公司战略合作 - 万事达卡与比利·简·金杯达成全新全球合作 成为该赛事全球排名及年度最佳团队奖项的首位官方合作伙伴 [1] - 合作旨在表彰赛场表现卓越 践行赛事价值观的参赛团队 该赛事被誉为女子网球世界杯及女子体育最大年度国际团体赛事 [1] - 公司将通过合作打造万事达卡专属超级VIP观赛体验 使球迷更贴近热爱的运动 [1] 行业发展趋势 - 网球运动全球参与者达1.06亿人 较2019年增长25% [1] - 网球运动在全球持续升温 合作有助于深化与球迷联结并推动运动走向更充满活力的未来 [1] - 公司借此拓展网球赞助全球版图 合作赛事包括澳大利亚网球公开赛和法国网球公开赛等顶尖赛事 [1]

行业活动与趋势 - 杭州举办海外短剧中国造生态大会 汇聚产学研各界300余位嘉宾 探讨短剧出海新趋势[1] - 大会涵盖平台 制作 政府支持 技术及短剧基地等多层面讨论[1] - 通过工业化制作体系分析短剧+跨境电商 品牌协同出海及短剧宣发等多维度[1] 行业奖项与认可 - 大会设立短剧梧桐奖表彰短剧领域突出贡献机构 已持续六届[3] - 汇付国际荣获年度优秀短剧出海跨境支付奖[3] - 奖项重点关注内容创作 技术创新与市场开拓方面卓越成就的企业与组织[3] 企业解决方案 - 汇付国际提供一站式短剧出海支付方案 支持全球六大卡组及150余个国家和地区支付方式[8] - 解决方案实现全球收单 付款及账户管理 API集成支持端到端流程管理[8] - 通过智能优化支付方案提升交易成功率 自动化操作及严格风控保障现金流稳定与交易安全[8]

平台活动概况 - 支付宝推出"丰收节"活动促消费 宣布开放十亿级平台流量并投入十亿元级红包优惠[1] - 活动助销300多个市县特色农副食品和100多个产业带直供日用品[1] - 活动时间为9月1日0点启动 消费者通过搜索"丰收节"参与购物和积分兑换[1] 农产品供应链支持 - 活动会场供应来自333个市县的特色农副食品 包括云南蒙自石榴 昆明鲜花饼 河北张家口玉米等地域风味美食[1] - 平台通过大促曝光 每日免单 购物红包等方式实现亿级消费者与商品产地直连[1] 产业带商品扶持 - 为全国167个特色产业带的直供日用品开放平台流量[1] - 覆盖深圳3C数码配件 金华收纳整理 汕头玩具 成都家清个护 江苏南通床上用品等知名产业带优质商品[1] - 针对学生人群精选千种平均价格约10元的商品 包括宿舍遮光床帘 智能电子秤 假刘海 圆珠笔 便利贴等平价用品[1]

免密支付行业现状 - 免密支付功能缩短支付链条并提升支付效率 平台在页面设计上增加诱导性开通选项[2] - 第三方支付平台存在小额免密支付漏洞 部分银行小额交易无短信提醒功能[3] - 平台采用默认勾选免密支付选项 普通支付选项被隐匿设置 取消流程需至少六步操作[5] 消费者行为影响 - 使用免密支付后单次消费金额平均增长18% 退货率上升40% 反映冲动消费决策增加[2] - 95后消费者开通免密支付后失去花钱实感 出现无意识下单行为[2] - 老年人因操作不熟练误开通免密支付 出现收到莫名快递的情况[2] 安全风险事件 - 不法分子利用每日10次免密交易次数限制 通过高频次小额扣款躲避系统监控[3] - 消费者误点广告链接后3分钟内被扣除10笔订单 损失金额近万元[3] - 某投诉平台关于免密支付的投诉量达6.5万条[2] 法律合规问题 - 默认勾选免密支付涉嫌违反《消费者权益保护法》及《电子商务法》[5] - 现有法律法规缺乏专门针对免密支付的监管条款[5] - 支付平台需在显著位置设置关闭入口 并定期推送支付状态提醒[5]

