公司基本情况 - 公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为浙江省丽水市 [1] - 公司是国内户外休闲娱乐及短途交通代步车辆领域的佼佼者，专注于相关车辆及配件的研发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为汽车 - 摩托车及其他 - 摩托车，概念板块包括增持回购、高派息、融资融券等 [1] - 公司控股股东为浙江中涛投资有限公司，实际控制人、董事长兼总经理为曹马涛，2024年薪酬为145.35万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为27.73亿元，在行业9家公司中排名第6，低于行业平均的55.02亿元 [2] - 主营业务构成中，智能电动低速车营收11.52亿元，占比67.23%，特种车营收4.9亿元，占比28.59% [2] - 2025年三季度净利润为6.07亿元，行业排名第3，高于行业平均的4.48亿元 [2] - 2025年前三季度实现收入27.73亿元，归母净利润6.07亿元 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为34.88%，低于行业平均的46.70% [3] - 2025年三季度毛利率为42.31%，高于行业平均的20.07% [3] - 2025年第三季度单季毛利率提升至46.05%，净利率为24.95% [6] 季度业绩增长驱动因素 - 2025年第三季度单季营收10.59亿元，电动高尔夫球车需求旺盛 [6] - 第二品牌TEKO有望加速成长 [6] - 2025年第三季度单季归母净利润2.64亿元，超预期增长亮眼 [6] - 费用端控制良好 [6] 产能与未来规划 - 越南生产基地产能提升 [6] - 美国本土化制造预计2025年11月批量生产 [6] - 泰国生产基地计划2026年第二季度正常生产 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8342户，较上期减少9.50% [5] - 户均持有流通A股数量为3483.31股，较上期增加10.50% [5] - 香港中央结算有限公司持股相比上期增加18.67万股 [5] - 多只基金为新进股东，同时有基金退出十大流通股东之列 [5] 机构业绩预测与评级 - 太平洋证券预计2025至2027年公司归母净利润分别为7.89亿元、10.47亿元、13.64亿元 [6] - 对应每股收益分别为7.23元、9.60元、12.51元 [6] - 当前股价对应市盈率分别为34.86倍、26.26倍、20.17倍 [6] - 太平洋证券维持“买入”评级 [6]

公司基本情况 - 公司成立于2003年12月9日，于2017年8月18日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内休闲动力运动装备领域的领先企业，核心业务为全地形车、摩托车等休闲运动装备的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车 - 摩托车及其他 - 摩托车 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达148.96亿元，在行业9家公司中排名第1，高于行业平均数55.02亿元和中位数35.74亿元 [2] - 主营业务构成中，四轮车收入72.1亿元占比47.95%，两轮车收入64.35亿元占比42.79% [2] - 2025年三季度公司净利润为14.83亿元，行业排名第2，高于行业平均数4.48亿元和中位数1.33亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为59.13%，高于去年同期的55.84%，且高于行业平均46.70% [3] - 2025年三季度公司毛利率为27.62%，虽低于去年同期的31.53%，但高于行业平均20.07% [3] 管理层与股东结构 - 公司董事长兼总裁赖民杰薪酬从2023年的121.57万元增加至2024年的141.02万元，增加了19.45万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.33万，较上期增加31.21% [5] - 户均持有流通A股数量为1.15万，较上期减少23.79% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股766.81万股，相比上期增加175.11万股 [5] 券商观点与展望 - 华福证券预计公司2025至2027年归母净利润为18.67、24.35、30.41亿元，同比增速分别为+27%、+30%、+25% [6] - 