公司活动参与 - 游族网络在上海国际光影节主会场打造巨型光影互动装置并展示《少年三国志》《少年三国志2》《绯色回响》《少年西游记2》等人气游戏角色coser互动 [1] - 公司通过融合东方美学与未来视效将虚拟游戏角色带入现实场景 为观众提供跨越虚实的视觉体验 [1] 品牌曝光效果 - 活动现场人气火爆 通过零距离互动形式增强用户对游戏IP的认知度和参与感 [1] - 活动覆盖主会场及16个分会场 形成多维度品牌曝光网络 [1]

公司股价表现 - 知名投资者魏巍于7月底以2.79亿元购入ST华通2261.73万股，均价12.35元，持有50天后浮盈近1.7亿元 [1] - ST华通股价从去年年底不足4元/股涨至近20元/股，创历史新高，若从去年年中最低点2.99元/股算起，一年内上涨6倍 [1] - 2024年7月股价跌至历史低点2.99元，市值仅222亿元，但随后在业绩支撑下持续上涨 [14][18] 财务业绩表现 - 2024年公司营收达226.20亿元，同比增长70.27%，归母净利润12.13亿元，同比增长131.51% [17] - 2024年游戏业务营收超200亿元，蝉联A股游戏公司收入榜第一 [5] - 2025年上半年营收和净利双双登顶A股游戏板块，总利润26.56亿元 [20] 业务转型与发展 - 公司最初主营汽车零部件及模具制造，2011年深交所上市后因传统业务增长缓慢，市值一度缩水至20亿元 [6] - 2014年收购天游软件和七酷网络进军互联网游戏业务，开启"双主业"模式，但当时传统业务仍占营收80% [6][7] - 2018年以69.39亿元收购点点互动100%股权，网络游戏业务收入占比从2017年的23.32%飙升至2018年的66.51% [7][10][11] - 2019年以298亿元完成对盛趣游戏的并购，商誉骤增153亿元，正式成为游戏行业龙头 [11] 子公司贡献 - 点点互动营收从2022年的37亿元增长至2024年的150亿元，两年增长超4倍，占公司总营收70% [20] - 2025年上半年点点互动净利润18.66亿元，海外子公司CENTURY GAMES净利润7.21亿元，合计近26亿元 [20] - 旗下游戏《Whiteout Survival》（无尽冬日）2024年4月推出，至年底全球累计收入突破19亿美元，成为近五年流水最快突破20亿美元的手游产品之一 [20] - 今年8月《Whiteout Survival》收入突破33亿美元，《Kingshot》收入突破3亿美元，分列出海手游收入榜冠亚军 [22] 行业背景 - 2024年我国小游戏市场收入超398亿元，接近国内电影市场450亿元总票房 [27] - 小游戏收入规模2024年增长198亿元，增速达99.18%，是传统游戏行业增速（5.2%）的19倍 [28] - 微信小游戏MAU达5.5亿，与手游重合用户规模3.42亿，同比增长8.5% [28] - 中国游戏厂商在海外市场持续发力，注重玩法创新、品类融合和本地化运营 [30] 监管与合规 - 公司因2018-2022年未按规定执行商誉减值测试，少计提减值准备超6亿元，高估商誉原值1.22亿元 [13] - 2024年11月被证监会责令改正并罚款800万元，5名高管被罚，股票戴帽ST [13] - 2024年7月因信息披露违规被证监会立案调查，但公司已公告完成前期会计差错更正，符合摘帽条件 [12][18] 市场估值 - 当前股价处于历史新高，估值超过50倍，远高于游戏行业平均水平 [36] - 游戏板块今年以来整体上涨近50%，ST华通涨幅领先板块 [35]

