投资评级与核心观点 - 首次覆盖金山软件，给予“增持”评级，目标价32.12港元 [2][8][17] - 报告核心观点：公司办公业务在AI和国际化战略驱动下稳健增长，游戏业务短期承压，新品游戏有望提供新动能 [3][8] 财务预测摘要 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为110.75亿元、125.90亿元、142.85亿元，同比增长14.4%、13.7%、13.5% [5][8][9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.28亿元、22.60亿元、30.85亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.18元、1.64元、2.23元 [5][8][9] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为81.04%、81.38%、81.71% [11][18] - 预计公司2026-2028年市盈率（PE）分别为16.87倍、12.15倍、8.90倍 [5][18] 业务分项表现与展望 - **办公软件及服务业务**：2025年营收59.29亿元，同比增长16%，占总营收61% [8] - WPS个人业务因AI升级及智慧办公场景落地，带动付费用户数稳步提升 [8] - WPS 365业务高速增长，主要由于协作及AI产品不断完善，民营企业及地方国企客户拓展卓有成效 [8] - WPS软件业务增长主要来自政企订单增加的推动 [8] - 预计2026-2028年办公业务收入增速分别为18.41%、18.69%、17.28%，毛利率分别为85.11%、85.41%、85.73% [9][11] - **网络游戏及其他业务**：2025年营收37.54亿元，同比下降28%，占总营收39% [8] - 收入下滑主要系若干现有游戏因高基数收益回落 [8] - 旗舰游戏《剑网3》完成版本调优与服务升级，已获市场正向验证 [8] - 社交推理游戏《鹅鸭杀》于2026年1月上线，首日新增500万用户 [8] - 新游戏《愤怒的小鸟》与《星砂岛》将于2026年上线，进一步丰富产品矩阵 [8] - 预计2026-2028年游戏业务收入增速分别为8%、5%、6%，毛利率分别为74.0%、73.5%、73.0% [10][11] 估值分析 - **PS估值法**：参考腾讯控股、网易、金山办公、微软等可比公司2026年平均PS倍数8倍，考虑港股折价及集团控股折价，给予公司2026年动态PS 4倍，对应合理市值503.40亿港元，估值36.43港元 [13][14] - **PE估值法**：参考可比公司2026年平均PE倍数24倍，给予公司2026年动态PE 24倍，对应合理市值390.60亿港元，估值32.12港元 [15][16] - 综合两种估值方法，谨慎取低，得出目标价32.12港元 [17]

公司整体业绩表现 - 2025年总收入为96.83亿元，同比下滑6% [1] - 2025年毛利为78.64亿元，同比下降8% [1] - 2025年归母净利润为20.04亿元，同比大增29%，主要得益于出售联营公司带来的11.81亿元收益，上年同期为亏损1.63亿元 [1] 收入结构分析 - 办公软件及服务业务2025年营收为59.29亿元，同比增长15.78%，占总收入比重约61% [2][3] - 网络游戏及其他业务2025年营收为37.54亿元，同比下滑27.77%，占总收入比重约39% [2][3] - 游戏业务在2025年第四季度单季营收为8.68亿元，同比下滑33%，环比下滑3% [3] 游戏业务具体表现 - 西山居的经典IP“剑侠情缘”系列，特别是运营已16年的《剑网3》，流水与热度均呈现下滑趋势 [3] - 西山居开发的科幻机甲游戏《解限机》市场表现远不及预期，Steam公测当日在线峰值13.28万人，3天后降至7万人，至2025年3月26日在线峰值已不足千人，整体好评率仅59% [4] - 为推广《解限机》，公司在游戏上线当季的销售及分销开支达5.64亿元，同比大涨55%，环比大涨33% [4] - 2025年全年销售及分销开支高达17.91亿元，同比增长33%，主要由于新游戏上线营销支出及办公集团员工相关开支增长 [4] - 金山世游代理的社交推理手游《鹅鸭杀》表现突出，公测后24小时新增注册用户突破500万，并迅速登顶iOS免费榜 [5] - 金山世游代理的另一款游戏《尘白禁区》因与中国邮政的联动活动引发争议，部分网友质疑其角色设计存在“低俗擦边”倾向 [5][6] 成本与费用 - 2025年收益成本为18.19亿元 [2] - 2025年研究及开发成本为35.34亿元 [2] - 2025年行政开支为7.14亿元 [2] - 2025年股份酬金成本为2.96亿元 [2] 管理层观点与公司战略 - 公司CEO邹涛承认《解限机》上线后未达预期，老游戏亦有下滑，认为这可能是一个除旧迎新的时机 [5] - 金山软件在2020年将游戏工作室拆分整合为侧重研发发行一体化的西山居和围绕“IP化战略”的金山世游 [3] - 外界认为金山世游的活跃可能意味着集团内部战略权重的调整 [5]

文章核心观点 - 金山软件旗下核心游戏《尘白禁区》因不明原因突然停服维护，结合其近期因内容尺度引发的联动争议，被市场解读为行业监管收紧信号及可能长期整改，这突显了公司游戏业务面临的合规风险与运营危机，并加剧了市场对其游戏业务转型和重振能力的担忧 [1][2][5] - 金山软件游戏业务呈现“冷暖交织”的分化态势：一方面，西山居自研的《尘白禁区》停服、《解限机》不及预期，凸显其新品孵化困境及对传统IP《剑网3》的依赖；另一方面，金山世游代理发行的《鹅鸭杀》手游成为现象级爆款，为游戏业务提供了短期业绩支撑，但因其非自研属性，难以从根本上改变公司游戏业务“单款产品依赖、合规风险突出”的整体困境 [2][6][8][9][10] - 从公司整体业绩看，金山软件已形成“办公业务独扛大旗”的格局，网络游戏业务收入大幅下滑成为拖累集团业绩的主要因素，公司亟需处理《尘白禁区》停服后续、推动西山居内容整改与新品孵化，并借助《鹅鸭杀》的热度弥补业务缺口 [8][9][10][11] 《尘白禁区》停服事件与影响 - **事件概述**：二次元射击游戏《尘白禁区》于3月2日晚突然公告停机维护，未明确开服时间，官方仅以“服务器技术维护、数据量庞大”为由模糊解释，其超出行业常规的丰厚补偿方案被市场普遍解读为“长期整改”甚至“变相关停”的信号 [1][5] - **事件背景与争议**：停服前几日，游戏与中国邮政的线下联动活动因“时间安排”紧急终止，此前游戏曾因角色外形设计、服装等尺度较大受到批评并引发争议，同期叠纸游戏《恋与深空》的高校联动也被叫停，这两起事件被业内解读为游戏行业监管收紧的信号 [2][5] - **对西山居及金山软件的影响**：《尘白禁区》是西山居突破传统武侠、切入二次元赛道的关键产品，曾于2024年5月在iOS免费榜最高冲至第3位，此次停服将直接冲击其核心收入，并对公司的二次元创新战略及全年业绩形成压力 [2][10] 金山软件游戏业务分析 - **整体业绩分化**：根据2025年第三季度财报，公司网络游戏及其他业务收入为人民币8.97914亿元，同比下降47%，该业务板块占总营收的比例萎缩至37%，成为影响集团业绩的主要因素；同期，办公软件及服务业务营收人民币15.21263亿元，同比增长26%，成为集团最稳定的增长引擎 [7][8][9] - **西山居的困境**：作为金山软件旗下核心游戏研发子公司，西山居面临新品孵化困境，其2025年7月上线的新科幻机甲游戏《解限机》在线人数不及预期，而传统核心IP《剑网3》运营超16年，收入持续下滑，难以支撑业绩增长 [9][10] - **金山世游的亮点**：由金山世游独家代理发行的《鹅鸭杀》手游于2026年1月全平台公测后成为爆款，公测首日新增注册用户突破500万，上线一周内新增用户突破1000万，并强势登顶iOS游戏免费榜及总榜，为金山游戏业务提供了“反向支撑” [8][10] - **业务结构风险**：尽管《鹅鸭杀》表现强劲，但作为代理发行产品，并非金山系自主研发，能否形成可持续的核心竞争力尚未可知，公司游戏业务整体仍面临“单款产品依赖、合规风险突出”的困境 [10] 行业监管与公司战略方向 - **行业监管环境**：行业分析指出，当前游戏监管并非“一刀切”，而是采取全链路监控、分级分区管理模式，违规成本显著提升，正倒逼行业从试探合规边缘转向主动自查与合规前置 [2] - **西山居未来战略**：分析认为，《尘白禁区》事件是西山居二次元战略发展阶段的一次重要规范与警示，中长期来看，其发展重心将重新聚焦武侠赛道，以《剑网3》为核心，走稳武侠国风与合规安全并行的发展路径 [10][11]

金山软件第四季度业绩预期 - 截至2026年03月04日，卖方机构对公司第四季度营业收入的预测区间为26.00亿元至35.04亿元，同比变动幅度为-6.9%至25.5% [1][5] - 同期，卖方机构对公司第四季度净利润的预测区间为-0.09亿元至7.08亿元，同比变动幅度为-102.0%至53.8% [1][5] - 卖方机构预测的营业收入平均值为28.66亿元，同比增长2.6%；预测的净利润平均值为3.33亿元，同比下降27.6% [2][6] - 卖方机构预测的营业收入中位数为26.81亿元，同比下降4.0%；预测的净利润中位数为3.17亿元，同比下降31.0% [2][6] - 各机构具体预测存在分歧，例如广发证券预测净利润为7.08亿元，同比增长53.8%，而Morgan Stanley预测净利润为-0.09亿元，同比下降102.0% [2][6] 金山软件业务基本面与长期展望 - 公司业务呈现办公软件与网络游戏双轮驱动格局，2024年办公软件业务收入51.21亿元，游戏业务收入51.97亿元，整体毛利率维持在80%以上 [3][7] - WPS Office业务全球月活跃设备数达6.69亿，累计付费用户数4179万，通过AI技术提升产品力，其B端产品WPS365收入同比增长71.61% [3][7] - 网络游戏业务以《剑侠情缘》IP为核心，端游《剑网3》通过长线运营保持活力，公司正积极拓展新品类和出海以寻求新增长点 [3][4][7][8] - 银河证券预计公司2025至2027年营业收入分别为105.68亿元、116.08亿元、134.00亿元，对应增速分别为+2.43%、+9.83%、+15.44% [3][7] - 开源证券认为WPS业务是当前增长亮点，C端月活增长呈现拐点，B端业务加速体现企业及政府信创需求的高景气度 [4][8] - 游戏业务短期承压，部分原因是《解限机》表现不佳，但公司计划持续优化并推出2.0版本 [4][8] - 未来公司估值提升可能依赖于AI及信创需求加速、雷系生态强化协同、以及《解限机》优化后流水回升等因素 [4][8]

