公司概况 - 公司是国内兽用生物制品领域的领先企业，专注于动物疫苗研发，拥有多项核心技术[1] - 公司主营业务为兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务[1] - 公司于2020年9月22日在上海证券交易所上市[1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为7.38亿元，行业排名8/14，低于行业平均数10.67亿元和中位数7.8亿元[2] - 2025年三季度净利润为3.37亿元，行业排名2/14，远高于行业平均数1.15亿元和中位数8764.49万元[2] - 主营业务构成中，兽用生物制品收入4.61亿元，占比94.64%[2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为66.96%，高于去年同期的64.01%，且显著高于行业平均的40.13%[3] - 2025年三季度资产负债率为12.21%，低于去年同期的12.94%，且远低于行业平均的28.36%[3] 研发与产品管线 - 公司持续进行新品研发，2025年上半年获得4项新兽药注册证书[5] - 2025年三季度获得国家一类新药猪塞内卡病毒病灭活疫苗新兽药注册证书[5] - 多款宠物用产品正在推进注册或临床试验，并积极布局反刍动物疫苗[6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9713户，较上期增加2.41%[5] - 户均持有流通A股数量为4.8万股，较上期减少2.36%[5] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股557.31万股，相比上期增加321.55万股[5] 机构预测 - 财通证券预计公司2025-2027年实现营业收入10.38/12.00/13.95亿元，归母净利润4.28/5.19/6.10亿元[5] - 华安证券预计公司2025-2027年实现营业收入11.32/13.14/15.34亿元，对应归母净利润4.35/5.52/6.19亿元[6] - 2025年上半年归母净利润同比增长44.09%，Q2业绩持续修复[6]

公司基本情况 - 公司成立于1990年3月14日，于2012年7月13日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均为内蒙古自治区，是动物保健品行业的重要企业 [1] - 公司专注于动物保健品的生产、销售、研发及服务，在兽用化药领域具备较强技术实力和市场竞争力 [1] - 公司主营业务涉及动物疫苗、宠物经济等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入20.36亿元，在行业14家公司中排名第3，高于行业平均数10.67亿元和中位数7.8亿元 [2] - 公司主营业务构成中，兽用化学药品8.6亿元占比61.83%，淀粉及联产品2.75亿元占比19.76%，兽用疫苗1.55亿元占比11.12% [2] - 2025年三季度公司净利润为1.35亿元，行业排名第7，高于行业平均数1.15亿元和中位数8764.49万元 [2] - 太平洋证券预计公司2025-2027年营收分别达28.9亿、34.1亿、39.2亿，归母净利润分别为2.46亿、3.14亿、3.31亿 [5] - 华西证券预计公司2025-2027年营业收入为28.35/30.30/32.74亿元，归母净利润为1.97/3.26/4.23亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为53.45%，较去年同期的56.30%有所下降，但高于行业平均的28.36% [3] - 2025年三季度公司毛利率为33.83%，较去年同期的33.27%略有上升，但低于行业平均的40.13% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.05万，较上期减少21.69% [5] - 户均持有流通A股数量为1.48万，较上期增加28.11% [5] - 十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居第三大流通股东，持股1205.55万股，相比上期增加439.64万股 [5] - 招商量化精选股票发起式A（001917）和招商成长量化选股股票A（020901）分别为新进第四和第七大流通股东 [5] 业务发展亮点 - 兽用化药板块收入增长显著，主要产品金霉素预混剂国内外市场同步增长，且成本下降 [5] - 宠物动保板块布局力度加大，在售产品15个，正在申报产品十多个，还研发了宠物APP [5] - 化药板块量价齐升，国内市场推广力度加大、海外市场需求强劲，成本优化 [6] - 六期工程项目投产新增产能6万吨 [6] - 疫苗板块基本盘稳固，核心产品稳健，新品推广与研发并行，宠物布局加速 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入8.23亿元 [1] - 营业总收入同比增长8.04% [1] - 归属母公司股东净利润为1.57亿元 [1] - 净利润同比增长47.86% [1] - 基本每股收益为0.46元 [1]

公司概况与行业地位 - 公司为国内动物保健行业领军企业，专注于动物保健品和动物营养品，具备全产业链优势 [1] - 主营业务涵盖畜禽用疫苗、诊断液、兽药等动物保健品，以及饲料原料、添加剂等动物营养品 [1] - 2025年三季度营业收入达44.42亿元，在行业14家公司中排名第一，远高于第二名瑞普生物的25.44亿元 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度主营业务构成中，化药收入9.99亿元占比35.78%，贸易收入7.78亿元占比27.87%，饲料收入5.36亿元占比19.21%，生物制品收入4.5亿元占比16.10% [2] - 当期净利润为2.3亿元，行业排名第三，行业平均数为1.15亿元 [2] - 当期毛利率为17.07%，略低于去年同期的17.23%，远低于行业平均的40.13% [3] - 资产负债率为28.26%，略低于行业平均的28.36% [3] 股东结构与管理层 - 控股股东为中国牧工商集团有限公司，实际控制人为中国农业发展集团有限公司 [4] - 董事长吴冬荀2024年薪酬为66.3万元，较2023年的154.5万元减少88.2万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.69万，较上期减少6.45% [5] - 十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF持股1129.57万股，较上期增加402.93万股 [5] 机构观点与业务展望 - 华创证券指出公司2025年上半年营收和归母净利润同比增长，化药增长带动收入，毛利率有望企稳，费用控制初现成效 [5] - 业务亮点包括畜禽动保业务受益于养殖盈利周期，以及宠物动保、食品品牌和出口业务等新业务逐步发力 [5] - 华创证券预测公司2025至2027年归母净利为2.32亿、2.95亿、3.50亿元，给予目标价8.7元 [5] - 西南证券指出公司化药板块表现强劲，宠物保健品领域全面布局，预计2025至2027年EPS为0.28、0.34、0.38元，给予目标价8.96元 [6]