公司游戏业务战略转向 - 公司正推进品类年轻化策略，寻找年轻用户的游戏品类新需求，其中一款三国IP休闲游戏《三国：百将牌》近期公布 [5] - 公司通过成功案例《三国：谋定天下》跳出二次元路径依赖，实现游戏多元化，该游戏上线五天后iOS端累计流水超8383万元，交银国际估算其首月流水达5-8亿元，预计年内为公司贡献8~13亿元收入 [5] - 成功案例《三国：谋定天下》提振公司游戏业务士气，使该业务连续四个季度实现高速增长，同比增速分别为84%、79%、76%、60% [8] - 行业预判新游戏《三国：百将牌》是公司乘胜追击、试图搭建三国IP矩阵的明确信号 [9] 新游戏《三国：百将牌》产品分析 - 游戏采用1V2非对称竞技卡牌玩法，并设计2V3五人场模式，融合国民扑克与策略卡牌玩法，走大DAU偏竞技的产品卡位 [10] - 游戏抱紧三国超级IP，押注超短对局（三分钟一局）以适配碎片化场景，目标是收割大量非标游戏玩家群体 [12] - 游戏中设计11种能力标签，通过变牌、印牌、过牌改变牌堆卡牌，不同技能可形成Combo，结合名将技能体系、坐骑技能玩法及明暗身份玩法，平衡泛化用户与垂直用户的心流体验 [14] - 游戏市场定位并非直接对标《炉石传说》，而更接近《王牌与冒险》及《三国杀》，目标受众包括TCG/CCG玩家和《三国杀》玩家 [21][22] 行业趋势与公司优势 - 游戏行业存在热门品类轮动，例如《小丑牌》在全球掀起卡牌热潮，截至今年1月售出超500万份 [16] - 公司推出新游戏能续住三国IP势能，并完成对成功案例用户的生态补位，通过对IP及传统玩法的年轻化、轻量化融合，达成向大DAU产品延展 [18] - 公司主站用户二次元浓度高，社区生态具备渠道优势，是当下国内最好的游戏社区，有利于自研及独代游戏的早期宣发和运营 [24] - 从游戏渠道ROI角度考量，抖音效果比公司好，但从做IP生态角度考量，公司优先级远高于抖音 [24] 新游戏商业化前景 - 游戏商业化模式尚不明确，若类似《三国杀》，其商业化空间可能大于《炉石传说》，因为可设置抽卡概率和保底机制 [24] - 即便游戏后期可能出现数值膨胀，但开服版本会设计得超易上手 [24]

游戏产品动态 - 腾讯天美工作室群琳琅天上团队宣布《三角洲行动》一周年庆典将于9月21日在杭州举办 活动形式包括线下体验、线上直播和赛事落地三大核心环节[1] - 星辉游戏《三国群英传：策定九州》正式上线预选州功能 通过优化联盟开局体验提升玩家留存 当备战盟集结人数达到80人后可提前锁定服务器与出生州[2] - 创梦天地《卡拉彼丘手游》全平台预约量突破800万 确定将于10月正式上线国服移动端 该产品是公司自研自发二次元战术射击手游[3] 市场表现与预期 - 《三角洲行动》周年庆被视为游戏流水冲高关键节点 参考五一期间百亿补贴带动流水明显增长的表现 此次盛典有望通过限定皮肤发售和赛事周边联动实现收入跳涨[1] - 《卡拉彼丘》国际服已展现出海潜力 作为首个登陆沙特电竞世界杯的国产射击游戏 国服预约热度将进一步放大其全球价值[3] 战略布局 - 创梦天地通过《卡拉彼丘》积累全球支付与运营经验 计划接入合规稳定币支付系统 形成国内爆款加全球运营模式[3] - 星辉游戏通过预选州功能强化用户忠诚度 彰显公司对经典产品的深度开发能力 是对其策略类游戏战略的实战检验[2] 资本市场影响 - 《三角洲行动》短期有望成为游戏板块情绪催化标的 吸引资金聚焦腾讯FPS赛道业绩兑现能力[1] - 随着《卡拉彼丘》移动端上线 创梦天地自研产品贡献增长加经典产品稳定现金流的盈利结构将更清晰 长期有望享受估值溢价[3]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体震荡走高 恺英网络冲击涨停并创下新高 巨人网络上涨超过4% 迅游科技 神州泰岳 冰川网络 完美世界跟随上涨 [1] - 游戏ETF华泰柏瑞（516770）上涨2.42% 成交额达到2590.01万元 [1]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘上涨近1% 资金单日净流入2.98亿元[1] - 巨人网络领涨超4% 冰川网络涨近1.5% 华立科技、宝通科技、神州泰岳跟涨[1] 手游发行商收入表现 - 8月全球收入前三名为腾讯、点点互动和网易[1] - 巨人网络月度收入环比增长72% 