太平洋证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为19.54、24.43、30.62亿元 [6] - 华福证券指出公司全地形车U10 Pro爆品延续亮眼表现，燃油两轮出口恢复高景气，电动两轮极核品牌延续强势扩张 [6] - 太平洋证券认为全球全地形车和摩托车市场向好，公司产品矩阵持续丰富，产能布局和供应链升级有望支撑增长 [6]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月30日整体下跌1.25%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为久祺股份，跌幅达3.79% [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.57亿元，而游资和散户资金分别净流入5335.73万元和1.04亿元 [2] 个股价格与交易表现 - 在普遍下跌的行情中，征和工业逆势上涨，收盘价为83.07元，涨幅为2.77%，是板块内唯一涨幅超过1%的个股 [1] - 部分个股成交活跃，九号公司成交额最高，达7.03亿元，千里科技和春风动力成交额也较高，分别为4.13亿元和5.55亿元 [1][2] - 跌幅居前的个股包括久祺股份（-3.79%）、九号公司（-2.64%）、新日股份（-2.50%）和涛涛车业（-2.30%） [2] 个股资金流向分析 - 隆鑫通用主力资金净流出额最高，达3552.57万元，主力净流出占比为10.29% [3] - 征和工业获得主力资金净流入2057.29万元，主力净流入占比为5.01%，是资金面表现最积极的个股 [3] - 中路股份的主力净流入占比最高，为14.36%，但其主力净流入绝对额为608.64万元 [3] - 新日股份的散户资金净流入额最高，为1897.34万元，散户净流入占比达10.81% [3]

财务业绩 - 前三季度营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1] - 前三季度综合毛利率18.89%，同比稳中有增 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额26.68亿元，同比增长147.96% [1] - 第三季度营业收入48.05亿元，同比增长5.55% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长62.48% [1] 业务分部表现 - 前三季度摩托车产品销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [1] - 高端自主品牌"无极VOGE"系列销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [1] - "无极VOGE"出口销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [1] - 前三季度通用机械产品销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [1] - 自主品牌产品（含无极VOGE、LONCINXWOLF、隆鑫LONCIN）前三季度销售收入37.96亿元，同比增长28.49% [2] - 自主品牌收入占公司整体收入26.08%，同比提升近2个百分点 [2] - 自主品牌收入占公司摩托车产品收入35.43%，同比提升近4个百分点 [2] 发展战略与未来规划 - 公司深化"摩托车+通机"主业布局 [1] - 公司构建"差异化定位、协同式发展"的品牌组合，包括无极VOGE、LONCINXWOLF、隆鑫LONCIN [2] - 2025年发展战略总纲为"品牌领先、科技驱动、数智赋能、全球跃升" [2] - 公司聚焦重庆"33618"现代制造业集群体系，建设摩托车行业"产业大脑+未来工厂" [2] - 公司开启摩托车资产业务置换整合，推出新一代高端新能源智能机器人摩托车产品 [2] - 公司在境外谋划布局制造工厂，携供应链抱团出海 [2] - 公司计划深耕"高端化+绿色化+数智化+全球化" [2] - 公司力争2025年实现营业收入突破190亿元 [2]

