公司并购活动 - 公司对市场上存在出售意向的固废资产进行了广泛考察并形成资产清单 [1] - 公司已对多个重点项目进行了尽职调查 [1] - 在控制风险和满足发展战略的前提下，公司不排除继续实施固废产业链投资并购的可能 [1]

公司技术优势 - 公司在垃圾焚烧为主的固废处理产业链上具有深厚的技术积累 [1] - 公司在焚烧炉渣、飞灰、渗滤液等焚烧后产物的处理方面拥有先进高效的技术工艺 [1] - 公司已投资建设了相关处理设施以支持其技术工艺 [1]

股价与交易数据 - 10月15日公司股价下跌0.21%，成交额为3245.85万元 [1] - 当日融资买入额为532.13万元，融资偿还额为956.38万元，融资净买入额为-424.25万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计为1.19亿元，融资余额占流通市值的2.73%，超过近一年80%分位水平处于高位 [1] 融资融券情况 - 10月15日融券偿还7400股，融券卖出0股，融券余量为2.48万股，融券余额为11.90万元，超过近一年50%分位水平处于较高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年9月16日，于2012年4月26日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 公司主营业务为工业废物处理业务，并拓展市政废物处理、环境工程服务等，致力于成为综合性固废处理环保服务商 [2] 主营业务构成 - 工业废物资源化利用收入占比43.06%，工业废物处理处置占比26.46%，稀贵金属回收利用占比19.14% [2] - 电子废弃物拆解收入占比4.50%，市政废物处理处置占比2.98%，环境工程及服务占比1.88% [2] 财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入15.00亿元，同比减少3.40% [2] - 2025年上半年归母净利润为-2.78亿元，同比减少8.09% [2] 股东与分红 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.12万，较上期增加0.14% [2] - A股上市后累计派现9.59亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1426.03万股，较上期增加315.70万股 [3]

公司对问询函的回复 - 公司会同保荐机构等对深圳证券交易所于2025年9月17日出具的审核问询函进行了回复 [1] 主营业务与收入概况 - 公司主营业务包括餐厨有机固废无害化处理及资源化利用、城市清洁供暖 [1] - 报告期内营业收入分别为179087.23万元、210141.31万元、144907.22万元和43395.01万元 [1] - 报告期内扣非归母净利润分别为7939.23万元、-2751.08万元、525.49万元和2965.79万元 [1] 油脂产品加工与销售业务 - 油脂产品加工与销售业务除自产部分外还从事工业级混合油贸易业务 [2] - 2024年该业务收入下降42.46% 主要因经营策略转变 重点配合自有产能提升盈利能力 [2] - 2023年油脂境外收入上涨50.64% [2] 节能环保装备与配套工程业务 - 节能环保装备与配套工程业务为餐厨项目提供设备销售安装等服务 [2] - 报告期内该业务收入分别为24768.78万元、8522.41万元、576.96万元和0万元 [2] 销售与客户集中度 - 报告期内境外销售收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%和29.68% [2] - 报告期内前五大客户占比分别为43.22%、66.17%、58.64%和50.33% 且存在变动 [2] 应收账款与资产状况 - 报告期各期末公司应收账款账面价值总体呈上升趋势 应收账款周转率总体呈下降趋势 [3] - 2年以内应收账款占比有所下降 账龄较长的应收账款增加 [3] - 截至2025年3月31日 其他应收款账面价值为4462.74万元 部分欠款方账龄超1年且存在诉讼 公司仅计提20%坏账准备 [3] - 无形资产主要为特许经营权资产 账面价值为204981.46万元 [3] - 报告期内固定资产账面价值分别为63680.97万元、59324.94万元、96786.16万元和94092.27万元 [3] - 报告期内在建工程期末余额分别为41780.10万元、61090.10万元、18919.51万元和19397.43万元 [3] - 2024年计提商誉减值损失1897.32万元 [3] 负债与资本结构 - 截至2025年3月31日 合并长短期借款合计19.83亿元 长期应付款7.03亿元 [3] - 公司资产负债率长期处于较高水平 [3] 投资与资产收购 - 公司于2025年7月拟以0元价格收购山东恒华佳业环保科技有限公司20%股权 该公司2024年净资产为负 [4] - 郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司100%股权收购中 49%股权已完成工商变更登记 剩余51%尚未完成 [4] 运营合规性与资产权属 - 部分项目尚未完全取得相关许可证 [4] - 报告期内公司及其子公司共受到24起行政处罚 [4] - 公司存在较多未办理权属证书的自用房产 租赁房产及土地也存在权属证明文件不全问题 [4]