因《超自然行动组》进入全球收入前十[1] - 雷霆游戏《杖剑传说》8月收入环比大幅增长74% 位列海外收入第18名[1] 海外市场与产品表现 - 点点互动两款产品蝉联月度出海手游收入前两名 三款新产品进入榜单[1] AI技术应用进展 - 字节跳动发布即梦图片4.0 傅利叶开启陪伴机器人GR-3预售[1] - 爱诗科技完成6000万美元B轮融资 MiniMax Music 1.5上线[1] - 快手推出AI超级员工Kwali 阿里发布Qwen3-Next-80BA3B双模型[1] - 腾讯开源Youtu-GraphRAG框架[1] 行业投资价值 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多重催化因素[2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映A股动漫游戏产业整体表现[2]

微恐搜打撤游戏 - 微恐搜打撤游戏通过高失败惩罚和强胜利奖励机制形成投资-风险-回报闭环 成为潜在长青游戏爆款 具备长生命周期和高利润率特征 [1][2] - 核心玩法包括物资搜集和局内对抗 细分品类涵盖射击 ARPG及微恐题材社交休闲玩法 代表作品有《三角洲行动》《暗区突围》《雾影猎人》《超自然行动组》 [2] - 《超自然行动组》切入休闲社交和女性向细分赛道 截至2025年9月无竞品 预计通过玩法迭代推动用户增长 成为巨人网络(002558 SZ)长青游戏 降低宣发费用率并稳定流水 [2] 出海SLG游戏 - 2024年及2025H1海外SLG手游市场规模达124 64亿美元和73 08亿美元 同比增长17%和25% 占海外手游市场份额18%和21% [3] - 2024年中国厂商出海收入达185 57亿美元 策略游戏占比41 38% 预计策略游戏出海收入约77亿美元 占国产自研游戏出海规模62% [3] - 出海SLG单用户价值高但成功率低 爆款产品具备长生命周期和高回报率 核心是通过玩法融合创新提升用户付费LTV 点击率CTR 转化率CVR 并降低买量成本CPM [1][3] - 《Last War》和《Whiteout Survival》实现副玩法买量与休闲玩法融合创新 降低买量成本和提升留存 推动行业新一轮扩容 利好ST华通(002602 SZ)和神州泰岳(300002 SZ)等厂商 [4] 行业趋势 - 游戏行业景气度提升 微恐搜打撤与出海SLG赛道推动厂商业绩与估值上修 [1] - 玩法创新成为核心驱动因素 包括微恐题材社交化改造和SLG玩法融合 持续优化用户获取与留存模型 [2][3]

A股游戏公司上半年业绩格局 - 世纪华通以172.07亿元营收蝉联第一 同比增长85.5% 较第二名三七互娱84.86亿元形成断崖式领先[1][3] - 完美世界以36.91亿元营收重返前三 同比增长33.74% 主要受益于影视业务收入激增756.35%[3] - 营收前五格局为世纪华通、三七互娱、完美世界、神州泰岳、恺英网络 其中三七互娱和神州泰岳收入下滑 恺英网络收入持平[1][3] 盈利能力与市值表现 - 世纪华通以超26亿元净利润成为最赚钱游戏股 同比增长129% 是唯一净利润突破20亿元的企业[3][4] - 净利润前五为世纪华通、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特 均实现正增长 神州泰岳跌出前五[3][4] - 世纪华通市值超1400亿元重返千亿 巨人网络超800亿跃居第二 恺英网络超500亿位列第三 三七互娱跌至第四[2][4] - 世纪华通和巨人网络股价涨幅分别超270%和230% 包揽A股游戏股涨幅前两名[4] 海外业务表现 - 世纪华通海外收入89.58亿元断崖领先 三七互娱和神州泰岳均超20亿元 恺英网络和完美世界不足2亿元[6][7] - 点点互动（世纪华通）稳居中国手游发行商全球收入榜前三 《Whiteout Survival》全球累计收入超33亿美元[8][9] - 