行业整体表现 - 第138届广交会第一期以先进制造为主题，吸引了来自222个国家和地区的约15.79万名境外采购商 [1] - 2025年1-9月，中国摩托车出口额同比增长29%，整车出口量达996.74万辆，同比增长22.82% [1] - 行业展现出强大的市场应变能力，采购商来源更加多元，现场洽谈活跃 [4] 产品与技术趋势 - 广交会摩托车展区电动化、智能化、高端化产品密集亮相，超过400家企业同台竞技 [1] - 超过50%的展商推出了电动车型，包括增程混动、大容量电池、可换电系统等技术方案，高速电摩集中亮相 [2] - 200ml以上排量摩托车出口同比增长35.8%，反映出中高端产品在国际市场的接受度提升 [2] - 企业展示铸铝一体车架、智能网联系统等创新成果，推动从价格竞争转向品牌与技术双轮驱动 [2] 市场拓展与布局 - 拉美仍是中国摩托车最大出口市场，非洲市场以超70%的出口量增幅成为新增长极，中东、东南亚等新兴市场表现出强劲潜力 [4] - 企业通过精准对接区域需求，灵活调整产品结构，实现全球布局优化 [4] 政策支持体系 - 2025年10月，商务部等五部门联合印发指导意见，提出构建“1+N”海外综合服务平台，整合外事、法律、财税、金融、知识产权等资源 [3] - “税路通”、“贸法通”等平台资源联通，帮助企业应对跨境税务与法律风险，海外知识产权信息服务助力技术保护和品牌建设 [3] - 政策鼓励在重点国别设立“海外综合服务站”，推动境外经贸合作区功能拓展，为本地化运营提供支持 [3] - 政策明确增强金融机构跨境服务能力，鼓励开发适合出海企业的保险产品，拓宽融资渠道 [3] - 政策推动与更多国家签署投资、税收、知识产权等双边协定，为企业拓展新市场提供制度性保障 [4]

公司品牌与产品发布 - 全新高端两轮纯电品牌SCOOX零际举行全球发布会，首款产品“陆地飞艇”X7全球首秀，预计2026年一季度交付 [1] - 品牌标识从斑马线中汲取灵感，象征在城市秩序中寻求突破的态度以及未被驯服的自由野性 [1] - 公司规划三大产品系列覆盖多元化细分市场：“X”都市潮玩系列主打潮酷科技风，“S”性能先锋系列定位机甲运动风，“C”智享生活系列聚焦简约科技风 [2] 核心技术平台 - 公司自研“Zebra零际智行”系统，采用“一芯统领，全域协同”架构 [1] - Zebra mind全域智能系统作为“大脑”实现整车智能决策，Zebra link全感交互系统支持面部识别、语音定制与社交，Zebra sense全境辅助系统构建360°电子护盾与哨兵模式，Zebra cloud全时生态系统链接云端实现数据实时进化 [1] - 所有智能系统运行于Zebra bone车架平台与Zebra ride操控平台之上，配合天脊车架与前置单摇臂设计 [1] 市场推广与渠道建设 - 公司将于2025年12月启动全国试驾活动，并于发布会同期启动全国预售，消费者支付199元订金可享受订金膨胀礼、生态周边礼及保养礼等多重专属权益 [2] - 公司计划于2026年上半年在北京、上海、广州、深圳、成都等全国50座核心城市开设首批交付体验中心 [2]

中国摩托车行业东南亚市场历史教训 - 20世纪90年代中国摩托车企业以价格战进入东南亚市场，将摩托车均价从700美元大幅削减至200美元[3] - 价格战导致行业利润消失，企业无法维持售后服务和产品品质，最终引发口碑崩塌[4] - 中国摩托车在东南亚市场出现大规模质量问题，包括雨季熄火和山路解体等严重故障[5] - 整个中国摩托车行业在东南亚市场全线溃败，严重损害"中国制造"品牌形象[6] 日本企业长期主义经营理念 - 花王公司明确将顾客满意度作为首要目标，而非利润或竞争定位[11] - 三得利通过深度理解顾客需求实现市场逆袭，尤其在中国市场取得显著成功[11] - 龟甲万采用文化适应策略进行全球化扩张，不改变产品本质但改变顾客认知方式[13] - FANCL以"无添加"理念构建差异化优势，将顾客健康需求置于首位[13] - WORKMAN通过消除顾客购买顾虑获得市场成功，被称为"社畜救星"[15] 日本零售业精细化运营模式 - 7-11采用OFC区域督导模式，基于实际销售数据为加盟商提供选品、陈列和库存建议[22] - 神户物产业务超市自有品牌商品占比近50%，通过观察消费者行为确定产品配比[22] - 神户物产建立高效供应链体系，拥有25家食品加工工厂和超过350家全球合作工厂[25] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同场景研发不同规格的酱油产品[23] - 花王维持高研发投入占比，通过技术矩阵运营将研发与市场需求直接挂钩[23] 日本制造业产品创新方法论 - 三得利威士忌调和师每天品尝200种原酒，通过感官判断而非实验室数据确保品质[24] - FANCL针对不同市场调整产品规格，日本市场强调"无添加"，中国市场优化胶囊尺寸[24] - 7-11前CIO碓井诚提出数字化零售创新理念，获得中国多家互联网企业高层认可[25] - WORKMAN从B端转型C端的关键是不追逐潮流，而是深入工地郊区发现真实需求[23] - 龟甲万从17世纪的家庭作坊发展至今，产品线扩展至2000多种SKU[27] 日本企业低增长期生存策略 - 日本国民品牌通过"稳根基+小创新"模式在低增长期积累增长势能[21] - 企业采用"耕地逻辑"深入一线，观察顾客动线和真实需求[21] - 在全场景中创造"超预期"体验成为破局核心策略[21] - 三得利通过持续创新应对老龄化时代需求变化[30] - 企业注重现场主义，通过触摸产品质感而非依赖数据决策[23]