投资推荐 - 重点推荐公司包括瀚蓝环境、绿色动力、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技等 [1] - 建议关注公司包括大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、武汉控股、碧水源等 [1] 政策跟踪 - 生态环境部将发布钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易市场配额方案 [1] - 方案覆盖2024-2025年配额管理，新增约1500家重点排放单位，实施周期缩减两年 [1] - 2024-2025年实行全周期免费分配，为2027年实现“免费与有偿分配相结合”预留空间 [1] 固废行业 - 2025年7-8月国补回收显著加速，光大绿色环保生物质等收到国补20.64亿元，超2024年同期回款额15.34亿元 [2] - 2025年上半年固废板块收入同比+1%，归母净利+8%，毛利率+2.9个百分点，净利率+1.4个百分点 [2] - 2025年上半年板块经营现金流净额69亿元（同比+9%），资本开支38亿元（同比-19%），简易自由现金流32亿元（2024年上半年为17亿元） [2] - 2025年上半年7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2% [2] - 2025年上半年海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%、天楹同比+60%、瀚蓝同比+42% [2] 水务行业 - 2025年上半年水务板块自由现金流-41亿元（2024年上半年为-66亿元） [3] - 预计兴蓉、首创资本开支2026年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [3] - 2024年水务板块分红比例为34%，核心公司兴蓉2024年分红28%提升空间较大 [3] - 2025年以来广州、深圳自来水提价落实，东莞、中山跟进，佛山拟调整污水收费标准 [3] 环卫行业 - 2025年1-8月环卫车销量49577辆（同比+3.20%），其中新能源8284辆（同比+69.34%） [6] - 2025年1-8月新能源环卫车渗透率同比增6.53个百分点至16.71% [6] - 盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源环卫车市占率分别为29%/15%/8% [6] - 2025年上半年国内自动驾驶领域新项目超290个，无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%） [5] 其他细分行业 - 生物柴油方面，2025年9月26-30日生柴均价8400元/吨，地沟油均价6713元/吨，单吨盈利-136元/吨（周环比+266.9%） [6] - 锂电回收方面，截至2025年9月26日，碳酸锂价格7.35万元/吨，金属钴31.80万元/吨（周环比+14.8%），金属镍12.27万元/吨 [6] - 根据模型测算锂电回收单吨废料毛利-0.35万元（周环比-0.025万元） [6] 公司动态 - 高能环境受益于金铜铋铂共振，金属价格上涨贡献弹性，技改升级资源化板块稳健运营 [1] - 龙净环保矿山绿电开始贡献业绩，增量项目加速投资，储能/装备板块蓄势待发 [1] - 多家公司拓展IDC业务，包括旺能、军信、瀚蓝、伟明等 [2]

公司股价表现 - 10月13日股价上涨5.21%至14.73元/股，成交额7.41亿元，换手率4.24%，总市值217.28亿元 [1] - 公司股价连续5天上涨，区间累计涨幅达24.89% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域 [1] - 主营业务收入构成为：供水及污水处理37.07%，工程安装34.53%，环卫及垃圾发电18.79%，其他(补充)9.32%，新能源板块0.28% [1] 基金持仓情况 - 湘财红利量化选股混合A（020816）二季度持有中山公用3.33万股，占基金净值比例2.32%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在中山公用10月13日股价上涨中浮盈约2.43万元，连续5天上涨期间累计浮盈9.29万元 [2] - 湘财红利量化选股混合A基金成立于2024年3月29日，最新规模1018.74万元，今年以来收益10.68% [2]