离境退税数字化升级 - 杭州推出全国首个离境退税"一键退税"服务 退税时间从20分钟缩短至最快2分钟 效率提升10倍 [1][2] - 系统通过支付宝实现支付即开票 自动生成退税申请单 退税款直接打入支付宝余额 [1][2] - 预计2024年底前杭州124家即买即退商店将接入该系统 实现快速退税全覆盖 [1] 技术实现与流程优化 - 系统借助支付宝企业码与国家税务局"乐企"平台联动 实现支付即开票新功能 [2] - 支持信用卡 现金 支付宝 微信支付等多种支付方式办理离境退税 [2] - 流程简化包括自动录入购物发票 退税申请单与承诺书合二为一 [2] 入境旅游市场表现 - 2024年1-7月杭州接待入境过夜游客71.98万人次 同比增长19.8% 居浙江省首位 [3] - 前十大客源国占入境客流总量66.34% 包括美国 马来西亚 韩国等 [3] - 离境退税商店增至267家 较去年增长126.3% 退税销售额为去年同期2.23倍 [3] 商业布局与产品策略 - 即买即退商店数量增至124家 增幅达785.7% [3] - 推动1100余种本地特色产品进入离境退税商店 设立科技新特产和杭产好物专区 [3] - 构建11家离境退税商店集群和观光购物一体化线路 覆盖钱江新城 西湖等热门商圈 [3] 基础设施扩展计划 - 将在杭州万象城 砂之船国际生活广场等人气商圈增设即买即退自助设备 [3] - 杭州推进入境游全链条便利化改革 涵盖通信出行 支付体验 外宾住宿等多个领域 [2] - 推出"AI Hangzhou轻松游"服务品牌 全面提升国际游客体验 [2]

中国企业全球收付款趋势 - 跨境电商和出海企业快速扩张，推动全球收付款服务需求增长[1] - 企业布局呈现多市场、多渠道、多币种并行特点，需支持国际信用卡、本地钱包、便利店支付等多种方式[3] - 收付款效率提升且汇兑成本下降，多币种账户体系支持原币种入账、快速换汇，提现时间缩短至数小时[3] - 全球合规和风控要求越来越高，支付服务商需拥有本地牌照和实时风险防控能力以应对严格的反洗钱监管和频发的欺诈拒付[3] 专业第三方支付服务提供商（PSP）核心能力 - 整合全球网关，连接国际卡组织及本地支付渠道，支持多市场、多渠道、多币种运作[3] - 提供支付加清结算一体化链路，包括风控、网关、3DS验证、收款、换汇、结汇、付款、提现等环节[3] - 建立稳健的风控与合规保护体系，以PCI-DSS等国际认证和本地牌照为基础进行诈骗防控[3] - 支持技术集成与运营落地，通过API/SDK快速接入，并提供控制台管理、数据报告和本地客服支持[3] 主流支付公司全球业务特点对比 - **Adyen**：荷兰支付科技企业，提供统一平台支持电商、移动和线下支付，全球收单能力强，授权成功率高约92%，适合大型国际品牌但对中国企业本地化支持不足[5][11] - **Airwallex**：成长迅速的跨境金融科技公司，2023年取得中国第三方支付牌照，业务覆盖亚太、欧美、拉美，2024年宣布年营收过5亿美元并计划2026年上市，但风控与智能路由系统尚在发展中[6][11] - **Antom**：Ant International旗下全球支付品牌，覆盖50多个国家与地区，支持多种支付方式与币种，背景对中国卖家有吸引力但企业收付款与风控服务链条相对较弱[7][11] - **Worldpay**：全球大型支付巨头，支持逾百国多币种收单与结算，交易量大系统稳定合规齐全，但缺乏对中国出海企业的本地化支持且费用结构不透明[8][11] - **UseePay**：2019年成立，深入中国市场，覆盖200多个国家和地区、100多种交易币种，拒付预警与AI风控引擎使成功率高出行业平均5-7%，结算提现最快当日到账且费用低于行业水平[9] - **PayPal**：服务覆盖超过200个国家和地区，支持135-200种货币交易，用户广泛风险策略成熟，但对中国企业本地化支持不足手续费较高且商户账号冻结事件时有发生[10][12] - **WorldFirst（万里汇）**：提供多币种跨境收付款解决方案，对人民币入账和汇款优化明显，整体链路较成熟但支付渠道集成较少且风控系统公开信息有限[13]