整体财务表现 - 三季度公司实现营收48.05亿元，同比增长5.55% [1] - 三季度归母净利润5.03亿元，同比增长62.48% [1] - 前三季度累计营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [1] - 前三季度累计归母净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1] - 实现综合毛利率18.89%，同比稳中有增 [1] - 经营活动产生的现金流量净额26.68亿元，同比大增147.96% [1] 摩托车业务表现 - 前三季度摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [1] - 高端自主品牌"无极VOGE"系列实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [1] - 无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [1] - 自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49% [2] - 自主品牌收入占公司整体收入的26.08%，同比提升近2个百分点 [2] - 自主品牌收入占公司摩托车产品收入的35.43%，同比提升近4个百分点 [2] 通用机械业务表现 - 前三季度通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [1] 品牌战略与未来展望 - 公司构建了"差异化定位、协同式发展"的品牌组合 [2] - 品牌组合包括"无极VOGE"机车、"LONCINXWOLF"高端全地形运动机车和"隆鑫LONCIN"通勤摩托车 [2] - 业绩增长得益于聚焦核心主业、加大研发投入、优化产品结构和拓展全球市场 [2] - 未来将继续深化自主品牌建设，提升高端产品占比，强化技术创新与市场开拓 [2]

中国卫星财务表现 - 公司前三季度实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归属于上市公司股东的净利润1481.14万元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度业绩表现尤为强劲，实现营业收入17.82亿元，同比增长177.31%，净利润4530.29万元，同比扭亏 [1] - 公司主营业务为宇航制造和卫星应用业务，所属行业为国防军工-航天装备 [1] 赛象科技业务合同 - 公司与空客天津项目签署运输工装夹具合同，总价为5.33亿元，合同有效期至2038年 [1] - 合同内容涉及为空客A320系列飞机大部件运输提供固定、支撑和保护组装件的工装夹具 [1] - 公司主营业务为子午线轮胎关键智能设备的研发、制造、服务，所属行业为机械设备-专用设备 [1] 半导体与芯片行业 - 中微半导前三季度净利润1.52亿元，同比增长36.78%，营业收入7.73亿元，增长19.03% [2] - 紫光国微前三季度净利润12.63亿元，增长25.04%，第三季度净利润增速达109.55% [57][58] - 通富微电前三季度净利润8.60亿元，增长55.74%，第三季度净利润增长95.08% [49][50] - 达梦数据前三季度净利润3.30亿元，增长89.11%，主营业务为数据库产品及技术服务 [59][60] 锂电池与新能源产业链 - 骄成超声前三季度净利润9402.59万元，同比增长359.81%，主营业务为超声波焊接设备 [2][3] - 科达利前三季度净利润11.85亿元，增长16.55%，营业收入106.03亿元，增长23.41% [3] - 欣锐科技前三季度净亏损6262.07万元，但第三季度实现净利润326万元，同比增长108.60% [37] 汽车零部件行业 - 宁波华翔前三季度净利润8872.61万元，同比下降87.68%，但第三季度净利润4.62亿元，增长149.27% [4][5] - 天成自控前三季度净利润5032.79万元，增长91.73%，第三季度净利润增长158.24% [20][21] - 威腾电气前三季度净利润1366.32万元，同比下滑87.47%，第三季度出现净亏损282.27万元 [18][19] - 贵航股份前三季度净利润1.18亿元，微增0.77%，但第三季度净利润下降29.19% [14][15] 有色金属与材料 - 湖南黄金前三季度净利润10.29亿元，增长54.28%，营业收入411.94亿元，增长96.26% [32][33] - 