三七互娱排名第7左右 神州泰岳旗下壳木游戏排名第12-15 均出现下滑[8] - 《Puzzles＆Survival》《Age of Origins》等老产品收入下滑 新品《Kingshot》《杖剑传说》《Tasty Travels: Merge Game》表现亮眼[8][9] 产品储备与行业趋势 - 三七互娱储备产品达21款 头部公司普遍聚焦IP游戏开发 世纪华通储备《饥困荒野》《大航海时代：起源》 恺英网络储备《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》[10] - SLG赛道成为布局重点 三七互娱储备10款SLG 恺英网络、吉比特、巨人网络均储备三国题材SLG产品[11][12] - 小游戏成为收益增长新引擎 《原始征途》小游戏版本首月新增586万用户 月均流水稳定在1亿元 APP与小程序双端同步上线成为行业趋势[12]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指报3860.50点跌0.26% 深证成指报13005.77点涨0.63% 创业板指报3066.18点涨1.52% [1] - 储能概念股活跃 宁德时代股价涨超9%创历史新高 [1] - 汽车产业链板块上涨 浙江世宝等多股涨停 [1] - 游戏股表现强势 星辉娱乐和完美世界涨停 [1] - 猪肉股集体拉升 得利斯和傲农生物封板 [1] - 卫星互联网概念下挫 三维通信跌超5% [1] - 文化传媒股大跌 果麦文化跌超10% [1] - 成交金额方面 沪市9862亿元 深市12912亿元 创业板6208亿元 [1] 板块热点 - 涨幅居前板块包括游戏 养殖业 汽车整车 猪肉 手机游戏和CRO [2] - 跌幅居前板块包括贵金属 文化传媒 保险 军工信息化 超导和光纤 [2] 机构观点 - 巨丰投顾认为美联储降息周期开启将利好A股和港股部分板块 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人和低空经济等领域 [3] - 中信证券指出零售企业正推动业态转型 超市调改模型成效显著 百货业态需聚焦提效减亏和深挖优势 [3] - 华泰证券表示新型储能专项行动方案明确装机规划并理顺盈利模式 看好国内储能产业链量价齐升 [3] 政策与行业动态 - 央行上海总部披露前七个月上海跨境人民币收付总额18.83万亿元 涉外收支总额3.26万亿美元 境外机构持债余额3.93万亿元 [4] - 广州市印发车网互动方案 目标2025年底实现智能有序充电站600座 换电站130座 充电桩2.8万个 车网互动资源43万千瓦 [5] - 方案要求2025年V2G充电桩和车辆"双过千" 放电量不低于150万千瓦时 2026年200万千瓦时 2027年250万千瓦时 [5] - 中国汽车工业协会发布供应商账款支付规范倡议 东风 上汽 比亚迪等多家车企积极响应 [6][7]

市场整体表现 - 主要股指表现分化 沪指跌0.26%报3860.50点 深成指涨0.63%报13005.77点 创业板指涨1.52%报3066.18点 [1][2] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌 呈现跌多涨少格局 [2] 行业板块表现 - 游戏板块集体上涨 星辉娱乐20cm涨停 [2] - 汽车产业链板块上涨 浙江世宝等多股涨停 [2] - 算力板块局部走强 青山纸业实现10天7板 [2] - 储能概念股表现活跃 宁德时代和阳光电源双双创历史新高 [2] - 文化传媒板块大跌 果麦文化跌超10% [2] - 涨幅居前板块包括游戏 猪肉 汽车 [3] - 跌幅居前板块包括贵金属 文化传媒 [3] 交易数据 - 上证指数成交金额9861.72亿元 深证成指成交金额1.29万亿元 [2] - 北证50指数涨0.38%报1606.96点 成交金额260.13亿元 [2] - 创业板指成交金额6208.41亿元 [2]