派现22.36亿元 近三年累计分红8.56亿元 [2] 公司基础信息与业务范畴 - 公司成立于1998年1月7日 2007年8月17日上市 总部位于上海市金山区 主营螺杆式压缩机应用技术 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备 涉及液冷概念/HJT电池/IDC概念/光伏玻璃等多个概念板块 [1]

公司战略与核心能力 - 公司坚持以客户需求为导向的发展战略 [1] - 公司核心能力包括深刻理解客户需求和快速交付优质产品 [1] - 公司持续以创新技术产品为基础推出新产品和解决方案 [1]

财务表现 - 2025年半年度营业收入257,313.95万元 同比增长50.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润21,564.04万元 同比增长17.54% [1] - 扣除非经常性损益的净利润20,221.96万元 同比增长18.05% [1] 经营策略 - 管理层将继续专注主业经营 [1] - 持续提升企业核心竞争力和内在价值 [1] - 努力以良好的业绩回报投资者 [1]

行业或公司 - 行业：温控节能、数据中心、储能、电子散热 - 公司：英维克 核心观点和论据 业务结构 - 营收主要来自房温控节能产品线（约50%）和储能业务（约40%），其中储能业务90%为储能相关收入[2] - 电子散热业务（液冷板、风冷器件等）预计将成为新的增长点[2] 财务表现 - 最新中报显示数据中心收入增长超50%，储能业务营收8亿元，同比增长约35%[2] - 毛利率表观下降受会计准则调整影响，剔除影响后综合毛利率小幅下降[2] - 上半年液冷收入达2亿元，同比增长200%以上[5] 战略优势 - 管理层重视盈利能力，团队稳定，兼具华为的创新精神和艾默生的质量运营优势[6] - 不打价格战，注重质量和运营，并能抓住战略转型机会[6] - 管理层具备研发背景和高素质，在技术创新和战略规划方面有优势[9] 研发模式 - 采用平台化研发模式，提高效率并优化产品设计，注重规模效益[10] - 散热产品研发分为三步：构建散热原理、规划结构设计、优化控制系统[10] 创新能力 - 数据中心领域率先推出间接蒸发冷却方案，占据市场头部份额[4] - 通过扩展可涉猎的价值量（如从传统风冷转向间接蒸发冷却）获得更高市场价值[4] - 液冷领域提供全链条解决方案，覆盖机房侧和服务器侧，获取100%价值量[4] 未来发展重点 - 电子散热业务（液冷板、风冷器件等）有望成为第三增长曲线[7] - 二季度末存货和合同负债提升，为三季度收入提供保障[7] - 人员投入保持领先，支持长期发展[7] 市场地位 - 国内与升腾链、运营商合作，海外与NVIDIA和Ethereum链合作[13] - 全链条能力使其在液冷赛道中处于领先地位[14] 其他重要内容 - 公司存货和合同负债在二季度末相比一季度末进一步提升[7] - 管理层前瞻性眼光出色，能够引领公司在竞争激烈的市场中保持领先[9] - 全链条能力有望在未来芯片更新换代时与芯片厂商进行早期联合研发[14]