文旅活动与线路规划 - 怀柔区推出三条精品2日游线路 旨在春节期间提供融合景区、冰雪、非遗、电竞、满族风情及美食的一站式体验[1] - 线路三主题为“潮玩电竞闹新春 冰雪运动过大年” 目标客群为年轻人 强调互动与体验感[1] - 行程第一天包含2026年雁栖湖新春游园会及昆仑决世界格斗冠军赛 第二天包含怀柔区第十二届市民快乐冰雪季系列活动[1] 具体活动与IP合作 - 雁栖湖新春游园会于2月17日至3月3日举行 首次联动《剑网3》与《蛋仔派对》两大游戏IP[1] - 游园会设三大主题板块：“年味正浓·新春”板块包含40多个非遗手作、传统小吃等摊位及表演[1] - “江湖入梦·《剑网3》”板块包含汉服打卡、福利互动、歌友会及COSER主题巡游[1] - “萌趣碰碰·蛋仔派对”板块融合国风年味与游戏IP 设有集章探险与电竞互动[1] 体育赛事与场馆 - 昆仑决世界格斗冠军赛于2月21日至22日在北京雁栖湖国际会展中心举行[3] - 赛事将5500平方米的无柱大议会厅改造为专业格斗擂台 汇聚顶尖格斗选手[3] - 赛事聚焦春节体育消费热点 推出“观赛住宿套餐”与“赛事主题餐饮”以打造文旅体融合体验[3] 住宿与餐饮配套 - 北京日出东方凯宾斯基酒店位于雁栖湖畔 春节期间推出“电竞+冰雪”主题房 配套电竞设备和滑雪装备[5] - 该酒店还提供融合搏击元素的昆仑决主题晚宴[5] - 推荐餐饮小花儿私房菜主打特色家常菜 以小花肉饼配特制吸管醋为特色[9] 冰雪活动与消费促进 - 怀柔区第十二届市民快乐冰雪季系列活动即日起持续至3月 依托怀北国际滑雪场资源开展[7] - 活动包括爬雪山、雪地寻宝、雪圈滑雪等多种体验 并发放冰雪消费券以引导群众参与[7] - 活动联动雪场周边酒店、餐饮推出联动套餐 旨在促进冰雪消费提质扩容[7]

活动概览 - 2026年雁栖湖新春游园会于大年初一开幕，活动从正月初一持续至元宵节 [2] - 活动携手《剑网3》与《蛋仔派对》两大IP，打造“侠萌双全”的沉浸式体验区 [2] - 活动旨在通过年轻化IP语言传递国风韵味，满足不同游客需求 [2] IP合作与内容安排 - 正月初一至初七为《剑网3》主题区，将雁栖湖山水楼台化为游戏写意江湖，设有国风巡游、沉浸式舞台剧、福袋墙、年俗手作、趣味投壶及马年门派DIY等活动 [2] - 正月初八至元宵节为《蛋仔派对》亲子专区，设有五层楼高的巨型蛋仔装置，推出“蛋友碰碰会”互动打卡区，包含蛋仔钓鱼、趣味套圈等项目，并可集章兑换限定周边，元宵节当天有专属舞台赛事和见面会 [3] - 两大IP的巡游（国风巡游与萌趣巡游）将分时段穿梭全园 [5] 游客体验与反馈 - 有三年《剑网3》游戏经验的游客表示，开园不到一小时便集齐三枚主题印章，并对游戏场景还原及过年氛围给予积极评价 [2] - 夜晚景区切换至“静谧模式”，通过4万余套灯光点亮湖畔，提供围炉茶叙等体验 [2] 传统文化与配套活动 - 新春文化板块贯穿始终，包括舞龙舞狮非遗表演、灯谜长廊、新春市集品尝美食及参与非遗手作等活动 [5]

金山软件4Q25业绩整体前瞻 - 预计4Q25营收26亿元 同比下滑5% 环比增长9% [4] - 预计4Q25经营利润率环比提升至19% 对应2025全年经营利润率约19% [4] - 4Q25业绩呈现“游戏弱、办公强”的结构性分化特征 [4] - 公司在手现金充沛 持有的金山办公等核心股权市值折价显著 [4] - 联营公司金山云和猎豹移动呈现持续减亏趋势 为短期业绩波动提供安全垫 [4] 游戏业务表现与展望 - 预计4Q25游戏收入同比下滑29% 环比3Q25略有企稳 预计2025全年游戏业务营收同比下滑27%至38亿元 [5] - 4Q25游戏业务承压主要受核心产品《剑网3》高基数及新游《解限机》表现平淡影响 [5] - 新游《鹅鸭杀》为2026年重要增量 该游戏由金山世游独家代理、虎牙联合发行 于2026年1月7日公测首日新增用户500万 上线6日新增用户突破千万 最高在线人数已超越Steam端历史峰值 [5] - 