永杰新材前三季度净利润3.09亿元，增长30.99%，主营业务为铝板带箔研发生产 [26][27] - 中孚实业前三季度净利润11.87亿元，增长63.25%，主营业务为铝精深加工 [40][41] - 海星股份前三季度净利润1.47亿元，增长41.41%，主营业务为铝电解电容器电极箔 [16][17] 化工与农药行业 - 先达股份前三季度净利润1.96亿元，同比增长3064.56%，第三季度净利润增长5447.46% [7] - 苏利股份前三季度净利润1.39亿元，增长1522.38%，第三季度净利润增长2750.24% [23] - 嘉必优前三季度净利润1.29亿元，增长54.18%，主营业务为ARA、DHA等产品 [37][38] - 瑞丰新材前三季度净利润5.74亿元，增长14.85%，主营业务为油品添加剂 [39][40] 消费电子与硬件 - 奥海科技前三季度净利润3.59亿元，增长19.32%，拟每10股派现6元，第三季度净利润增长81.92% [41][42] - 福日电子前三季度净利润8736.24万元，同比扭亏，第三季度净利润6527.80万元 [54][55] - 东阳光前三季度净利润9.06亿元，增长189.80%，第三季度净利润增长240.41% [35][36] 医药生物行业 - 康恩贝前三季度净利润5.84亿元，增长12.65%，第三季度净利润增长69.11% [28][29] - 华东医药前三季度净利润27.48亿元，增长7.24%，营业收入326.64亿元 [33][34] - 安杰思前三季度净利润1.77亿元，下降10.35%，第三季度净利润下降30.15% [45][46] 交通运输与基础设施 - 南方航空前三季度净利润23.07亿元，增长17.40%，营业收入1376.65亿元 [47] - 海南高速前三季度净亏损1062.99万元，但第三季度实现净利润2468.44万元，同比扭亏 [9][10] - 中原高速前三季度净利润9.61亿元，增长16.78%，第三季度净利润增长43.85% [30][31] 机械设备与制造 - 隆鑫通用前三季度净利润15.77亿元，增长75.45%，营业收入145.57亿元 [8] - 杭齿前进前三季度净利润2.07亿元，增长9.59%，主营业务为齿轮传动装置 [21][22] - 杭氧股份前三季度净利润7.57亿元，增长12.14%，营业收入114.28亿元 [12] 其他行业表现 - 三七互娱前三季度净利润23.45亿元，增长23.57%，尽管营业收入下降6.59% [24][25] - 罗莱生活前三季度净利润3.40亿元，增长30.03%，第三季度净利润增长50.14% [60][61] - 南京银行前三季度净利润180.05亿元，增长8.06%，营业收入419.49亿元 [48] - 中瓷电子前三季度净利润4.43亿元，增长20.07%，主营业务为电子陶瓷产品 [11]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月27日较上一交易日上涨0.32% [1] - 当日上证指数报收于3996.94点，上涨1.18%，深证成指报收于13489.4点，上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，新日股份以10.02%的涨幅领涨，钱江摩托以-3.52%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 新日股份收盘价为13.95元，涨幅10.02%，成交量为11.27万手，成交额为1.56亿元 [1] - 征和工业收盘价为78.66元，涨幅10.00%，成交量为1.24万手，成交额为9607.76万元 [1] - 久祺股份收盘价为19.58元，涨幅7.58%，成交量为12.99万手，成交额为2.53亿元 [1] - 春风动力收盘价为252.41元，涨幅3.88%，成交额为8.38亿元 [1] 领跌个股表现 - 钱江摩托收盘价为16.18元，跌幅3.52%，成交量为13.47万手，成交额为2.19亿元 [2] - 九号公司收盘价为63.25元，跌幅3.39%，成交量为33.02万手，成交额为20.59亿元 [2] - 爱玛科技收盘价为32.55元，跌幅1.90%，成交量为13.80万手，成交额为4.51亿元 [2] 板块资金流向 - 摩托车及其他板块当日主力资金净流出1.67亿元 [2] - 板块当日游资资金净流入8741.79万元，散户资金净流入7927.34万元 [2] - 新日股份主力净流出5056.03万元，主力净流出占比达32.35% [3] - 征和工业主力净流入2648.75万元，主力净流入占比为27.57% [3] - 久祺股份主力净流入2407.97万元，主力净流入占比为9.52% [3]