财务表现概述 - 公司前三季度整体业绩表现强劲，营收达8.23亿元，同比增长8.04%，净利润达1.57亿元，同比大幅增长47.86% [1] - 第三季度单季业绩呈现营收与净利润增长背离态势，营收为2.64亿元，同比下降5.39%，但净利润为4095.33万元，同比增长26.69% [1] 盈利能力分析 - 公司盈利能力显著提升，前三季度净利润增速（47.86%）远高于营收增速（8.04%），表明利润率的改善 [1] - 第三季度在营收同比下降的情况下，净利润仍实现26.69%的增长，反映出公司强劲的成本控制能力或产品结构优化带来的盈利提升 [1]

板块整体表现 - 动物保健板块在10月30日整体下跌2.79%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为金河生物，收盘价6.25元，跌幅达7.13% [1] - 科前生物跌幅为6.76%，收盘价16.15元，贸丰控股下跌5.08%，收盘价3.92元 [1] 个股交易情况 - 金河生物成交量最大，为57.80万手，成交额达3.67亿元 [1] - 生物股份成交量为23.39万手，成交额为2.51亿元 [1] - 科前生物成交量为13.98万手，成交额为2.28亿元，回盛生物成交量为9.52万手，成交额为2.09亿元 [1] - 大禹生物跌幅2.69%，成交量3.35万手，成交额3220.86万元 [1] 板块资金流向 - 动物保健板块整体主力资金净流出8470.01万元 [1] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为1.01亿元 [1] - 散户资金净流出1653.24万元 [1] 个股资金流向明细 - 科前生物获得主力资金净流入3959.88万元，主力净占比17.37%，但散户资金净流出6092.97万元 [2] - 回盛生物主力资金净流入1832.10万元，主力净占比8.78% [2] - 贸丰控股主力资金净流出1979.54万元，主力净占比-10.81%，但游资净流入1291.41万元 [2] - 生物股份主力资金净流出1950.71万元，游资净流入1151.65万元 [2] - 普莱柯主力资金净流出790.32万元，主力净占比-10.90% [2]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为1.5亿元，同比下降14.15% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为2032.97万元，同比增长0.77% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.031元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约20.36亿元，同比增长22.86% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.39亿元，同比增长22.25% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.1803元，同比增长23.41% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为52亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，显示市场整体活跃度提升 [2] - 科技板块成为市场主线，可能重塑市场格局 [2] - 市场可能开启“慢牛”新格局 [2]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为3996.51万元，同比下降40.20% [1] - 第三季度净利润为209.48万元，同比下降58.51% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为1.5亿元，同比下降14.15% [1] - 前三季度累计净利润为2032.97万元，同比微增0.77% [1]

投资评级与估值 - 报告对瑞普生物维持“买入”评级 [1][4][5] - 目标价为人民币30.59元，该估值基于2026年23倍市盈率 [4][5] - 当前股价为人民币21.55元，总市值约100.15亿元人民币 [6] 核心财务业绩 - 2025年第三季度实现营收8.37亿元，同比增长1.44%，但环比下降5.56% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.06亿元，同比增长23.02%，但环比下降24.73% [1] - 2025年前三季度累计营收25.44亿元，同比增长13.50% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润3.62亿元，同比增长45.64% [1] - 第三季度收入与利润同比增速收窄，主要受下游养殖景气下滑影响 [1][2] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润为5.26亿元，对应每股收益1.13元 [4] - 预测2026年归母净利润为6.18亿元，对应每股收益1.33元 [4] - 预测2027年归母净利润为7.12亿元，对应每股收益1.53元 [4] 战略布局与新增长点 - 公司拟投资6.79亿元发力万吨级微生物蛋白产业化项目 [1][3] - 微生物蛋白项目目标客户为食品制造商、营养保健品公司，预计全面投产后可贡献年营业收入约13亿元 [1][3] - 公司已建成菌丝蛋白中试生产线并完成工艺研究，新工厂已开始建设 [3] 研发与产品进展 - 公司获得全球首个食品动物用mRNA疫苗临床试验批件 [2] - 报告期内新增7项新产品获批，涵盖生物制品、化药、抗体 [2] - 宠物医疗领域有新品上市，如猫三联疫苗、超比欣、妙普净等 [3] 运营效率与费用控制 - 通过精益降本与价值创新，销售和管理费用率同比下降0.27个百分点 [2] - 产品结构优化带动毛利率提升，成为业绩增长重要推力 [2] 宠物医疗战略推进 - 公司坚定推进宠物战略升级，围绕“三瑞齐发”生态建设 [3] - 中瑞供应链整合成效显著，AI学习平台上线以服务B端客户 [3] - 与丽珠旗下“毛孩子动物保健”达成战略合作，加强渠道流通 [3]