截至2026年2月9日 《鹅鸭杀》持股稳居iOS休闲(免费)游戏/家庭聚会(免费)游戏榜单第1名 [5] - 公司正针对《解限机》进行内部玩法优化调整 [5] - 后续游戏储备包括核心自研《剑侠世界4》、授权IP《愤怒的小鸟》《猫咪和汤：魔法与美食》以及投资的国产模拟经营游戏《星砂岛》等 预计将带动2026年游戏业务整体回暖 [5] 办公业务表现与展望 - 预计4Q25办公业务收入同比增长15% 三大业务线协同发力 [6] - 个人业务方面 截至3Q25 WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿 其中PC端MAU同比增速14.05%显著快于移动端4.54% [6] - 预计伴随WPS AI 3.0和WPS灵犀的深度集成 AI有望持续带动MAU和付费率转化 [6] - WPS365业务方面 凭借“协作+AI”一体化优势 伴随产品力和服务口碑持续验证 预计4Q25 WPS365业务有望持续高双位数营收增长 [7] - 软件业务方面 受益于信创招标进度加速 预计4Q25及2026年将持续放量 [7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告核心观点 - 金山软件4Q25业绩预计呈现“游戏弱、办公强”的结构性分化特征 游戏业务短期承压处于阵痛期 但新游《鹅鸭杀》为2026年开启修复周期提供核心催化 办公业务则受益于AI与信创双轮驱动 增长持续兑现 公司在手现金充沛且持有核心股权市值折价 为短期业绩波动提供安全垫 [1] 业绩预测与财务数据 - **4Q25业绩前瞻**：预计4Q25营收26亿元 同比下滑5% 环比增长9% 预计4Q25经营利润率环比提升至19% 对应2025全年经营利润率19%左右 [1] - **2025年盈利预测调整**：考虑到游戏业务调整 下调2025-2026年归母净利润预测至12.9亿元/13.9亿元 此前预测为20.7亿元/24.8亿元 新增2027年归母净利润预测16.0亿元 [4] - **整体营收预测**：预计2025年营业收入97.1亿元 同比下滑5.9% 2026年预计增长12.7%至109.44亿元 2027年预计增长10.5%至120.89亿元 [4][9] - **每股收益预测**：2025-2027年每股收益预测分别为0.92元、0.99元、1.14元 [4][9] - **市值与股价**：总股本14.00亿股 总市值385.68亿港元 当前股价27.54港元 [5] 游戏业务分析 - **4Q25及2025全年表现**：预计4Q25游戏收入同比下滑29% 尽管环比3Q25略有企稳 预计2025全年游戏业务营收同比下滑27%至38亿元 [2] - **短期承压原因**：受核心产品《剑网3》高基数及新游《解限机》表现平淡影响 [2] - **2026年核心催化**：新游《鹅鸭杀》公测首日新增用户500万 上线6日新增用户突破千万 最高在线人数已超越Steam端历史峰值 截至2026年2月9日 该游戏稳居iOS休闲(免费)游戏/家庭聚会(免费)游戏榜单第1名 [2] - **后续产品储备**：公司正对《解限机》进行玩法优化 后续储备包括核心自研《剑侠世界4》、授权IP《愤怒的小鸟》《猫咪和汤：魔法与美食》以及投资的国产模拟经营游戏《星砂岛》等 [2] 办公业务分析 - **4Q25增长预测**：预计4Q25办公业务收入同比增长15% [3] - **个人业务**：WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿(截至3Q25) 其中PC端MAU同比增速14.05%显著快于移动端4.54% 预计WPS AI 