投资评级与估值 - 报告对连连数字给予"买入"评级 目标价13.90港元 较现价11.25港元存在23.6%上行空间[1][6][14] - 采用分部估值法 支付业务给予2025年8倍PS 增值服务业务给予16倍PS 目标市值约153亿港元[6][14] - 当前总市值125.71亿港元 每股净资产2.65港元[2] 财务表现与预测 - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% 毛利率提升至51.8%[3][9] - 上半年净利润15.1亿元 主要包含出售连通股权产生的近16亿元处置收益 核心经营性利润同比大增85%至6300万元[3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为16.1/19.6/23.7亿元 同比增长22.4%/21.9%/20.8%[6][7][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.3/-0.99/0.85亿元 2025年高盈利主要来自非经常性收益[6][7][14] 核心业务运营数据 - 数字支付业务总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32.0% 累计服务客户数量达790万家[3][9] - 境内支付业务TPV达1.87万亿元 同比增长27.6% 收入2.1亿元 同比增长24.6%[4][10] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比大幅增长94.0% 收入4.7亿元 同比增长27.0% 费率降至0.24%[4][11] - 增值服务业务收入8959万元 同比增长34.2% 涵盖数字化营销、运营支持等生态服务[5][12] 战略布局与竞争优势 - 持有全球65项支付牌照 在七大核心市场完成牌照布局 形成显著牌照壁垒[14] - 已获批VATP虚拟资产交易平台牌照 计划加强区块链技术在跨境支付领域的创新应用[5][12][13] - 通过拓展B2B及服贸业务推动全球支付增长 同时围绕支付客户构建增值服务生态系统[11][12][13] - 稳定币业务(发行、兑换、托管)及未来NFT、DeFi探索将开启新收入来源和估值空间[12][13][14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收4.05亿元，归母净利润3.47亿元，大幅扭亏为盈 [1] - 净资产回正，符合摘帽硬指标"净资产为正、持续经营能力恢复" [2] - 现金流回正、负债率下降、盈利能力修复，三大核心指标齐修复 [4] 重整与资本结构优化 - 2025年3月18日重整计划执行完毕，解决历史债务问题，优化资产负债结构 [2] - 引入中信资本、广州资产、招商平安资产等实力雄厚的投资人 [2] - 公司进入高质量、可持续增长的新阶段 [2] 跨境支付业务突破 - 子公司合利宝跨境支付业务交易量约825亿元，同比增长约159% [2] - 构建多币种结算、即时支付和定制化解决方案的跨境支付服务体系 [2] - 香港子公司合利付服务有限公司获得香港MSO牌照 [2] 第二增长曲线布局 - 通过投资和并购策略切入算力赛道，构建数字经济时代第二增长曲线 [3] - 在深圳、北京、乌兰察布成立三家智算科技公司，锚定"东数西算"国家枢纽 [3] - 以支付为入口、AI为引擎，构建覆盖产业全链路的智能科技生态闭环 [1][3][4] 行业前景与战略定位 - 全球AI服务器市场2024年达1251亿美元，2025年有望跃升至1587亿美元，2028年将冲破2227亿美元 [3] - 公司战略愿景为"支付赋能产业，AI引领未来"，贯通AI基础设施、硬件、场景应用等上下游环节 [4] - 支付主业作为流量入口与数据源泉，AI作为价值倍增器，服务于跨境贸易、普惠金融、产业数字化等场景 [3][4]

公司业务概况 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业、海外商户及企业、境内企业等 [1] - 截至2025年6月30日 公司累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国、美国、欧盟、英国、东南亚和南美主要国家 [1] 财务表现 - 2025年上半年总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32.0% [1] - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% [1] - 毛利达4.06亿元 同比增长25.0% 毛利率保持51.9% [1] - 经调整损益为16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 全球支付业务 - 全球支付TPV达1985亿元 同比增长94.0% [2] - 全球支付收入达4.73亿元 同比增长27.0% [2] - 公司完成支付基础设施重构 并积极开拓东南亚、中东和拉美区域市场 [2] 境内支付业务 - 境内支付TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [2] - 境内支付收入达2.11亿元 同比增长24.6% [2] - 公司深化SaaS协同 强化私域电商客户系统服务能力 [2] 增值业务 - 2025年上半年增值服务收入同比增长34.2% [2] - 公司围绕流量服务、跨境通讯等场景拓展生态版图 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业 海外商户及企业 境内企业等 [1] - 累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国 美国 欧盟 英国 东南亚和南美主要国家 [1] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比增长94% 境内支付业务TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [1] 财务表现 - 2025H1总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32% [1] - 总收入7.83亿元 同比增长26.8% 毛利4.06亿元 同比增长25% 毛利率51.9% [1] - 经调整损益16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 业务分部进展 - 全球支付业务收入4.73亿元 同比增长27% 主要受益于支付基础设施重构及东南亚 中东 拉美区域市场拓展 [1] - 境内支付业务收入2.11亿元 同比增长24.6% 通过深化SaaS协同及强化私域电商系统服务能力实现增长 [1] - 增值服务收入同比增长34.2% 业务覆盖流量服务 跨境通讯等场景生态 [1]