回购计划核心信息 - 第五期股份回购计划于2025年5月16日经董事会审议通过 [2] - 回购资金总额区间为不低于5000万元且不超过10000万元 [2] - 回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励计划 [2] 回购进展详情 - 截至2025年10月31日累计回购股份1458.8805万股，占总股本比例1.20% [1][3] - 成交总金额为5043.39万元，已超过回购计划资金下限5000万元 [1][3] - 成交金额占回购计划资金区间5000万元至10000万元的约50.43% [3] 回购交易参数 - 回购价格上限由初始的4.67元/股因权益分派调整为4.50元/股 [2] - 实际回购最高成交价为3.55元/股，最低成交价为3.20元/股，均低于调整后上限 [3] - 回购通过集中竞价交易方式进行，回购期限为自2025年5月16日起的12个月内 [2][4]

投资评级 - 报告对裕同科技的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 报告认为裕同科技作为全球3C包装龙头，通过环保纸塑与新消费包装等多元业务拓展打开了长期成长空间，全球生产基地布局强化了其竞争优势 [4] - 尽管2025年第三季度收入出现个位数下滑，但公司盈利表现靓丽，单季度净利率创2017年以来新高，随着不利因素消除，预计第四季度收入有望提速 [1][2] - 公司的全球化产能布局被视为稀缺优势，未来海外产能比例提升有望拉动整体收入与利润回归中高速增长 [2] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度收入为47.3亿元，同比下降3.7% [1] - 2025年第三季度归母净利润为6.3亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润为6.2亿元，同比增长2.9% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.7%，同比提升1.2个百分点，主要受益于内部精益生产与智能化改造 [2] - 2025年第三季度净利率为13.3%，同比提升0.7个百分点，创2017年以来单季度新高 [2] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/5.6%/3.9%/0.6%，财务费用率提升主要因海外子公司本币贬值收益减少 [2] 2025年前三季度累计财务表现 - 2025年前三季度累计收入为126.0亿元，同比增长2.8% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为11.8亿元，同比增长6.0%；累计扣非归母净利润为11.8亿元，同比增长4.9% [1] 业务运营与战略布局 - 公司在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，2025年新增印尼环保工厂建设 [2] - 公司的智能化进程加速推进，许昌、合肥等多个智能工厂已投入运营，重庆、越南二期等多个智能工厂正在建设或规划中 [3] 未来盈利预测 - 预计2025年归母净利润为16.8亿元，同比增长19%；2026年为19.1亿元，同比增长14%；2027年为21.1亿元，同比增长10% [4] - 预计2025年摊薄每股收益（EPS）为1.82元；2026年为2.08元；2027年为2.29元 [4] - 基于当前股价，对应的2025年市盈率（PE）为15.0倍；2026年为13.1倍；2027年为11.9倍 [4] 可比公司估值 - 在可比公司中，裕同科技2025年预测市盈率为15.0倍，低于合兴包装和美盈森等同行 [24]

回购方案核心信息 - 公司拟以集中竞价交易方式回购A股，回购资金总额不低于4000万元且不超过7000万元 [1] - 回购价格上限为每股7.15元 [1] - 按回购价格上限7.15元/股测算，回购资金总额上限7000万元预计可回购约979.02万股，占总股本比例为1.27% [1] - 按回购资金总额下限4000万元测算，预计可回购约559.44万股，占总股本比例为0.73% [1] - 回购股份实施期限为自股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月 [1] 回购股份用途 - 回购股份的25%将用于股权激励计划 [1] - 回购股份的75%将予以注销并相应减少公司注册资本 [1] 资金安排 - 公司已取得中国工商银行股份有限公司西安分行出具的贷款承诺函，承诺提供不超过6300万元的贷款额度 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份13,446,415股 [1] - 累计回购股份数量占公司目前总股本的1.2685% [1]

公司股份回购 - 公司第五期回购计划累计回购股份14588805股 [1] - 回购股份占公司目前总股本比例为1.20% [1] - 回购计划执行截止日期为2025年10月31日 [1] - 回购方式为通过回购专用证券账户以集中竞价交易进行 [1]

公司对外担保状况 - 截至公告披露日公司及其子公司合并报表外的对外担保余额为零 [1] - 公司无逾期对外担保事项 [1]