3.0和WPS灵犀的深度集成将持续带动MAU和付费率转化 [3] - **WPS365业务**：凭借“协作+AI”一体化优势 预计4Q25 WPS365业务有望持续高双位数营收增长 [3] - **软件业务**：受益于信创招标进度加速 预计4Q25及2026年将持续放量 [3] 公司其他亮点与安全边际 - **现金与投资**：公司在手现金充沛 且持有的金山办公等核心股权市值折价显著 [1] - **联营公司表现**：联营公司金山云和猎豹移动呈现持续减亏趋势 [1] - **财务安全垫**：充沛现金储备与严重股权折价为公司提供了较高的安全边际 [4]

文章核心观点 中国多地政府正积极出台并落实支持游戏、电竞及相关数字文化产业发展的政策，同时产业自身在内容创作、技术融合、出海拓展及跨界联动等方面持续活跃，展现出强劲的增长势头和广阔的发展前景 [1][2][3][4] 政策速递 - **北京**：未来数字空间创新试验区建设推进会举行，签署政产学研四方合作协议，同步揭牌“首钢园电竞中心”、启动5400平方米游戏电竞孵化器，并落地两个科幻领域北京市重点实验室，旨在构建全链条数字产业生态 [1] - **上海**：2025年信息传输、软件和信息技术服务业营收同比增长逾22%，规模达17,297亿元，占全市GDP比重提升至12.6%，成为上海第三大产业，游戏领域米哈游、叠纸、海彼、莉莉丝等公司崛起 [1] - **上海**：普陀区构建“周周有活动、季度有赛事、全年有热点”的文旅商体展融合生态，2025年活动矩阵包括“全民电竞嘉年华”，区级文创政策将微短剧、演艺新空间等新兴业态纳入重点扶持范围 [1] - **上海**：两会代表委员建议设立专项基金支持包含网络游戏在内的文化出海“新三样”（网络文学、网络游戏、网络影视剧），并建议加快搭建全国首个全链条AI微短剧平台 [1] - **杭州**：浙江省文化广电和旅游工作会议部署“十五五”重点工作，明确提出以文化“新三样”（网文、网剧、网游）出海为重点提升中华文明传播力影响力，并强调建设“人工智能+文化旅游”发展高地 [1] - **广州**：广州市新闻出版局启动2026年游戏电竞产业扶持项目申报，申报时间为2月5日至3月31日，扶持范围涵盖科技创新、原创游戏研发、产品运营、出海、电竞赛事等七大类 [2] - **广州**：2025年广州市规模以上文化新业态企业实现营业收入3345.40亿元，同比增长16.1%，其中互联网游戏服务营业收入达568.85亿元，同比增长18.8% [2] - **广州**：番禺区部署2026年重点工作，要求重点打造动漫、游戏游艺、影视等产业发展新引擎，明确游戏游艺设备研发与制造作为区域特色产业的支柱地位 [2] 产业资讯 - **版号发放**：2026年1月，国家新闻出版署共批准177款国产网络游戏和5款进口网络游戏，另有14款游戏变更信息过审，网易、三七互娱、游卡网络等公司获得版号 [2] - **AI虚拟偶像**：北京经济技术开发区向AI虚拟偶像Yuri颁发全国首个虚拟偶像身份认证，其未来将以“数字居民”身份探索多元场景应用，为游戏公司虚拟偶像运营等提供参考 [2] - **产业服务**：广州游戏产业服务中心在羊城创意产业园正式开业，定位为综合性产业服务平台，聚焦项目孵化、版号与知识产权服务、出海支持等核心功能 [2] - **平台激励**：巨量引擎发布《2026年Q1 IAP抖小激励政策》，在2月1日至3月31日期间，对抖音小游戏提供最高40%的现金消耗激励，单款产品激励金额上限达400万元 [3] - **行业展会**：亚洲最大独立游戏盛典INDIE Live Expo定于2026年4月25日举办，是亚洲独立游戏开发者重要的曝光、交流与发行平台 [3] - **行业展会**：2026年AGF亚洲游戏博览会定于10月2日至5日在广州举办，2025年展会汇聚超1000个IP、7000余款文创产品，吸引45万人次参与 [4] 活动预告 - **IP文旅联动**：2月18日至3月3日，北京怀柔区雁栖湖景区新春游园会将联动西山居《剑网3》、网易《蛋仔派对》等游戏IP，设置电竞互动、潮玩打卡等摊位 [4] - **赛事征集**：第四届科幻星球大赛启动征集，截止日期为2026年2月25日，设置科幻游戏、科幻影视等赛道，总奖金池达175万元，其中科幻游戏赛道一等奖奖金60万元 [4] - **IP授权展会**：2026北京IP授权产业博览会定于5月29日至31日举办，聚焦卡通动漫、游戏影视、体育电竞等IP全产业链，预计吸引超400家企业、1000个品牌参展 [4]

核心观点 - 怀柔区在春节期间通过深度融合农文商旅体科全域资源，策划并举办涵盖趣玩游园、非遗民俗等五大板块的70多项活动，旨在为市民提供多样化的过年新选择并促进区域消费[1] 知名格斗赛事活动 - 国际知名格斗赛事“昆仑决”将于2月21日至22日首次在雁栖湖国际会展中心举办，赛事将包括70公斤级洲际金腰带和61公斤级世界金腰带的角逐[1] - 已取得八连胜的中国拳王萨力曼将于2月22日晚迎接世界各地顶尖高手的挑战[1] - 赛事期间将联动雁栖湖周边酒店、民宿推出住宿套餐优惠以及特色市集活动[1] 长城及周边民俗文化活动 - 自2月7日起，慕田峪长城将举办群众艺术节，内容涵盖民俗大鼓、舞龙舞狮、戏曲歌舞轮番登场，并同步开设京东年货大集，上新怀柔农特产品及文创产品[6] - 2月18日至23日，怀柔镇乡街道将在长城脚下的景区广场、步行街等国际游客聚集地，轮流展演二魁摔跤、大鼓等民俗绝活，并展示扎灯笼等非遗技艺[6] - 2月10日起，“宝山味道‘晒年节’”将在万星市场开集三天，以北部山区传统年味食品为核心进行现场制作，并包含乡土特产、民俗展演等内容[6] - 正月初五的燕城庙会饺子宴将在燕城古街举办，提供免费吃饺子、观摩太后巡游表演、舞龙表演及欣赏评剧选段等活动[6] 主题游园与祈福活动 - 2月18日至3月3日，雁栖湖景区将举办新春游园会，融合传统民俗与创新元素，引入西山居《剑网3》、网易《蛋仔派对》IP，设置40余个涵盖非遗手作、传统小吃、电竞互动、潮玩打卡的摊位[8] - 正月初一至初七，红螺寺将举办以“吉祥福文化”为主线的春节祈福游园活动，包含五福贺岁、新年祈福、新春接福等传统活动，并融入非遗体验、新春素食小吃街、宋韵雅集等多元业态[8] 非遗传承与特色体验 - 3月4日，琉璃庙镇杨树底下村将举办为期3天的国家级非物质文化遗产“敛巧饭”活动，包含祈福仪式、民俗展演、互动体验、特色文创等内容[10] - 2月22日，北京禧宝露非遗展示基地将举办“非遗贺新春”活动，非遗传承人将现场展示并指导剪纸、中国结编织、焦家浸烙葫芦、绘糖画等技艺，游客凭门票可兑换糖画、非遗拓印等体验[11] 冰雪旅游与户外活动 - 怀北国际滑雪场提供戏雪区雪地寻宝、雪地大滑梯乐园、趣味滑雪等活动，并联动民宿推出“滑玩暖住”套餐，结合滑雪与私汤体验[13] - 2月7日至21日，雁栖镇水岸雁栖EZ CAMPING户外俱乐部将推出一系列冰雪活动，包括轮胎雪滑梯、雪地平衡车、营地火锅、围炉煮茶、篝火烧烤，并搭建三大经典系列高山冰雪帐篷沉浸式体验区，开设名师滑雪小课堂、儿童装备特卖会[13] - 春节期间，慕田峪长城将提供冰砖DIY研学课堂、趣味冰滑梯、文创市集及“老字号”移动餐车快闪等冰雪相关活动[13] 交通与公共服务信息 - 游客可从北京朝阳站乘坐高铁至怀柔南站，换乘区内公交或出租车前往各景区[15] - 可在东直门交通枢纽乘坐916快车至怀柔城区，换乘H字头区内公交抵达各景区，或乘坐“慕田峪长城专线”直达慕田峪长城[15]