项目中标 - 全资子公司山高十方环保能源集团有限公司中标邢台市餐厨垃圾粪便无害化处理项目资源化利用管理服务项目 [1] - 项目招标人为邢台市国润环境技术有限公司 [1] 项目规模 - 项目总处理规模为800吨/日，其中餐厨废弃物处理规模300吨/日，粪污处理规模500吨/日 [1] - 项目一期设计处理规模不低于450吨/日，包括餐厨废弃物处理规模150吨/日，粪污处理规模300吨/日 [1] 服务期限 - 项目管理服务年限为8年，自移交基准日起算 [1]

项目中标 - 公司全资子公司山高十方环保能源集团有限公司中标邢台市餐厨垃圾粪便无害化处理项目资源化利用管理服务项目 [1] - 项目服务周期为8年，服务范围覆盖邢台市襄都区、信都区及河北邢台经济开发区全域 [1] 收益模式 - 公司收益计算公式为（项目餐厨垃圾处置费现金收入+城市粪污处置费现金收入+资源化产品现金收入-项目运营费用）乘以43.60% [1] - 资源化产品现金收入来源包括粗油脂、动物蛋白、碳源等 [1]

煤基固废问题与市场规模 - 全国每年新增煤基固废约15亿吨，是目前存量最大的工业固体废弃物[1] - 每开采燃烧一吨煤就会产生数百公斤固体废弃物[1] - 传统处理方式为堆放填埋，长期堆放会占用土地并对水体、大气和土壤造成持续污染[1] 资源化利用技术突破 - 研发团队已开发出具有自主知识产权的煤基固废制备低碳建筑材料系列关键技术[2] - 已开发出煤基固废再生制备微晶玻璃、云砼石、陶粒全要素工艺包[2] - 技术突破为煤基固废大规模、高附加值再生利用提供了新思路[2] 产业化项目与经济效益 - 神木年产60万立方煤基固废制备云砼石生产线已实现全线带料调试并顺利投产，年消纳固废60万吨，产出60万立方云砼石[1][2] - 神木云砼石生产线年均销售收入过亿元人民币，年均利润超2000万元人民币[2] - 陕西韩城的煤矸石绿色无害化综合处置示范线每天处置100吨煤矸石，年产90万平方米微晶玉石[3] 行业发展前景 - 通过产学研用深度融合的创新体系，让更多新技术、新工艺、新装备落地[3] - 相关项目展示了环保与经济效益可以同时实现，揭示了固废资源化的广阔市场[3] - 技术不断创新推动污染治理走向资源再生[3]

无废城市建设核心观点 - 兰州市通过打造“一站多能”农业有机废弃物处理基地等创新举措，其案例已入选国家首批“无废城市”减污降碳36个推荐案例并纳入国家《绿色技术推广目录》[1] - “无废城市”建设的本质是绿色转型，旨在通过固体废物源头减量、资源化利用和无害化处置，实现绿色、循环、低碳的高质量发展[1] - 推进“无废城市”建设需要从理念、制度、技术、市场等多维度协同推进[1] 顶层设计与系统治理 - 兰州市在建设过程中聚焦工业、农业、生活、建筑和危险废物五大领域，明确了48项“治废”制度[2] - 通过发布固、危废利用处置设施建设投资引导公告，完善处理处置收费和税收支持机制，初步实现各类固体废物管理“一张网”[2] - 行业需完善法律法规体系，建立跨部门协调机制，确保从源头管控到末端处置各环节无缝衔接[2] 技术创新与智慧监管 - 兰州市创新治废手段，建设“无废城市”智慧大平台，以智慧监管保障固废无害化安全处置[3] - 技术创新是关键，需设立专项基金支持关键技术攻关，并建立产学研用协同创新平台促进成果转化[3] - 行业需发展绿色设计和清洁生产技术，研发推广先进的分类回收、再制造技术，提升废物资源化价值[3] 市场体系与社会参与 - 兰州市通过构建有序市场体系，发布投资引导公告，完善收费和税收支持机制以强化监管[2] - 推动形成“无废文化”进校园、发布宣传片、打造“无废马拉松”等多种形式的社会新风尚[4] - 行业需构建政府引导、企业主体、社会组织和公众共同参与的治理共同体，增强全民环保意识[4]