投资评级 - 报告对裕同科技的投资评级为“优于大市” [1][4][6] 核心观点 - 报告认为裕同科技作为全球3C包装龙头，通过环保纸塑与新消费包装等多元业务拓展打开长期成长空间，全球生产基地布局强化竞争优势 [4] - 尽管2025年第三季度收入出现个位数下滑，但公司盈利表现靓丽，单季度净利率创下2017年以来新高 [1][2] - 随着剥离武汉艾特的基数影响消除以及大客户部分收入递延确认，预计第四季度收入有望提速 [1] - 公司的全球化产能布局被视为稀缺优势，未来海外产能比例提升有望拉动整体收入与利润回归中高速增长 [2] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入126.0亿元，同比增长2.8%；归母净利润11.8亿元，同比增长6.0% [1] - 2025年第三季度单季收入47.3亿元，同比下降3.7%；归母净利润6.3亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.7%，同比提升1.2个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率达到13.3%，同比提升0.7个百分点，创历史新高 [2] - 第三季度期间费用控制优异，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/5.6%/3.9%/0.6% [2] 公司运营与战略进展 - 公司在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，2025年新增印尼环保工厂建设 [2] - 智能化改造加速推进，许昌、合肥等多个智能工厂已投入运营，重庆、越南二期等多个智能工厂正在建设或规划中 [3] - 公司通过内部精益生产与智能化改造推动毛利率提升 [2] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.8亿元、19.1亿元、21.1亿元，同比增长19%、14%、10% [4] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.82元、2.08元、2.29元 [4] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15.0倍、13.1倍、11.9倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为189.20亿元、205.75亿元、223.09亿元，同比增长10.3%、8.8%、8.4% [5] - 预计净资产收益率（ROE）将稳步提升，2025-2027年分别为13.9%、15.0%、15.8% [5]

公司利润分配预案 - 公司董事会审议通过了2025年前三季度利润分配预案的议案 [1] - 分配方案为向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [1] - 派发基数以权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专户上已回购股份后的股本为准 [1]

投资评级 - 报告对裕同科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 裕同科技2025年第三季度业绩表现符合预期，盈利能力稳定提升，预计第四季度收入增长有望提速 [1][6] - 公司消费电子大客户订单交付延迟至第四季度，叠加AI硬件迭代加速驱动行业景气向上，为后期增长提供支撑 [6] - 公司通过拓展新消费包装、环保纸塑、注塑等新业务，以及领先的国际化、智能化布局，有望加速市场份额提升 [6] - 2025年以来公司盈利水平保持提升，验证了其内生管理优化能力，中期员工持股计划也彰显了管理层对未来增长的信心 [6] - 考虑到新业务拓展及剥离子公司的影响，报告下修了2025-2026年盈利预测，但维持买入评级，认为高分红构筑了股息安全垫 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入126.01亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润11.81亿元，同比增长6.0% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入47.26亿元，同比下滑3.66%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长1.62% [6] - 2025年第三季度毛利率为28.7%，同比提升1.18个百分点，主要得益于内部智能化改造和精益生产 [6] - 2025年第三季度净利率为13.2%，同比提升0.24个百分点 [6] 业务驱动因素 - 消费电子大客户苹果iPhone 17系列新机销售向好，开售前10天在中国和美国市场销量较iPhone 16系列同期增长14%，预计将对公司2025年第四季度及2026年增长形成支撑 [6] - 公司其他大客户如Meta的AI眼镜新品加速迭代，以及OpenAI等公司加入AI硬件开发，AI技术迭代支撑消费电子赛道向上 [6] - 公司积极拓展新业务，2025年上半年注塑类产品收入达3.79亿元，同比增长57.8% [6] 竞争优势与战略布局 - 公司国际化布局领先，海外基地运营经验超15年，现已布局越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾、墨西哥多个生产基地 [6] - 公司持续进行智能工厂改造，国内外已投入运营9个智能工厂，另有7个在建，有助于降本提效并提升海外基地竞争力 [6] - 在供应链全球化趋势下，公司凭借领先的全球化产能布局和运营经验，有望优先满足国际客户海外产能需求，加速市场份额提升 [6] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年/2026年/2027年营业总收入分别为184.48亿元/211.20亿元/242.32亿元，同比增长7.5%/14.5%/14.7% [5] - 报告预测公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为16.31亿元/19.03亿元/22.51亿元，同比增长15.8%/16.7%/18.3% [5][6] - 对应2025年/2026年/2027年预测市盈率分别为15倍/13倍/11倍 [5][6]

股份回购执行情况 - 公司累计回购股份数量约为1345万股，占公司目前总股本的1.2685% [1] - 回购股份最高成交价为7.7元/股，最低成交价为7.19元/股 [1] - 回购支付总金额约为9999万元 [1]